嘲笑から現実へ、仮想通貨はやむを得ず「高齢化」

作者：Evanss

編訳：Felix, PANews（本文は一部省略しています）

「貧乏でも楽しんでろよ」は、かつて暗号資産界隈で最も好んで使われた嘲笑の言葉だった。当時はプロフィール画像を「レーザーアイ」に変え、「感謝祭までにコイン価格は10万ドルに」と叫ぶのが流行りだった。もし「ベビーブーマー」世代の旧来型投資家が、これらのトークンに実際の収益があるのかと尋ねれば、それはまさに笑い話だった。まさか「魔法のインターネットトークン」にファンダメンタルズを期待するとは？そんな質問をする時点で、君は素人であり、永遠に底辺階級に甘んじる運命にあるのだ。

時は流れ、結局のところ、最終的な結末は「自社株買い」である。最大のオンチェーン取引所は毎日、手数料の約97%を市場での自社トークン買い戻しに充てており、その額は100億ドルを超え、増加の一途をたどっている。『フィナンシャル・タイムズ』は暗号資産の自社株買い計画を監査し始め、S&Pダウ・ジョーンズ・インデックスはS&P500種指数をパーペチュアルDEXにライセンス供与した。2026年の暗号資産分野における勝利の方程式は、キャッシュフロー、成長率、配当政策、そして株式/トークンの利害対立がないことである。これらはまさに、かつての嘲笑が逃れようとしていたものだ。今や、本当に「貧乏でも楽しんでろよ」な人々のほとんどは、依然として「無価値コイン」のロードマップに固執している者たちである。

筆者は今年1月に執筆した『「月面着陸世代」とローテーションバブルの時代』という記事で、このテーマについて考察した。その中で、ベビーブーマー世代やTradFi勢力の介入に伴い、アルトコインは真のファンダメンタルズで競争を強いられ、もはやビジョンや夢だけに頼ることはできなくなると指摘した。筆者はこのプロセスを、暗号資産分野における「ベビーブーマー化」（または「高齢化」）と呼んでいる。

8ヶ月が経過し、市場の動きはこのトレンドを反映している。「高齢化」した投資スタイルには主に2つのタイプがある。彼らのポートフォリオには常に2種類の資産が含まれているからだ。すなわち、収益を生み出す株式と、収益を生まなくても価値を保つ金である。ビットコインはすでに金のシナリオ（ETF、機関投資家による配分、退職金口座への組み入れ）を辿り、少数のプロトコルが株式のシナリオを演じている。しかし、市場の大多数の資産はどちらにも該当しない。

プロジェクトがどのカテゴリーに属するかを整理するには、地図が必要である。この地図には3つのカテゴリーがあり、そのうち2つは規模が小さい。

検証基準

何百万ものトークンをどのようにしてこれら3つのカテゴリーに分類するのか？プロジェクト側の宣伝意図に基づいて分類するだけの相場情報サイトを信用してはならない。代わりに、2つの質問をすべきである。

