著者: PerpetualCow.hl

編集：AididiaoJP、Foresight News

数日前、私は数十億ドル規模の即時取引業界を暴露しましたが、今日は暗号通貨関連の Twitter でまだ誰も見つけられていない手がかりをつなぎ合わせてみようと思います。

2018年以降、他のほぼすべての暗号通貨が急騰している一方で、モネロ（XMR）は一定の範囲に閉じ込められたままになっています。

ほとんどの人は、これを取引所の上場廃止、規制圧力、または「プライバシーコインは死んだ」という考えによるものだと考えています。

彼らは皆間違っていました。

何が起こっているのかを理解するには、まず、取引所での上場廃止イベントや、ほとんどの人が実際にこのコインを購入する方法など、Monero（XMR）の歴史を詳しく調べる必要があります。

モネロ（XMR）の実質需要

人々は常にモネロを望んできた。プライバシーのためだけではなく、21世紀のスイス銀行口座のように、ビットコインに代わる価値保存手段として見なされているからだ。

規制を恐れて取引所が削除を余儀なくされているにもかかわらず、その目的は変わっていません。

これは違法薬物取引に例えることができます。薬物中毒者は、合法的な薬局から薬物を購入できない場合、必要なものを手に入れるために、たとえ価格が高くても、より怪しい経路を探すことになります。

その結果、Monero の需要は中央集権型の取引所ではなく、即時取引サービスへと流れました。

2024 年の平均的なユーザーの視点から考えてみましょう。

Moneroを購入したいのですが、Binanceは最近上場廃止になり、Coinbaseは取引をためらっています。Moneroをまだ取引している他の小規模な取引所は、このコインを扱っているため、あなたの資金を凍結する可能性があります。

選択肢は 2 つだけです。

まだ Monero を扱っている三流の取引所を見つけて、お金が逃げてしまわないように祈りましょう。

即時両替サービスに高額の手数料を支払い、「マネーロンダリング防止監査」を口実に資金が無期限に凍結されないよう祈るしかありません。

60%以上のユーザーが2番目のオプションを選択しました。

これらのサービスは、Monero エコシステム内での入金と出金の事実上のゲートウェイとなっています。

確かにそれらは合法ではなく、為替レートもひどいですが、ユーザーには他に選択肢がありません。

すべての主要取引所がMoneroを放棄した後、インスタント取引所業界が唯一のチャネルとなり、Moneroの取引量のすべてを引き継ぎました。

資金の流れを追跡する

すべてのインスタント償還サービスは同じモデルで運営されています:

ユーザーがビットコインを送信してモネロを受け取ると、サービスプロバイダーは秘密裏に 3 ～ 4% の手数料を請求します (公式には 0.5 ～ 1% のみを請求します)。

ただし、これらの手数料は Monero 建てになります。

では、これらのサービスプロバイダーは受け取った Monero をどのように処理するのでしょうか?

彼らは長くは保有しないでしょう。彼らは全く信じていないのです。彼らは法定通貨で利益を得ようとしているオフショア企業です。彼らはすぐにモネロをステーブルコインに変換して換金するでしょう。

このようにして、毎日何百万ドル相当のモネロコインが市場に放出されています。

市場のミクロ構造の観点から見ると、これは継続的な資金の一方的な流出につながります。市場全体の状況にかかわらず、これらのサービスプロバイダーは常に販売を行っています。これは彼らのビジネスモデルの一部に過ぎませんが、価格への影響は壊滅的です。

量的資本流出

前回の記事では、インスタント交換業界が（すべてのチェーン全体で）年間約 1,500 億ドルの取引を処理していると推定しましたが、これはチェーン上で検証可能な部分のみです。

Monero の取引量はプライバシー機能のため表示されませんが、業界の推定では、インスタント交換トラフィック全体の約 20% を占めるとされています。

これらのサービスを通じて、年間 300 億ドル相当の Monero が交換されていると仮定します。

控えめな見積もりでは、実際の数字はその半分の約150億ドルになる可能性があると示唆されている。

平均手数料 0.75% (実際は大部分が 1%) に基づくと、Monero で毎年徴収される手数料は約 1 億 1,250 万ドル相当になります。

これらのモネロコインはすべて市場に放出されるでしょう。

これは、毎日30万ドル以上の受動的な売り圧力があることを意味します。まるで目に見えないポンプがモネロの価値を絶えず下げているようです。

これはあくまで控えめな推計です。もしMoneroが実際に取引量の20%を占め、1%の手数料を課しているとしたら、年間3億ドル、つまり1日あたり100万ドル近くの売り圧力がかかります。

しかし、それだけではありません。「マネーロンダリング対策の罠」もあります。

マネーロンダリング対策の罠

これは前回の記事で明らかにした「汚い秘密」です。これらのサービスは「KYCは不要」と宣伝していますが、「マネーロンダリング対策検証」の名目でユーザーの資金を恣意的に凍結しています。

