Hyperliquidの創設者ジェフとの会話：ベンチャーキャピタルもCEXもなしで、160億ドルのパブリックチェーンの成功の秘密を明らかにする

著者 | ウー・シュオ・ブロックチェーン

Hyperliquidは、このサイクルで最も成功したプロジェクトの一つです。わずか11名のチームで、すでに分散型永久資産市場の75%以上を獲得しています。本稿執筆時点で、Hyperliquidのユーザー資産は約62億ドルに達し、HYPEの時価総額は約160億ドル、FDVの時価総額は約460億ドルで13位にランクされています。コミュニティからは、Hyperliquidは次世代のBinanceとさえ考えられています。

このエピソードでは、Hyperliquidの創設者であるジェフ・ヤン氏が、編集長のコリン・ウー氏と共に、分散型取引プロトコル構築の道のりと考察を共有しました。ヤン氏は、自己資金調達の重要性、ベンチャーキャピタルからの資金調達を拒否した理由、そしてユーザー主導の成長へのコミットメントについて語りました。また、ヤン氏は、分散型金融の未来に対するHyperliquidのビジョン、中央集権型取引所にトークンを上場しない理由、そして無駄のない効率的な運営を維持するためのチームのコミットメントについても詳しく説明しました。さらに、暗号通貨の起業家精神と業界リーダーシップに関する自身の見解、そして中国と西洋の文化的価値観が彼のビジネスアプローチにどのように影響を与えているかについても共有しました。

ジェフの経歴と暗号通貨への道のり

コリン：ジェフ、お時間をいただきありがとうございます。ご存知の通り、Hyperliquidは昨年最も影響力のある暗号プロトコルの一つです。まずはHyperliquidを設立する前の経緯と、それが暗号業界への道筋をどのように形作ったのか、お聞かせいただけますか？

ジェフ：その通りです。私はアメリカで育ち、2017年にハーバード大学で数学とコンピュータサイエンスの学位を取得しました。それほど昔のことではありませんが、今とは全く違う時代だったように感じます。当時は、数学を学んだ人は皆、数学かコンピュータサイエンスの分野でキャリアを積みたいと思っていましたが、選択肢は限られていました。スタートアップの世界は比較的成熟しており、大規模なソーシャルメディアは時代遅れになりつつあり、AIはまだそれほど注目されていませんでした。

そのため、私たちのほとんどは選択を迫られました。学問の世界に留まって研究を続けるか、クオンツトレーディングに転向するかです。私はハドソン・リバー・トレーディングを選びました。同社は当時（そして今でもそうですが）、米国株式市場をはじめとする様々なセクターで最大級のマーケットメーカーの一つでした。そこでの職場環境は素晴らしく、まるでスタートアップ企業のような雰囲気でありながら、トレーディングの経験も積める環境でした。多くの興味深い数学的問題について深く考え、市場の仕組みを理解し、クオンツ思考を市場に適用する方法を学ぶことができました。

2018年頃にイーサリアムを発見し、すごくクールだと思いました。ホワイトペーパーを読んで少し勉強しただけで、すぐに金融の未来だと感じました。そのため、HRTを辞めてからは、暗号通貨にどっぷり浸かっています。2022年頃から、私たちは暗号通貨のクオンツ取引を行い、中央集権型取引所と分散型取引所の両方を検討していました。ちょうどその頃、FTXが崩壊し、その影響をはっきりと実感しました。

当時、人々が自己管理の価値を理解し始め、分散型で暗号資産を取引する準備ができていることに気づきました。同時に、分散化とユーザーエクスペリエンスの両方を重視する取引所が不足していることにも気づきました。そこで、分散化の原則を遵守しつつ、優れたユーザーエクスペリエンスを提供する取引プラットフォームを構築できないかと考えました。これがHyperliquidの創業当初からのDNAです。

コリン：最初に始めたとき、Hyperliquid が今日のように成功すると考えていましたか?