トークンは実際に収益の分配（例：手数料、自社株買い、焼却）を受け取っているか？
関係者は当該資産の本質について正直かつ率直か？

2つ目の質問は主観的に聞こえるかもしれないが、具体化することができる。プロジェクトのロードマップを削除し、何が残るかを見てみよう。

もし何も変わらなければ、あなたが保有しているのは「ミームコイン」である。ドージコインは依然として面白く、ビットコインは依然としてデジタルゴールドであり、モネロやジーキャッシュは（ある意味で）プライバシー通貨である。人々は通常、ロードマップに依存するのではなく、理想、物語、ユーモア感覚からこれらのトークンを保有しており、そもそもロードマップがないプロジェクトさえある。皮肉なことに、これによりミームコインは暗号資産分野で最も純粋な資産となっている。
もし何も残らなければ、あなたが保有しているのは放棄されたプロジェクト/無価値コインである。当時の約束自体が商品だった。例えば「銀行がそれを採用するだろう」（または同様の言い回し）など。
もしキャッシュフローが残れば、あなたが保有しているのは、暗号資産分野で数少ない（おそらく15程度の）真の事業体の一つである。明確にしておくと、ロードマップを削除することは確かにこの種のプロジェクトに打撃を与えるが、消滅には至らない。将来のHIP（改善提案）がなければ、HYPEの価値は大きく損なわれる。結局のところ、HIP-3がロードマップ上の一行から、初のライセンス供与されたS&P500指数パーペチュアル契約の実現に至るまでには、わずか約1年しかかからなかった（後述する）。成長プレミアムは縮小するだろうが、その取引プラットフォームはあなたが眠っている間も絶え間なく利益を生み出し続けることができる。

キャッシュフローに基づくロードマップと、虚無に基づくロードマップとの間には、天と地ほどの差がある。旧来型の投資家は、成長に対して高いプレミアムを進んで支払う用意がある。ただし、その成長が真の事業体に裏付けられている場合に限る。

この検証方法の素晴らしい点は、他人の意図を深く探る必要も、ポジションを死守する「買い支え大軍」と提携の真偽について議論する必要もないことだ。空虚な約束をすべて取り除き、最後に何が残るかを見ればよい。

言い換えれば、「ミームコイン」において、価格には約束の要素は一切含まれていない。事業体においては、約束はその一部を占める。「無価値プロジェクト」においては、価格は完全に約束によって支えられている。これらは3つの全く異なるカテゴリーであり、それぞれに対応する全く異なる戦略が存在する。

カテゴリー1：暗号資産ビジネス

これらのプロトコルは、人々が本当に必要とする製品を通じて手数料を稼ぎ、その手数料をトークン保有者に還元する。代表的なプロジェクトとしては、Hyperliquid、Pump Fun、Lighter、Aave、Ethena、Skyなどがある。別の見方をすれば、それらは自社株買いを実行している収益性の高い上場企業の株式のようなものである。これは暗号資産が伝統的金融に接近する道筋である。

Hyperliquidは依然としてこのモデルの模範である。その仕組みは以下の通りである。

支援基金はプロトコル手数料の約97%を引き出し、チェーン上でHYPEトークンを購入する。累計購入額は130億ドルを超えている。
8月下旬時点で、プラットフォーム上の遊休USDC準備金から生じた収益も、同じ購入操作に使用されている。

Hype支援基金

マクロ的な観点から見ると、『フィナンシャル・タイムズ』の統計によれば、2026年の暗号資産における自社株買い総額は6億3800万ドルと見込まれ、その約90%はHyperliquidとPump.funの2つだけによるものである。

伝統的投資家が参入すると、彼らはディスカウンテッド・キャッシュフローモデル（DCF）を持ち込む。今や、このモデルを実際に適用して評価できる暗号資産がようやく登場した。

ただし、2点注意が必要である。

第一に、暗号資産を株式に例えることは、最も重要な瞬間にその類推が通用しなくなる可能性がある。これらの「収益」は通常、取引手数料に由来し、取引手数料は循環変動性を持つ。市場低迷期には取引量が急減し、評価倍率も同時に圧縮される。優良な企業であっても、そのトークン価格は60%以上の下落を経験する可能性がある。HYPEは今年初め、価格が22ドルだった時期がある。したがって、これらの資産を評価する際には、ピーク時の年換算収益ではなく、「サイクル全体を通した」手数料収入を参照すべきである。

第二に、「偽のカテゴリー1」プロジェクトに警戒せよ。すなわち、「収入」の外見をまとったインセンティブ措置、例えばポイントの水増しによって生み出された取引量や、トークンの放出による補助金に依存するテイカーのことである。公平に言えば、ほとんどすべてのプロジェクトは立ち上げ初期にこの方法を採用する（Hyperliquidのコールドスタート時もポイントメカニズムを利用していた）。試練に耐え、生き残ったプロジェクトは「カテゴリー1」に昇格する。一方、一過性のプロジェクトは、最終的に無数の詐欺や茶番の一つとなる。

