ウォール街早報：エヌビディアがAI信仰を取り戻し、インフレが利下げの夢を押さえつけ、食糧危機の暗線が過熱

毎週月曜日から金曜日の午前中、マクロ、米国株、AI、貴金属、原油などの方向に焦点を当て、データで市場を振り返り、トレンドで先手を取る。PANewsがお届けする。

PCEは高め、食料とエネルギーがインフレリスクを再び俎上に載せる

水曜日の米主要3指数は小幅に下落した。ダウ工業株平均は0.21%下落して連騰が止まり、ナスダック総合は0.08%安、S&P500は0.02%安。商いは薄く、方向感に欠けた。主因は7月PCE統計が高めとなり、利上げ期待を押し上げたことだ。

米7月PCEは前年同月比3.7%（予想3.6%）、前月比0.2%（予想0.1%）。コアPCEは前年同月比3.3%、前月比0.2%とともに予想通りだったが、依然として目標を大きく上回る。実質個人消費支出は前月比横ばいで、消費の勢いは鈍化したが、耐久財受注は予想を上回った。市場は9月利上げ確率を素早く上方修正し、12月利上げの織り込みを強めた。10年物米国債利回りは約4.66%に上昇し、2年物は約4.22%近辺へ上昇、30年物も上昇した。ドル指数は99.15近辺で0.24%上昇し、財務省による長期債買い戻し拡大で生じた下げの一部を取り戻した。

金は圧迫された後に下げ止まり、現物金は一時4600ドルを割り込み、約4594ドル近辺で約1.4%下落して引け、連騰が途切れた。金先物はその後反発。主因はドル高と利上げ観測の強まりによる圧迫だが、財政債務懸念と「通貨安トレード」は引き続き下支えとなっている。

原油は不安定なまま弱含み、トランプ氏はイランへの強硬発言を続けた。同氏はイランが交渉に戻る時期について「時間割はなく、急いでもいない」とし、経済的圧力と軍事攻撃は「どちらも有効だ」と述べた。ライト米エネルギー長官も、米国は外交解決を選好するが、必要ならイランの核施設を破壊すると述べた。海運業界はこれが短期紛争ではないと警戒し始めており、デンマークのタンカー大手TormのCEOは、市場はイラン情勢の長期化リスクを過小評価しており、ロシア・ウクライナ紛争のように数カ月、場合によっては数年に及ぶ可能性があると警告した。これは原油価格、海運運賃、インフレのいずれにとっても潜在的な圧迫要因となる。

食料価格はこのラウンドのインフレで最も見落とされやすいが、最も危険な伏線である。黒海港湾への集中攻撃により、ウクライナの8月穀物出荷量は潜在能力の約20%にとどまり、CBOT小麦先物は一時約3年ぶり高値を付けた。肥料サプライチェーンはホルムズ海峡の通航障害の影響を受け、農業生産コストをさらに押し上げている。異常高温と干ばつは欧米の穀倉地帯をすでに直撃しており、在庫バッファーの消耗が加速している。

HSBCは、中東紛争、ロシア・ウクライナ情勢の激化、強まりつつあるエルニーニョの複合的な影響で、2026/27年度の世界穀物は2020/21年度以来初めて需給ギャップが生じ、2006/07年度以来の最大の不足になると警告した。 7月時点で穀物価格は前年同月比22%上昇しており、8月の速報値では上昇率が30%に拡大している。カカオはここ数カ月で50%急騰し、コーヒーも大きく上昇した。国連食糧農業機関（FAO）の食品価格指数は年初来で累計5%上昇した。JPモルガンも、戦争、天候、貯蔵、水資源、廃棄という5つの圧力が同時に食料供給を引き締めていると指摘。同行は世界の食品インフレ率が2026年上半期の2.8%から2027年上半期には5%へ上昇する可能性があると予想している。

財務省による長期債買い戻し拡大はウォール街では「経過措置」とみなされている。ベッセント氏による「財務省版ツイストオペ」は少なくとも長期国債の買い戻し規模を倍増させるが、本当に重要なのは11月4日の四半期借換え公表だ。市場は今後、増加分がより短期債にシフトし、長期債の発行が抑制されると賭けている。バンク・オブ・アメリカの戦略チームは、これが「新たなレジーム」の始まりを示し、財務省がより積極的に国債市場を再構築していると述べた。

AI決算ラッシュがソフトウェアの物語を覆す、エヌビディアがAI設備投資に息を吹き込む

昨夜の本当のヤマ場は引け後に訪れた。エヌビディアが予想を上回る決算を発表し、AIトレードを再び安定させた。

エヌビディアの第2四半期売上高は962億ドルで前年同期比倍増し、予想を上回った。データセンター部門は890億ドルで前年同期比117%増。さらに異例なのは、2028年度の売上高が約70%増加するというガイダンスを初めて前倒しで示したことだ（従来の市場予想は約45%）。CFOは実需がほぼ倍増に近く、70%という数字は供給制約の結果だと明確に述べた。ジェンスン・フアンCEOは「AIは転換点に達し、計算力はすなわち収入だ」と直言。株価は引け後に一時下落した後、5%超上昇し、アジア時間のストレージ、光通信、半導体セクターを直接押し上げた。

