폴카닷 생태계 활성화는 인플레이션 감소부터 시작

요약

폴카닷의 현재 연간 인플레이션율은 약 8% 이며, 총 토큰 공급량은 16억 개이고 그중 2천만 개만 소각되었습니다. 높은 인플레이션은 자본의 정체로 이어져 전체 생태계의 발전을 저해합니다.
커뮤니티는 2026년까지 인플레이션율을 주류 PoS 퍼블릭 체인 수준(3% ~ 6%)으로 낮추는 것을 목표로 3가지 인플레이션 개혁 계획을 제안했습니다.
인플레이션을 줄이면 단기적으로 스테이킹 수익이 감소하지만, LST(유동성 스테이킹 토큰)를 DeFi 인센티브와 결합하면 기본 스테이킹에서 LST 및 파생 DeFi 시나리오로 자금을 유도할 수 있습니다.

폴카닷의 현재 딜레마

폴카닷(DOT) 네트워크 출시 이후 인플레이션 메커니즘은 커뮤니티 논의의 핵심 주제였습니다. 현재 DOT의 총 발행량은 16억 개 에 육박하고 있으며, 누적 소각률은 2천만 개 에 불과하여 매우 낮은 비율입니다. 2024년 10월, 커뮤니티가 인플레이션율을 10%에서 8%로 낮추고 연간 발행량을 1억 2천만 개로 고정하는 제안 #1139를 승인했지만, 실제 결과는 여전히 미흡합니다. 현재 속도로는 연간 DOT 인플레이션율을 약 4.3%로 낮추는 데 최소 10년이 걸릴 것 입니다.

Polkadot의 경제 모델이 직면한 주요 장기 문제는 다음과 같습니다.

높은 인플레이션 압력과 지나치게 높은 네이티브 스테이킹 보상 : 지속적인 발행은 시장 가격에 매도 압력을 가하여 DOT가 장기적인 희소성과 가치 앵커링을 확립하기 어렵게 만듭니다. 높은 스테이킹 APY(연간 수익률)는 많은 DOT를 네이티브 스테이킹 또는 지명 풀로 유치했지만, 이러한 펀드는 DeFi에 참여할 수 없고 2차 활용도 부족합니다.
적용 시나리오 부족 : 현재 모든 신규 DOT는 프로토콜 인플레이션(스테이킹 보상이라고도 함)을 통해 생성됩니다. DOT 소각은 소액의 거래 수수료와 코어타임(Coretime) 수익으로 제한됩니다. 폴카닷 생태계의 TVL(총 TVL)은 약 4억 달러로 다른 퍼블릭 체인보다 훨씬 낮습니다. 대량 도입을 촉진할 킬러 애플리케이션의 부족은 거버넌스 및 스테이킹을 넘어 DOT의 2차 활용과 소각 메커니즘을 더욱 제한합니다. 이로 인해 토큰의 가치가 실제 수요보다는 인플레이션 보상에 주로 의존하게 되어 생태계가 선순환 구조를 형성하기 어렵습니다.

높은 담보율과 낮은 자본 활용률

현재 PoS 생태계에서 이더리움을 제외한 다른 퍼블릭 체인 생태계는 "높은 스테이킹 비율이지만 낮은 LST 침투율"이라는 문제에 직면해 있습니다.

스테이킹 리워드와 듄 데이터에 따르면, 이더리움의 스테이킹 비율이 약 29.67%인 반면, 다른 PoS 퍼블릭 체인의 스테이킹 비율은 기본적으로 50% 이상입니다. Sui 네트워크의 전체 스테이킹 비율은 최대 73.51%, Solana 네트워크의 전체 스테이킹 비율은 최대 67.26%, Polkadot 네트워크의 전체 스테이킹 비율은 49.2%, Aptos 네트워크의 전체 스테이킹 비율은 96.46% 등입니다.

하지만 이더리움의 유동성 스테이킹 및 리스테이킹 시장 침투율은 약 36%이고, 가장 큰 LST 프로토콜인 리도는 스테이킹 시장 점유율의 24%를 차지합니다. 솔라나의 LST 침투율은 약 8.7%이고, 가장 큰 LST인 지토SOL은 전체 스테이킹 시장 점유율의 약 4%를 차지합니다.