カテゴリー2：誠実な「ミーム」

収入なし、ロードマップに依存せず、大げさな宣伝もなし、全く問題ない。カテゴリー2の資産価値は完全に大衆のコンセンサスに依存しており、大衆はそれをよく理解している。この「よく理解している」という点こそがその核心である。皮肉なことに、「ロードマップ」を判断基準とすれば、これらは暗号資産分野で最も純粋な資産となる。ここには2つの主要な資産タイプが含まれる。そう、ビットコインとドージコインは同じカテゴリーである。反論する前に、次の段落を読んでほしい。

非主権的価値保存（SoV）トークン（例：BTC、ZEC、XMR）：通貨としてのビジョンを内包する「ミーム」資産。ロードマップがないと言うのはやや乱暴だが、実際には、そのロードマップは主にセキュリティと使いやすさの向上に焦点を当てており、ラスベガスのSphere巨大球体スクリーンで広告を打つためではない。

通貨は人類史上最も古く、最も成功した「ミーム」である（おそらく宗教を除く）。金は「皆が価値があると認めている」という手法を5000年にわたって使い続けてきたが、誰も金に決算説明会を開くよう要求したことはない。ベビーブーマー世代が金を保有するのはキャッシュフローのためではなく、バランスシートの安定化資産としてであり、その価値は資金の流れ、希少性、通貨価値下落の論理によって支えられている。これが金の「高齢化」の道筋であり、ビットコインもその全プロセスを辿ってきた。ETF制度の確立、企業による金庫準備金への組み入れ、機関投資家による強制的な資金配分。資産自体は変わっていないが、保有者層が入れ替わっただけである。ZECとXMRの立場はやや微妙である。なぜなら「プライバシー」こそが、全面監視下にあり、ベビーブーマー世代の金融システムに完全に浸透されたシステムが提供できないものだからである。これが、ZECが今サイクルで驚異的な上昇を見せている理由であり、その動きはビットコインに追随するのではなく、独自のリズムで進行している。これらの資産は、より物語性に依存し、BTC、ETH、SOLなどの主要通貨からの資金流出や、財産没収メカニズムから逃れようとする法定通貨資金を取り込むことになるだろう。

明確にしておきたいのは、これらを「ミーム」資産と呼ぶことは決して貶めることではない。これこそが、筆者が「ディスカウンテッド・キャッシュフロー（DCF）評価法」に固執する人々と意見を異にする点である。誠実な通貨系「ミーム」資産は、機関化の道筋か、あるいは十分に強力な物語性の裏付けがあれば、間違いなく投資に値する。

「アテンショントークン」（DOGE、PEPE、および各種「土狗」/Memeコインなど）について：これらは同類に属するものの、その志はさまざまである。あるものは通貨になることを目指し、あるものは面白さを生み出したり、バイラルな拡散を引き起こすことを目的としている。

このような資産の位置づけにおいて、重要なのはそれらが決して「機関化/主流化」の道を歩んでこなかったことです。株式のようにキャッシュフローを生み出すこともなく、金のように信頼できる貨幣プレミアムも持っていません。これは取引が不可能だという意味ではなく、むしろエンターテイメント製品のようなものです。もちろん、ゲームに参加したいと思う人にとっては、全く問題ありません。個人的には時々参加しますが、それは二次的な関心事であり、ポジションサイズも日常的に注力する主流資産と比べてはるかに小さいものです。

この種の取引に参加する最も安全な戦略は、相場の展開における「初期の後半」にリーダー的な銘柄を買い、その流れに乗って保有することです。この方法で千倍のリターンを得るのは難しいですが、確かに利益を得る一つの方法です。しかし、取引における多くのことと同様に、知ることは易く、実行するのは難しいものです。

