블랙록의 2026년 투자 전망 살펴보기: AI 버블이 주도하는 글로벌 강세장이 지속될 수 있을까?

저자: Azuma, Odaily Planet Daily

세계 최대 자산운용사인 블랙록(BlackRock)이 12월 2일 2026년 투자 전망 보고서를 발표했습니다. 이 보고서는 암호화폐 시장과 직접적인 관련성은 크지 않지만(18페이지 분량의 PDF 파일 중 스테이블코인에 대한 언급은 단 한 페이지뿐), "글로벌 자산운용의 제왕" 블랙록은 보고서에서 현재의 세계 경제 환경과 불확실성을 간략하게 설명합니다. 암호화폐 시장과 주류 금융 시장 간의 연관성이 점차 높아지고 있는 상황에서, 이 보고서는 향후 거시경제 변화에 대한 지침을 제공할 수 있습니다. 또한, 블랙록은 새로운 시장 환경에 대한 자산 배분 전략을 제시하는데, 이는 투자 지평을 넓히려는 투자자에게 참고가 될 수 있습니다.

전체 보고서는 꽤 길기 때문에 Odaily에서는 아래에서 BlackRock의 2026년 준비 가이드를 간략하게 요약해 보겠습니다.

"초능력"이 세상을 바꾸고 있습니다.

블랙록은 서두에서 오늘날 세계는 지정학적 분열, 금융 시스템의 진화(오데일리 참고: 주로 스테이블코인에 대해 다룹니다), 그리고 에너지 전환 등 여러 "거대 세력"에 의해 주도되는 구조적 변화의 시기를 겪고 있다고 밝혔습니다. 이 중 변화를 주도하는 가장 중요한 동력은 의심할 여지 없이 인공지능(AI)입니다. AI는 전례 없는 속도와 규모로 발전하고 있으며, 업계가 "경자본" 모델에서 "중자본" 모델로 전환하면서 투자 환경이 크게 변화하고 있습니다.

현재의 시장 구조 하에서는 투자자는 시장의 미래 방향에 대한 판단을 피할 수 없습니다. 즉, 절대적으로 중립적인 입장이란 없으며, 광범위한 지수 투자조차도 중립적인 선택이 아닙니다.

지배적인 힘: AI

AI는 현재 지배적인 초강대국으로, 올해 미국 주식을 사상 최고치로 이끌고 있습니다. 최근 몇 달 동안 투자자들은 AI 버블 형성에 대한 우려가 커지고 있습니다. 쉴러의 주가수익비율(PER) 데이터에 따르면 미국 주식 가치는 닷컴 버블과 1929년 대공황 이후 최고치를 기록했습니다.

역사적으로 시장 거품은 여러 주요 변혁기에 걸쳐 발생했으며, 이번에도 예외는 아닐 것입니다. 그러나 거품은 종종 터진 후에야 그 모습을 드러냅니다. 따라서 블랙록은 본 보고서에서 AI 투자 규모와 잠재 수익률 간의 상관관계를 분석하는 데 중점을 둘 것입니다. 이는 블랙록이 AI 기술 혁명을 추적하는 주요 주제이자 본 보고서가 답을 찾고자 하는 핵심 질문이기도 합니다.

블랙록은 AI가 미국 주식 시장의 주요 동력으로 남을 것으로 예상하며, 따라서 위험 감수 성향을 유지할 것으로 예상합니다. 그러나 현재 시장 환경은 적극적인 투자에 대한 수요를 더욱 높이고 있습니다. 현재 AI 경쟁에서 승자를 발굴하든, 향후 AI의 이점이 확산될 때 기회를 포착하든, 선제적인 투자 선택은 매우 중요합니다.

시장의 핵심 질문은 "사전 비용"과 "반품"이 일치합니까?

현재 시장 투자자들이 궁금해하는 핵심 질문은 AI에 대한 막대한 자본 지출과 잠재적 수익 규모를 어떻게 평가할 것인가, 그리고 이 둘이 규모 면에서 맞먹을 수 있는지 여부입니다.