ジェフ：まさかこんなに大きな成果になるとは思っていませんでした。私は常に先見の明があり、他の人よりも一生懸命働き、信念を持ち続け、長期的なビジョンとコミットメントを持つことで、成功するのは簡単です。物事は一夜にして起こるものではなく、失敗から立ち直る覚悟も必要だということを認識することが重要です。これは本当に真実だと思います。

ですから、私たちは常にこのビジョンを抱いてきたと思います。そして今も、さらに大きな目標を掲げています。しかしもちろん、当時、これほど大きな成果を上げると分かっていたと言えば、それは愚かなことでした。それは主に、チームの懸命な努力、この重要なコンセプトを決定的な瞬間に支持してくれたコミュニティ、そしてもちろん幸運のおかげです。こうしたことは決して必然とは言えません。

Hyperliquidが自己資金を選んだ理由

コリン：Hyperliquidは当初、全額自己資金で構築されたのですか？ベンチャーキャピタルやその他の投資を拒否したのはなぜですか？その背景にはどのような哲学があったのですか？

ジェフ：はい、Hyperliquidは完全に自己資金で運営しています。お金のためにこの仕事に就いたことは一度もありません。実は、Hyperliquidを始める前は、トレードを通してお金は単なる数字だと学びました。物質的な所有物にはあまり価値を見出さず、お金もあまり気にしていません。私にとって大切なのは、何か面白いことをして、世の中に価値をもたらすことです。ですから、たとえ失敗しても、成功する覚悟さえあれば、喜んでやります。

Hyperliquidは非常にユニークだと思います。そのビジョンの一部、いや、ビジョン全体が、人々が金融や価値とどのように関わり、それが人々にとって何を意味するのかを再定義することだからです。非常に新しく、おそらく馴染みのないものに人々に試してもらうのは難しいことです。

多くの人の共感を呼んだ点の一つは、所有権はコミュニティ主導であるべきだという点でした。Hyperliquidが設立された当時、標準的なアプローチはベンチャーキャピタリストから多額の資金を調達し、次から次へと大きな盛り上がりを生み出すことでした。「前回は100万ドル、今回は1000万ドル、そして今回は1億ドルを調達できたので、前進している」と、ラウンドを重ねるごとに期待感を募らせていました。しかし、私は常に、このアプローチにはどこか偽善的な感じがして、真の進歩ではないと感じていました。

真の進歩とは、初期に資金を投じた投資家グループが利益を得ることではなく、ユーザーが実際に価値を得られることです。これが私たちのビジョンであり、多くの方々の共感を得られたと思います。皆様にこのビジョンをご理解いただけたことは、大変幸運なことです。

中央集権型取引所に上場しないのはなぜですか?

コリン：Hyperliquidがトークンをローンチした際、中央集権型取引所に上場しなかったことに多くの人が気づきました。なぜそうすることにしたのですか？

ジェフ：彼らはどこにでもローンチできたはずです（HYPE）。私たちのフレームワークは、他社の動向をあまり気にせず、ユーザーが求めるものを構築することに重点を置いてきました。私たちは自分たちがやっていることに完全に集中しています。私たちは非常に小規模なチームで、ビジネス開発（BD）チームはありません。コミュニティやエコシステムに関わるメンバーは数名いますが、他の企業のように組織に特化した専任チームは存在しません。

そのため、上場を支援するリソースが不足しています。最終的には各プラットフォームが上場するかどうかを独自に決定すると考えており、私たちはどのような結果でも受け入れる用意があります。もしプラットフォームが私たちのトークンを上場したいと望むなら、それは素晴らしいことです。なぜなら、そのプラットフォームのユーザーが私たちの製品に触れる機会になるからです。もし他のプラットフォームが上場を望まなくても構いません。なぜなら、私たちがしっかりと仕事をし、技術をしっかりと構築していれば、いずれ上場してくれるかもしれませんから。また、Hyperliquidを本当に大切に思っている人々が私たちに連絡をくれることも意味します。

Hyperliquid を本当に大切に思っている熱心なユーザーがいるのに、私たちを見つけられないのであれば、自分で試してみるかもしれません。それは悪い結果ではないと思っています。しかし、このすべての根本的な原因は、コア機能を超えたことを行うための能力が私たちに不足していることにあります。

暗号通貨スタートアップへのアドバイス

コリン：あなたの観点から、資金やリソースを持っている起業家にアドバイスをするとしたら、やはりコインの上場やベンチャーキャピタルにあまり注意を払わないようにアドバイスしますか?