このカテゴリーには、個人的に注目している資産がいくつかあります。BTCとZECについてはすでに何度も話しました。純粋なMemeコインについては、いくつか気になるものはありますが、具体的な推奨はしません。選択肢は皆さんに委ねます。自分で好きな動物のアイコンコインや新たなホットトピックを発見してください。

カテゴリー3：無価値プロジェクト / 虚偽の誇大広告

ほとんどのプロジェクトがこのカテゴリーに属します。これらは本質的にドージコインの背後にある「虚無」と同質ですが、その正直さとユーモアが欠けています。先に述べた「三要素」理論に当てはめると、その価格は完全に空手形の上に成り立っています。いわゆる「無価値プロジェクト」は、本質的には「カテゴリー1」の資産の外見をまとっていますが、「カテゴリー2」の資産のような自覚はありません。これらのプロジェクトは、貨幣プレミアムを得る現実的な希望も、将来のキャッシュフローを生み出す可能性もありません。

しかし、何かを「虚偽の誇大広告」や「詐欺」と断定すること自体が取引戦略になるわけではありません。これこそが多くの人が失敗するポイントです。あるプロジェクトを無価値プロジェクトと断定したからといって、「空売りして簡単に儲けられる」という意味ではありません。なぜなら、短期および中期において、価格は本質的価値とはほとんど関係なく、主に市場構造とポジション分布に依存するからです。

実際に流通・取引されているコインは総供給量のごく一部に過ぎません。長年の「塩漬け組」が大量の休眠コインを高コストで保有しており、価格が初めて上昇した時点では売却しません。
上方の板の厚みが不足し、現物の貸出資源が希少なため、空売りが永続契約市場に大量に流入します。空売り手の強制決済（または最終的なポジション決済）が餌食となり、「バウンティハンター」が必ず現れて刈り取ります。ポジションが混雑し、市場センチメントが盲目的に楽観的になると、ショートスクイーズが発生しやすくなります。マイナスの資金調達率が急上昇し、スクイーズ効果が自己増幅します。休眠コインは、相場が強気になった時にようやく目覚めて売却されることが多く、これが最終的に上昇を制限する要因となります。
触媒イベント（ETF申請、訴訟での勝利、取引所上場など）は、一時的に無価値プロジェクトを流動性のある取引可能な資産に変えることができます。これにより、完全に取引可能な市場環境が形成されますが、これは長期保有資産とは本質的に異なります。

もしあなたが経験豊富なデリバティブトレーダーでないなら、このカテゴリーの資産は無視することを強くお勧めします。そうすることで、不必要なノイズを減らし、注目リストを十数個の銘柄に絞ることができます。もしどうしても取引する場合、特にクロスマージンモードを使用する際は、細心の注意を払ってください。時価総額が大きいプロジェクトでも、短期間で価格が数倍になる相場が発生したことがあります。

クロスオーバー融合：「スコップを売る人」戦略

これが全体像の核心ロジックであり、「カテゴリー1」と「カテゴリー2」が密接に結びつく理由でもあります。「カテゴリー1」のキャッシュフローは、大部分が「カテゴリー2」の活動に由来しています。

Memeエコシステムの中で最も儲かる「料金徴収マシン」がどこにあるか見てみましょう。Pump.funは上流の作成工場であり、鋳造されるすべてのトークンに対して「通行料」を徴収します。HyperliquidとLighterは下流であり、ここには勝者が集まり、最も深いオーダーブック、最大の取引量、そして最高のレバレッジを誇ります。カジノは、今夜どのテーブルが最も盛り上がっているかを知る必要はありません。とにかく安定して儲けることができるからです。

