미국 암호화폐 ETF, 규제 승인 획득: 공통 상장 기준이 60일 이내에 시행될 가능성이 있습니다. 어떤 프로젝트가 수혜를 보게 될까요?

작성자: 낸시, PANews

미국 암호화폐 ETF가 규제 승인을 받았으며, 시장은 새로운 상장 라운드를 맞이할 것으로 예상됩니다. 한편, 미국 증권거래위원회(SEC)는 암호화폐 ETF의 실물 청약 및 환매 메커니즘을 공식 승인하여 거래 효율성과 시장 유동성을 크게 개선했습니다. 또한, 암호화폐 ETP에 대한 보편적인 상장 기준이 곧 발표될 예정이며, 이는 암호화폐 자산이 ETF 시장에 빠르게 진입할 수 있는 길을 열어줄 것입니다.

SEC, 암호화폐 ETP 실물 청약 및 환매 공식 승인

암호화폐 규제가 중요한 전환점을 맞이하고 있습니다. 7월 30일, 미국 증권거래위원회(SEC)는 중요한 투표를 통해 승인된 참여자들이 실물 형태의 암호화폐 ETP를 구매하고 환매할 수 있도록 허용했습니다.

암호화폐 ETP와 ETF는 모두 비트코인, 이더리움 등의 암호화폐 자산을 전통적인 증권거래소에 증권화 형태로 상장하는 금융 상품으로, 투자자들에게 편리하고 규정을 준수하는 암호화폐 자산 투자 채널을 제공하는 것을 목표로 합니다. 두 상품 모두 투자자가 암호화폐 지갑이나 개인 키 관리 시스템에 직접 접근할 필요 없이 주식처럼 거래할 수 있도록 합니다. 높은 유동성과 투명성을 제공하며, 각 국가 또는 지역의 금융 규제 기관의 승인이 필요합니다. 그러나 두 상품 간에는 상당한 구조적 및 규제적 차이가 있습니다. 암호화폐 ETF는 펀드 기반의 실물 자산 담보 상품으로, 공시 요건이 더 엄격하고 자산 보안성이 더 높기 때문에 미국과 같이 규제가 엄격한 시장에서는 승인을 받기가 더 어렵습니다. 반면, 암호화폐 ETP는 반드시 펀드라고 할 수 없는 더 광범위한 개념입니다. 이러한 구조는 발행자 신용 위험을 수반할 수 있지만, 유럽과 같은 시장에서 출시가 더 쉽고 유연성이 더 높습니다.

우리 모두 알고 있듯이, 비트코인과 이더리움 현물 ETF는 현금 청약 및 환매 메커니즘을 사용합니다. 이 모델에 따라 승인된 참여자는 먼저 ETF 발행자에게 현금을 지불해야 하며, 발행자는 현물 시장에서 동일한 금액의 비트코인 또는 이더리움을 매수하여 새로 발행된 ETF 주식을 담보로 합니다. 환매 시에는 반대 과정이 발생합니다.

그러나 이러한 간접적인 운영은 높은 거래 비용, 결제 지연, 그리고 상당한 시장 슬리피지 위험을 초래하여 상품의 매력과 주요 시장 유동성을 제한합니다. 실물 청약 및 환매 메커니즘의 자유화로 인해, 승인된 참여자는 이제 비트코인이나 이더리움을 ETF 발행자에게 직접 전달하여 ETF 주식을 생성하거나 환매할 수 있습니다. 온체인 자산과 기존 금융 상품의 추가적인 통합은 운영 효율성을 향상시킬 뿐만 아니라 암호화폐 자산의 규정 준수 유동성을 위한 새로운 채널을 열어 더 많은 ETF 참여자를 유치할 수 있습니다. SEC 위원장 폴 S. 앳킨스는 "이는 SEC 규제의 새로운 장을 여는 것을 의미합니다. 저는 위원장으로서 재임하는 동안 시장 현실에 부합하는 암호화폐 시장 규제 프레임워크를 개발하는 데 전념해 왔습니다. 이번 승인은 상품 비용을 절감하고 운영 효율성을 향상시키며 궁극적으로 투자자에게 혜택을 제공할 것입니다. 또한 합리적이고 명확한 암호화폐 규제 시스템의 발전을 더욱 촉진할 것입니다."라고 말했습니다. 블룸버그 애널리스트 제임스 세이퍼트는 비트코인과 이더리움 현물 ETF의 실물 청약/환매 메커니즘이 승인되었다고 보고 있습니다. 향후 출시될 알트코인 ETF 또한 처음부터 실물 청약 및 환매를 허용할 것으로 예상됩니다. 이는 올바른 방향으로 나아가는 또 다른 발걸음입니다.