AI 개발에는 컴퓨팅 파워, 데이터 센터, 에너지 인프라에 대한 사전 투자가 필요하지만, 이러한 투자에 대한 수익은 지연됩니다. 자본 지출과 최종 수익 사이의 이러한 시간적 차이로 인해 AI 개발자들은 자금 조달 어려움을 극복하기 위해 부채를 활용하게 되었습니다. 이러한 사전 투자는 최종 수익 달성에 필수적이지만, 동시에 투자 환경의 근본적인 변화를 초래합니다. 이러한 투자 환경의 핵심 특징은 다음과 같습니다.

높은 레버리지 비율: 공공 및 민간 시장 모두에서 신용 발행이 크게 증가했습니다.
자본 비용 절감: 막대한 차입으로 이자율이 상승합니다.
기회는 집중되어 있습니다. AI의 이점이 전체 경제로 확산되기 전까지는 시장 이익은 기술 부문에 고도로 집중되어 있습니다.
적극적 투자 기회 증가: 수익이 기술 분야를 넘어 확산됨에 따라 적극적 관리와 주식 선택의 범위가 크게 늘어날 것입니다.

지출과 소득이 일치하는지에 대한 명확한 답은 없습니다. 블랙록은 궁극적인 답은 미국 경제가 장기적으로 2% 성장 추세선을 돌파할 수 있느냐에 달려 있다고 생각합니다.

블랙록은 AI에 대한 자본 지출이 2026년에도 경제 성장을 뒷받침할 것으로 전망하며, 올해 투자는 이미 미국 경제 성장에 역사적 평균의 세 배에 달하는 기여를 했습니다. 이러한 "자본 집약적" 성장 모멘텀은 내년까지 지속될 것으로 예상되며, 이는 노동 시장이 계속 냉각되더라도 경제 성장이 회복력을 유지할 수 있도록 할 것입니다.

하지만 이것만으로 미국 경제가 장기 2% 성장 추세를 넘어설 수 있을까요? 증기 기관, 전기, 디지털 혁명을 포함한 지난 150년간의 모든 주요 혁신은 이러한 획기적인 발전을 달성하지 못했습니다. 그러나 AI가 처음으로 이를 가능하게 할지도 모릅니다. AI는 그 자체로 혁신일 뿐만 아니라 다른 혁신을 가속화할 잠재력을 가지고 있기 때문입니다. AI는 단순히 작업을 자동화하는 것을 넘어, 자가 학습과 반복적인 개선을 통해 아이디어와 과학적 돌파구의 창출을 가속화할 수 있습니다.

세 가지 핵심 주제

미시가 거시로 변했다

AI 인프라 개발은 현재 소수 기업이 주도하고 있으며, 이들의 투자는 이미 거시적인 영향을 미칠 만큼 상당합니다. 향후 AI로 창출되는 총 수익이 이러한 투자 비용을 충당할 수 있을지는 모르지만, 선도적인 기술 기업들이 궁극적으로 어느 정도의 점유율을 차지하게 될지는 아직 불확실합니다.

블랙록은 AI 테마에 대해 위험 감수 성향을 유지하고 미국 주식 비중을 확대할 것입니다(강력한 실적 전망에 힘입어). 개별 기업이 투자금을 완전히 회수하지 못하더라도 전반적인 자본 지출은 성과를 거둘 것으로 예상됩니다. 또한 지금이 적극적인 투자를 하기에 좋은 시기라고 생각합니다.

레버리지 비율 상승

AI 개발의 자금 조달 장벽, 즉 "선불 투자와 지연된 수익"을 극복하기 위해서는 장기적인 재정 지원이 필수적이며, 이는 레버리지 효과를 불가피하게 만듭니다. 최근 주요 기술 기업들의 대규모 채권 발행에서 알 수 있듯이 이러한 과정은 이미 시작되었습니다.