これにより、この記事で最も価値のある視点の転換が導かれます。Memeに強気になる賢明な方法は、インフラストラクチャーを保有することです。どの「犬」が勝つかを当てることに労力を費やすことなく、全体的なトラフィックの利益を獲得でき、そのリターンは実質的な買い戻しであり、漠然とした希望ではありません。個人的には、短いサイクルで個別のMemeトークンを取引することはありますが、長期保有する「Meme」関連資産は実際にはHYPE、LIT、PUMPです。「胴元」（インフラストラクチャー側）に強気になり、賭けテーブルに長居してはいけません。

ETHとSOLについて

「では、ETHとSOLは一体どの『カテゴリー』に属するのか？」と尋ねる人もいるでしょう。良い質問です。これらは稀な特例であり、答えは「両方」です。L1パブリックチェーンはハイブリッドです。手数料によって支えられる「カテゴリー1」の事業体であり、同時に「カテゴリー2」のコールオプションが組み込まれています。

ETHまたはSOLの価格 = 手数料によって支えられる価値 + 市場がそれに貨幣性を付与する確率 × その貨幣の価値。

この視点から物事を見ると、一見分裂症的で自己弁護的な議論が理解できるようになります。SOLの強気派はREV（「カテゴリー1」の論点）を引用します。ETHの強気派は「超健全貨幣」、トレジャリーによる買い（「カテゴリー2」の論点）、そしてBTCのセキュリティ予算問題を引用します。BTCの熱狂的ファンはETHの中央集権性の問題を非難します。双方の弱気派は、相手のコインがより優位性を持つ側面を攻撃しているのです。

ETHはアイデンティティクライシスに陥っています。貨幣として価格設定される一方で、価値捕捉能力を必要とする事業会社であるかのように、旧来の投資家から評価されています。このフレームワークにおいて、BTCはオプションが完全に行使された状態にあります。純粋な貨幣であり、事業を伴いません。率直に言って、このアイデンティティの混乱がないからこそ、一般世論においてより良い評価を得ているのです。

要するに、これらのハイブリッド資産を単一のカテゴリーに無理やり分類してはいけません。オプション部分を価格設定し、購入する際には、自分が評価額のどの部分に対して支払っているのかを正直に評価してください。「動物の画像」（NFT）のように取引することができます。つまり、注意力と資金の流れに基づいて取引し、宗教原理主義者のように教条に固執してはいけません。Tom LeeがETHを買い始めた時でさえ、簡単に利益を得られる取引機会は存在しました。最後に強調したいのは、かつて私自身をこの業界に導いた「非 sovereign な価値保存」という論点は、ここ数年で何度も打撃を受け、初期の参加者をますます無関心または興味喪失にさせているということですが、これはまた別の話です。

運用戦略：周期的保有と短期売買

上記のすべては、最終的にポートフォリオにおける重要な区別に帰着します。これは人々が最もよく尋ねる質問でもあります。暗号資産の分野には主に2つのロングポジションのタイプがあり、これらを混同すると、投資家はしばしば「富のジェットコースター」（最初に儲けて後で損をし、結局は徒労に終わる）を経験することになります。

「周期的保有」とは、複数年にわたる完全なサイクルを乗り越えられる資産を指します。判断基準は今や一言で言えます。その資産は「主流化」の2つの経路のうちの1つに属していなければなりません。「株式経路」に属するのはHYPE、LIT、PUMPであり、「金経路」に属するのはBTCとZECです。「インフレヘッジ/法定通貨減価への対抗」という投資ロジックは、「恐怖と貪欲指数」や、チェーン上で起こっている馬鹿げた混乱した出来事を気にしません。この種の資産に対しては、下落に耐えられるようにポジションをコントロールするか、反転のタイミングを鋭く見極めて、適切にヘッジまたは空売りを行う必要があります（もちろん、知ることは易く、実行するのは難しいです）。

