本期看點
本期周刊統計週期涵蓋2025年11月14日-11月20日。本週RWA市場顯現階段性調整，鏈上總市值微增至356.7億美元，增速明顯放緩，但持有者數量逆勢增長，反映市場從規模擴張轉向存量用戶深耕；穩定幣總市值小幅回落，而轉賬量與月活地址維持高位，凸顯化。監管層面持續健全：美國FDIC著手製定代幣化存款保險指引，俄羅斯法院將裁定USDT的財產權屬性，穩定幣與RWA的法律基礎正從司法與保險層面被夯實。計畫層面，馬雲旗下公司頻繁落子：阿里巴巴跨境事業部擬推出類穩定幣支付系統，螞蟻國際與瑞銀將在跨境支付結算領域合作，Ondo Finance獲歐盟批准展業，顯示行業進入業務整合與制度融合的階段。
數據透視
RWA 賽道全景
RWA.xyz 最新數據揭露，截至2025年11月21日，RWA 鏈上總市值達356.70億美元，環比上月同期微增2.91%，增速較前月明顯放緩，增長動能減弱；資產持有者總數逆勢增至53.99萬，環比上月同期資產上漲9.54%。
穩定幣市場
穩定幣總市值達2,977.20億美元，環比上月同期微降0.47%；月度轉帳量維持4.94兆美元高位，環比上月同期大漲18.44%；月活地址總數進一步增至3,985.00萬，環比上月同期大漲3 2.56%；持有者總數穩定成長至2.03億，較上月同期微增3.03%，兩者共同驗證市場運作效率持續優化－在規模小幅收縮背景下，資金週轉效率與用戶活躍度依然強勁，凸顯鏈上支付結算需求的剛性。數據表明，市場已進入存量優化階段，轉帳量穩健成長與活躍地址提升顯示生態韌性，但市值連續收縮或反映機構配置性資金暫未入場。頭部穩定幣為USDT、USDC及USDS，其中USDT市值較上月同期微漲0.22%；USDC市值季減1.92%；USDS市值較上月同期上漲2.98%。
監管消息
根據彭博社報道，美國聯邦存款保險公司（FDIC）負責人稱，該機構正制定代幣化存款保險指導方針，協助金融機構拓展數位資產業務。代理主席Travis Hill表示，存款從傳統金融世界轉移到區塊鏈或分散式帳本世界，不應改變其法律性質。
Hill發表此言論時，各方正就一問題展開辯論：若消費者資金受損，非直接受FDIC保險的金融科技公司該如何全額補償。許多金融科技公司雖與FDIC保險的銀行合作，提供可享有「穿透式存款保險」所涵蓋的產品，但一旦合作的第三方破產，這種保護可能面臨挑戰，無法有效保障消費者權益。美國政府的存款保險基金是金融體系的基石，旨在銀行破產時保護存款人。
俄憲法法院將裁定USDT是否有“財產權”，或成穩定幣司法先例
根據DL News報道，俄羅斯憲法法院正審理一起圍繞1000枚USDT借貸糾紛的案件，核心為公民是否對穩定幣（如USDT）享有財產權。先前三家法院均裁定USDT不適用於俄羅斯「數位金融資產」（DFA）法規，原告遂上訴至憲法法院。該案已引發俄央行、財政部及反洗錢機構高度關注，法院將在數週內閉門裁決。若判決認定穩定幣不屬DFA，或將使其更適合日常交易，但法律保護力度將受限。
根據CoinDesk報道，印度擬於2026年第一季推出與盧比1:1錨定的穩定數位資產ARC，由Polygon與本地金融科技公司Anq共同開發。 ARC將在央行數位貨幣（CBDC）基礎上運作，採取雙層結構，僅限企業帳戶發行，旨在遏制資本流向美元穩定幣並支持本國債務需求。此機制結合Uniswap v4白名單控制，強化合規性與金錢主權保障。
本土動態
根據CNBC通報，Alibaba Group Holding Ltd.（阿里巴巴）旗下跨境電商部門正籌劃推出基於人工智慧的訂閱服務，並與JPMorgan Chase & Co.（摩根大通）合作試行一種「類似穩定幣」的支付方案，旨在提升跨境結算效率。該計劃或將允許客戶使用這種數位化支付工具進行國際貿易與服務買賣，從而降低匯率波動與結算時間的風險。
根據南華早報報道，新加坡公司螞蟻國際（螞蟻集團的分拆企業）正在透過與瑞士聯合銀行集團（UBS Group AG）的策略合作，加速其全球資金管理業務，同時雙方也希望探索基於區塊鏈的代幣化存款創新。
