저자: 파이 제곱
작성: 펠릭스, PANews
요약: "어리석은 투자"의 부족, 지속적인 차익거래, 만연한 봇, 피드백 루프, 가짜 뉴스, 내부자 거래 및 틈새 시장의 낮은 유동성.
예측 시장은 미래에 대한 사람들의 생각을 점점 더 바꾸고 있습니다. 선거 결과와 인플레이션율부터 제품 출시와 주요 스포츠 이벤트까지, 예측 시장은 단순하면서도 강력한 아이디어를 제시합니다. 바로 자신이 믿는 바에 돈을 투자하고 시장이 가장 가능성이 높은 결과를 보여주도록 하는 것입니다.
이 방법은 놀라울 정도로 효과적인 것으로 입증되었습니다. 많은 경우 예측 시장은 전통적인 여론 조사나 전문가 예측보다 우수한 성과를 보이거나 심지어 능가하기도 했습니다. 서로 다른 정보, 동기, 관점을 가진 사람들이 동일한 사안에 대해 거래할 수 있도록 함으로써, 이러한 시장은 분산된 지식을 하나의 신호, 즉 가격으로 통합합니다. 일반적으로 0.70달러에 거래되는 계약은 해당 사건 발생 확률이 70%임을 의미하며, 이는 모든 참여자의 집단적인 판단을 반영합니다.
따라서 예측 시장은 더 이상 소수의 사람들만을 위한 신기한 도구가 아닙니다. 정책 입안자, 연구자, 거래자 및 다양한 기관들이 불확실성이 만연한 환경에서 결과를 더 정확하게 예측하기 위해 예측 시장을 점점 더 많이 활용하고 있습니다. 웹3의 등장으로 이러한 시장 중 상당수가 블록체인으로 이전하여 개방적인 참여, 투명한 결제, 스마트 계약을 통한 자동화된 지불을 가능하게 했습니다.
하지만 예측 시장의 인기가 높아지고 이론적 매력도 커지고 있음에도 불구하고, 예측 시장은 완벽과는 거리가 멀다.
대부분의 논의는 규제, 유동성 부족, 복잡한 사용자 인터페이스와 같은 명백한 문제점에 초점을 맞춥니다. 이러한 문제점들은 분명히 존재하지만, 그것이 전부는 아닙니다. 예측 시장이 활발하고 유동성이 풍부하며 잘 설계된 것처럼 보이더라도 가격 왜곡, 불공정한 결과, 잘못된 신호와 같은 문제점을 여전히 야기할 수 있습니다.
이 글은 표면적인 한계를 넘어 예측 시장 운영에 내재된 더 깊고 숨겨진 비효율성을 탐구합니다. 이러한 숨겨진 제약 조건(대부분 행동적인 문제보다는 구조적인 문제)은 정확성, 확장성, 신뢰성을 조용히 저해합니다. 이러한 문제들을 이해하는 것은 예측 시장을 효과적으로 활용하는 데 필수적일 뿐만 아니라 차세대 예측 시스템을 구축하는 데에도 매우 중요합니다.
예측 시장은 실제로 어떻게 작동할까요?
예측 시장은 본질적으로 사람들이 미래 사건의 결과를 거래하는 시장입니다. 참가자들은 회사 주식을 사고파는 것이 아니라 다음과 같은 특정 사안과 관련된 계약을 거래합니다.
X 후보가 다음 선거에서 승리할까요?
올해 물가상승률이 5%를 넘어설까요?
Z사는 6월 이전에 신제품을 출시할 예정인가요?
영화가 개봉 첫 주말에 500만 달러 이상을 벌어들일까요?
각각의 가능한 결과는 계약으로 표현됩니다. 가장 간단한 경우, 계약은 사건이 발생하면 1달러를 지급하고 발생하지 않으면 0달러를 지급합니다. 이러한 계약은 0달러에서 1달러 사이에서 거래되며, 시장 가격은 일반적으로 해당 결과가 발생할 확률로 해석됩니다.
예를 들어, 선거 결과가 "찬성"일 것을 예측하는 계약이 0.70달러에 거래된다면, 시장은 그 결과가 나올 확률을 70%로 보고 있는 것입니다. 여론조사, 뉴스 보도, 경제 데이터, 심지어 소문과 같은 새로운 정보가 나오면 거래자들은 포지션을 업데이트하고, 이에 따라 가격도 변동합니다.