「短期売買」は、その他すべての資産を包含し、その保有期間は人々が考えるよりもはるかに短いものです。歴史的に見ると、最も人気のあるMemeコインでさえ、その相場は通常1～2四半期しか続きません。最も強い反例はPEPEですが、それでも新高値を付ける前に80％以上暴落しました。これは、このような「例外」的なケースでさえ、長期保有よりもスイングトレード（素早い出入り）に適していることを意味します。

結論は次のとおりです。「注意主導型トークン」には短期売買戦略を採用すべきです。「無価値コイン」については、どうしても触るなら、サイクルの終盤に介入し、「鐘の音（市場天井のシグナル）」が何を意味するかを常に心に留めておくべきです。Memeコインに関する私の完全な運用戦略は、以下の2点のみです。

トークン自体を短期取引する。
「カジノ（関連プラットフォーム/エコシステム）」を周期的に保有する。

もう一つ捨てるべき習慣があります。それは、ビットコインの「異変」を待つことです。旧来の市場ロジックでは、BTCがリードし、アルトコインがそれに続くと考えられていたため、投資家はBTCの爆発的な動きに基づいてエントリータイミングを計る習慣がありました。今サイクルでは、独自の需要原動力を持つ資産は、順番を待つ必要がなくなりました。私の手元には確固たる証拠があります。

先に進む前に、注意喚起をしておきます。10月10日以降、市場構造は変わっていないどころか、状況はさらに悪化している可能性があることを忘れないでください。アルトコインで過度にレバレッジを効かせることを避けることは、依然として極めて重要です。

実証分析

以前、実証を提供すると約束したので、それを実行します。分散はもはや予測ではなく、衆人環視の中で既に発生しています。HYPEは22ドルにありました。LITは約0.8ドルでした。ZECは、BTCがまだ何の動きも見せない数ヶ月前から、すでに250ドル付近で底を固めていました。そして、先月BTCがようやく初めての真の上昇パルスを見せた時、これら3つの銘柄の価格はすべて、年間安値から約3倍に上昇していました。強いアルトコインがBTCの最終的な底打ち前に先行して底を固めたり、相対的な強さを示したりするのは常態ですが、これほど大きな上昇は稀です。「BTCのチャートの見た目が悪い」という理由で、多くの人がエントリータイミングを逃しました。

これをより正確に説明するために、強調しておきます。安値と上昇パルスは、かつてほど高度に同期しなくなりました。もし暗号資産が依然として単一の資産クラスと見なされていたなら、このような動きは起こり得ませんでした。すなわち、すべての資産が同時に底を打ち、一斉に市場全体のシグナルを待ち、BTCのチャートに基づいてアルトコインのエントリータイミングを計るという動きです。しかし実際には、独自の需要原動力を持つ資産が、市場全体に先駆けて動き始めました。

したがって、今後のサイクルに向けて、ここで反証可能な予測を提示する：「カテゴリー」内部の相関性は、「カテゴリー」間の相関性を上回るだろう。「カテゴリー1」の取引ロジックは手数料倍率に基づき、「カテゴリー2」は資金の流れとマネーストーリーに基づき、「カテゴリー3」は流通量/デリバティブのメカニズムとサイクル後期の市場センチメントに基づく。市場が異なる「カテゴリー」を区別する能力が高まるにつれて、「万物斉騰」のベータ取引パターンは持続的に減衰していく。現在では様々な収益データダッシュボードや、FTのようなプラットフォームが買い戻しデータを監査している。自分に合ったトラックを選択し、それに対応する戦略を採用すればよい。自分が興味を持たない、または自分のスキルや専門性に合わない「カテゴリー」は完全に無視しても構わない。

