出典:ビットコインの成果
編集：Felix、PANews
最近、Strategyの創設者兼会長であるマイケル・セイラー氏が「What Bitcoin Did」ポッドキャストに出演し、司会者のダニー・ノウルズ氏と詳細な会話を交わしました。
インタビューの中で、セイラー氏はビットコインの真の勝利は短期的な価格変動ではなく、保険の復活、公正価値会計原則の導入、銀行信用システムへの完全な受け入れといった、その基盤における歴史的な躍進にあると指摘した。また、ストラテジー・インスティテュートの「デジタル信用」構築という壮大なビジョンを共有し、DATに対する外部からの批判にも反論した。以下は、その要点をまとめたものである。
基礎面では複数の進歩が見られ、機関による導入が最大の進歩です。
ダニー：ビットコインは誕生から17年を迎えましたが、昨年はビットコインにとって少し期待外れで、期待外れでした。ビットコイン関連商品を発行する企業にとっても、特に後半は厳しい状況でした。この状況は2025年も続くと予想していますか？
セイラー氏：今年は失望するような年ではなかったと思います。唯一残念だったのは年末の価格です。実際、ビットコインは前四半期（10月）の最初の週に史上最高値を記録しました。コミュニティの記憶は短く、話題になっているのは主にここ5日間の出来事です。2024年には、バランスシートにビットコインを保有している企業は30～60社程度でしたが、2025年末までにその数は約200社に達するでしょう。ですから、私の見解では、ファンダメンタルズはかなり良好です。ビットコインは最高値を更新し、さらに100社がバランスシートにビットコインを追加しました。
2025年に起こる出来事をすべてリストアップすると、歴史上最高レベルに達したことがわかります。
まず、保険は2025年に復活しました。2020年にビットコインを購入した際、保険会社は私たちの保険契約を解除しました。保険の適用範囲がなくなったのです。丸4年間、私は会社に保険をかけ続けなければなりませんでした。会社はかつて200億ドル、300億ドル、400億ドルの資産を保有していましたが、4000万ドルの保険をかける余裕はありませんでした。私が個人資産で会社に保険をかけていなかったら、この戦略は存在しなかったでしょう。
2025年に黒字転換を果たしました。公正価値会計を導入したことで、ようやく利益を計上できるようになりました。法人税の代替ミニマム税の問題に直面していました。ビットコインを保有する上場企業は、未実現キャピタルゲイン税を支払う必要があるのでしょうか？この問題は、政府の積極的なガイダンスにより2025年に解決されました。そのため、当社は未実現キャピタルゲイン税の影響を受けませんでした。
そして2025年、ビットコインは政府によって世界主要かつ最大のデジタル商品として正式に認められました。その後、ビットコインの価格は史上最高値に達しました。年初には、10億ドル相当のビットコインを担保にしても5セントの融資しか受けられませんでした。しかし、年末までに米国の大手銀行のほとんどがIBITを担保とした融資を開始し、約4分の1の銀行がBTCを担保とした融資を開始する計画を発表しました。2026年初頭には、JPモルガン・チェースとモルガン・スタンレーの両行がビットコインの売買と処理について協議していました。
財務省も、銀行のバランスシートへの暗号資産の組み入れについて前向きな指針を示しました。米国商品先物取引委員会（CFTC）と証券取引委員会（SEC）の委員長は、ビットコインと暗号資産への支持を表明しています。さらに、シカゴ・マーカンタイル取引所（CME）ではビットコイン・デリバティブ市場の商業化が進んでいます。また、100万ドル相当のビットコインを100万ドル相当のIBITに、あるいはその逆の交換を可能にする物理的な発行・償還メカニズムも導入されています。100万ドル相当のIBITを100万ドル相当のビットコインに交換することは非課税です。
資産の商業化、グローバル化、そして制度化に必要な要素をすべて挙げれば、 2025年までに皆さんが望んでいたものはすべて達成されるでしょう。そして、年末の最後の日ではないものの、史上最高値も目撃することになるはずです。
短期的な価格を予測するのは無意味です。業界は正しい方向に進んでいます。
ダニー：ファンダメンタルな観点から見ると、あなたが挙げた要因はすべてビットコインにとってプラスです。全く同感です。しかし、現在の価格は昨年よりも低くなっています。これは自己成就的予言なのかどうかは分かりません。なぜなら、人々は4年周期が現実だと信じているため、ビットコインを売却しているからです。私は4年周期は終わったと考えています。 2026年には何が起こるとお考えですか？
