저자: Lauris

편집자: Deep Tide TechFlow

암호화 이후의 트위터 시대에 오신 것을 환영합니다.

여기에 언급된 "암호화폐 트위터"(CT)는 트위터의 전체 암호화폐 커뮤니티를 지칭하는 것이 아니라 시장 발견 및 자본 배분 엔진으로서의 암호화 트위터를 지칭합니다.

"포스트 CT"는 토론의 소멸을 의미하는 것이 아니라, "담론을 통한 조정 메커니즘"으로서의 암호화된 트위터가 점차 중요한 시장 이벤트를 반복적으로 생성하는 능력을 잃어가고 있음을 의미합니다.

단일 문화권에서는 더 이상 의미 있는 승자를 충분히 배출하지 못한다면, 새로운 참여자들의 다음 물결을 계속해서 끌어들일 수 없습니다.

여기서 언급된 "주요 시장 사건"은 "토큰 가격 3배 상승"과 같은 상황을 지칭하는 것이 아니라, 대부분의 유동성 시장 참여자들이 동일한 것에 집중하는 상황을 의미합니다. 이러한 맥락에서 암호화폐 트위터는 한때 대중의 이야기를 지배적인 메타 이야기(meta-narative)를 중심으로 조율된 흐름으로 전환하는 메커니즘이었습니다. "포스트 암호화폐 트위터" 시대의 중요성은 이러한 전환 메커니즘이 더 이상 안정적으로 작동하지 않는다는 사실에 있습니다.

앞으로 무슨 일이 일어날지 예측하려는 게 아닙니다. 솔직히 말해서, 확실한 답은 없습니다. 이 글의 초점은 이전 패턴이 왜 효과가 있었는지, 왜 하락하고 있는지, 그리고 이것이 암호화폐 산업의 재편에 어떤 의미를 갖는지 설명하는 것입니다.

과거에는 암호화된 트위터가 왜 효과가 있었을까?

암호화된 트위터(CT)는 세 가지 시장 기능을 단일 인터페이스로 압축하기 때문에 중요합니다.

암호화된 트위터의 첫 번째 특징은 내러티브 발견입니다. CT는 고대역폭 현저성 메커니즘입니다. "현저성"은 단순히 "흥미로운"을 뜻하는 학술 용어가 아니라, 그래프가 현재 주목할 만한 것들로 수렴하는 방식을 나타내는 마케팅 용어입니다.

실제로 암호화된 트위터는 초점을 형성합니다. 방대한 가정들을 "현재 운영 중인" 작은 부분집합으로 압축합니다. 이러한 압축은 조정 문제를 해결합니다.

좀 더 기계적으로 표현하자면, 암호화된 트위터는 분산된 개인의 관심을 가시적이고 공개적인 공유 지식으로 변환합니다. 신뢰할 수 있는 트레이더 열 명이 같은 주제에 대해 논의하는 것을 본다면, 당신은 그 주제가 존재한다는 것을 알 뿐만 아니라, 다른 사람들도 그 주제가 존재한다는 것을 알고 있으며, 다른 사람들도 당신이 그 주제가 존재한다는 것을 알고 있다는 것을 알게 됩니다. 유동적인 시장에서는 이러한 공유 지식이 매우 중요합니다.

허버트 A. 사이먼은 이렇게 말했습니다.

"정보가 너무 많으면 주의력이 부족해질 수 있습니다."

암호화폐 트위터의 두 번째 기능은 신뢰 경로 역할을 하는 것입니다. 암호화폐 시장에서 대부분의 자산은 단기적으로 강력한 내재적 가치 앵커 역할을 하지 못합니다. 따라서 자본은 펀더멘털에만 의존하여 배분될 수 없으며, 사람, 평판, 그리고 지속적인 신호를 통해 흐릅니다. "신뢰 경로"는 누구의 주장이 영향을 미칠 만큼 충분히 일찍 믿을 수 있는지를 판단하는 비공식적인 인프라입니다.

