a16zレポート：ステーブルコインを理解するための9つのチャート；アジアが世界市場の3分の2を占める

ステーブルコインは取引手段からグローバル金融インフラへと進化している。規制の明確化（GENIUS法、MiCAなど）が市場成長を加速し、2026年第1四半期の取引量は4.5兆ドルに達した。商業決済のユースケースが拡大し、C2B取引は前年比128%増、ペイメントカードの担保預金は月間3億ドル超に。流通速度は2倍の6倍に上昇し、効率性の高さを示す。B2B決済が支配的だが、C2Cや加盟店決済も急成長。地域別ではアジアが約3分の2と最多、北米が約4分の1、中南米・アフリカは依然小規模。非ドル建てステーブルコインも台頭し、ブラジルのBRLAはPIX統合後、月間取引量が4億ドルに。国内取引の割合は70%に上昇し、ローカライゼーションの傾向を示す。ステーブルコインは汎用的な公共決済インフラとなりつつあり、四半期ごとのデータが日常的な国内決済への移行を裏付けている。

執筆者：ロバート・ハケット、ジェレミー・チャン、 a16z crypto

編集：チョッパー、フォアサイトニュース

長年にわたり、ステーブルコインは自らの核となるアイデンティティを模索してきた。

当初、ステーブルコインは様々な取引所間でドル建て資産を移転するための単なる取引ツールでした。その後、貯蓄手段として進化し、日常的な消費ではなく長期保有のための資産となりました。そして今日、データは全く新しい方向性を示しています。ステーブルコインは、世界の金融インフラの中核を担う存在になりつつあるのです。

以下の9つのグラフは、この変化を促す根本的な傾向を示しています。

規制の実施が市場の成長を加速させる

ステーブルコインの開発過程の大部分において、規制の不確実性が機関投資を長らく制限してきた。GENIUS法の制定により、規制の枠組みはより明確になった。この法律は業界のトレンドを生み出したわけではないが、その発展を加速させたと言える。

GENIUS法案可決前後のステーブルコイン取引量の変化

米国はGENIUS法を可決し、ステーブルコイン発行に関する連邦レベルの規制枠組みを初めて確立した。データは、この政策の影響を明確に示している。同法の施行前の四半期において、ステーブルコインの取引量はすでに着実に増加していたが、施行後は成長がさらに加速し、2026年第1四半期には約4兆5000億ドルに達した。

MiCAは、米ドル以外のステーブルコイン市場を牽引してきた。

欧州の仮想通貨規制枠組みである暗号資産市場法（MiCA）の施行は、より複雑な様相を呈している。2024年末にMiCAが完全に施行された後、複数の主要取引所が法令遵守上の理由からUSDTの上場を廃止し、その結果、米ドル以外のステーブルコインの取引量が一時的に急増し、400億ドルを超えるピークに達した。

その後、市場の取引量は安定し、全体的な取引量はMiCAのローンチ前よりも大幅に増加し、月間取引量は150億ドルから250億ドルで安定的に推移した。新たな規制により、これまでほとんど存在しなかった米ドル以外のステーブルコイン市場が活性化し、強い需要が生まれた。

ステーブルコインを用いた商用決済のシナリオは拡大を続けている。

市場構造における最も重要な変化は、人々が実際にステーブルコインをどのように利用するかという点にあると言えるだろう。

ステーブルコインによる商取引決済は、C2C（消費者間取引）分野に集中している。

取引量で見ると、消費者間取引（C2C）は他のセクターを大きく上回り、2025年には7億8950万件に達しました。一方、消費者対企業取引（C2B）は最も急速な成長を遂げ、取引件数は2024年の1億2490万件から2025年には2億8460万件に増加し、前年比128%増となりました。

ステーブルコイン決済カードインフラの成長傾向

ステーブルコイン決済カードのデータも、この傾向を裏付けている。

Rainテクノロジーを搭載したステーブルコイン決済カードプロジェクト（Etherfi Cash、Kast、Wallbitなど）の月間担保預金は、2024年11月のほぼゼロから、2026年初頭には月間3億ドル以上に急増しました。この資金は決済の担保として利用されるものであり、ステーブルコインの直接的な支出ではありませんが、その成長軌道は非常に象徴的です。つまり、ステーブルコインを用いた商業決済のシナリオは、全面的に復活を遂げているのです。