インスタントリデンプションサービスを通じて処理される取引のうち、2～5%が凍結されると推定されます。大口取引の場合、凍結率はさらに高くなります。

これにより悪循環が生じます。

小額取引は承認されますが、手数料は通常の10～20倍かかります。

大規模な取引は、通常は永久に完全に凍結されます。

実際に市場に届くのは、実際の購買需要のほんの一部だけです。

これにより、価格発見に対する最も過酷な障壁が生まれます。つまり、価格に本当に影響を与えることができる買い手が、市場から体系的に排除されるのです。

モネロの実質的な需要は、価格に反映される水準を常にはるかに上回っています。仮想通貨取引所業界は、この需要を搾取するか、完全にブロックするかのどちらかです。

捕らわれた市場

この悪循環を説明しましょう。

インスタント取引所業界は競争によって市場を勝ち取ったわけではありません。すべての取引所がモネロの上場を廃止したことで、独占状態が生まれ、他に行き場のないユーザーを搾取したのです。

1% の手数料に加え、為替レートがひどく、資金がランダムに凍結されます。

ユーザーは他に選択肢がないのでそれを容認しており、サービスプロバイダーもこのことをよく知っています。

これは、資産クラス全体が匿名のオフショア事業者によって管理される単一のチャネルに強制的に流入した場合に発生する現象です。つまり、彼らは競争力のない製品で利益を搾取するのです。

彼らが抽出したすべてのお金は、Monero に対する売り圧力となりました。

和牛の解決策

Wagyu v2 が 2 日前にリリースされました。

中心となるアイデアはシンプルです。Monero ユーザーが取引所のトレーダーと同じ価格レベルを享受できるようにすることです。

Wagyu を通じて引き換えると、注文は @Hyperliquidx にルーティングされます。ここでは、暗号資産業界で最も競争力のあるマーケット メーカーが注文を競い合います。

これらのマーケットメーカーは、Binance、Bybit、OKXにも非常に小さなスプレッドで流動性を提供しています。

その結果、取引所レベルの価格と手数料で取引できるようになり、1% や 0.5% ではなく、プロのトレーダーのような非常に低いレートで取引できるようになります。

モネロが取引所から上場廃止されて以来、ユーザーが資産の使用で「だまされなかった」のはこれが初めてだ。

1 回の 10 万ドルの取引で、1,000 ドルを超える売り圧力が市場に影響を及ぼすのを防ぐことができます。

Wagyu v2 は、開始後 48 時間以内に数百万ドルの取引を処理し、市場で最高の価格を提供しています。

従来のサービスでは1％以上の手数料がかかり、市場で数万ドルの急落を引き起こすような取引が、現在ではWagyuを通じて行われている。

従来のサービスによる 100 万ドルの交換レートは、1 万ドル相当の Monero コインが売り飛ばされることに相当します。

和牛を通じた同じ100万ドルの交換＝強制売却ゼロ

この効果は、もはや「奪われる」必要がないと気付いた Monero 購入者の数だけ増加します。

逆転しつつある悪循環

何年もの間、モネロは負のサイクルに陥っていました。

価値抽出層として機能するインスタント交換業界は、買い手と真の価格の間に介在しています。彼らは需要を妨害し、利益を搾取し、価格シグナルを歪めています。ユーザーには他に選択肢がないため、彼らを迂回することはできません。

今、すべてが変わりました。

ローンチからわずか2日で、取引量はWagyuに移行し始めました。Binanceに上場さえしていなかったこの資産でも、Binance並みの価格が確保できることに人々は気づき、そのニュースは急速に広まりました。

サイクルは逆転しています。

モネロが600ドルを突破し、数年ぶりに価格発見が始まったのは偶然ではない。

和牛はモネロを救っている

この点に関しては、私は謙虚になるつもりはありません。

従来のサービスではなく、Wagyu を通じて行われるすべての取引は、市場に届く本物の購入注文を表します。

当社を経由する 100 万ドルの取引ごとに、1 万ドル以上が他の保有者に売却されないことを意味します。

私たちはMoneroエコシステムを悪用しているのではなく、むしろそれを実際の流動性に直接結び付けています。

長年Moneroを抑圧してきた寄生層がついにその座に就いた。そして我々は彼らのルールの下で競争しているのではなく、彼らのモデル全体を時代遅れにしようとしているのだ。

ユーザーが Wagyu を通じて、資金が凍結されるリスクなしに取引所レベルの価格設定を得られる場合、資金を凍結する可能性のある匿名のオフショア サービス プロバイダーに 1% を支払う人がいるでしょうか?

誰もそうしません。

それはどういう意味ですか

価格予測をするためにここにいるわけではありません。モネロが1,000ドルまで上がるのか、2,000ドルまで上がるのか、それとも400ドルまで下がるのかは分かりません。

しかし、取引所から上場廃止されて以来初めて、モネロの需要が真に価格に反映されるようになったことは確かです。

私たちがオンラインになってからまだ 2 日しか経っていませんが、すでに何百万ドルもの取引を処理しています。そうでなければ、これらの取引は市場を枯渇させていたでしょう。

「天井」が撤廃された後も、600ドルのモネロは依然として過小評価されています。少なくとも今のところは、その真の価値は市場によって決定されるでしょう。

ついに価格発見が可能になり、Wagyu がそれを実現しています。