最も正しい方向、最も重い束縛

著者: LianwaiのLao Wang

ブロックチェーンの世界では、理論的には完璧で、論理的に一貫性があり、方向性があるように見える道でさえ、しばしば目に見えない鎖で縛られているかのように、困難に満ちています。成功への平坦な道どころか、こうした「修正」自体が重い鎖となり、無数の野心的な探求者を足止めしています。

これは論理の破綻ではなく、理想と現実の厳しさがぶつかり合う激しい摩擦です。どんな正しい方向にも、重い鎖が伴います。

1. RWA：「現実世界のコンプライアンス」に縛られる

実世界資産（RWA）をブロックチェーン上に載せることは、間違いなく業界で最も「正しい」シナリオの一つです。株式、債券、不動産、さらにはインフラ収益といった実体資産をオンチェーントークンに変換することで、規制を順守し、実体のある主体に力を与えることを約束しています。これは、ブロックチェーンが投機から脱却し、価値を取り戻すための道筋のように思われます。アントデジタルによるチャージパイル収益権のトークン化は、かつて資金調達の効率性を大幅に向上させるという期待を人々に与えました。

しかし、「真の価値」というビジョンは、まずいくつかの制約を突きつけています。現実世界の資産は、本質的に現実世界の複雑さを伴います。法的曖昧さは一つの障害です。オンチェーンで流通する資産証明書は、法廷において同様の法的効力を持つのでしょうか？規制上の不確実性もまた障害です。資産が国境を越えて移転される場合、どの国の金融規制に従うべきでしょうか？二次市場の流動性不足、複雑な評価モデル、オフチェーン資産管理の脆弱性といった多くの問題に加え、RWAプロジェクトは「パイロット」や「概念的」な状況から抜け出すのに苦労しています。

こうした「真の価値」というビジョンは、「コンプライアンス」という厳しいテストにかけられなければなりません。NVIDIAの株式を単純にトークン化して分散型取引所（DEX）で取引することはできません。これは本質的に違法です。コンプライアンスに準拠したRWAプロジェクトは、複雑かつ高度に中央集権化されたプロセスに従わなければなりません。

認可された発行者: 発行者は匿名のチームではなく、規制された金融機関である必要があります。
1:1 資産保管: 10,000 トークンが発行される場合、10,000 の実物資産を保管口座に預け、監査を受ける必要があります。
準拠した取引所取引: トークン化された証券は、おなじみの Binance や Coinbase ではなく、特定のライセンスを保有する取引所でのみ取引できます。
厳格な KYC/AML: 投資家は、通常の取引所よりも厳格な身元確認とマネーロンダリング防止チェックを受ける必要があります。

「真実」の追求は「現実」の複雑さに絡み合っています。この「正しさ」は最終的に矛盾した成果物、すなわち中央集権的な機関に大きく依存する「分散型」資産を生み出します。その結果、RWAプロジェクトの大多数はパイロット段階にとどまり、しばしばメディアで報道されます。最終的には、研究報告書では注目を集めるものの、実際の財務報告書ではなかなか成果をあげられないのです。

2. セキュリティとコンプライアンス：信頼の束縛

ハッカー攻撃や規制当局の監視が横行するブロックチェーン分野では、セキュリティとコンプライアンスが不可欠です。スマートコントラクトの監査からオンチェーンのアンチマネーロンダリング（AML）まで、それぞれのニッチな分野は数千万ドル、あるいは数億ドル規模の市場を形成しています。多くの技術チームが世界クラスの製品を開発しており、脆弱性リストを数分で生成するコードスキャナーや、不正資金の流れを正確に追跡する分析ツールなどがその例です。

しかし、まさにこの「厳格なニーズ」こそが、ほぼ参入不可能な市場に直面している中で、第二の足かせとなるのです。金融機関がセキュリティツールを購入する際、技術革新はしばしば後回しにされ、推奨と信頼が優先されます。これが目に見えない障壁を生み出します。御社は規制当局から推奨を受けていますか？ビッグ4の監査法人や大手ITサービスプロバイダーと提携していますか？大手国有銀行へのサービス提供で実績がありますか？

スタートアップにとって、これらの質問への答えはほぼ常に「ノー」です。これは、極めて不条理なシナリオにつながります。セキュリティコンペティションで常に勝利を収めてきたトップクラスのチームが、事業開発で障害に直面し、最終的には調査レポートの作成とトレーニングセッションの実施に頼って生き延びなければならないという状況です。この「最も本質的な」ニーズは、従来の金融における「人間関係の障壁」によって阻まれ、「一見信頼できるが、結局は絶望的」なものと同義語になってしまったのです。

3. 産業応用: 私たちは「アップグレード」という足かせを背負わなければならないのでしょうか?