ステーブルコインの流通速度が大幅に増加した

各米ドル建てステーブルコインの取引回転率は絶えず加速している。

ステーブルコインの流通速度の傾向

2024年初頭以降、ステーブルコインの流通速度（調整済み月間取引量÷流通時価総額）はほぼ倍増し、2.6倍から6倍に上昇しました。この流通速度の上昇は、ステーブルコイン取引の需要増加率が新規発行率を上回ったことを意味し、既存資金の利用効率を大幅に向上させています。

これは成熟した決済ネットワークの中核的な特徴でもある。つまり、基となる通貨は単に受動的に保有されるのではなく、頻繁に利用されるということだ。

取引構造の変化に伴い、支払い属性がより重要になる

取引、資金の流れ、および交換メカニズム（これらはステーブルコイン取引の大部分を占める）を除外した場合、昨年、異なる参加者間で行われた支払総額は3500億ドルから5500億ドルと推定される。

B2Bステーブルコイン決済が主流

企業間取引（B2B）は依然としてステーブルコイン決済の中核を担っており、取引量において主導的な地位を維持している。一方で、個人間送金や加盟店決済といったニッチな用途も急速に拡大している。

ステーブルコインによる決済は、地理的に特定の地域に集中している。

地理的に見ると、ステーブルコインによる決済活動は均等に分布しているわけではない。

アジアはステーブルコイン決済の主要地域である。

取引の約3分の2はアジアからのもので、主にシンガポール、香港、日本からのものだった。

北米市場は約4分の1、ヨーロッパは約13％を占めている。ラテンアメリカとアフリカを合わせた市場規模は極めて小さく、10億ドルにも満たない。

国内のステーブルコインは、グローバルな基盤ネットワーク上で運用されている。

米ドル以外のステーブルコインの台頭はヨーロッパに限ったことではなく、新興国市場でも急速に人気が高まっており、それぞれ独自の推進要因がある。

ブラジルレアルにペッグされたステーブルコインBRLAの月間取引量の変化

ブラジルはその好例だ。ブラジルレアルに裏付けられたステーブルコインBRLAの月間取引量は、2023年初頭にはほぼゼロだったが、2026年初頭には約4億ドルにまで増加した。ブラジルの即時決済ネットワークPIXとの統合が、その普及を大きく後押しした。

ステーブルコインの国境を越えた決済機能は弱まっている。

ステーブルコインは長らく国境を越えた取引のためのツールとして広く認識されてきたが、国境を越えた取引における実際のシェアは減少傾向にある。

国内取引の割合は、2024年初頭の約50%から2026年初頭には70%近くまで上昇しました。この変化は明確なメッセージを示しています。ステーブルコインの核となる価値は、もはや国境を越えた送金や外貨両替に限定されず、グローバルな基盤ネットワークを基盤として、地域に根ざした日常的な決済ツールへと徐々に変化しつつあるのです。

要約する

すべてのデータに基づくと、業界の明確な全体像が浮かび上がってきますが、それは過去の予想とは大きく異なります。ステーブルコインの核心的な価値は国境を越えた送金にあると広く信じられていましたが、現実は全く逆です。ステーブルコインは、地域への浸透を急速に進めています。現在、米ドル建てのステーブルコインが圧倒的な地位を占めていますが、ステーブルコインは単に米ドルを輸出するためのツールではありません。ユーロやブラジルレアルといった現地の法定通貨に裏付けられた非米ドル建てのステーブルコインも、市場シェアを拡大し続けています。

ステーブルコインの主な用途は依然として個人間送金であるものの、日常的な商取引におけるステーブルコインの割合は着実に増加している。

四半期ごとのデータは、ステーブルコインが徐々に普遍的な公共決済インフラへと進化していることを裏付け続けている。ステーブルコインは本来グローバルな特性を備えているものの、その実用化はますます地域化が進んでいる。

業界はまだ発展の初期段階にあるものの、ステーブルコインの最終的な形態と発展パターンはますます明確になりつつある。