블랙록은 기업들이 앞으로도 공공 및 민간 신용 시장을 대규모로 활용할 것으로 예상합니다. 공공 및 민간 부문 차입 확대는 금리 상승 압력을 지속할 것으로 예상됩니다. 높은 부채 상환 비용은 기간 프리미엄(투자자들이 장기 채권 보유에 대해 요구하는 보상)이 상승하고 수익률이 상승할 것으로 예상되는 이유 중 하나입니다. 이를 바탕으로 미국 장기 국채에 대한 비중축소(Underweight) 포지션을 취합니다.

다각화의 함정

"다각화"라는 명목으로 이루어진 포트폴리오 결정은 사실상 그 어느 때보다 규모가 크고 적극적인 투자로 변모했으며, 현재 시장을 주도하는 몇 안 되는 요인들을 완화하는 데 목적을 두고 있습니다. 블랙록 분석에 따르면, 가치주와 모멘텀과 같은 주식 수익률의 공통적인 동인을 제거한 후 미국 주식 시장 수익률에서 차지하는 비중이 증가하는 것은 하나의 공통된 동인을 반영하는 것으로 나타났습니다. 시장 집중도는 높아지는 반면, 투자 범위는 좁아지고 있습니다. 다른 지역이나 동일 가중 지수로 이동하여 미국이나 AI에 대한 노출을 다각화하려는 시도는 사실상 그 어느 때보다 더 적극적인 결정입니다.

블랙록은 진정한 분산 투자란 자산군이나 지역에 대한 광범위한 시각에서 벗어나 다양한 시나리오에 적용할 수 있는 더욱 정교하고 유연한 배분 및 테마로 전환하는 것을 의미한다고 생각합니다. 포트폴리오는 명확한 플랜 B와 신속한 적응력을 갖춰야 합니다. 이러한 환경에서 투자자는 무분별한 분산 투자를 줄이고 의식적인 위험 감수에 더욱 집중해야 합니다.

스테이블코인에 대한 견해

블랙록은 현재 글로벌 경제와 금융 시장을 재편하고 있는 '초강대국'을 요약하면서 AI, 지정학, 금융 시스템, 민간 대출, 에너지 인프라라는 5개 분야를 강조했습니다.

블랙록(BlackRock)은 금융 시스템 진화를 분석하면서 스테이블코인의 개발을 유일한 사례 연구로 삼았습니다. 블랙록은 스테이블코인 도입이 확대되고 있으며, 주류 결제 시스템에 점점 더 통합되고 있다고 분석했습니다.

스테이블코인은 은행 예금이나 머니마켓펀드(MMF)와 경쟁할 수 있는 잠재력을 가지고 있으며, 규모가 충분히 커지면 은행이 더 넓은 경제에 신용을 제공하는 방식에 상당한 영향을 미칠 수 있습니다. 블랙록(BlackRock)은 은행 부문 외에도 국경 간 결제 분야에서 스테이블코인의 도입 잠재력을 주목했습니다. 신흥 시장에서도 스테이블코인은 국내 결제에서 현지 통화의 대안으로 활용될 수 있으며, 미국 달러의 사용을 확대하는 동시에 현지 통화 사용이 감소할 경우 통화 정책 통제에 도전하고 달러에 대한 지지를 어느 정도 제공할 수 있습니다.

이러한 변화는 빠르게 진화하는 토큰화된 금융 시스템을 향한 겸손하지만 중요한 단계를 나타냅니다. 디지털 달러는 기존 채널과 공존하고 중개 및 정책 전달 방법을 재편합니다.

BlackRock의 구성 계획

자, 이제 가장 중요한 부분입니다. 블랙록은 보고서 마지막에 자산 배분 전략을 제시하고, 전술적 및 전략적 관점에서 투자 논리를 분석합니다. "지식이 풍부하다"는 것은 "따라 하는 방법을 안다"는 것만큼 좋지 않습니다. 스스로 머리를 짜내고 생각할 자신이 없다면, 그들의 글을 그대로 따라 하는 것도 좋은 방법입니다.

블랙록의 핵심 자산 배분 전략은 5년(전략적)과 6~12개월(전술적) 기간을 모두 고려하여 다음과 같습니다.