兩家公司週一表示，根據雙方在UBS新加坡辦公室簽署的諒解備忘錄，螞蟻國際將使用其去年推出的區塊鏈支付平台UBS Digital Cash進行全球資金管理操作，以提升效率、透明度和安全性。此次合作也將探索代幣化存款的聯合創新，包括一種互聯解決方案，該方案將涉及螞蟻自主研發的基於區塊鏈的Whale平台——其內部資金管理系統。
專案進度
根據彭博社報道，加密貨幣支付公司MoonPay Inc.將開始代表客戶發行和管理穩定幣。 MoonPay新任命的穩定幣業務負責人Zach Kwartler在接受採訪時表示，這家總部位於紐約的公司將利用其現有的貨幣傳輸牌照，在美國各州提供這項服務。 Kwartler稱，發行自有穩定幣可幫助MoonPay的客戶更好地管理其支付業務。 MoonPay在周四的聲明中表示，發行服務將面向美國、亞洲和拉丁美洲的企業客戶，並涵蓋多個區塊鏈。
美國社區銀行家協會敦促OCC阻止索尼銀行旗下信託申請穩定幣牌照
根據Decrypt報道，美國獨立社區銀行家協會（ICBA）致函美國貨幣監理署（OCC），要求阻止Sony Bank旗下Connectia Trust申請全國信託執照發行美元穩定幣。 ICBA稱其穩定幣具備「類存款」特徵卻不受聯邦存款保險與CRA約束，可能透過金融卡等方式違規觸發《銀行控股公司法》限制，並質疑Sony集團對Sony Financial的影響力。包括Coinbase、Circle、Ripple、Paxos、Bridge（Stripe穩定幣部門）等亦尋求聯邦執照。
川普集團計畫與沙烏地阿拉伯合作夥伴在馬爾地夫打造代幣化度假村
根據彭博社報道，川普集團正與沙烏地阿拉伯合作夥伴籌劃在馬爾地夫打造一座豪華度假勝地，並計畫將該飯店開發案代幣化。兩家公司週一在聯合聲明中表示，川普國際飯店馬爾地夫計畫將包含80套超豪華海灘別墅和水上別墅，由川普集團與Dar Global Plc共同開發興建。
Dar Global是沙烏地阿拉伯開發商旗下在倫敦上市的子公司。馬爾地夫度假勝地計劃於2028年底前開業，距離首都馬累僅25分鐘快艇航程。該專案的代幣化將允許投資者參與開發階段，該專案將提供數位股份，投資者可以以代幣的形式購買這些股份。
Grab與StraitsX簽署合作備忘錄，將共建Web3錢包與穩定幣結算網絡
東南亞叫車巨頭Grab與新加坡穩定幣平台StraitsX簽署合作備忘錄，計畫為亞洲市場打造Web3皮夾與穩定幣清算網路。雙方將推動將Web3錢包嵌入Grab App，讓GrabPay商家可接受XSGD、XUSD等穩定幣，並實現跨國、即時、合規結算。系統將引入智慧合約及鏈上資金管理，所有用戶資產由非託管錢包管理，符合法規要求。
根據CoinDesek通報，德意志交易所集團（DB1）與法國興業銀行旗下數位資產子公司SG-FORGE週二表示，雙方計劃將受監管的歐元和美元穩定幣引入其基礎設施中。雙方已簽署協議，將SG-FORGE的歐元和美元穩定幣CoinVertible與德意志交易所的後端系統（包括Clearstream）進行整合。第一階段將測試CoinVertible作為證券和抵押品工作流程結算資產的表現，並探索其在資金管理職能中的作用。
德意志交易所還計劃在其數位交易平台上市這些代幣，以提升流動性。雙方將研究穩定幣是否可在德意志交易所更廣泛的服務線中使用，包括面向銀行、資產經理和加密公司的清算、託管及資料工具。該合作與兩家公司參與的批發央行數位貨幣試點計畫同步推進。
Circle推出互通性基礎設施xReserve，協助開發者部署以USDC為支撐的穩定幣
根據官方博客，穩定幣發行商Circle宣布推出新的互通性基礎設施Circle xReserve，能讓區塊鏈團隊部署與USDC完全互通的、以USDC為支撐的穩定幣。 xReserve由xReserve認證服務提供支持，使開發者和用戶能夠在受支援的區塊鏈上，在以USDC為支撐的穩定幣和USDC之間無縫轉移價值，而無需依賴第三方橋接服務。其合作方Canton和Stacks將在未來幾週內與xReserve整合。