ジェフ：必ずしもそうではありません。何かを始めるために資金が必要なら、ベンチャーキャピタルは良い選択肢だと思います。ベンチャーキャピタルは多くの投資を行うことができ、潤沢な資金を持っています。そのため、スタートアップは短期的な資金の心配をすることなく、事業の構築と拡大に集中できます。ですから、ベンチャーキャピタルには価値があると思います。

しかし、もし資本と何かを実行する能力があり、本当にそのことに信念を持っているのであれば、短期的な利益のために希薄化するのではなく、全体的な所有権の希薄化を避ける方が良いと私は個人的に考えています。所有権は固定されているからです。コミュニティがより大きな株式を保有する方が良いかもしれません。長期的には、その方がより良く、より公平です。これらの人々はネットワークの最も重要な部分ですよね？

ハイパーリキッドの開発におけるマーケットメーカーの役割

コリン：Hyperliquidの構築にあたり、当初はマーケットメーカーと提携していましたか？トークンやエアドロップなどを提供する予定はありますか？大手マーケットメーカーがHyperliquidとBinanceの競合を支援しているという噂を聞きましたが、本当でしょうか？

ジェフ：基本的に答えはノーです。利益分配契約や投資といった私的な取り決めは一切ありませんでした。当時はそれが一般的だったので、マーケットメーカーからアプローチを受けたことはありました。

多くの分散型取引所は資金調達を行い、マーケットメーカーから資金提供を受けています。マーケットメーカーは投資家でもあり、流動性とサポートを提供しています。しかし、私たちは投資家を持たず、そのような仕組みも持っていません。これは短期的には多少の困難をもたらすかもしれませんが、長期的には正しいアプローチである、と私たちは常に考えています。

多くの中央集権型取引所は、内部プールや指定マーケットメーカー（DMM）の存在について批判されてきました。分散型取引所は、特にこうした慣行を最初から避けることが重要だと私は考えています。唯一の例外はHLPですが、これは全く別の問題です。HLPはプロトコルが所有し、どのユーザーでも入金できるからです。特定の組織によって所有されているわけではありません。

Hyperliquidコアチームと採用戦略

コリン：Hyperliquidのコアチームは現在どれくらいの規模ですか？チーム内の雰囲気はどのような感じですか？

ジェフ：現在11名で、エンジニアと非エンジニアがほぼ半々です。小規模なチームですが、全体的な雰囲気は素晴らしいです。これまで一緒に様々なことを経験してきたので、チームと一緒に働くのは本当に楽しいです。

私たちにはうまくやっていることがたくさんありますが、改善できる点もたくさんあります。常に最高の人材を採用しようと努めています。ですから、いつまでも小さな会社のままでいるつもりはありませんが、パートナー選びには細心の注意を払っています。間違った人材を採用することは、全く採用しないよりもはるかに悪いことだと、私はずっと信じてきましたし、すぐに学びました。

コリン：では、今後さらに人を雇う予定はありますか？どのような人材を募集していますか？

ジェフ：私たちは、あらゆることをやろうとしているようなものです。未来は非常に不確実で、Hyperliquid自体もまだ若いため、予測するのは困難ですが、多くの変化がありました。当初は、ユーザーフレンドリーで高性能な分散型無期限取引所になることに全力を注いでいました。しかし、今では私たちのビジョンははるかに大きくなっています。多くのチームがプラットフォーム上で構築している今、ビジョンはさらに野心的になり、技術的な複雑さも増しています。

そのため、この移行期間中、社員に求められる役割は大きく変化しました。チームにどのような人材が必要になるかを予測することは困難です。ただ言えるのは、非常に賢く、高いモチベーションを持ち、高い誠実性を持ち、そして何よりも、私たちが築き上げているものに真の情熱を持つ人材が必要だということです。

エコシステムプロジェクト

コリン: あなたのチームや財団は、Hyperliquid 上に構築されたエコシステムプロジェクトに投資する予定はありますか?