전략적 수준에서:

포트폴리오 구성: AI의 승자와 패자가 명확해짐에 따라, 우리는 시나리오 분석을 활용하여 포트폴리오를 구성하는 경향이 있습니다. 우리는 사모펀드 시장과 헤지펀드에 의존하여 특별 수익을 얻고, "초강대국"에 자산 배분을 고정합니다.
인프라 주식 및 사모대출: 인프라 주식 밸류에이션은 매력적이며, 탄탄한 펀더멘털은 구조적 수요를 뒷받침하고 있습니다. 사모대출에 대한 긍정적 전망을 유지하지만, 섹터별 차별화가 예상되며, 이는 운용사 선정의 중요성을 강조합니다.
시가총액 가중 벤치마크를 넘어: 공개 시장에서는 선별적으로 자산 배분을 할 것입니다. 미국을 제외한 선진국 국채를 선호합니다. 주식 시장에서는 일반적으로 선진국보다 신흥시장에 더 강세를 보이지만, 두 시장 모두에서 선별적으로 투자할 것입니다. 신흥시장에서는 여러 주요 변화의 기로에 서 있는 인도를 선호하고, 선진국 시장에서는 완만한 인플레이션과 기업 개혁으로 전망이 개선되고 있는 일본을 선호합니다.

전술적 측면에서:

AI에 대한 낙관적인 전망을 유지합니다. 대형 상장 기술 기업들의 견조한 실적, 탄탄한 이익률, 그리고 건전한 재무구조는 AI 개발을 지속적으로 뒷받침할 것입니다. 연준의 2026년까지 완화적인 정책 기조 유지와 정책 불확실성 감소는 미국 주식에 대한 당사의 비중 확대 입장을 더욱 강화합니다.
선별적인 해외 투자: 일본 주식은 명목 성장률이 높고 기업 지배구조 개혁이 순조롭게 진행되고 있어 강세를 보입니다. 유럽 주식에 대한 선별적인 투자를 유지하며 금융, 유틸리티, 헬스케어 섹터를 선호합니다. 채권 부문에서는 경제 회복력이 높고 재정 및 통화 정책이 더욱 탄탄한 신흥 시장을 선호합니다.
최신 다각화 도구: 장기 미국 국채가 더 이상 포트폴리오 안정성을 제공할 수 없다는 점을 감안하여, "플랜 B" 포트폴리오 헤지 도구를 활용하고 투자 심리의 잠재적 변화를 모니터링할 것을 권장합니다. 금은 그 특유의 동인으로 인해 전략적 도구로 활용될 수 있지만, 장기적인 포트폴리오 헤지 도구로는 간주하지 않습니다.

더 자세히 설명하자면, 다양한 시장에서 BlackRock의 주식과 채권에 대한 배분 전략과 그 근거는 다음과 같습니다.

미국 주식(과체중): AI 테마에 힘입어 강력한 기업 실적이 나타나고, 유리한 거시경제적 배경이 더해져 미국 주식의 성과가 향상될 것입니다.
유럽 주식(중립): 더욱 친기업적인 정책과 더욱 심화된 자본 시장이 필요합니다. 현재로서는 금융, 유틸리티, 그리고 헬스케어 섹터를 선호합니다.
영국 주식(중립): 미국에 비해 가치 평가는 여전히 매력적이지만, 단기적으로 시장을 상승시킬 촉매제가 부족하므로 중립적 입장을 취합니다.
일본 주식(과체중): 강력한 명목 GDP, 건전한 기업 자본 지출, 거버넌스 개혁 등은 모두 일본 주식 성과에 긍정적인 요소입니다.
중국 주식 시장(중립): 중립 범위 내의 기술 주식을 선호합니다.
신흥 시장(중립): 경제 회복력이 개선되었지만, 여전히 신중한 투자 선택이 필요합니다. 멕시코, 브라질, 베트남 등에서처럼 AI, 에너지 전환, 공급망 구조조정 관련 투자 기회가 높은 평가를 받을 것입니다.