예측 시장의 매력은 운영 방식뿐만 아니라 그 이면에 숨겨진 인센티브 메커니즘에도 있습니다. 참여자들은 단순히 의견을 표명하는 데 그치지 않고 금전적 위험을 감수합니다. 정확한 예측은 경제적 보상을 가져오고, 잘못된 예측은 손실을 초래합니다. 이러한 메커니즘은 사람들이 더욱 정확한 정보를 추구하고, 주류 견해에 의문을 제기하며, 새로운 증거가 나타날 때 신속하게 행동하도록 장려합니다.
시간이 지남에 따라 가격은 점차 지속적으로 업데이트되는 크라우드소싱 예측으로 진화할 것입니다.
실제로 예측 시장은 다양한 형태로 존재합니다. PredictIt과 같은 플랫폼은 정치 예측에 초점을 맞춰 사용자들이 선거 결과나 정책 이슈에 대한 거래를 할 수 있도록 합니다. 미국 상품선물거래위원회(CFTC)의 규제를 받는 Kalshi는 경제 지표, 지정학적 사건, 금리 변동, 인플레이션 수준과 같은 실제 결과에 대한 거래 시장을 제공합니다. 웹3 생태계 내에서는 Polymarket과 Augur 같은 탈중앙화 플랫폼이 블록체인 상에서 예측 시장을 운영하며, 스마트 계약을 사용하여 거래를 관리하고 결과가 확정되면 자동으로 수익을 정산합니다.
규제, 아키텍처, 사용자 경험 측면에서 차이가 있지만, 이러한 플랫폼들은 모두 동일한 전제에 기반하고 있습니다. 즉, 시장 가격은 미래에 대한 사람들의 집단적 믿음을 보여주는 강력한 지표가 될 수 있다는 것입니다.
시장 예측이 효율적인 이유는 무엇일까요(효율적일 경우)?
예측 시장의 인기는 우연이 아닙니다. 적절한 조건만 갖춰진다면 예측 시장은 매우 효과적인 예측 도구가 될 수 있으며, 때로는 여론 조사, 설문 조사, 전문가 패널보다 더 나은 결과를 보여주기도 합니다. 주요 이유는 다음과 같습니다.
정보 집약: 그 어떤 참여자도 세상에 대한 완벽한 정보를 가질 수 없습니다. 어떤 거래자는 지역 정보를, 어떤 거래자는 특정 분야의 데이터에 집중할 수 있으며, 또 어떤 거래자는 공개된 정보를 각기 다른 방식으로 해석할 수 있습니다. 예측 시장은 이처럼 분산된 모든 정보를 가격을 통해 하나의 신호로 수렴시킵니다. 시장은 누구의 의견이 가장 중요한지를 결정하는 것이 아니라, 확신과 자본을 바탕으로 다양한 관점을 평가합니다.
인센티브 메커니즘: 여론조사처럼 오답에 대한 불이익이 없는 경우와 달리, 예측 시장에서는 거래자들이 금전적 위험을 감수해야 합니다. 이러한 "위험 부담" 메커니즘은 무작위적인 추측을 억제하고, 보다 정확한 정보에 기반하여 꾸준히 행동하는 사람들에게 보상을 제공합니다. 시간이 지남에 따라 부정확한 예측을 하는 참여자는 금전적 손실과 영향력 감소를 겪는 반면, 보다 정확한 예측을 하는 참여자는 이를 얻게 됩니다.
적응성: 가격은 고정된 예측치가 아니라 새로운 정보가 나타남에 따라 끊임없이 업데이트됩니다. 속보, 데이터 발표 또는 신뢰할 만한 소문 하나만으로도 시장 심리가 빠르게 바뀔 수 있습니다. 이러한 특성 때문에 시장 예측은 고정된 예측이 금방 시대에 뒤떨어지게 되는 급변하거나 불확실한 환경에서 특히 유용합니다.
역사적으로 이러한 인센티브, 적응성, 정보 집약의 조합은 놀라운 효과를 입증해 왔습니다. 정치 예측 시장은 전통적인 여론 조사 평균과 종종 경쟁하거나 경우에 따라서는 이를 능가하기도 합니다. 금융 및 경제 분야에서는 시장 기반 예측이 실시간 기대치를 반영하기 때문에 후행 보고서보다 선행 지표로 자주 사용됩니다.
요약하자면, 이러한 특징들은 예측 시장이 단순한 베팅 플랫폼이 아닌 진지한 예측 도구로 점점 더 인식되는 이유를 설명해 줍니다. 참여가 폭넓고, 정보의 질이 높으며, 시장 구조가 건전할 때, 가격은 미래 결과에 대한 의미 있는 예측을 제공할 수 있습니다.
하지만 이러한 이점들은 현실에서 항상 성립하지 않는 가정에 기반하고 있습니다. 이러한 가정이 빗나갈 경우, 시장 예측은 잘못된 결과를 초래할 수 있습니다.