大規模アンロック

HyperliquidやLighterのような永久取引所が、遅くとも2027年までには米国で合法的かつコンプライアンスに準拠した形で運営され、ユーザーに開放されると信じている。この見解は、聞こえほど斬新なものではない。実際、8月19日には、これはもはや「非コンセンサス」ですらなくなった。ホワイトハウスで行われた暗号資産業界の幹部会合において、大統領が自ら同取引所に言及し、CFTC委員長のMike Seligが「Hyperliquidを完全にコンプライアンスに準拠した合法的な方法で米国市場に導入する」ことに尽力していると述べたのだ。この発言を受けて、HYPEトークンの価格は急騰し、史上最高値を更新した。市場のもう一方の反応は、より示唆に富んでいる。同じ取引時間帯に、Cboe（シカゴ・オプション取引所）の株価は一時6.1%下落し、CME（シカゴ・マーカンタイル取引所）の株価も一時3.4%下落した。

CLARITY法案は下院で294票対134票で可決され、上院銀行委員会の審議を通過し、9月15日に上院での最初の手続き投票が行われる予定である。
SECとCFTCは3月に共同分類ガイダンスを発表し、ナスダックとニューヨーク証券取引所のトークン化取引ルールも春に承認された。
Atkins委員長は常に「イノベーション免除」政策が間もなく発表されると述べており、これはCLARITY法案が最終的に可決されなかったとしても、強気の理由が存在することを示唆している。

もし討論終結の投票が失敗すれば、法案の立法プロセスは頓挫する。しかし、免除の道筋とCFTCの立場は議会に依存しないため、完全に不可能というわけではない。CLARITYは中間選挙後の「レームダック」会期に可決される可能性が高いと予想される。（PANews注：これは、新たな議員が選出された後、正式に就任する前の移行期間中に、任期満了を控えた現職議員によって招集される議会会期を指す）

インフラはすでに整っており、規制当局の承認を待つのみである。承認前に、調整が必要になるかもしれないし、必要ないかもしれない。いずれにせよ、すべては目前に迫っており、個人的にはその進展速度は多くの人が予想するよりも速いと考えている。

まとめ

良くも悪くも、暗号資産の真面目な側面は今や意図的に「退屈」になりつつある。キャッシュフロー、配当政策、認可済み指数、さらにはS&P（スタンダード・アンド・プアーズ）永久契約のようなものまで登場している。暗号資産は元々、ある確立された枠組みから脱却するために生まれたにもかかわらず、その枠組みが最終的な行き着く先となったのは、実に皮肉な結末である。

個人的には、これを悲しむこともなく、変える力もない。この道は数年前にすでに選ばれていた。市場が熱狂している時には、依然として「テーブルを借りて参加する」が、個人のサイクル全体を通じて保有する資産はすべて同じ試練に耐えられる。すなわち、価格変動が依然として初期の暗号資産のような激しい変動と「ピンハネ」の特徴を持っていたとしても、伝統的な「ベビーブーマー」投資家は、株式や金を評価するのと同じロジックでその引受価格を評価できるということだ。

優良資産は「高齢化」し、Meme資産は「Z世代化」を維持し、「無価値プロジェクト」を保有する人々は「終末的絶望化」への長い道のりを歩み続けている。

本記事の冒頭の皮肉については、それは常に正しかったが、対象を間違えていた。賢明な「ベビーブーマー」投資家は暗号資産を無視していたのではなく、常に自分たちの基準で選別していたのだ。キャッシュフロー、成長率、配当政策、すなわち真に引受評価可能な指標である。長年にわたり、スクリーンには何も表示されなかった。そして「カテゴリー1」は、初めて選別基準を満たす対象が現れたのである。したがって、真に貧しかったのは、人口の約20%を占めながら米国の家庭資産の半分以上を保有するベビーブーマー世代ではない。むしろ、空虚な「ロードマップ」を持ちながら何の行動も起こさない者たちの方である。

今回は、富の生命線を握る「ベビーブーマー」世代に少し丁寧に接した方が良い。結局のところ、彼らが「ホットポテト」（暗号資産）を受け取ってくれなければ、最終的に苦しい中で楽しみを見つけ、（相対的な）貧困に甘んじることを学ばなければならないのは、私たち自身かもしれないのだから。