이는 불가사의한 현상이 아니라, 수천 명의 참여자가 공개적으로 지속적으로 계산하는 조잡한 평판 함수입니다. 사람들은 누가 선점자이고, 누가 좋은 사전 판단력을 가지고 있으며, 누가 자원에 접근할 수 있고, 누구의 행동이 긍정적인 기대 가치(EV)와 관련이 있는지를 추론합니다. 이러한 평판 계층은 거래 상대방을 선정하는 간소화된 도구 역할을 하므로, 공식적인 실사 없이도 자본 배분이 가능합니다.

암호화된 트위터의 신뢰 메커니즘은 팔로워 수에만 의존하는 것이 아니라는 점을 알아두는 것이 중요합니다. 팔로워 수, 나를 팔로우하는 사람, 댓글의 질, 신뢰할 수 있는 사람들과의 소통 여부, 그리고 예측이 면밀한 검토를 통과하는지 여부 등 여러 요소가 복합적으로 작용합니다. 암호화된 트위터는 이러한 신호를 쉽게 관찰할 수 있고 비용도 매우 저렴합니다.

암호화된 트위터는 일정 정도 대중의 신뢰를 받지만, 시간이 지나면서 일부 커뮤니티에서는 개인의 신뢰를 더 중시하게 되었습니다.

암호화된 트위터의 세 번째 기능은 재귀성을 통해 내러티브를 자본 배분으로 전환하는 것입니다. 재귀성은 이 핵심 순환의 핵심입니다. 내러티브는 가격을 주도하고, 가격은 내러티브를 검증하며, 검증은 더 많은 관심을 끌고, 관심은 더 많은 구매자를 끌어들입니다. 이 순환은 붕괴될 때까지 계속해서 강화됩니다.

바로 여기서 시장의 미시구조가 작용합니다. 내러티브는 "시장"을 추상적인 방식으로 움직이는 것이 아니라, 주문의 흐름을 주도합니다. 만약 많은 사람들이 내러티브에 설득되어 특정 물건이 "핵심"이라고 믿게 되면, 주변 참여자들은 구매를 통해 이러한 믿음을 표현하게 됩니다.

이 사이클이 충분히 강해지면 시장은 심층 분석 능력보다는 합의에 부합하는 보상적 행동을 일시적으로 선호할 것입니다. 돌이켜보면, 암호화된 트위터는 "블룸버그 터미널의 저IQ 버전"과 거의 같습니다. 즉, 현저성, 신뢰도, 그리고 자본 배분을 통합하는 단일 정보 흐름인 것입니다.

"단일문화" 시대가 가능해진 이유는 무엇인가?

"단일문화" 시대의 존재는 반복 가능한 구조를 가지고 있기 때문에 가능합니다. 각 순환은 대규모 집단이 이해하기에 충분히 단순하면서도 생태계의 대부분의 관심과 유동성을 사로잡을 만큼 포괄적인 대상을 중심으로 진행됩니다. 저는 이러한 대상을 "장난감"이라고 부르고 싶습니다.

여기서 "장난감"이라는 용어는 경멸적인 의미가 아니라 구조적인 설명으로 사용됩니다. 이는 게임으로 이해될 수 있습니다. 설명하기 쉽고, 참여하기 쉬우며, 본질적으로 사회적인 성격을 지녔습니다(거의 대규모 다중 사용자 온라인 롤플레잉 게임의 확장팩과 같습니다). "장난감"은 진입 장벽이 낮고 서사적 압축률이 높아 친구에게 단 한 문장으로 설명할 수 있습니다.

"메타 내러티브"는 "장난감"이 공유 게임판이 될 때 나타나는 현상을 말합니다. 메타는 대부분의 참여자가 중심으로 삼는 지배적인 전략과 대상을 의미합니다. "단일 문화"의 힘은 이 메타 내러티브가 단순히 "대중적"인 것이 아니라 사용자, 개발자, 트레이더, 벤처 캐피털을 아우르는 공유된 게임이라는 사실에 있습니다. 모두가 같은 게임을 하지만, 스택의 각기 다른 레벨에서 플레이하는 것입니다.

