SBFはAnthropicに5億ドルを投資し、AI史上最も成功した投資に近づいた。

リン・バイ（クロウ・インテリジェンス）著

先週、アントロピックは130億ドルのシリーズF資金調達ラウンドを完了し、評価額が1,830億ドルに急上昇したことを発表した。

ニュースが報じられるとすぐに、ネットユーザーは「SBF」という名前を思いつきました。中には、もし彼が「トラブルに巻き込まれていなかったら」この投資は「史上最高の投資トップ5」にランクインしていたかもしれないと嘆く人もいました。

SBFとは誰でしょうか？90年代以降に生まれ、仮想通貨の世界で一躍有名になった人物です。わずか3年で、無名から仮想通貨界の帝王へと上り詰めました。ピーク時には純資産が260億ドルに達し、米国の富豪トップ50に名を連ねています。

2021年、AIが現在ほど普及していなかった頃、SBFは突如AI路線に参入し、Anthropicに5億ドルを投資し、直接8%の株式を取得しました。

現在、シリコンバレーでは「未来に賭けた天才少年」という伝説的な話が好んで語られています。

残念ながら、運命はブラックユーモアを好む傾向がある。AIブームの年である2022年、SBFの帝国は崩壊した。Anthropicの株式を含むすべての資産は清算チームによって売却され、最終的にわずか14億ドルしか得られなかった。

アンスロピックの最新の評価に基づくと、現在まで保有されていた8%の株式の価値は約146億ドル（株式希薄化を考慮すると必ずしもそれほど大きな額ではない）となり、売却価格の10倍にもなる。

これがSBFの不条理なドラマだ。90年代以降の暗号通貨愛好家が、他人の資金を使って、歴史に残る伝説的な投資をほぼ実現しようとしていた。しかし残念ながら、伝説となる前に、彼は悪い例となってしまった。

5億ドル、アントロピックに多額の投資

サム・バンクマン・フリード（SBF）について聞いたことがないかもしれませんが、暗号通貨の世界では彼は伝説的な人物です。

彼は当時世界第3位の取引所であったFTXの社長であり、同社の評価額は一時320億ドルにまで急騰した。また、彼はヘッジファンドのアラメダ・リサーチも支配しており、同社の帳簿資産は最高146億ドルに達した。

SBF氏のキャリアの絶頂期には、純資産はフォーブス誌の米国長者番付で41位に達し、かつてはシリコンバレーのハイテク大手と肩を並べた。

FTXを「デジタル資産銀行」と捉えると、アラメダは「仮想通貨の投資と取引の両方を行うファンド会社」に近いと言えるでしょう。顧客による仮想通貨ポートフォリオの構築を支援する一方で、自社の資金もベンチャーキャピタルに投資しています。

2021年から2022年にかけて、SBFは突如として仮想通貨から現実世界へと焦点を移しました。アラメダに資金を借り入れさせ、大規模なベンチャーキャピタル投資に乗り出し、仮想通貨以外の分野にも資金を投入しました。これは将来への賭けであり、リスク分散策でもありました。こうした投資の中で、アントロピックは際立った存在として浮上しました。

2021年、SBFは大胆な決断を下し、アラメダをアントロピックのシリーズB資金調達の主導役に起用しました。このラウンドでアントロピックは総額5億8,000万米ドルを調達し、そのうちアラメダ単独で5億米ドルを投資し、これは株式の約8%に相当します。

当時、ChatGPTはまだ主流にはなっていなかったし、AIも今日ほど普及していなかったことを思い出してください。外部の人間にとって、SBFの行動は未来への賭けでした。

さらに良いのは、この投資の背後に少しばかりの「理想主義」があるということです。

SBFは効果的利他主義（EA）の信奉者です。EAの論理は、善行を行う際に単に思いやりだけに基づくべきではなく、投入と成果の比率を優先すべきだということです。簡単に言えば、同じ金額であれば、より多くの命を救い、より大きな社会的価値を生み出すことが最善なのです。