예측 시장의 한계
여느 시장 기반 시스템과 마찬가지로 예측 시장에도 몇 가지 잘 알려진 한계가 있습니다. 참여는 종종 규제에 의해 제한되며, PredictIt이나 Kalshi 같은 플랫폼은 거래자의 신원과 투자 가능 자본 규모를 제한하는 엄격한 관할권 규정을 따릅니다. 유동성은 몇몇 주요 이벤트에 집중되는 경향이 있으며, 틈새 시장은 유동성이 부족하고 변동성이 매우 높습니다.
특히 Polymarket이나 Augur와 같은 Web3 기반 플랫폼에서 사용성 측면에서 번거로운 등록 절차, 높은 거래 수수료, 그리고 미흡한 분쟁 해결 메커니즘은 여전히 해결해야 할 과제로 남아 있습니다. 이러한 문제들은 학계 문헌과 업계 논평에서 널리 인식되고 논의되어 왔습니다.
하지만 이러한 표면적인 한계점에만 초점을 맞추는 것은 더욱 중요한 문제를 간과하는 것입니다. 유동성이 높고, 법률을 준수하며, 활발하게 거래되는 시장에서조차 예측 시장은 가격 왜곡, 확률 오판, 불공정한 결과를 초래할 수 있습니다.
이러한 문제들은 낮은 참여율이나 불충분한 인센티브 메커니즘 때문만은 아니며, 오히려 정보 처리, 거래, 결과 생성과 관련된 예측 시장의 근본적인 구조적 비효율성에서 비롯됩니다. 바로 이러한 숨겨진 비효율성이 예측 도구로서 예측 시장의 신뢰성과 확장성을 제한하는 궁극적인 요인입니다. 가장 중요한 숨겨진 비효율성으로는 다음과 같은 것들이 있습니다.
1. "어리석은 돈" 문제
예측 시장은 제대로 작동하려면 전문 트레이더와 일반 참가자 모두가 필요하지만, 충분한 거래량을 창출할 만큼 개인 투자자를 유치하는 데 어려움을 겪고 있습니다. 쉽게 말해, 테이블에 앉은 사람 모두 전문 트레이더라면 아무도 게임을 하려고 하지 않을 것입니다.
개인 투자자가 충분하지 않아 시장 거래량이 증가하지 않으면, 가격을 정확하게 조절할 수 있는 전문 투자자를 유치하기에 유동성이 부족해집니다. 이는 닭과 달걀의 문제와 같은 악순환을 초래하여 시장 규모 축소와 비효율성을 야기합니다.
2. 지속적인 가격 오류 및 차익거래 기회
이진 선택 시장에서 "예"와 "아니오"의 총 주가 차이가 1달러일 때 위험 부담 없는 수익 기회가 발생합니다. 2024년 이후, 간단한 차익 거래 전략을 통해 폴리마켓(Polymarket)에서만 3,950만 달러 이상의 수익을 창출했습니다.
이러한 기회가 발생하는 이유는 시장이 가격 왜곡을 즉시 수정할 만큼 효율적이지 않기 때문입니다. 이는 영리한 거래처럼 보일 수 있지만, 가격이 항상 실제 확률을 정확하게 반영하는 것이 아니라 시스템에 존재하는 비효율성을 반영한다는 것을 보여줍니다.
3. 로봇 기반 및 알고리즘 거래
연구 결과에 따르면 예측 시장은 시장의 비효율성을 악용하는 로봇에 의해 조작되고 있습니다. 자동 거래 시스템은 인간 참여자보다 훨씬 빠르게 거래를 체결하여 불공정한 경쟁 환경을 조성합니다. 일반 사용자는 이러한 복잡한 알고리즘으로 인해 손실을 입는 경우가 많으며, 이는 예측 도구로서 시장의 공정성과 정확성을 심각하게 저해합니다.
4. 자기 강화 피드백 루프
예측 시장의 문제점은 배당률이 자체 강화되는 경향이 있다는 것입니다. 거래자들이 외부 정보를 바탕으로 배당률을 적절히 업데이트하지 않고 시장 배당률을 정답일 확률로 간주하는 경우가 있기 때문입니다.
이는 시장이 현실과 동떨어질 수 있다는 점에서 특히 위험합니다. 거래자들은 새로운 정보를 수집하는 대신 시장의 반응만을 보고 그것이 옳다고 가정하며, 외부 증거가 반대를 제시하더라도 악순환이 지속될 수 있습니다.
5. 허위 정보 및 정보 품질 문제
2020년 미국 대선 기간 동안 예측 시장에서는 지속적으로 악용 가능한 가격 이상 현상이 나타났고, 일부 시장 참여자들은 잘못된 정보에 따라 도널드 트럼프가 당선되었다고 잘못 판단했습니다.