@icobeast는 "트렌드"의 순환적이고 끊임없이 변화하는 본질에 관해 훌륭한 기사를 쓴 적이 있는데, 꼭 읽어보시기를 권합니다.

 https://x.com/icobeast/status/1993721136325005596

우리가 경험하고 있는 시장 시스템은 사람들이 "엄청난 부"를 빠르게 축적할 수 있는 "비효율적인 창구"를 필요로 합니다.

각 주기의 초기 단계에서는 메타 내러티브에 대한 대규모 참여를 위한 인프라가 아직 완전히 구축되지 않았기 때문에 시장이 완전히 효율적이지 않습니다. 기회는 존재하지만, 시장 내 틈새 시장은 아직 완전히 채워지지 않았습니다. 이는 광범위한 부의 축적을 위해서는 처음부터 완전히 적대적인 환경에 직면하기보다는 많은 참여자가 시장에 진입할 수 있는 기회의 창이 필요하기 때문에 매우 중요합니다.

조지 아커로프가 *레몬 시장*에서 말했듯이:

"구매자와 판매자 간의 정보 비대칭은 시장 비효율성으로 이어질 수 있습니다."

핵심은 이 시스템이 작동하려면 한 집단에게는 매우 효율적인 시장을 제공하는 반면, 다른 집단에게는 이 시장이 전형적인 "레몬 시장"(즉, 정보 비대칭과 비효율성이 가득한 시장)이 되어야 한다는 것입니다.

단일 문화 시스템은 암호화된 트위터(CT)가 제공하는 대규모 공유 맥락을 필요로 합니다. 인터넷에서는 주의가 분산되는 경향이 있어 공유 맥락이 매우 드뭅니다. 그러나 단일 문화 시스템이 형성될 때는 주의가 집중되는 경향이 있습니다. 이러한 집중은 조정 비용을 줄이고 반사성의 효과를 증폭시킬 수 있습니다.

F.A. 하이에크는 *사회에서의 지식 활용*에서 다음과 같이 말했습니다.

"우리가 활용해야 할 정보는 결코 중앙집중화되거나 통합된 형태가 아니라, 모든 개인 사이에 흩어져 있는 불완전하고 종종 모순되는 지식의 조각일 뿐입니다."

다시 말해, 공유된 맥락이 형성되면 시장 참여자들이 각자의 행동을 보다 효율적으로 조정할 수 있고, 이를 통해 단일 문화의 번영과 발전을 촉진할 수 있습니다.

"획일적인 이야기"가 한때 그토록 신빙성이 있었던 이유는 무엇일까요? 펀더멘털이 시장에 미치는 구속력이 약해지면, 현저성이 가치 평가보다 더 중요한 제약이 됩니다. 시장의 주된 질문은 "이 주식의 가치는 얼마인가?"가 아니라, "우리가 무엇에 집중하고 있는가? 이 거래는 이미 너무 붐비는가?"입니다.

대략적인 비유를 들자면, 대중문화는 과거에는 몇 가지 공유 대상(예: 같은 TV 프로그램, 차트 정상 음악, 유명인)에 관심을 집중시킬 수 있었습니다. 하지만 이제 관심은 다양한 틈새 시장과 하위문화에 분산되고 있으며, 사람들은 더 이상 동일한 참조 집합을 대규모로 공유하지 않습니다. 마찬가지로, 메커니즘으로서의 암호화된 트위터(CT)도 비슷한 변화를 겪고 있습니다. 최상위 공유 맥락은 감소하는 반면, 더 작은 집단 내에서 더 지역화된 맥락이 부상하고 있습니다.

'암호화된 트위터' 시대가 도래하는 이유는 무엇일까?

"암호화된 트위터 이후"의 등장은 "단일 문화"를 뒷받침하던 조건이 점진적으로 붕괴되면서 이루어졌습니다.