ジェフ：財団の立場を代弁することはできませんが、今のところ財団はどのプロジェクトにも投資していません。中立性を保つことが重要だと考えています。投資は可能ですが、私たちや財団が真に価値のあるプロジェクトを厳選し、それらが公平に扱われるようにし、リソースをどのように配分するかを決定するために、多くの時間を費やす必要があります。最終的には、それはベンチャーキャピタリストの仕事であるべきです。ベンチャーキャピタルはハイパーリキッド・エコシステムのプロジェクトに投資していますが、これは様々な人々や資金が自らの資金をどこに投資するかを独立して決定できるという点で素晴らしいことだと思います。

Hyperliquidの開発ロードマップ

コリン：Hyperliquid の今後のロードマップは何ですか?

ジェフ：私たちは特定のマイルストーンにはあまり重点を置いていません。一般的に、現在積極的に取り組んでいる重要な機能の中には、最終的にはかなり複雑になる可能性があるものの、できるだけ早くリリースすべきだと考えているものがあります。システム自体が複雑なので、これらの機能のリリース方法については細心の注意を払う必要があります。現在取り組んでいる長期的なビジョンに基づく機能を除き、マイルストーンプランニングはあまり行いません。つまり、「今四半期までにこれを完成させる」といった具体的な予測は立てません。

現在、私たちはHIP-3の実装と、スポットスワップとパーペチュアルスワップのアクセス性向上に注力しています。また、増加する負荷に対応できるよう、システムパフォーマンスの向上にも取り組んでいます。

これらのことで私たちは非常に忙しくしています。次に何をするかを決めておくことは、特に役に立つとは思いません。この分野は変化が激しく、特に金融は急速に進化しているため、柔軟性を維持することの方が重要です。何が起こっているかを素早く理解し、適応することが不可欠です。もし非常に詳細なロードマップを持っていたら、適切なタイミングで適切な行動をとることがおそらく難しくなるでしょう。

分散型金融の未来におけるHyperliquidの役割

コリン：Hyperliquidは将来ステーブルコインを発行する予定はありますか？トークン化された株式市場に参入する予定はありますか？

ジェフ：Hyperliquidは、既にアプリケーションプロジェクトからプロトコル寄りのプロジェクトへと移行しているため、これらのいずれにも該当しない可能性が高いです。人々がアプリケーションと考えているものは、実際には誰でも作成できるフロントエンドであり、基本的にはAPIを介してブロックチェーンとやり取りするものです。現在は、ブロックチェーンを可能な限り効率的かつスケーラブルにし、あらゆる金融取引をサポートするために必要な機能をすべて備えさせることに注力しています。そうすれば、ステーブルコインやトークン化など、様々なプロジェクトを他者が構築できるようになります。

このアプローチには多くの利点があると思います。なぜなら、単一のチームで達成できることには限界があるからです。私たちは、多くの部門とトップダウン型の経営を伴う、非常に大規模で中央集権的なチームを構築したいとは思っていません。それは、暗号通貨に対する私の見解、そしてサトシ・ナカモト氏をはじめとする暗号通貨コミュニティの人々がこの技術に抱いていたビジョンとも一致しません。一つの企業がすべてを構築することは、回復力と強度の欠如につながります。そうではなく、誰もがやり取りでき、自律的に動作し、客観性と中立性を保つ分散型プロトコルをコアとすれば、他の人々はその上に構築し、協力し、競争し、そして融合していくことができます。これは非常に強力なシステムであり、金融はこうあるべきだと私は信じています。

大規模チームと比較したHyperliquidの成功

コリン：先ほどHyperliquidのコアチームはわずか11人だとおっしゃっていましたが、BinanceやOKXのような企業は3000人から4000人規模です。他の多くの分散型取引所が苦戦する中、Hyperliquidがこれほど成功しているのはなぜでしょうか？その理由は何だとお考えですか？

ジェフ：そうですね、他のチームについてはあまり知らないので、比較するのは難しいですね。

しかし、Hyperliquidの重要な理由は、その並外れた集中力にあると思います。中央集権型取引所を見てみると、実際には複数の事業を運営しています。コアチームがあるように見えるかもしれませんが、ステーキングチーム、マーケティングチーム、さらには機関投資家向けチームも抱えている場合があります。私にとって、これらのチームはそれぞれ一つの企業に似ています。

