著者: oxStill
すべてのL2ブロックチェーンがTVL（1秒あたりのトランザクション数）に重点を置いている中、あるプロジェクトはひっそりと1秒あたり10万トランザクションのTPSを達成し、Vitalik Buterinの支持も得ています。このプロジェクトは、"初のリアルタイムブロックチェーン"を構築していると主張する破壊的イノベーター、MegaETHです。
MegaETHの株式公開は最終カウントダウンに入りました。記事執筆時点では、応募数が20倍を超え、約10億ドルを調達しています。
市場はすでに実際の資金で投票していますが、プロのアナリストはどう考えているのでしょうか?
0xResearchアナリストのボッカチオ氏とマーク・アルジュン氏：
最低限以上の割り当てを確保できれば、今年最高のチャンスの一つになると考えます。
オークションは英国オークション形式で行われ、10月27日午前9時（東部時間）に始まり72時間続く。
従来のトークン販売とは異なり、この英国のオークション形式では、市場が競争入札を通じて公正な価格を決定することができます。このシステムは、清算価格（入札総額が5億トークンの割り当て全体を満たす最低価格）を決定することで機能します。
落札者は、個々の入札額に関わらず、同じ清算価格を支払います。つまり、たとえ誰かが1トークンあたり0.0999ドルという高い価格で入札したとしても、最終清算価格がそれよりも低い場合にのみ、最終清算価格を支払うことになります。
清算価格を下回る入札者には全額返金が行われますが、清算価格以上で入札した入札者には割り当てが行われます。オークション形式により、ガス料金をめぐる競争や先着順の優位性が排除され、より公平な割り当てメカニズムが実現します。
このセールでは、総供給量100億トークンの5%に相当する5億MEGAトークンが提供され、支払い方法としてUSDTを使用して、完全にEthereumメインネット上で実施されます。
オークションの価格範囲はトークンあたり 0.0001 ドルから 0.0999 ドルで、開始価格 0.0001 ドルは完全希薄化後評価額 (FDV) 100 万ドルを表し、最高価格 0.0999 ドルは FDV 9 億 9,900 万ドルを表します。
個人参加者は最低2,650ドル、最高186,282ドルで入札でき、入札単位は0.0001ドルです。この仕組みには、米国の適格投資家には1年間のロックアップ期間が義務付けられており、10%の割引が適用されます。米国以外の参加者も同様のロックアップ期間を選択して割引を受けることができます。
オークション終了後、配分計算期間は10月30日から11月5日まで、払戻し・撤回期間は11月5日から11月19日まで、最終的な配分・再分配は11月19日から11月21日まで行われる。
予想通り、MegaETHのパブリックセールはこれまでのところ非常に成功しており、14倍の応募超過を記録しています。最終日が近づくにつれ、この数字はさらに増加すると予想されます。特に、最後の数時間で多くの入金/入札が殺到しています。
結局のところ、誰かが無料で金儲けマシンをくれたら、できるだけ多くのお金をそこに預けるのが唯一正しいことです。
現在、MegaETHはプレマーケット（Hyperliquid上）でFDV（初期投資額）45億ドルで取引されており、預金者は4.5倍のリターンを得る可能性があります。しかし、最大の問題は、どの預金者も最低入札額（2,650ドル）で4.5倍のリターンしか得られないことです。MegaETHチームは、主に過去のウォレットとのやり取り、ソーシャルメディアの影響、そしていくつかの新しい「ソーシャルクレジット」プラットフォーム（Ethosなど）など、配分に影響を与える要因を公表しています。
無料の金儲けマシンにはよくあることですが、シビル取引による活動が盛んに行われています。最低入札額が2,650ドルで、Echo/Sonarアカウントを450個お持ちであれば、良好なソーシャルネットワークとDeFi/オンチェーン認証を持つ、経験豊富な暗号通貨愛好家よりも多くの収益を上げ、より高い収益を上げることができます。
ポッドキャストではMegaETHについて何度か議論しており、このチェーンについては概ね楽観的です。チームはエコシステム構築に独自のアプローチを採用しており（MegaMafiaは現在第2フェーズ、第3フェーズが間もなく開始されます）、Uniswap、Aave、Morpho、Compound（他の多くのチェーンで主流となっているように見える）のフォークではなく、独自のアプリケーションに重点を置いています。