첫 번째 실패는 "장난감"이 훨씬 빨리 깨졌다는 것입니다.

이전 사이클에서 시장은 게임의 규칙을 배우고 이를 산업화했습니다. 규칙이 산업화되면 비효율적인 기간이 더 빨리 끝나고 지속 기간도 짧아집니다. 결과적으로 수익률 분포는 더욱 극단적으로 변합니다. 승자는 줄어들고 구조적 패자는 늘어납니다.

밈코인은 이러한 역동성의 대표적인 예입니다. 자산군으로서 밈코인은 낮은 복잡성과 높은 반사성 덕분에 효과적입니다. 하지만 바로 이러한 특성 때문에 밈코인은 대량 생산이 용이합니다. 생산 라인이 성숙되면 메타내러티브는 조립 라인이 됩니다.

시장이 진화함에 따라 미시 구조도 변화했습니다. 중간 참여자는 더 이상 다른 일반인들과 거래하는 것이 아니라, 시스템과 맞서 싸웁니다. 이들이 시장에 진입할 때 정보는 이미 널리 유포되었고, 유동성 풀은 사전에 확보되었으며, 거래 경로는 최적화되어 있었고, 내부자들은 이미 계획을 수립했으며, 심지어 출구 전략까지 사전에 계산되어 있었습니다. 이러한 환경에서 중간 참여자의 기대 수익률은 극도로 낮은 수준으로 압축됩니다.

다시 말해, 대부분의 경우 당신은 단순히 다른 사람의 "퇴장 유동성"이 되는 것입니다.

유용한 멘탈 모델은 다음과 같습니다. 사이클 초기 단계의 주문 흐름은 주로 순진한 개인 투자자들에 의해 주도되는 반면, 사이클 후반 단계의 주문 흐름은 점점 더 적대적이고 기계적으로 변합니다. 같은 "장난감"이라도 단계에 따라 완전히 다른 게임으로 진화합니다.

단일 문화는 다음 세대의 새로운 참여자를 끌어들일 만큼 충분한 승자를 만들어내지 못한다면 지속될 수 없습니다.

두 번째 실패는 가치 추출이 가치 창출을 압도했다는 것입니다.

여기서 "추출"이란 새로운 유동성을 창출하는 것이 아니라 유동성 가치를 포착하는 행위자와 메커니즘을 의미합니다.

사이클 초기 단계에서는 시장 환경이 가치 추출 계층이 수확되는 속도보다 빠르게 확장되기 때문에 새로운 참여자들이 순 유동성을 증가시키고 그로부터 이익을 얻을 수 있습니다. 그러나 사이클 후반부에는 새로운 참여자들이 가치 추출 계층의 순 기여자가 되는 경향이 있습니다. 이러한 인식이 확산되면 시장 참여가 감소하기 시작합니다. 이러한 참여 감소는 반사적 사이클의 강도를 약화시킵니다.

이것이 바로 시장 심리가 그토록 끊임없이 변하는 이유입니다. 시장이 더 이상 승리로 가는 넓고 명확한 길을 제공하지 않는다면, 전반적인 심리는 점차 악화될 것입니다. 중간 참여자가 "나는 그저 다른 누군가의 유동성일 뿐"이라고 느끼는 시장에서는 냉소주의가 종종 합리적입니다.

소매 투자자들의 전반적인 시장 심리를 이해하려면 @Chilearmy123의 게시물을 참조하세요.

세 번째 실패는 관심 분산에 있습니다. 어떤 단일 주체도 전체 생태계의 관심을 사로잡을 수 없게 되면, 시장의 "발견 계층"은 그 뚜렷한 존재감을 잃게 됩니다. 참여자들은 더 좁은 영역으로 다각화되기 시작합니다. 이러한 분산은 문화적 측면뿐만 아니라 시장에 중대한 영향을 미칩니다. 유동성이 여러 하위 부문으로 분산되고, 가격 신호가 직관적이지 않게 되며, "모두가 같은 거래를 한다"는 역학 관계가 사라집니다.