これらの企業はそれぞれ、おそらくHyperliquidの10倍の人員を抱えています。しかし重要なのは、彼らも社内でより多くのことを行おうとしているということです。これは単に視点が違うだけだと思います。Hyperliquidをより広い視点、つまりブロックチェーン上で誰でも実行できるものとして捉えると、はるかに多くの人が関わっていることになります。Hyperliquidに取り組んでいるチームは、コアプロトコルに取り組んでいるチームよりも規模が大きいでしょう。ですから、おそらくそちらの比較の方が適切でしょう。

ジェフのマネジメントスタイルとリーダーシップ

コリン：あなたのマネジメントスタイルはどのようなものですか？暗号通貨業界でどのようにチームを率いていますか？

ジェフ：自分のマネジメントスタイルがどんなものか、はっきりとは分かりません。一緒に働いている人たちに聞いてみるのが一番です。ただ、人に対しては高い期待を抱いていると思っています。私たちのチームは小規模で、仕事量も膨大です。ですから、確かに、部下が無理な負担を強いることもあるでしょう。でも、それはおそらくどのCEOやCTOにも言えることだと思います。

私は今でもかなり現場主義です。マイクロマネジメントはしないようにしています。ただ、力のある人ほど上手くこなせるような、やりがいのある仕事を任せるようにしています。彼らには責任をしっかり負ってもらいたいんです。

一方で、完全に手を引くというのは現実的ではないと思います。私は常に技術面に積極的に関わり、ほぼすべての動向を把握してきました。それがますます難しくなってきていますが、Hyperliquidの活動は非常に重要なので、関わりを維持することが重要だと考えています。

すべてが相互接続されています。これはブロックチェーンであり、ノードソフトウェアがシステム全体のセキュリティを確保します。この部分が混乱したり、異なる人々が異なる視点で作業し、衝突が生じたりすると、非常に危険です。システムのスケーリングには、正確性とパフォーマンスが不可欠です。

リーダーシップ哲学とチームワークの重要性

コリン：最近、多くの若者やスタートアップ企業がAI分野への参入を選択しています。暗号通貨業界には依然として起業のチャンスがたくさんあるとお考えですか？また、これらのスタートアップ企業にどのようなアドバイスをされますか？

ジェフ：ええ、チャンスはたくさんあると思います。もしあなたが非常に賢く、若く、そして野心的な人なら、AIと暗号通貨は間違いなく最も有望な分野です。しかし、必ずしも完璧に適合するわけではない人がいるというあなたの意見には同意します。AIは確かに注目を集めていますが、おそらくそれには十分な理由があるでしょう。暗号通貨には、あまり人気がないものがたくさんあります。過去には型破りな出来事がたくさん起こり、今もなお起こっています。ですから、人々が慎重になるのを責めるつもりはありません。

それでも、暗号通貨には構築する価値のあるものがまだたくさんあると思います。すべては視点次第です。これまでのところ、暗号通貨で稼がれたお金のほとんどは、利益をもたらすものではなく、略奪的なものでした。その多くは、トークンの需要を作り出し、それを簡単に売却するという詐欺行為です。これは残念なことです。一部の人々に大きな力を与える一方で、システムを悪用しようとする人々も惹きつけています。この観点から見ると、構築する価値のあるものは本当に何もないのです。

しかし、別の視点から見ると、金融は時代遅れであり、金融を支えるインフラも時代遅れであり、それをアップグレードする唯一の持続可能かつ効果的な方法は、分散型の所有権と管理で根本から書き直すことである、とすれば、できることはたくさんある。

金融業界自体が巨大であり、フィンテック業界もまた巨大です。現在、フィンテック業界は暗号資産業界よりも規模が大きく、時価総額も大きいです。さらに、暗号資産はこれらの問題に対する最良の解決策を提供すると確信しています。ですから、今後数年間で、より多くの実用例が見られるようになることを期待しています。政策変更やテクノロジー業界全体の楽観的な見通しなど、今こそ絶好のタイミングと言えるでしょう。

業界には、良い印象を与え、価値あるものを作るための二度目のチャンスがあると思います。それが実現すれば、より多くの人々がインスピレーションを得て、より多くの事例を作り、創造するという、自己強化的なサイクルが生まれるでしょう。それが業界に本当に必要なことだと思います。