AIリスクの軽減方法を研究する「安全第一」の大規模モデル研究所というAnthropicのポジショニングは、EAコミュニティの理念と完全に共鳴していました。初期の投資家にSkypeの共同創設者であるヤーン・タリンをはじめとするEAの著名人が含まれていたという事実と相まって、この取り組みは理想主義的であると同時に資本主義的でもあるように思われました。

このようにして、SBF はアラメダに 5 億ドルを投資させ、Anthropic のために巨大な計算能力と研究施設を構築しました。

アントロピックの「フィアット売却」、8億ドルの小幅利益

もし物語がここで終わっていたら、それは単に「仮想通貨界の天才少年が正しい未来に賭ける」ということになってしまうだろう。

しかし、運命は私たちを惑わす。2022年11月、暗号資産メディアCoinDeskはアラメダの財務諸表に関するニュースを報じ、「ハウス・オブ・カード」の秘密を暴露した。

146億ドルの資産のうち、3分の1はFTT（FTX独自のトークン）です。

これは何を意味するのでしょうか？アラメダはFTTを低価格で取得し、それを保有することで時価総額を膨らませています。そして、これらのトークンを担保にFTXから資金を借り入れ、借り入れた資金で高レバレッジの投資を行い、事実上資金を内部循環させています。

そのニュースが出るとすぐに市場は狂ったように売り、FTTは暴落し、アラメダやFTXも次々と破綻し、SBF帝国は一瞬にして崩壊した。

清算手続き開始後、FTXの債権者の主な標的となったのはAnthropicの株式でした。2023年、GoogleとAmazonの参入により、Anthropicの評価額は急騰し、FTXのポートフォリオにおける「ゴールデンチップ」となりました。

アントロピックへの高い需要は、この株式の売却にも影響を与えました。買い手の数が多く、デューデリジェンスプロセスに長期間を要したため、売却は一時的に中断されました。

FTXがAnthropic株を2回に分けて売却したのは2014年のことでした。

初回販売では、発行済み株式の3分の2が売れ、8億8,400万ドルが調達されました。報道によると、24の機関投資家が株式を引き受け、その差額を分配しました。最大の購入者はアブダビの政府系ファンドでした。

2回目には、FTXは残りの保有株の約3分の1（約1,500万株）を売却し、4億5,000万ドルを現金化し、Anthropicの株式を完全に売却した。

言い換えれば、FTX清算チームはAnthropic株の売却により総額約14億ドルを回収したことになる。これはSBFがその年に投資した額のほぼ3倍に相当する。

皮肉なことに、もしこれらの株式が2025年9月のアンスロピックの最新の資金調達ラウンド（資金調達後の評価額は1,830億ドル）まで保有されていたとしたら、その8%の株式の理論価値は146億ドルに達し、140億ドルもの利益を生み出していた可能性がある。しかし、現実には、これらの資金は既に清算基金の「命綱」となってしまっている。

さらに劇的なのは、この投資が後に SBF の裁判に持ち込まれたことです。

SBFの弁護人は、「SBFは単なる浪費家ではない。彼はAI企業に投資し、その企業価値は後に急騰した。これは、彼が先見性とビジネス判断力を持っていることを示している」と強調した。

しかし検察側は直接反論した。

SBFの資金は自社の資本ではなく、FTXの顧客のポケットから「移動」されたものである。たとえ帳簿上は利益を上げたとしても、金融詐欺という原罪を拭い去ることはできず、「故意の横領」を「投資ミス」として片付けることなど到底不可能である。

最終的に、米国の検察は2023年10月に動議を提出し、その中で次のように明確に述べました。

「被告が顧客の資金をアンスロピックに投資するために使用したことは、犯罪手法の延長であり、有利な証拠ではない。」

皮肉なことに、90年代以降に暗号通貨に熱中したこの人物こそ、歴史上最も成功したAI投資をほぼ成し遂げた人物だった。残念ながら、彼はその日を目にすることはなかった。