또한, 간략하게 언급할 만한 또 다른 요인이 있습니다. 거시경제적 여건이 반사적 순환의 강도에 영향을 미친다는 것입니다. "단일 문화" 시대는 강력한 글로벌 위험 감수성과 유동성이 존재했던 시기와 맞물려 투기적 반사성이 "정상"처럼 보이게 만들었습니다. 그러나 자본 비용이 상승하고 한계 매수자들이 더욱 신중해지면, 내러티브 중심의 자본 흐름은 장기적으로 유지하기 어려워집니다.

"암호화된 트위터"는 무슨 뜻인가요?

"포스트 크립토 트위터"는 암호화폐 트위터가 더 이상 전체 생태계에서 자본 배분을 위한 주요 조정 메커니즘이 아니며, 단일 메타 내러티브에 초점을 맞춘 온체인 시장의 핵심 엔진도 아닌 새로운 시장 환경을 말합니다.

"단일 문화" 시대에 암호화폐 트위터는 서사적 합의를 중앙화된 유동성과 반복적으로, 그리고 대규모로 연결해 왔습니다. 그러나 암호화폐 이후의 트위터 시대에는 이러한 연결이 더욱 약해지고 간헐적으로 변했습니다. 암호화폐 트위터는 여전히 발견 플랫폼이자 평판 지표로서 중요한 역할을 하지만, 더 이상 "거래", "장난감", 또는 "공유된 맥락"을 중심으로 전체 생태계를 동기화하는 신뢰할 수 있는 엔진이 아닙니다.

다시 말해, 암호화된 트위터는 여전히 내러티브를 생성할 수 있지만, 이러한 내러티브 중 소수만이 대규모로 "상식"으로 전환될 수 있으며, 이러한 "상식" 내러티브 중 동기화된 주문 흐름으로 전환될 수 있는 내러티브는 더욱 적습니다. 이러한 전환 메커니즘이 실패하면, 시장에 여전히 많은 활동이 있음에도 불구하고 전반적인 분위기는 "조용해집니다."

이것이 바로 주관적인 경험이 변화한 이유입니다. 광범위한 공조가 사라지면서 시장은 이제 더 느리고 전문화된 것처럼 보입니다. 이러한 심리 변화는 주로 기대 수익률(EV) 상황에 대한 반응입니다. 시장의 "고요함"은 활동이 없다는 것을 의미하는 것이 아니라, 전 세계적으로 공감을 불러일으킬 수 있는 내러티브와 동시적인 행동이 부족하다는 것을 의미합니다.

암호화된 트위터의 진화: 엔진에서 인터페이스로

암호화된 트위터(CT)가 사라지는 것은 아닙니다. 단지 기능이 바뀌었을 뿐입니다.

초기 시장 시스템에서는 암호화폐 트위터가 자금 흐름의 상류에 위치했으며, 어느 정도 시장의 방향을 결정했습니다. 그러나 현재 시장 시스템에서는 암호화폐 트위터가 "인터페이스 계층"에 더 가깝습니다. 평판 신호를 전파하고, 내러티브를 형성하며, 신뢰 구축을 지원하지만, 자본 배분에 대한 실제 결정은 신뢰 수준이 더 높은 "하위 그래프"에서 이루어지는 경우가 점점 더 많아지고 있습니다.

이러한 하위 그래프는 신비롭지 않습니다. 소규모 거래 모임, 도메인별 커뮤니티, 비공개 그룹 채팅, 기관 간 토론 공간 등 참여자 간의 빈번한 상호작용과 고품질 정보를 제공하는 밀집된 네트워크입니다. 이 시스템에서 암호화된 트위터는 표면적인 "프런트"에 가깝지만, 실제 소셜 및 거래 활동은 기반 소셜 네트워크 계층에서 이루어집니다.