폴카닷(Polkadot)을 살펴보겠습니다. 현재 스테이킹된 DOT의 수는 7억 8,900만 개에 달하지만, 폴카닷의 최대 LST 프로토콜인 비프로스트(Bifrost)에 스테이킹된 DOT의 총량은 1,900만 개에 불과하며, 유동성 스테이킹 토큰(LST)의 보급률은 약 3%에 불과합니다.

퍼블릭 체인	총 펀딩 비율	LST 투과성	주류 LST 프로토콜 공유
이더리움	29.7%	36%	리도(steth) 약 24%
수이	73.51%	17.5%	Suilend(sSUI) 약 9.1%
솔라나	67.3%	8.7%	지토(JitoSOL) 약 4%
폴카닷	49.2%	3%	비프로스트(vDOT) 약 2.4%

대부분의 DOT 보유자는 네이티브 스테이킹 또는 지명 풀에 참여하고 있습니다. 유동성 스테이킹을 선택하지 않으며, 대출, LP 또는 크로스 체인 유동성 마이닝에도 참여하지 않습니다. 생태 자금의 활용률은 매우 낮습니다.

현재 높은 스테이킹 비율과 낮은 LST 보급률의 주된 이유는 지나치게 높은 네이티브 스테이킹 APY(연이율)가 DeFi 프로토콜 개발을 제한하기 때문입니다. DOT에 대한 수요는 실용성보다는 스테이킹에 집중되어 있으며, 생태계 내 다른 활용 사례는 극히 드물고, 제공 가능한 수익 기회와 수익률 또한 매우 제한적입니다. 결과적으로 사용자가 LST 자산을 보유하더라도 활용 가능한 시나리오가 거의 없어 유동성 스테이킹 및 DeFi 활동에 참여할 동기가 약화되어 악순환이 형성됩니다.

폴카닷에 대한 인플레이션 감소 제안의 영향

모델	총 공급 한도	2년마다 인플레이션 감소	2026년 물가상승률	2026년 스테이킹 수익률	이점
강한 압력 모델	21억	50%	3.34%	약 7%	빠르게 희소성을 창출하다
중압 모델	25억	33%	4.35%	약 8.3%	원활한 전환과 넓은 생태적 완충 공간
가벼운 압력 모델	31억 4천만	13.14%	5.53%	약 11.3%	최고의 사용자 경험과 안정적인 단기 수익

폴카닷은 NPoS 합의 메커니즘을 사용하며, 높은 스테이킹 비율은 네트워크 보안 강화를 의미합니다. 인플레이션율 하락으로 인해 기본 스테이킹 APY(연이율)가 하락할 경우, 단기적으로는 스테이킹 참여자, 특히 대규모 스테이킹 참여자의 수익이 일정 부분 직접적으로 감소할 수 있습니다. 그러나 장기적인 관점에서 낮은 인플레이션은 가치 지지를 강화하여 장기 보유자를 유치하고 경제적 안정성을 강화하는 데 도움이 됩니다.

퍼블릭 체인의 고유한 인플레이션율이 자체 LST 생태계에 미치는 영향은 과소평가할 수 없습니다. 이더리움을 예로 들어 보겠습니다. ETH의 기본 스테이킹 수익률은 3~4%에 불과합니다. 스태킹 전략을 통해 4%의 추가 수익률을 달성한다면, 이는 기존 수익률의 두 배에 달하는 수치입니다. EIP-1559 소각 메커니즘과 결합하면 네트워크가 활발하게 활성화될 때 순 디플레이션을 달성할 수 있습니다. 따라서 ETH는 긍정적인 생태적 플라이휠을 형성했습니다 . 낮은 인플레이션 + 높은 자본 활용 → 생태계 프로젝트 성장 → 수수료 및 소각률 증가 → 가격 및 희소성 증가.