거래량이 적은 시장에서는 소수의 참여자가 허위 정보를 확산시키면 가격이 극적으로 왜곡될 수 있습니다. 이는 근본적인 문제를 드러냅니다. 즉, 잘못된 정보가 시장에 유입되면, 특히 충분한 사람들이 그 정보를 믿을 경우, 스스로 빠르게 바로잡히지 않는다는 것입니다.
6. 내부자 거래와 정보 비대칭
예측 시장에 대한 가장 큰 우려 사항 중 하나는 정보 비대칭성이 만연하다는 점입니다. 즉, 일부 개인이 다른 참여자가 접근할 수 없는 정보를 보유하여 불공정한 이점을 얻는다는 것입니다.
내부자 거래를 금지하는 미국 증권거래위원회(SEC)와 달리, 미국 상품선물거래위원회(CFTC)의 예측 시장 체계는 많은 경우 비공개 정보를 기반으로 한 거래를 허용합니다. 예를 들어, 운동선수는 자신의 부상에 베팅할 수 있고, 정치인은 자신의 미래 계획에 대한 정보를 바탕으로 거래할 수 있습니다. 이는 명백히 공정성 문제를 야기합니다.
7. 틈새 시장은 유동성이 낮습니다.
유동성이 낮은 시장은 조작에 더 취약하며, 틈새 시장은 정확도가 가장 떨어지는 경향이 있습니다. 시장 참여자가 적을 경우, 단 한 번의 대규모 거래로 인해 가격이 급격하게 변동할 수 있으며, 참여자 수가 부족하면 가격 오류를 바로잡기가 어렵습니다. 따라서 예측 시장은 인기 있고 거래량이 많은 이벤트에만 적합하며, 그 적용 범위가 제한적입니다.
이러한 비효율성은 일반 사용자가 인지하기 어려운 경우가 많지만, 예측 시장이 제대로 작동하는 것처럼 보일 때조차도 결과에 미묘한 영향을 미칩니다. 이러한 문제를 이해하는 것은 예측 시장에 참여하고 기존의 한계를 뛰어넘는 시스템을 구축하려는 모든 사람에게 매우 중요합니다.
이러한 문제를 해결하려면 근본적인 아키텍처를 재고해야 합니다. 현재 대부분의 예측 시장은 정렬 병목 현상에 시달리고 있습니다. 선거든 스포츠 경기든 모든 거래는 동일한 위치에 대기열에 쌓여야 합니다. 이러한 지연은 차익 거래 기회를 늘려 가격이 실시간으로 실제 상황을 반영하지 못하게 합니다.
FastSet과 같은 새로운 인프라는 병렬 결제를 통해 이 문제를 해결하고자 합니다. 이 시스템은 충돌 없는 거래를 동시에 처리하여 100밀리초 이내에 최종 일관성을 달성할 수 있습니다. 결제 속도가 충분히 빠르면 차익 거래 기회가 대규모로 발생하기 전에 사라지고, 가격은 실제 확률을 더욱 정확하게 반영하게 됩니다. 일반 거래자들은 구조적 지연으로 인한 시스템적 악영향을 겪지 않을 것입니다. 이는 단순한 성능 향상이 아니라 예측 시장이 공정하고 효율적으로 운영되는 방식에 대한 근본적인 변화입니다.
결론적으로
예측 시장은 의견을 가격으로, 믿음을 투자로 전환합니다. 제대로 작동할 경우, 미래를 예측하는 능력은 놀라울 정도로 뛰어나며, 때로는 여론 조사, 전문가, 분석가의 예측 능력을 능가하기도 합니다.
그러나 예측 시장의 효과는 보장되지 않습니다. 규제 및 도입과 관련된 잘 알려진 어려움 외에도, 가격을 미묘하게 왜곡하고 시장 신호를 약화시키는 더 깊은 비효율성이 존재합니다. 유동성 함정, 지속적인 가격 왜곡, 알고리즘 지배력, 피드백 루프, 잘못된 정보, 그리고 취약한 해결 메커니즘은 모두 예측 시장의 실제 성과와 그 기대치 사이의 격차를 야기합니다.
이러한 격차를 해소하려면 단순히 참여율을 높이거나 인센티브를 강화하는 것만으로는 부족합니다. 오늘날 예측 시장이 작동하는 방식을 형성하는 가정과 구조에 대한 심층적인 분석이 필요합니다. 이러한 근본적인 제약 조건을 해결해야만 예측 시장이 진정으로 신뢰할 수 있는 의사결정 도구로 발전할 수 있습니다.