12개 알트코인 ETF 승인 가능성

이외에도 SEC는 암호화폐 자산 시장 발전을 촉진하기 위한 다른 제안도 승인했습니다. 여기에는 하이브리드 현물 비트코인 및 이더리움 ETP 상장 및 거래, 특정 비트코인 현물 ETP 옵션 거래, 유연 거래소(FLEX) 옵션 거래, 특정 비트코인 ETP 옵션 포지션 한도를 25만 계약으로 확대하는 것이 포함됩니다. 시장 도구 및 유연성 향상.

상장 채널 개방으로 암호화폐 ETP에 대한 보편적 표준이 60일 이내에 시행될 수 있습니다.

암호화폐 ETP 운영 모델의 중요한 진전 외에도, 상장 채널은 중요한 최적화를 가져왔습니다.

최근 CBOE(캘리포니아 증권거래소) BZX는 미국 증권거래위원회(SEC)에 획기적인 규칙 개정안을 제출했습니다. 이 제안의 핵심은 규칙 14.11(e)(4)의 체계적인 개정으로, 상품기반신탁주(CBTS)에 대한 보편적인 상장 기준을 확립하는 것입니다.

BZX는 2013년 초 규칙 14.11(e)(4)에 기반한 CBTS 상장 시스템을 구축했지만, 이 규칙은 기본적으로 전통적인 상품 ETF, 주로 금이나 석유와 같은 단일 상품에 기반한 신탁 구조를 위해 설계되었습니다. 암호화폐 자산의 부상과 복잡한 투자 포트폴리오의 빈번한 등장 등 시장의 변화와 함께, 제한된 자산 유형, 복잡한 승인 절차, 낮은 혁신 효율성 등 기존 규정의 단점들이 점차 드러나고 있습니다.

비트코인과 이더리움 현물 ETF가 대표적인 사례로, 최종 승인까지 수년간 수십 차례의 개정과 협상을 거칩니다. 기존 규정에 따라 각 암호화폐 ETF는 별도의 19b-4 신청서를 제출해야 하며, 승인까지 최대 240일이 소요됩니다. 이러한 모델은 규제 자원을 낭비하고 시장의 신뢰를 훼손합니다.

새로운 제안의 핵심 논리는 "원 코인, 원 리뷰" ETF 상장 절차를 제도화하고 표준화하여 특정 기준을 충족하는 CBTS 상품의 직접 상장을 허용하는 것입니다.

이 개정안은 CBTS의 정의를 포괄적으로 업그레이드하여, 기존의 단일 상품이라는 한계를 넘어섭니다. 새로운 규정은 신탁, 유한책임회사 또는 기타 유사한 법인이 신탁 단위를 발행할 수 있음을 명확히 하여 유연성을 크게 높였습니다. 이제 자산에는 다양한 상품(예: 금, 석유, 비트코인, 이더리움), 상품담보자산(선물, 옵션, 스왑 포함), 증권, 현금 및 현금성자산(예: 미국 국채 및 양도성예금증서)이 포함될 수 있습니다.

또한, 이 제안은 시장 투명성 및 투자자 보호 요건을 강화하여 CBTS 발행사가 일일 보유량, 순자산가치(NAV) 및 시장 가격, 과거 데이터, 거래량 등 핵심 정보를 매일 공개 웹사이트에 무료로 공개하도록 요구합니다. 이는 ETF 상품의 가독성과 검증 가능성을 크게 향상시켜 투자자가 ETF의 공정가치와 거래 효율성을 합리적으로 평가할 수 있도록 지원합니다.