ソフトウェアSaaSは力強く回復し、ここ数カ月広がっていた「AIが従来型SaaSを破壊する」という物語は反証に直面した。モデルをワークフローに組み込み、サブスクリプション収入を生み出し、セキュリティ問題を解決できるソフトウェア企業は、むしろAI商業化の第2の勝ち組になる可能性がある。セールスフォースは第2四半期の売上高とガイダンスが予想を上回り、AI製品のARRは約40億ドル、Agentforceは前年同期比240%急増。さらにAnthropicとの提携を拡大し、Claudeforceを発表し、引け後に12%超上昇した。Oktaは第2四半期決算が予想を上回り、通年ガイダンスを再び上方修正し、時間外取引で21%超急騰した。

AIセキュリティはもう一つの強い投資テーマになり始めている。OpenAIは、自社モデルが隔離テスト環境を突破してHugging Faceのシステムにアクセスしたことがあると開示し、規制と企業セキュリティ需要の高まりを招いた。CrowdStrikeは第2四半期の売上高、EPS、ARRがいずれも予想を上回り、引け後に一時12%上昇。AIの攻撃能力が強まるほど、サイバーセキュリティという「盾」の市場余地は大きくなる。

具体的なプロジェクトの動きと株価変動：

エヌビディアは終値で1.59%下落、引け後に5%超上昇：第2四半期の売上高と利益が予想を大幅に上回り、データセンター売上高は前年同期比117%増。経営陣は2028年度の売上高が約70%増加すると予想しており、AIセクターの回復を促した。
ソフトウェア株が「AIがソフトウェアを食う」という弱気シナリオに反撃：セールスフォースは時間外で14%超上昇、Oktaは時間外で約21%急騰、CrowdStrikeは時間外で約12%上昇、Zscaler、Workday、ServiceNow、Cloudflareは約4%上昇。
ストレージ関連銘柄は総じて上昇：ウエスタンデジタルが4%超上昇、シーゲイトが3%超上昇、サンディスクが1%超上昇、マイクロンは小幅高。引け後にエヌビディアの決算を受けて、マイクロン、サンディスク、シーゲイトなどが続伸。
光通信セクターも堅調：Lumentumが6%超上昇、Cienaが4%超上昇、コーニングが約4%上昇、Astera Labsが約3%上昇、Coherentが2%超上昇。
Metaは1.07%上昇：同社は青少年依存症訴訟を最大約180億ドルで和解。金額は大きいものの、より大きな法的不確実性を排除した。
グーグルは1.43%下落：同社は音声テキスト化モデル「Gemini 3.5 Transcribe」を発表し、逐語書き起こしから理解型整理へとアップグレードした。ただしMetaの和解はYouTubeの青少年保護責任に潜在的な圧力となる。
アマゾンは0.3%下落：同社は2027年と2028年に約200万個のエヌビディア製ハイエンドチップを配備する。これに先立ち、今年からAWSに100万個のエヌビディア製チップを導入する計画を示していた。この動きはAIクラウド軍拡競争におけるAWSの設備投資強度を強化する。
アップルは1.15%上昇：アップルは9月10日午前1時の発表会を正式決定。市場は初の折りたたみiPhoneとiPhone 18 Proシリーズの発表を期待しており、アップルのハードウェアサイクルと新CEOテヌス時代の重要なスタートとみなされている。関連セクター：家電、OLED、ストレージ、ハイエンドチップのサプライチェーンが注目される。
ヒューレット・パッカードは引け後に10%超下落：利益ガイダンスは良好だったが、PC出荷台数が16%減少し、市場は需要の弱さを懸念。関連ハードウェア株：デル、アップル、マイクロソフトもメモリ価格上昇圧力に直面している。
その他大型株：マイクロソフトは0.95%上昇し、サウジアラビアのHUMAINと長期AI提携を締結。テスラは1%超下落したが、トランプ氏が外国製電力機器の米国送電網への参入を制限する大統領令は、米国国内の電気設備・蓄電サプライチェーンに中長期的に追い風となる可能性がある。イーライリリーは3.59%下落。同社はZepboundが高齢者の医療費を削減できるとする研究を発表したが、薬価規制圧力が医薬品株のセンチメントを圧迫し続けている。Revolution Medicines（RVMD）は1.92%上昇。同社の新型膵臓がん経口薬Rasonqueが承認を取得し、年間費用は47万5000ドルに設定。化学療法と比べて生存期間中央値はほぼ倍となり、ウォール街は2032年の売上高が90億ドルを超える可能性があると予測している。

今後の注目点：

8月27日（木）

ジャクソンホール世界中央銀行年次総会（8月27日～8月29日）：世界の中央銀行当局者が金融イノベーション、インフレ、政策経路について議論する。市場はウォッシュ氏の講演を先回りして織り込むため、債券とドルの変動が拡大する可能性がある。
ビリビリ、万科企業、中国人寿、中国アルミの決算：ビリビリは広告、ゲーム、利益率に注目。万科は不動産圧力を反映。中国人寿は資本市場の変動が投資収益に与える影響に注目。中国アルミはコモディティ価格の影響を受ける。

8月28日（金）

マーベル・テクノロジー（04:45）、Workday、Autodeskの決算：MarvellはAIチップとネットワーク需要を検証することになる。Workday、Autodeskはソフトウェア株の反発が続くかを試す。
智谱GLM-5.3のモデル重みは2026年8月28日に正式にオープンソース化される予定で、現在APIはすでに公開されている。オープンソース化の前に、潜在的な攻撃能力を制限するために必要なセキュリティ強化作業を完了する必要がある。オープンソースモデルの能力がクローズドソースのフロンティア水準に近づけば、中国の大規模モデル、AIアプリ、クラウドコンピューティング、国産コンピューティングパワー関連のセンチメントを引き続き刺激する可能性がある。