セイラー： 100日間の市場動向を予測しようとするのは無駄だと思います。先ほども言ったように、ビットコインは95日前に最高値を更新したのに、あなたはビットコインの価格変動について不満を述べています。短期的な出来事に焦点を当てるのは間違いです。ビットコインの根底にある哲学は、時間的選好度を低くすべきだということです。
過去1万年にわたるあらゆるイデオロギー運動の歴史を振り返ると、何かに献身的に取り組むとされる人々は、典型的には10年間を費やしてきました。ちなみに、世界には10年間何かに取り組んでも成功せず、さらに10年、20年を費やしてようやく成功する人がたくさんいます。ビットコインの商業化が目標であれば、10週間、あるいは10ヶ月という頻度で成功を分析したり評価したりすべきではありません。2026年の価格変動を評価することに一体何の意味があるのでしょうか？
ビットコインのパフォーマンスを4年間の移動平均線で評価すると、かなり強気な傾向を示していることがわかります。 2026年はビットコインにとって重要な年になると考えていますが、 90日後や180日後の価格を予測しようとすべきではありません。業界は正しい方向に進んでいます。ネットワークも正しい方向に進んでおり、過去90日間は先見の明のある人々にとって、ビットコインを買い増す絶好の機会だったと言えるでしょう。
ビットコインはデジタル時代の普遍的な資本であり、財務会社の市場は飽和状態からは程遠い。
ダニー：私も2026年のビットコインの将来には非常に強気です。2025年に少し驚いたのは、多くのトレジャリー企業が出現したことです。「株を売ってビットコインを買う」というシンプルな戦略に依拠し続けている企業について、どう思われますか？
セイラー：世界中の人々がビットコインを投資の一部として利用できますが、私ほどの量を保有できる人はそう多くありません。しかし、誰もがビットコインを購入するだろうと私は考えています。すべての家庭、すべての企業がビットコインを購入できます。赤字企業にとって、ビットコインを保有することでバランスシートの改善が見込めるかもしれません。また、利益を上げている企業にとっては、収益の増大につながります。例えば、ある企業が年間1,000万ドルの損失を出し、バランスシート上に1億ドル相当のビットコインを保有し、3,000万ドルのキャピタルゲインを生み出しているとします。そこで、あなたはこの企業の何を批判するでしょうか？
ビットコインを購入する企業を批判するのは見当違いです。批判の焦点はビットコインの購入ではなく、継続的な損失にあるべきです。損失を出しているにもかかわらずビットコインを保有していない企業を批判すべきではないでしょうか？
ダニー：特定の企業を批判するつもりはありませんが、200社以上の企業がビットコインを購入しても、市場が対応できるかどうか疑問に思います。
セイラー：なぜそうおっしゃるのか理解できません。それはまるで、ビットコインを買う200人を市場が受け入れられるのか疑問だと言っているようなものです。世界には4億もの企業があります。そのうち10社だけがビットコインを買えると思っているのですか？なぜ4億もの企業すべてがビットコインを買えないのでしょうか？他のことをしているのではないでしょうか？あなたは合理的な判断をする企業を批判していると思いますが、それは少しばかげています。ビットコインの代わりに何を買ってほしいのですか？ビットコインの代替として何を推奨したいのですか？ビットコインを保有する企業は、電力インフラを保有する工場のようなものです。それは単なる投機商品ではなく、生産性向上のためのツールです。電気はあらゆる機械を動かすことができる普遍的な資本であり、ビットコインはデジタル時代の普遍的な資本なのです。
ダニー：私が懸念しているのは、一部の企業がこれを、本当に開発したい興味深いものというよりも、金儲けの機会とみなすかもしれないということです。
セイラー：これはビットコインコミュニティの共通の不満の源でもあります。彼らはコミュニティ内で争い、自分たちとは異なる方法でビットコインを購入したり支持したりする人々を批判することを好みます。彼らは他のビットコイン保有者やビットコイン関連企業を批判することに多くの時間を費やしますが、実際にはビットコインを支持する人の99%はあなたに賛同し、反対する人はわずか1%です。
