穩定幣巨頭Tether的一則融資消息，足以讓整個傳統金融圈屏住呼吸。
據彭博社披露，這家掌管著近1730億美元USDT的“加密世界中央銀行”，正尋求以高達5000億美元的估值進行一輪150-200億美元的巨額私募融資。
這一數字意味著什麼？意味著Tether的量體將直接比肩OpenAI、SpaceX這樣的全球頂級科技獨角獸，而其高達49億美元的單季淨利潤，更是讓眾多老牌金融機構相形見絀。這不僅僅是融資，這是一家從加密世界崛起的“隱形巨鯨”，正式向傳統金融體系發起的價值宣告。
5000 億美元估值：一個大膽的數字遊戲
Tether 敢於提出如此大膽的估值，底氣來自於其無法撼動的核心優勢：
絕對的市場主導地位： Tether 的USDT 以約1,728 億美元的市值，穩居穩定幣市場第一，是加密世界事實上的結算貨幣。其每日交易量更是輕鬆超越數百億美元，構成了最深的流動性護城河。
驚人的獲利能力： 2025 年第二季度，Tether 報告了49 億美元的淨利潤，其儲備資產達到1,625 億美元，超過了1,571 億美元的負債，展現了穩健的財務狀況。這筆巨大的獲利大部分來自其持有的高收益美國國債。
狂歡背後：一場零和遊戲
儘管Tether 憑藉其規模和盈利能力傲視群雄，但穩定幣賽道的競爭正空前激烈。摩根大通分析師的報告指出，穩定幣總市值與整體加密市場市值增長趨同，意味著這是一場「零和遊戲」——發行方的主要任務是爭奪市場份額，而非擴大整個蛋糕。
這場「軍備競賽」正在多個維度展開，挑戰者們正試圖從Tether 和Circle 的主導地位中分一杯羹。
Tether 自身的策略調整：USAT 合規化反擊
為了應對監管和挑戰者的威脅，Tether 正在進行策略調整。計劃推出名為USAT 的新穩定幣，旨在完全符合近期通過的美國《GENIUS 法案》。這與Tether 現有的USDT 不同，後者約80% 的儲備符合該法案要求。
錨定合規： USAT 的儲備將由持有銀行牌照的Anchorage Digital等機構託管，這有助於Tether 建立機構信任，減少對第三方銀行的依賴，並規避類似Circle在2023 年矽谷銀行危機期間經歷的風險。
關鍵人員的加入： Tether 已任命川普的「數位資產顧問委員會」執行董事Bo Hines 為其美國業務CEO。 Hines 曾是川普政府在加密貨幣政策上的關鍵人物，他幫助推動通過了《GENIUS 法案》，為穩定幣提供了新的監管框架，這與Tether 推出合規穩定幣USAT 的計劃直接相關。
與川普盟友的緊密聯繫： Tether 的主要儲備資產託管方是Cantor Fitzgerald，其前執行長Howard Lutnick是現任美國政府商務部長。這種在最高政治層面的背書，為Tether 在美國市場的拓展提供了巨大的信任優勢。
利潤最大化：透過直接管理USAT 的儲備，Tether 旨在保留更多的利息收益，從而提升利潤率，進一步增強其商業模式。
這些舉措表明，Tether 正在從「逃避監管」的策略轉變為「積極擁抱」甚至「塑造」監管的策略。如果Tether 能夠成功在美國監管下運營，這不僅能消除其最大的估值障礙，還能為其帶來龐大的信譽背書，從而吸引更廣泛的機構資金。
其他競爭者的動作
面對多方挑戰，Tether 的主要競爭對手Circle 也沒有坐以待斃。它正在建立一個名為Arc 的專用穩定幣區塊鏈，旨在透過優化速度、安全性和互通性，將USDC 牢牢鎖定在加密生態系統的中心。並與Visa 等支付巨頭已與Circle 合作，探索使用USDC 在Solana 等區塊鏈上進行商家支付。
金融科技巨頭也看到了穩定幣市場的巨大潛力，紛紛入局。 Robinhood和Revolut等公司據稱正在開發自己的穩定幣，試圖利用其龐大的用戶基礎和成熟的金融基礎設施，直接挑戰現有的穩定幣發行商。
去中心化金融（DeFi）領域也正在發起一場針對穩定幣霸權的挑戰。作為最受歡迎的DeFi 協議之一，Hyperliquid正在準備推出其原生穩定幣USDH，以擺脫對Circle 的USDC 的依賴。 JPMorgan 分析師指出，Hyperliquid 的永續合約交易所目前佔據了7.5% 的USDC總用量。一旦USDH 成功上線並建立流動性，這部分市佔率可能直接從USDC 轉移，對Circle 構成重大威脅。
結論：一場大膽的豪賭，還是新的金融巨頭？
當Tether以5,000億美元估值比肩AI巨頭OpenAI時，我們看到的不僅是一家公司的崛起，更是一場金融典範的革命。傳統銀行賴以生存的中介模式，正被穩定幣的全球即時結算能力徹底顛覆。
這不再是簡單的競爭，而是降維打擊。 Tether以實際估值向世界宣告：未來金融不屬於鋼筋水泥的銀行大樓，而屬於代碼建構的全球流動性網路。銀行服務不再需要分支機構，只需要一個加密錢包。
正如網路讓資訊自由流動，Tether代表的穩定幣正在讓價值自由流動。當金融基礎設施變得像發送電子郵件一樣簡單，傳統銀行的生存空間還剩多少？答案或許就藏在Tether這驚世估值之中。
這場靜默的金融革命已經到來，不是未來時，而是現在進行式。