이는 또한 흔한 오해를 설명합니다. "암호화폐 트위터가 쇠퇴하고 있다"는 말은 실제로는 "암호화폐 트위터는 더 이상 일반 참여자들이 돈을 버는 주요 장소가 아니다"라는 것을 의미합니다. 부는 이제 공개적이고 시끄러운 신뢰 계산을 통해서가 아니라, 더 높은 품질의 정보, 제한된 접근, 그리고 더 많은 사적인 신뢰 메커니즘이 있는 곳에서 더 많이 축적되고 있습니다.

그럼에도 불구하고 암호화된 트위터에 글을 올리고 개인 브랜드를 구축함으로써 상당한 수익을 창출할 수 있습니다(제 친구와 노드 중 일부는 그렇게 했고 지금도 하고 있습니다). 하지만 진정한 가치 축적은 소셜 그래프를 구축하고, 신뢰할 수 있는 참여자가 되고, "백엔드 계층"에 더 많이 접근하는 데서 비롯됩니다.

즉, 표면적으로는 브랜드 구축이 여전히 중요하지만, 핵심 경쟁력은 '백엔드 신뢰 네트워크' 구축 및 참여로 전환되었습니다.

다음에 무슨 일이 일어날지 모르겠어요.

다음 "단일 문화"가 어떤 모습일지 정확하게 예측할 수 있다고는 장담하지 않겠습니다. 사실, 적어도 현재 시장 상황에서는 "단일 문화"가 예전과 같은 방식으로 다시 부상할 것이라고는 생각하지 않습니다. 핵심은 한때 "단일 문화"를 육성했던 메커니즘이 퇴화되었다는 것입니다.

제 직관은 제가 현재 관찰하고 있는 현상에 기반을 두고 있기 때문에 다소 주관적이고 상황에 따라 달라질 수 있습니다. 하지만 이러한 역학 관계는 실제로 올해 초부터 형성되기 시작했습니다.

현재 활발하게 거래되는 분야가 몇 가지 있으며, 관심을 끌고 있는 카테고리를 나열하는 것은 어렵지 않습니다. 하지만 논의에 큰 도움이 되지 않기 때문에 언급하지 않겠습니다. 전반적으로, 사전 판매와 일부 초기 배정을 제외하면, 현재 가장 과대평가된 카테고리는 크립토 트위터 자체에 의해 직접적으로 영향을 받기보다는 크립토 트위터(CT)에 "인접한" 카테고리에 집중되는 경향이 있습니다.

논쟁

우리는 "암호화된 트위터 이후"(포스트-CT) 시대에 접어들었습니다.

이는 암호화된 트위터가 "죽었거나", 토론이 의미를 잃었기 때문이 아니라, 반복되는 체계적인 "단일 문화"를 뒷받침하는 구조적 조건이 약화되었기 때문입니다. 게임은 더욱 효율적이 되었고, 가치 추출 메커니즘은 더욱 정교해졌으며, 주의는 더욱 분산되었고, 반사적 순환은 체계적인 것에서 지역적인 것으로 점차 바뀌었습니다.

암호화폐 산업은 계속되고 있으며, 암호화폐 트위터는 여전히 존재합니다. 하지만 저는 더 좁은 시각을 가지고 있습니다. 암호화폐 트위터가 전체 시장을 하나의 공유된 메타 내러티브로 안정적으로 조율하고, 진입 장벽이 낮은 광범위한 비선형 수익을 창출할 수 있었던 시대는 적어도 현재로서는 이미 끝났습니다. 더욱이, 저는 이러한 현상이 향후 몇 년 안에 재발할 가능성도 상당히 낮아졌다고 생각합니다.

이는 돈을 벌 수 없다는 뜻도 아니고, 암호화폐 산업이 망할 것이라는 뜻도 아닙니다. 비관적인 견해도, 냉소적인 결론도 아닙니다. 사실, 저는 이 산업의 미래에 대해 이보다 더 낙관적인 적이 없었습니다. 저는 미래의 시장 분배와 현저성 메커니즘이 지난 몇 년간의 것과 근본적으로 다를 것이라고 생각합니다.

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