PANews 8月27日ニュース、HTX DeepThinkコラム執筆者でHTX ResearchリサーチャーのChloe氏は、世界のリスク資産が重要な価格形成の局面に入りつつあると分析した。AIファンダメンタルズは引き続き予想を上回っているが、高バリュエーション資産では「予想超え」への要求水準が顕著に高まっている。BTCは急反発後に主要な抵抗帯へ接近しており、市場も流動性主導からマクロ指標と政策期待主導へ再びシフトしている。

エヌビディアの最新決算は、AI設備投資サイクルがまだ冷え込んでいないことを示した。2027会計年度第2四半期の業績は予想を上回り、Colette Kress CFOは2028会計年度の売上高が依然として約70%増加する可能性があると予想している。現在の成長制約は需要ではなく供給能力であり、計算能力の需要増加率はGPU、先端パッケージング、HBM、データセンターの拡張速度を依然として上回っている。しかし市場の反応は別のシグナルを発した。AI取引は「成長が存在するか」から「成長がバリュエーションを支えるのに十分か」へ移行している。決算発表後に株価はまず圧迫され、その後より強いガイダンスを受けて反発したことは、極めて高い成長がすでに一部織り込まれていることを示している。今後のAI株上昇に必要なのは、優れた業績だけでなく、継続的に予想を上回る利益と設備投資（CapEx）の上方修正である。

暗号資産（Crypto）は類似しているが、より流動性に依存する段階にある。BTCは8月20日以降累計で約22%上昇し、80,000ドルに再接近している。ETFへの資金流入とリスク選好の回復が今回の上昇を共に後押ししたが、急速な回復により短期的なポジションの利益も顕著に増加しており、80,000ドルはテクニカルな抵抗であると同時に、ポジションを巡る駆け引きの領域でもある。短期的には、80,000〜83,000ドルが重要な確認ゾーンとなる。ETFへの純流入が続き、インフレ指標が高金利期待を再び強めなければ、BTCが83,000ドルを維持した後、市場はトレンド取引に回帰する可能性があり、上値は95,000〜100,000ドルが視野に入る。逆に、上抜けに失敗し米国債利回りとドルが反発すれば、利益確定売りに警戒が必要だ。

現在は全面的なリスクオンではなく、「ファンダメンタルズは強く、流動性は改善しているが、バリュエーションとポジションが混み合い始めている」段階に近い。本当に注目すべきはNVDAの一日の騰落やBTCが83,000ドルに達するかどうかではなく、3つの変数が共鳴できるかどうかだ。すなわち、AI利益予想が引き続き上方修正されること、米国の金融環境が再び引き締まらないこと、暗号資産への新規資金が継続的に流入することだ。3つが同時に満たされれば、相場にはなお拡大余地がある。流動性が先に弱まれば、高バリュエーションのAIと高ベータの暗号資産は、むしろ資金が最初に利益を確定する対象になり得る。