根據彭博社報道，匯豐控股有限公司（HSBC Holdings Plc）將於明年上半年開始向美國和阿拉伯聯合大公國的企業客戶推出代幣化存款服務。匯豐銀行全球支付解決方案主管Manish Kohli表示，代幣化存款服務可讓客戶實現全天候秒級境內及跨境資金轉賬，而無需局限於工作時間，該系統有助於大型企業更有效率地管理流動性。
匯豐銀行的代幣化服務已在香港、新加坡、英國和盧森堡推出，目前該銀行支援歐元、英鎊、美元、港元和新加坡元的交易。 Kohli表示，明年該服務拓展至中東地區時，將新增阿聯酋迪拉姆。據Kohli稱，匯豐計劃擴大代幣化存款在可編程支付和自主金庫中的應用場景，這些系統利用自動化和人工智慧來獨立管理現金和流動性風險；此外，匯豐銀行也在研究穩定幣行業，目前其正與一些穩定幣發行商洽談，擬提供儲備管理和結算帳戶服務。
Ondo Finance獲得歐盟批准，向30國零售投資者提供鏈上美股與ETF
Ondo Finance 宣布其旗下的Ondo Global Markets 已獲得列支敦士登金融市場管理局（FMA）的批准，可在歐洲經濟區（EEA）提供代幣化美股與ETF服務。這項監管認可意味著Ondo 可在包括所有歐盟國家、冰島、列支敦士登和挪威在內的30個市場向超過5億個零售投資者合規提供鏈上股票和ETF產品。
Apex Group擬收購經紀交易商Globacap，以推動美國的代幣化業務
根據CoinDesk報道，兩位知情人士透露，資產管理規模逾3兆美元的金融服務供應商Apex Group計劃收購總部位於倫敦的投資平台Globacap，該投資平台擁有受美國監管的經紀交易商。隨著專業投資者對基於區塊鏈的現實世界資產（RWAs）的興趣日益濃厚，此次收購將助力Apex引領美國受監管基金代幣化相關項目。
今年3月，英國加密貨幣交易所Archax宣稱已收購Globacap的美國業務部門。然而，近期一份引述知情人士消息的報告指出，該交易未能完成，且有新的競標者參與其中。
Robinhood計畫讓DeFi App用戶能夠無授權地使用代幣化股票
根據Cryptopolitan報道，Robinhood宣布了一項分三階段實施的計劃，旨在讓DeFi App用戶能夠無許可地使用代幣化股票，並利用Arbitrum Stylus實現相容性。最終階段將使股票代幣完全無許可化，允許用戶在各類dApp中使用它們。 Offchain Labs策略負責人AJ Warner稱，Robinhood在為傳統金融向無許可生態轉型打基礎，近期在歐洲推出的代幣化股票產品是第一步，涵蓋約800種公開證券，還計劃納入私募股權。
目前處於第一階段，歐盟用戶可在其應用程式購買代幣化股票，但無法轉出，僅限應用程式內使用。第二階段聚焦基礎設施，利用收購的Bitstamp實現股票代幣全天候交易，打破傳統交易時間限制。第三階段，用戶和DeFi協議可自由使用無許可代幣，如買蘋果代幣化股票提取後作抵押。這標誌著零售投資方式轉變，代幣化股票將成為開放金融系統可編程模組，此階段是長期佈局。
根據彭博社報道，瑞士貴金屬巨頭MKS PAMP SA在六年前首次嘗試發行黃金代幣受挫後，如今將重新推出黃金代幣，以利用市場對數位實體黃金日益濃厚的興趣。 MKS PAMP已收購Gold Token SA，旨在重新啟動其數位黃金專案。
MKS PAMP是2019年最初推出名為DGLD代幣的參與者之一，該合作計畫還包括CoinShares International Ltd.。 MKS PAMP執行長James Emmett表示，當時推出時機“過早”，此後多年該代幣基本上處於休眠狀態。此次重新推出，將涉及公司交易部門本身購買代幣，並在交易所提供流動性。 MKS PAMP將僅向經認證的機構發行DGLD代幣，這些機構隨後可在二級加密貨幣交易所出售代幣，其發行與交易運作方式與其他黃金代幣類似。據該公司稱，代幣可按低至1克的規格兌換相應數量的實體黃金。
