著者：ブロックチェーンナイト

暗号資産市場は2026年第1四半期に下落した後、回復を見せた。5月中旬に13F報告書が公開されると、機関投資家の動向は大きく異なっていた。

一方では、政府系ファンドや銀行系ファンドが逆行して保有量を増やしている一方で、既存の基金はリスクを断固として削減している。現物ETFは、ビットコインをグローバル資本の戦略的なゲームに完全に引きずり込んだ。

保有株数増加の最も顕著な兆候は、アブダビの政府系ファンドであるムバダラからもたらされた。同ファンドは第1四半期に、ブラックロックのiShares Bitcoin Trustの保有株数を1270万株から1472万株に増やし、その価値は約5億6600万ドルに達した。これは2024年末以降、四半期ごとに増加傾向が続いていることを示している。

JPモルガン・チェースもこれに続き、IBITへのエクスポージャーは前四半期比で174%急増した。ロイヤル・バンク・オブ・カナダ、スコシアバンク、バークレイズなどの金融機関もビットコインETFの保有を増やしたが、以前の四半期とは異なり、ポジション管理にはコールオプションとプットオプションの両方を一般的に利用した。

これは、専門機関がポジションを積み増す際にも、潜在的なテールショックに対処するために、非対称的な保護策を積極的に構築していることを示している。

この傾向とは対照的なのが、ハーバード大学の基金である。この基金はかつて、米国の仮想通貨ETFへの最大の学術投資家の1つであり、ピーク時にはIBITに約4億4300万ドルを投資していた。

しかし、2025年第4四半期に保有株数を21%削減した後、今年第1四半期にはさらに43%削減し、期末時点でIBIT株はわずか304万株（1億1700万ドル相当）となった。同時に、ブラックロック・イーサリアム・スポットETF（ETHA）を全額清算し、清算額は約8680万ドルとなった。

資金の再配分後の行き先も明確だ。TSMC、マイクロソフト、アルファベット、SPDRゴールド・トラストといった新たな伝統的な資産に投資される。

ポートフォリオのリバランス、戦術的なリスク軽減、あるいはマクロ経済の不確実性に対する防御策など、どのような形で表現されるにせよ、このような大規模な資金流出は市場の注目を集めている。

もちろん、アイビーリーグ校は一斉に動いたわけではなく、ブラウン大学とダートマス大学は依然として静観し、それぞれのIBIT（国際ビジネス投資信託）の地位を維持した。

ダートマス大学はより微妙な調整を行い、イーサリアムへの投資をグレースケール・イーサリアム・ミニ・トラストからグレースケール・イーサリアム・ステーキングETFに移し、ビットワイズ・ソラナ・ステーキングETFに新たなポジションを構築し、304,800株（367万ドル相当）を保有した。

ステーキング利回りを積極的に獲得しようとする動きは、多くの機関投資家がもはや単一の価格変動に満足せず、オンチェーン利息がもたらす可能性のあるより高いリターンを模索し始めていることを示している。

この乖離は大学にとどまらない。ヘッジファンドのジェーン・ストリートは、同時期にIBITの保有比率を71％、フィデリティ・ビットコインETF（FBTC）の保有比率を60％削減し、利益を確定させた。一方、ウェルズ・ファーゴは逆にイーサリアムの保有量を増やした。

機関投資家は、暗号資産市場への対応において比較的効果的な戦略を開発してきたことがわかる。売買、ヘッジ、ポートフォリオのリバランスといった、従来の株式市場における手法は、現物ETFの普及に伴い、暗号資産分野でも完全に再現されつつある。

第2四半期の13F報告書は、ハーバード大学の撤退が例外的なケースなのか、それとも大学基金の広範な撤退の前兆なのかを判断する上で、次の試金石となるだろう。世界的なマクロ市場の不確実性を考えると、暗号資産市場は依然として多くの課題を抱えている。