テザーの5000億ドルの評価額はOpenAIに課題をもたらす

ステーブルコイン大手テザーの資金調達のニュースは、伝統的な金融界全体を息を呑ませるのに十分である。

ブルームバーグによると、約1,730億ドル相当のUSDTを管理する「暗号通貨界の中央銀行」は、評価額が最大5,000億ドルで、150～200億ドルの大規模なプライベートエクイティラウンドを模索している。

この数字は何を意味するのでしょうか？Tetherの規模はOpenAIやSpaceXといった世界トップクラスのテクノロジー系ユニコーン企業と肩を並べ、四半期純利益49億ドルは多くの既存金融機関を圧倒しています。これは単なる資金調達ではありません。暗号資産の世界から現れた「隠れたクジラ」が、伝統的な金融システムにおいて自らの価値を正式に宣言したのです。

5000億ドルの評価額：大胆な数字ゲーム

Tether の大胆な評価は、その揺るぎない中核的優位性から生まれています。

絶対的な市場支配力：時価総額約1,728億ドルのテザー社のUSDTは、ステーブルコイン市場でトップの座を占め、暗号資産世界における事実上の決済通貨となっています。1日の取引量は数百億ドルを優に超え、最も厚い流動性の堀を形成しています。

驚異的な収益性： 2025年第2四半期、テザーは49億ドルの純利益を計上しました。準備資産は1,625億ドルに達し、1,571億ドルの負債を上回り、強固な財務基盤を証明しました。この大幅な利益は、主に高利回り米国債の保有によるものです。

カーニバルの裏側：ゼロサムゲーム

テザーは規模と収益性で際立っているものの、ステーブルコイン市場における競争はかつてないほど熾烈です。JPモルガンのアナリストによるレポートでは、ステーブルコインの時価総額と暗号通貨全体の時価総額の収束は、これが「ゼロサムゲーム」であることを示していると指摘されています。つまり、発行者の主な焦点は市場全体の拡大ではなく、市場シェアの獲得にあるということです。

この軍拡競争は多面的に展開しており、挑戦者たちはTetherとCircleの優位性から利益の一部を奪おうとしている。

テザー自身の戦略的調整：USATのコンプライアンス反撃

規制とチャレンジャーの脅威に対応するため、Tetherは戦略的な転換を進めています。同社は、最近可決された米国GENIUS法に完全に準拠するように設計されたUSATと呼ばれる新しいステーブルコインの発行を計画しています。これは、準備金の約80%が同法の要件に準拠している既存のUSDTとは異なります。

アンカーコンプライアンス： USATの準備金は、銀行免許を保有するAnchorage Digitalなどの機関によって保有されます。これにより、Tetherは機関投資家からの信頼を築き、サードパーティの銀行への依存度を軽減し、2023年のシリコンバレー銀行危機の際にCircleが経験したようなリスクを回避することができます。

主要人事：テザー社は、トランプ大統領のデジタル資産諮問委員会のエグゼクティブディレクターであるボー・ハインズ氏を米国事業のCEOに任命しました。ハインズ氏はトランプ政権の仮想通貨政策において重要人物であり、ステーブルコインの新たな規制枠組みを規定するGENIUS法案の成立に貢献しました。この法案は、テザー社が規制に準拠したステーブルコインUSATを立ち上げる計画に直接関連しています。

トランプ大統領の同盟者との緊密な関係：テザーの主要な準備資産管理者はカンター・フィッツジェラルド氏であり、同社の元CEOであるハワード・ラトニック氏は現在、米国商務長官を務めています。この最高レベルの政治レベルでの支持は、テザー社の米国市場への進出において大きな信頼の優位性をもたらします。

利益の最大化: USAT 準備金を直接管理することで、Tether は利息収入の多くを保持し、それによって利益率を高め、ビジネスモデルをさらに強化することを目指しています。

これらの動きは、テザーが「規制回避」戦略から「積極的に受け入れる」、さらには「規制を形成する」戦略へと転換しつつあることを示しています。テザーが米国の規制下で事業を成功させることができれば、最大の評価障壁が取り除かれるだけでなく、信頼性も大幅に向上し、より幅広い機関投資家の資金を引き付けることにもつながります。

他の競合他社の行動

Tetherの主要競合企業であるCircleは、数々の課題に直面しながらも、現状に甘んじているわけではない。同社はArcと呼ばれる専用のステーブルコインブロックチェーンを構築し、速度、セキュリティ、相互運用性を最適化することで、USDCを暗号資産エコシステムの中心にしっかりと固定することを目指している。Visaなどの決済大手もCircleと提携し、Solanaなどのブロックチェーン上での加盟店決済にUSDCを活用する可能性を検討している。

フィンテック大手もステーブルコイン市場の大きな可能性に気づき、参入している。RobinhoodやRevolutなどの企業は独自のステーブルコインを開発していると報じられており、大規模なユーザーベースと成熟した金融インフラを活用して、既存のステーブルコイン発行者に直接挑戦しようとしている。

分散型金融（DeFi）セクターもまた、ステーブルコインの覇権に挑戦状を叩きつけています。最も人気のあるDeFiプロトコルの一つであるHyperliquidは、CircleのUSDCへの依存から脱却するため、独自のステーブルコインUSDHのローンチを準備しています。JPモルガンのアナリストによると、Hyperliquidの永久スワップ取引所は現在、USDCの使用量全体の7.5%を占めています。USDHがローンチし、流動性が確立されれば、この市場シェアはUSDCから直接移行し、Circleにとって大きな脅威となる可能性があります。

結論: 大胆な賭けか、それとも新たな金融巨人か?

テザーの時価総額が5,000億ドルに達し、AI大手のOpenAIに匹敵する時、私たちは単なる一企業の台頭ではなく、金融パラダイムの革命を目撃していると言えるでしょう。従来の銀行が依存してきた仲介モデルは、ステーブルコインのグローバルかつ即時の決済機能によって根本的に破壊されつつあります。

これはもはや単純な競争ではなく、次元削減攻撃です。テザーの実際の評価額は、世界に向けて宣言しています。金融の未来はコンクリートの銀行ビルではなく、コードで構築されたグローバル流動性ネットワークにあります。銀行サービスはもはや支店を必要とせず、暗号資産ウォレットだけを必要とします。

インターネットが情報の自由な流れを可能にしたように、テザーのようなステーブルコインは価値の自由な流れを可能にしています。金融インフラがメールを送るのと同じくらいシンプルになったとき、伝統的な銀行にどれだけの余地が残されるのでしょうか？その答えは、テザーの驚異的な評価額にあるのかもしれません。

この静かな金融革命は、未来形ではなく、すでに到来しており、今まさに起こっています。