ジェフの文化的背景とそれがHyperliquidに与えた影響

コリン：次の質問は、もう少し個人的な内容になりますが、答えたくないという方は大丈夫です。ご両親は中国からの移民ですか？中国語は話せますか？

ジェフ：はい、両親はどちらも中国からの移民です。ですから、私はアメリカ生まれアメリカ育ちの第一世代アメリカ人です。中国と西洋の文化が混ざり合っているんです。

東洋と西洋の価値観の多くは互いに補完し合っていると信じています。振り返ってみると、これがHyperliquidの成功の大きな理由かもしれません。私たちは両方の世界の良いところを融合させています。アメリカと西洋の価値観はスタートアップの成功に不可欠であり、だからこそ大手スタートアップのほとんどが米国に拠点を置いているのです。世界が今のような状況である限り、この傾向は今後も続くでしょう。

これらの価値観には、小さなチームでも大きな成果を達成できると信じること、大きな夢を持ちながらも自立して考えること、現状に甘んじないこと、そして世界を変えることができると信じるといったことが含まれます。これはまさにアメリカ人の典型的な考え方であり、アメリカで育った私にとって、この哲学に強く共感します。

政治にはあまり関心がありません。ただ物事を成し遂げたいだけですが、こうした起業家精神の価値観は私にぴったりだと思います。東洋に関しては、中国の歴史などについてはあまり詳しくありません。私の世代の欠点の一つは、新しい国に移住すると、自分のルーツとのつながりを失ってしまうことがあると思います。

ですから、少し罪悪感はありますが、これらの原則についてはある程度理解しています。伝統的に、中国の価値観は謙虚さ、言葉よりも行動、そして強い労働倫理を重視します。これらは私の仕事への取り組み方や構築方法に影響を与えてきました。東洋と西洋の両方の世界観を価値があり、互いに補完し合っていると考えています。私自身もそう考えています。中国語は多少話せますが、あまり使わないので、確実に下手になっています。

ジェフの中国コミュニティへの感謝と暗号市場についての考え

コリン：最後の質問です。Hyperliquidをこれまで支えてくださっている中国のコミュニティやファンの方々に一言お願いします。そして、もっと興味深い質問なのですが、まだ強気相場が続いているとお考えですか？このサイクルにおけるビットコインの今後の見通しについて、どのようにお考えですか？

ジェフ：応援ありがとうございます。本当に感謝しています。しばらく中国に行っていないので、近いような気がしつつも遠いような気がしています。

彼らがこれほど巨大で協力的なコミュニティに成長していくのを見るのは素晴らしいことです。Hyperliquidは、政治的、国家的、その他いかなる境界にも縛られるべきではありません。私は自由市場と資本主義を心から信じており、それが繁栄を育み、人類の進歩を促進する最良の方法だと考えています。

はい、「ブーム」という言葉がぴったりです。Hyperliquidはその哲学の延長線上にあると思います。世界中の人々がHyperliquidを支え、成功を収めているのを見るのは本当に素晴らしいことです。これからも、この道のりを共に歩む皆様を応援していきたいと思っています。強気相場については、私は専門家ではないので、全く分かりません。

私は自動取引に注力しており、市場の詳細な時間枠を理解することに重点を置いてきました。私のメンタルモデルは、長期的な時間枠で確実な予測を立てるのは難しいというものです。

もしあなたが知っていると思っているなら、それはおそらく間違っているでしょう。長期的な予測ができる最も賢い人たちは、かなりの不確実性の中で予測しなければならないと私は信じています。例えば、ウォーレン・バフェットに5年後のコカ・コーラの株価がいくらになるか尋ねたとしたら、彼は確信を持って「大きく上がる」とは言わないでしょう。おそらく、ファンダメンタルズに関する漠然とした答えか、それに類する答えを返すでしょう。

これは私の専門分野ではありませんが、実際にはそれほど重要ではないと思っています。トークンの売買が主な目的であれば、強気相場と弱気相場は確かに重要です。しかし、構築に重点を置いている場合は、それほど重要ではありません。ある意味、市場が落ち着いているときに構築する方が、気が散る要素が少ないので良いのです。これが私の長年のアプローチです。

さらに詳しく読むには、ジェフに関する過去の記事を 2 つ参照してください。

https://www.wublock123.com/index.php?m=content&c=index&a=show&catid=47&id=45857

https://www.wublock123.com/index.php?m=content&c=index&a=show&catid=47&id=34811