폴카닷에 대한 시사점은 낮은 인플레이션을 위해서는 DeFi 인센티브와 DOT 적용 시나리오를 지원 해야 한다는 것입니다. 그렇지 않으면 자본 활동이 활성화되기 어려울 것입니다. 네이티브 스테이킹 수익률이 하락하면 더 높은 수익을 추구하는 사용자들이 추가 수익을 제공하는 시나리오를 찾아 LST로 더욱 적극적으로 전환할 것입니다. 이는 LST의 보급률을 높이고, 더욱 효율적인 자본 배분을 촉진하며, 궁극적으로 폴카닷 DeFi 환경 전체의 다각화와 풍요로움을 촉진하는 데 도움이 될 것입니다.

인플레이션 감소는 끝이 아니다

폴카닷은 인플레이션을 줄이는 동시에, 자금의 "소프트 마이그레이션"을 달성하기 위한 완충 장치 로 DeFi 인센티브를 도입하여 유동성을 확보하고 네트워크 보안을 유지해야 합니다. 이를 통해 스테이킹 수익률 감소의 단기적 영향을 상쇄할 뿐만 아니라 전반적인 생태계 활동도 증진할 수 있습니다. 실현 가능한 방안은 다음과 같습니다.

대출, 유한책임조합(LP), 레버리지 거래, 크로스체인 마이닝 등 더 많은 시나리오에 DOT LST를 도입하면 펀드의 구성 가능성을 높이고 다층적인 수익 구조를 구축할 수 있습니다. 현재 Bifrost의 vDOT는 DOT LST 시장 점유율의 70% 이상을 차지하고 있으며, TVL(총수익률)은 9천만 달러를 초과합니다. 이를 통해 단기 수익률 보상을 제공하고, 스테이킹 APY 감소로 인한 어려움을 완화하며, 사용자의 보유 동기를 높일 수 있습니다.
하이퍼브리지(Hyperbridge)와 스노우브리지(Snowbridge)와 같은 브릿지를 활용하여 이더리움(Ethereum)과 솔라나(Solana)와 같은 네트워크에서 폴카닷(Polkadot) 및 그 병렬 체인으로의 크로스 체인 상호작용을 촉진합니다. 재무 기금 인센티브를 통해 외부 사용자와 자금을 폴카닷으로 유치하고 유동성 사일로(silos)를 해소합니다.
폴카닷 네트워크로 외부 자산을 유치하기 위해 하이드레이션에 지속적으로 인센티브를 제공하고 있습니다. 200만 DOT 인센티브를 활용하여 6개월 동안 진행된 기가하이드레이션 캠페인은 ETH, SOL, AAVE, LDO와 같은 주류 자산을 성공적으로 도입하여 생태계의 TVL(총 수익률)과 사용자 참여를 크게 증가시켰습니다.

그것은 딜레마이자 기회이기도 합니다.

폴카닷이 직면한 핵심 문제는 높은 인플레이션과 높은 스테이킹 비율 간의 모순으로, 이로 인해 자본이 정체되고 생태계 활동이 저조하다는 것입니다. 충분한 적용 시나리오와 DeFi 인센티브가 부족한 상황에서, 폴카닷의 가치 확보는 실제 사용 수요보다는 인플레이션 보상에 주로 의존하게 되어 생태계의 지속 가능한 성장을 저해합니다.

Polkadot 커뮤니티의 경우, 어떤 솔루션을 선택하든 Polkadot은 DOT의 적용 시나리오와 가치 포착 메커니즘을 늘리고 완전한 DeFi 생태계를 적극적으로 구축할 방법을 찾아야 합니다.

단기적으로는 합리적인 인플레이션 조정 계획(중간 압력 모델 등)과 단계적 DeFi 인센티브를 결합하는 것이 전환의 핵심이 될 것입니다. 장기적으로는 자본 흐름(DeFi, 스테이블코인, 지불, 유동성 스테이킹 등)을 지속적으로 활성화하고 더 많은 사용자를 유치할 수 있는 생태적 애플리케이션을 육성해야만 Polkadot이 진정으로 안정적인 성장과 내부 및 외부 생태적 가치의 순환을 달성할 수 있습니다.

폴카닷은 중요한 역사적 기로에 서 있습니다. 단기적인 고통 과 장기적으로 지속 가능한 성장 사이에서 어떻게 균형을 맞출지는 전체 커뮤니티의 지혜와 합의를 시험할 것입니다.