MegaETH の評価についての意見に関わらず、私たちは過去数か月間に 2 つの重要な教訓を学びました。
1. 一部のチェーンは収益を明確に重視していますが、他のチェーンは他の特徴（分散化など）を重視しています。どちらがより良いリターンをもたらすかは現時点では不明です（例：XRP vs. Hyperliquid、ETH vs. SOL）。
2. 現在、多くの重要なリターンは、プライベート公開市場（Echo、Sonarなど）や事前預金などから得られています。2021年のホワイトリストとDiscordのロール（およびそれに続くSybil攻撃、ホワイトリストとDiscordのロールの売買）は、現在、SonarとEcho（およびそれに続くSybil攻撃、KYC検証済みのSonarとEchoのアカウントの売買）に進化しました。
元メッサリ幹部のクナル・G（@kunalgoel）は次のように投稿した。
MegaETHの規模は驚異的で、生成される計算はどれも直感的な予想をはるかに超えています。市場ではMegaETHはありふれたL2トークンとしか見られませんが、私のモデルは、その実際の可能性が想像をはるかに超えることを示しています。
私は4つのシナリオモデルを構築しました。
楽観的なシナリオ – MegaETH は、1 秒あたり 10 ギガバイト、または 1 秒あたり 66,667 件の典型的なトランザクションという宣伝されているパフォーマンスを実現します。
現実世界のシナリオ - 実際の規模は予想サイズの 3 分の 1、つまり 1 秒あたり 3 ギガガ、または 1 秒あたり 20,000 件のトランザクションに達しました。
悲観的なシナリオ – 宣伝されている規模のわずか 10%、1 ギガガス/秒、6,667 件のトランザクション。
失敗シナリオ - プロジェクトは完全に失敗し、最終的な完全希薄化後評価額 (FDV) は 2 億ドルに固定されます。
悲観的なシナリオでも、1回の取引手数料がわずか0.0005ドル（ほとんどのL1およびL2よりも低い）と仮定すると、MegaETHは取引手数料だけで1日あたり288,000ドルの収益を生み出し、年間収益は1億ドルを超える可能性があります。
規模に応じて収益の可能性は劇的に増加します。
- 現実のシナリオでは、年間収益は 6 億ドルに達します。
楽観的なシナリオでは、取引手数料がわずかに 0.001 ～ 0.002 ドルに上昇すると、年間収益は 42 億ドルに急上昇するでしょう。
さらに、MegaETHのネイティブステーブルコインであるMegaUSDは、プロトコル報酬を通じて追加収入を生み出す可能性があります。ステーブルコインの総ロック額（TVL）に応じて、この部分は年間8桁から9桁の収益に貢献する可能性があります。
このプロジェクトでは、ソーター権限とラックホスティングサービスを通じてMEV収益を内部化することも計画しています。最近導入された「ステーキングアクセス」モデルは、流通供給量と委託ステーキング収益を削減することで、同様のプラス効果をもたらすでしょう。
このモデルでは、データ可用性層（DA）、ソーター、プルーフ、オラクルなどのインフラコストとして、トランザクション収益の50～70%を控えめに控除しています。運用要件が非常に高いにもかかわらず、コストはスループットに比例して増加するため、計算ロジックは明確です。
私のベースラインシナリオでは、年間利益が 3 億ドル以上になると予測しており、これは P/E 比率 30 に基づくと、FDV が約 100 億ドルに相当します。
すべてのシナリオの確率を考慮すると、加重予想FDVは140〜150億ドルに達します。これは、Hyperliquid永久契約の現在の価格の3倍以上、ICO価格の潜在的価値の14倍以上です。
主なリスクは、メインネットローンチの効率性とエコシステムアプリケーションの品質にあります。前例のない規模であるため、実行の難しさは特に深刻です。成功すれば、先駆者となるでしょう。次に、エコシステムアプリケーションに関しては、今のところ大きな問題は見られません。初期のローンチリストには新規参入プロジェクトと既存プロジェクトの両方が含まれており、健全なラインナップとなっています。