이 제안은 암호화폐 스테이킹 메커니즘을 지원한다는 점을 언급할 가치가 있습니다. 규칙 14.11(e)(4)(G)에 따르면, ETF의 상환 가능 자산 비중이 85% 미만인 경우 유동성 위험 관리 정책 및 절차를 수립해야 합니다. 자산이 담보 설정, 분리, 재담보 설정, 제한 또는 기타 방식으로 유동성이 제한되어 T+1 상환이 발생하는 경우, 해당 자산은 "환매 불가"로 간주됩니다. 담보 설정 자산이 총 자산의 15%를 초과하는 경우, 특별 유동성 관리 메커니즘을 활성화해야 합니다. 즉, ETF가 충분한 유동성을 확보하거나 견고한 담보 위험 관리 시스템을 구축할 수 있는 한, 담보 메커니즘을 암호화폐 ETF 상품 구조에 합법적으로 통합하여 상품 설계 및 수익률 모델에 더 많은 가능성을 제공할 수 있습니다.

현재 이 제안은 공식적으로 시행되지 않았습니다. 멀티코인 캐피털(Multicoin Capital)의 법률 고문 Greg Xethalis에 따르면, 이 규정은 아직 공개 의견 수렴 및 검토를 거치고 있으며, 의견 수렴 기간은 연방 관보(Federal Register) 공시 후 21일 이내에 종료될 것으로 예상됩니다. 즉, 이 규정은 60일 이내에 최종 확정될 가능성이 높습니다. 이 규정이 통과되면 암호화폐를 포함한 상품 ETP의 효율적이고 투명한 상장 채널이 구축될 것입니다.

새로운 규정이 곧 발표될 예정이며, 가장 큰 수혜자는 누구일까요?

암호화폐 ETP에 대한 보편적인 상장 기준이 곧 발표됨에 따라, 코인베이스(Coinbase), 상품선물거래위원회(CFTC), 그리고 알트코인 ETF가 가장 큰 수혜를 볼 것으로 예상됩니다. 앞서 언급했듯이, 새로운 규제 체계에 따라 자산 선물 계약이 코인베이스 DCM 계약 시장에서 최소 6개월 이상 규정을 준수하는 거래 기록을 보유하면 일반 상장 자격을 갖출 수 있습니다. 이는 코인베이스가 ETF로 향하는 알트코인의 "인증 센터"가 될 수 있음을 의미합니다. 또한, 새로운 제안의 스테이킹 메커니즘 지원은 관련 기관에도 도움이 됩니다. 코인베이스 커스터디는 현재 미국에서 주류로 인정받는 커스터디 및 스테이킹 서비스 제공업체이며, 다수의 비트코인 및 이더리움 현물 ETF의 수탁기관 역할도 수행하고 있습니다. 이 제안은 CBTS 상품 발행자가 1940년 투자회사법에 따라 투자회사로 등록되지 않고, 대신 상품선물거래위원회(CFTC)의 규제 체계를 준수해야 한다고 명시하고 있습니다. 즉, CFTC가 ETF 적격 암호화폐 자산과 선물 상품의 상장 여부를 결정하게 되며, 이는 ETF 적격성에 간접적인 영향을 미칩니다. 규제 추세는 명확합니다. 암호화폐 ETF 상품의 출시 경로는 SEC가 결정하고, 자산 적격성은 CFTC가 사전 심사하게 됩니다.

동시에 새로운 규정은 더 많은 알트코인 ETF 상품의 승인 및 상장을 가속화할 것입니다. 블룸버그의 수석 ETF 분석가인 에릭 발추나스에 따르면, 코인베이스 파생상품 거래소에서 6개월 이상 선물 거래 실적을 보유한 암호화폐는 ETP에 포함될 수 있습니다. 현재 이 기준을 충족하는 암호화폐 자산은 약 12개이며, 주요 암호화폐의 85% 이상이 승인될 것이라는 시장 예측과 일치합니다. 발추나스는 구체적인 승인 일정에 대해 올해 9월이나 10월이 될 수 있다고 밝혔습니다.

코인베이스 파생상품 거래소에 6개월 이상 상장된 암호화폐 프로젝트

그렉 제탈리스는 뉴욕증권거래소와 나스닥도 곧 이를 따를 것으로 예상된다고 밝혔습니다. 솔라나와 XRP를 포함한 여러 ETP 신청이 아직 계류 중입니다. SEC는 솔라나의 10월 10일 마감일 또는 XRP의 마감일보다 늦은 마감일 이전에 ETP 19b-4 신청서에 대해 직접 조치를 취하거나, 새로운 일반 상장 기준(GLS) 절차에 따라 승인을 위해 제출할 수 있습니다. 두 가지 모두 4분기에 출시될 예정이며, 실물 인도 및 SOL 스테이킹 수익률도 포함될 예정입니다.