ブロックチェーンを炭素取引、越境電子商取引のトレーサビリティ、医療データ共有に適用するロジックも同様に完璧です。ブロックチェーンの分散性と改ざん防止機能を活用することで、信頼に関する課題を解決し、コスト削減と効率性の向上を図るのです。これは、業界にとって非常に野心的で魅力的なストーリーです。

しかし、ビジネス界の最も基本原則である費用対効果は、3つ目の足かせとなっている。ある越境EC事業者にブロックチェーンによるトレーサビリティの導入を検討しているか尋ねたところ、彼の最大の懸念はこうだった。「素晴らしい話だが、『より信頼できる』ラベルになぜ高い料金を支払わなければならないのか？従来のデータベースを使えば、ずっと安く済むのに」。同様に、政府の補助金で構築された炭素資産プラットフォームは、補助金が打ち切られるとすぐに利用されなくなった。医療データ共有に関する壮大な計画も、病院がコアデータの公開に消極的だったために頓挫している。

ブロックチェーンが唯一の「代替不可能」かつ「より費用対効果の高い」ソリューションであることを証明できなかったとき、「コスト削減と効率性向上」という約束は空論に過ぎなくなりました。結局、1兆ドル規模の産業に力を与えるはずだった壮大なアプリケーションは、政府の展示ホールに展示された「未来的な」ショーケースプロジェクトに過ぎなくなってしまったのです。

4. デジタルアイデンティティと司法証拠：「壮大なビジョン」に縛られて

デジタルアイデンティティやデータ所有権の確認から、司法証拠の保管や政府の透明性に至るまで、これらのトレンドは間違いなく未来のトレンドを象徴し、否定できない社会的価値を持っています。より透明性が高く、信頼性が高く、効率的なデジタル社会の実現を約束します。

しかし、この「壮大な社会的価値」こそが、まさに4つ目の足かせです。市場ベースのビジネスロジックとしばしば矛盾するからです。デジタルアイデンティティは、政府、業界リーダー、規制当局の参加を含むエコシステム全体の協力を必要とします。これは単一のスタートアップ企業だけで推進できるものではありません。あるチームは2年間かけて「教育情報のブロックチェーン化」を研究しましたが、学校からは「データベースで十分だ。ブロックチェーンは不要だ」という返答しか得られませんでした。司法証拠の保管は実現可能ですが、基本的に単発のプロジェクトであり、得られるサービス料はわずかで、成長の可能性も低いのです。

これらの方向性は、公共インフラのようなものだ。誰もがその重要性を認めているものの、継続的な費用負担を厭わない人がいない。ある方向性の「正しさ」が政府の補助金やパイロットプロジェクトに依存していると、必然的にその根拠は薄れてしまう。独立した商業的基盤を欠いたこの壮大なビジョンは、政策文書や業界会議でのパワーポイントプレゼンテーションの中に閉じ込められてしまう。

5. 分散型ガバナンス（DAO）：人間の本性に縛られている

DAOは、コミュニティによる所有権と分散型意思決定の「正しい」未来を体現しています。プロジェクトがローンチされ、分散化されると、チームはもはや100%のコントロール権を握ることはなくなり、コミュニティと共同で意思決定を行うメカニズムが必要になります。しかし、この理想はWeb3の精神に最も合致しているものの、人間の性質による大きな制約という重荷を背負っています。OpenGovモデルは理論上は完璧です。コミュニティの利益と大口投資家（大口投資家）の利益を一致させ、エコシステムの長期的な発展に投票するよう促します。

しかし現実には、政府資金はフォロワー数の少ないインフルエンサーへの報酬やプライベートジェットへのロゴペイントといった奇妙なプロジェクトに使われ、一方で真に価値のある開発提案は繰り返し却下されています。理論上は完璧なインセンティブメカニズムも、現実には真の文化的障壁、利益団体の形成、そして意思決定者の近視眼的な視点によって破綻しています。最も「正しい」ガバナンスモデルでさえ、最終的には人間の最も古い弱点に縛られているのです。

束縛を破る道はどこにあるのでしょうか？

これらの軌跡を振り返ると、失敗は間違った方向によるものではなく、すべての「正しい」方向が現実世界の重い足かせに結びついているからだということがわかります。

しかし、これで終わりではありません。20年前、かつてバブルとみなされた中国のインターネットと同様に、eコマース、決済、ソーシャルネットワーキングといったスーパーアプリケーションを開発するまでに、数え切れないほどの「正しい」試みは失敗に終わりました。ブロックチェーンも同様に長いサイクルを経る必要があるかもしれません。

真のブレークスルーは、次なる壮大で正しい物語を思い描くことではなく、足かせをこじ開ける小さな支点を見つけることにあるのかもしれません。私たちは、ブロックチェーンを活用して、越境決済のコストを真に1%削減し、中小企業がサプライチェーン・ファイナンスで直面する信頼の問題を解決し、データコンプライアンスのためのかけがえのないツールを提供できるチームを求めています。

これらの道は今は非常に困難に思えますが、誰かが最初に束縛から解放されることができれば、それはプロジェクトの勝利となるだけでなく、業界全体の将来に対する重い負担を取り除くことにもなります。