根據CoinDesk報道，以真實世界資產（RWA）為核心的模組化Layer2區塊鏈Plume於週三宣布，代幣化巨頭Securitize將透過在Plume的Nest質押協議上推出機構級資產，擴大其在全球真實世界資產領域的覆蓋範圍。這項資產推出計畫將從Hamilton Lane基金的相關資產開始，並持續至2026年，目標資本規模為1億美元。作為交易的一部分，比特幣金融平台Solv計畫向Plume的RWA金庫投資高達1,000萬美元，透過受監管的RWA敞口拓寬基於比特幣的收益產品。
根據官方消息，MSX完成清潔能源儲能解決方案供應商$EOSE.M、百年跨國醫藥企業$MRK.M和美國生物技術公司$ABBV.M的現貨與與合約交易；太空探索公司$LUNR.M、IIoT與無人機系統解決方案供應商$ONDS.M的現貨標的以及標普500
洞察集錦
打造「穩定幣界的YC」：Obex獲3,700萬美元融資，建構生息穩定幣基礎設施
PANews概述：Web3孵化器Obex獲得了3700萬美元的重大融資，其目標是成為“穩定幣界的YC”，透過專業的孵化模式來系統性扶持和投資那些將現實世界資產引入鏈上的項目，旨在推動下一代“生息穩定幣”的發展，並為這個因Stream Finance等事件暴露高風險而備受關注的領域，帶來其當前最急需的機構級風險控制與承保標準，從而構建一個更安全、可規模化的生息穩定幣基礎設施。
PANews概述：RWA是把現實世界中有價值的東西（例如國債、房子、黃金、公司貸款甚至股票）變成可以在區塊鏈上交易的數位代幣。它在2025年變得如此重要，主要是因為規模龐大且成長快速（不含穩定幣的鏈上RWA總值已達350億美元，年增長超150%），並且獲得了傳統金融巨頭的入場驗證（如貝萊德發行了BUIDL基金）。它的核心價值在於提升效率：透過區塊鏈技術，它能降低交易成本、實現24小時全天候交易，並能將一些原本難以分割和流動的資產（如私募信貸、房地產）變得更容易被全球投資者接觸到。目前市場主要由私募信貸（提供較高收益）和美債（提供穩定低風險收益）這兩大類資產主導，同時黃金、股票和房地產的代幣化也正在快速發展。不過，文章也提醒，RWA並非萬能，它無法憑空創造流動性，其成功嚴重依賴清晰的監管、可靠的底層資產和強大的市場信心。總而言之，RWA的長期故事不是要顛覆傳統金融，而是讓傳統金融資產「上鍊」運行，從而建立一個更有效率、更普惠的全新金融市場。
PANews概述：現實世界資產上鍊是透過區塊鏈技術將國債、房地產等傳統資產轉化為可交易的數位代幣，旨在提升資產流動性和交易效率。技術上，它依賴智慧合約實現自動化管理、預言機提供可信任數據，並藉助跨鏈協定連接合規鏈與公鏈以實現全球流通。然而，RWA落地仍面臨多重瓶頸：法律上，代幣權益與鏈下資產的確權存在斷層，跨境監管與數據主權問題突出；技術上，跨鏈橋和預言機存在安全風險，性能與去中心化難以兼顧；市場上，非標資產估值困難、流動性易錯配，且機構合規成本高昂，導致目前RWAWA 資產為主。未來，RWA的突破需依賴「嵌入式合規」、多層跨鏈架構以及機構資本的持續參與，逐步建構連結傳統金融與鏈上生態的信任體系。
日圓穩定幣的「雙軌制」未來：解構JPYC 的DeFi 之路與聯合穩定幣的機構之路
PANews概述：日本的穩定幣市場正由監管主導形成「雙軌制」發展格局：第一條軌道是以JPYC為代表的、基於「資金轉移業」牌照的DeFi之路，它雖然合規且可贖回，但受限於「單筆交易不得超過100萬日圓」的法律規定，因此主要服務於全球DeFi生態中的小額交易、套利和鏈上微支付；第二條軌道是由三菱UFJ等三大銀行聯合推動、基於「信託法」並透過Progmat平台發行的穩定幣，它沒有交易上限，旨在解決傳統金融的痛點，如B2B大額跨境結算、銀行核心系統現代化，並最終為規模已達數千億日元的證券代幣（RWA）市場提供合規的鏈上結算工具；這種雙軌制實質上是日本金融頂層設計的策略，一方面將Web3創新限制在零售和小額領域以控制風險，另一方面確保高價值的系統性金融業務牢牢掌握在傳統金融機構手中，從而構建起一道「傳統金融合規護城河」。
