編譯： Nicky ，Foresight News
TL;DR:
有意進入市場以期望短期獲利的投資者或許應保持謹慎。然而，那些計劃長期持有的投資者可能仍未錯過時機。今年，更多的世界各國政府和企業將數位資產納入其資產負債表。由於這項新增需求，一些投資人認為加密貨幣傳統的四年週期可能已告終結。
3 月，川普總統簽署了一項行政命令，為美國政府設立戰略性比特幣儲備。該命令正式將政府目前持有的全部比特幣及其他若干加密貨幣指定為儲備資產。
雖然這項行政命令的全面影響尚待觀察，但2025 年明確了一件事：加密貨幣正在獲得主流認可。它不再僅僅被視為「degens」（即「degenerate」的縮寫，加密貨幣交易者因加密貨幣市場的瘋狂特質及在其中生存所需的心態而如此自稱）進行的波動性投機形式，而是被美國政府認可的價值儲存手段。
這對我們步入2026 年的加密貨幣市場又意味著什麼？目前我們看到的價格大幅回檔是否意味著多頭市場已經結束？現在投資加密貨幣是否為時已晚？以下是幾個值得關注的關鍵趨勢。
會有更多國家採用加密貨幣儲備嗎？
目前世界上許多國家都持有一定數量的加密貨幣，但很少有國家正式建立加密貨幣儲備— 即將其持有的加密貨幣指定為服務國家利益戰略的金融資產。
這種情況在2025 年開始改變（最顯著的例子是川普總統3 月的行政命令），並可能在2026 年持續進行。
例如，9 月，吉爾吉斯通過了一項法案，建立自己的加密貨幣儲備。在其他地方，更多國家開始探索這種可能性。巴西國會近期推進了一項法案，允許該國國際儲備的最多5% 用於持有比特幣（不過該法案是否會成為法律仍有待觀察）。
「富達數位資產認為，未來可能會有更多國家購買比特幣，這是出於博弈論，」富達數位資產研究副總裁克里斯·奎珀（Chris Kuiper）表示，「如果有更多國家將比特幣作為其外匯儲備的一部分，那麼其他國家也可能感受到競爭壓力，從而增加採取同樣做法的壓力。」
這對價格意味著什麼？ 「從簡單的供需經濟學角度來看，比特幣的任何額外需求都可能推高價格，」奎珀說，「當然，關鍵在於增量需求有多大，以及其他投資者是在賣出還是持有。」
企業會繼續購買加密貨幣嗎？
政府並非2026 年新需求的唯一潛在來源。企業可能會越來越多地參與其中— 其中一些企業在2025 年開始將比特幣及其他加密貨幣納入其資產負債表。截至目前，最受關注的例子之一是軟體和分析公司Strategy（前身為MicroStrategy，股票代號MSTR），該公司自2020 年以來一直在穩步購買比特幣。然而，今年有更多公司採取了這種做法，使其成為一股趨勢。截至11 月，已有遠超過100 家上市公司（包括國內和國際公司）持有加密貨幣。其中約50 家公司目前持有超過100 萬枚比特幣。
「顯然存在套利機會，一些企業可以利用其市場地位或融資管道籌集資金，用於購買比特幣，」奎珀說，「其中一部分源於投資授權以及地理和監管問題。例如，無法直接購買比特幣的投資者可能會選擇透過這些企業或它們發行的證券來獲得敞口。」
從表面上看，企業購買加密貨幣會增加市場需求，有助於推高資產價格。但投資人也應意識到其中的風險。 「如果這些公司選擇或被強制出售部分數位資產— 例如在熊市發生時，這當然可能對這些公司持有的比特幣或其他數位資產的價格造成下行壓力，」奎珀表示。
圖源：富達投資。過往表現並不預示未來結果。
四年周期會結束嗎？
相對於股票、債券等傳統投資，比特幣的歷史相對短暫，但其價格大致遵循四年週期（從牛市頂點到牛市頂點，或從熊市底部到熊市底部）。它在2013 年11 月、2017 年12 月和2021 年11 月形成牛市頂點，並在2015 年1 月、2018 年12 月和2022 年11 月形成熊市底部。這些週期伴隨著顯著的價格波動：第一個週期從1,150 美元跌至152 美元，第二個從19,800 美元跌至3,200 美元，第三個從69,000 美元跌至15,500 美元。
比特幣的走勢往往帶動整個加密貨幣市場跟隨— 在許多情況下，波動更為劇烈。
目前，我們正處於當前週期的四年左右節點，因為上一輪牛市在2021 年11 月見頂。而在過去一個月，加密貨幣價格持續下跌。那麼，本輪多頭市場是否已經見頂？
如果四年周期重演，我們可能正處於或接近比特幣本輪牛市的尾聲。然而，一些加密貨幣投資者認為，這一歷史趨勢即將終結，當前的價格回檔只是市場在恢復上升趨勢前的暫時回檔。
具體而言，這意味著什麼？一些投資者相信，雖然仍會出現價格回撤，但任何跌幅的波動性都會遠低於過去，並且幅度可能很小，以至於不會讓人感覺是完整的熊市。另一些人則認為，我們可能正進入一個超級週期，多頭市場將持續多年。作為參考，2000 年代大宗商品的超級週期持續了近十年。
奎珀並不認為這些週期會完全消失，因為引發它們的恐懼和貪婪情緒並沒有神奇地消失。但他指出，如果四年周期要重演，我們就應該已經創下本輪週期的歷史高點，並已進入完整熊市。雖然11 月以來的回檔迄今相當嚴重，但他表示，我們可能要等到2026 年才能確認是否真的形成了四年周期。目前的價格下跌可能是新一輪熊市的開始，也可能只是牛市中的一次回調，並在未來再次創下歷史新高— 正如我們在本輪週期中已經見過幾次的情況。
這些預測是否會成真仍有待觀察，我們可能要到2026 年中期才能確定。
現在買入比特幣還來得及嗎？
儘管加密貨幣市場仍存在許多不確定性，但有一件事變得更加清晰：加密市場正在進入一個新範式。 「我們看到投資者結構和類別正在徹底轉變，我認為這種情況將在2026 年持續，」奎珀說，「傳統基金經理人和投資者已開始購買比特幣及其他數位資產，但在他們可能帶入這一領域的資金規模方面，我認為我們僅觸及了皮毛。」
有鑑於此，尚未進入市場的投資者可能會問：現在買入比特幣是否仍為良機？
對奎珀而言，這取決於你的投資期間。如果你希望在短期或中期內（四年到五年或更短）獲取收益，有可能你已經遲了，特別是如果本輪週期最終遵循歷史規律的話。
「然而，從非常長期的時間跨度來看，我個人認為，如果你將比特幣視為一種價值儲存手段，那麼你永遠不會有根本上的『太晚』，」奎珀說，「只要其硬供應上限保持不變，我相信每一次購買比特幣都是將你的勞動或儲蓄投入到某種不會因政府貨幣政策導致通脹而貶值的東西中。」