ですから、合理的に行動する企業を批判するのではなく、自らを省みるべきです。問題は企業がビットコインを購入することではなく、どれだけの企業がビットコインを購入できるか、市場規模はどれくらいかということです。私が本当に疑問に思うのは、特にこの質問自体が攻撃的な性質を持っていることを考えると、現在、市場はこれらの純粋に金融的な企業をどれだけ受け入れることができるかということです。問題はここにあります。あなたは彼らを純粋に金融的な企業と定義していますが、彼らはそうではありません。ダニー、私が侮辱されるのは、あなたがその用語を使って、今の私、そしてこれからもずっと私の存在を定義することです。あなたの態度には本当に腹が立ちます。わかりました。言い換えましょう。地球上にはどれだけの企業がありますか？4億です。地球上に企業を受け入れるためのスペースはどれだけありますか？4億です。では、なぜ2億のことを心配するのですか？
ダニー：そうですね、この話題は飛ばしましょう。本当に悪気はないんです。現在、多くの企業のmNAVが1を下回っていますし、ストラテジーも2022年に同様の景気後退を経験しました。彼らは再びP/B比率をプラスにすることは容易だと思いますか？それとも、今後も何らかの抵抗に直面することになるのでしょうか？
セイラー：それは近視眼的な見方だと思います。企業は価値を創造するために存在するのですから、その価値は事業運営に基づいて決まるべきです。もし私が日本に、他の信用市場では2%の利回りしかないのに、6%の利回りで信用商品を販売できる会社があるとしたら、その会社の価値はいくらになるでしょうか？日本で最も価値のある会社ではないでしょうか？つまり、企業が何をしようとも、その価値はその企業の本質的な価値によって決まるということです。重要なのは、どのようにそれを行うかです。私たちはデジタル信用を創造することを選択しました。
デジタルクレジットの潜在力がいかに巨大かご存知ですか？シニアクレジットを発行している企業がどれだけあるかご存知ですか？コーポレートクレジットを発行している企業がどれだけあるかご存知ですか？市場が飽和状態になると思いますか？絶対にありません。ビットコインを担保としたデリバティブ事業を作れば、理論上は従来のデリバティブ事業よりもはるかに大きな成果を上げることができます。ビットコインを担保とした取引所を作れば、通常の取引所よりも大きな成果を上げられるだけでなく、保険会社を作ることさえ可能です。地球上でビットコインを担保や資本として利用している保険会社はどれだけあるでしょうか？ゼロです。この業界は巨大です。
もう一つ、重要な法的ポイントを指摘しておきます。事業会社を所有している場合、その株式の価値は、現在その資本をどのように活用しているかだけでなく、将来何をするかによっても左右されます。私がまだやっていないからといって、できないわけではありません。
戦略は、ドル準備金を活用して企業の信用力を高めるデジタルクレジットです。
ダニー：銀行業には全く興味がない、いや、おそらく興味がないとおっしゃっていましたね。多くの人があなたの戦略的な方向性について憶測しています。なぜですか？
セイラー：私たちの事業は理論上、ほぼ無限に拡大できるからです。STRC（ストレック・ディファード・デジタル・クレジット）という商品があります。理想的な商品とは？配当利回り10%、Vバリュー1または2の上場商品です。もし米国債市場の10%を獲得できれば、それは10兆ドルになります。つまり、私の商品の潜在市場規模は10兆ドルです。誰が欲しがるでしょうか？誰もが欲しがるのです。請求書の支払いができる銀行口座を誰が欲しがるでしょうか？もし口座残高がゼロになったらどうなるでしょうか？
私たちのビジネス哲学はシンプルです。ビットコインはデジタル資本であり、ストラテジーはデジタルクレジットです。さらに、私たちが銀行を経営しないのは、集中力の乱れを避けるためです。私たちは世界最高のデジタルクレジット商品を作りたいのです。世界の通貨システム、銀行システム、そしてクレジット市場を変革するという真のビジョンをお持ちなら、集中力の乱れは禁物です。同時に、顧客と競争することは最も愚かな行為です。
ダニー：ドルとビットコインを貯め始めましたね。これは暗号通貨の流動性プールとなるためですか？それとも優先株への投資における利払いへの懸念を軽減するためですか？
セイラー：ドル準備金を設定する理由は、企業の信用力と信用投資家から見たイメージを向上させるためです。信用を購入する人々は、ビットコインや株式のボラティリティが高すぎると考えているからです。
株式投資家なら、ビットコインの保有量を増やし、ボラティリティを高めたいと考えるでしょう。しかし、信用投資家なら、最も信用力の高い資産を求めます。では、デジタル融資分野で最大手のプレーヤーになりたい場合、どのように会社の信用力を高めることができるでしょうか？ドル準備金を保有することで信用力が高まり、商品の魅力が高まります。
