NVIDIAの非公開ロードショー、何を語った？どの噂に応えた？

筆者：qinbafrank

NVIDIAのクローズド・ロードショーでは何が語られたのか？どのような噂に回答したのか？今週、モルガン・スタンレーはカリフォルニアでNVIDIAのノンディール・ロードショーを開催し、ジェンスン・フアンCEO、Colette Kress CFO、IR責任者のToshiya Har氏が自ら出席し、投資家と精力的に面談した。このクローズド会合では、主に製品の進捗、ASIC競争、成長の持続性に対する市場の懸念（FUD）に対して明確化と回答が行われた。クローズド会合の核心的内容と要点を整理すると以下の通り：

1、収益成長と全体見通し（最も注目された点）

1）単四半期の売上高は既に1,000億ドル規模に達し、成長率も依然として加速している。これは力強いシグナルと受け止められ、需要が従来の予想を大幅に上回っていることを示している。

2）Vera Rubin製品サイクルの好調が、今後12ヶ月にわたり顕著な受注と収益増加をもたらし、短期的成長の主な原動力となる。

3）モルガン・スタンレーなどは強気の予測を示している：2027年度の売上高は約3,930億ドル、2028年度は約5,988億ドル。

4）CPU事業の目標：本年度に200億ドルの達成を目指す。

2、製品ロードマップと新製品の進捗（重点的な噂の否定）

1）Rubin Ultra：来年（2027年）に出荷することを明確化し、2028年に延期されるという市場の噂を完全否定。ロードマップに変更はない。

2）Kyberラック：現在の設計は過渡的なソリューションであり、今後、より大規模な単一ラックの垂直スケール（より大規模な計算クラスター）をサポートするため、より優れたソリューションに置き換えられる。これは最適化・調整に該当し、延期や問題ではない。ロードマップは柔軟性を維持しており、生産立ち上げリスクを低減できる。

3）コア技術は計画通りに進行中：

◦800V給電システム。

◦ラック間光垂直拡張（optical links / inter-rack optical vertical expansion）。

•次世代製品サイクル全体（Rubinシリーズを含む）に大きな変更はない。ジェンスン・フアン氏自らが釈明し、進捗に対する会社の自信を示した。

3、ASIC競争と市場シェア

1）一部のクラウド事業者や最先端AIラボがカスタムASIC（専用チップ）に多額を投じているものの、NVIDIAは依然として強固な支配的地位を維持している。

2）重要な事例：以前は主にASICに依存して最先端モデルの開発を行っていた大口顧客が、NVIDIA GPUの使用比率を大幅に引き上げ、50%近くまで高めた（市場ではAnthropicなどのラボが推測されている）。これは重要な検証と見なされており、ASIC陣営でさえ、より多くのNVIDIA GPUを必要としていることを示している。

3）理由：NVIDIAはトークンあたりの使用コストが最も低く、フルスタック・エコシステム（GPU + ネットワーキング + ソフトウェア + CPU等）が強力な堀を形成しており、最先端のAIワークロードは依然として同社のプラットフォームに大きく依存している。

4）AIラボは現在、AIコンピューティング需要の約20%を占めており、その需要の伸びは著しい。