著者: PANews、Zen
中央銀行も暗号通貨市場に参入し始めている。
2025年11月、チェコ国立銀行は「デジタル資産実験ポートフォリオ」として総額100万ドル相当の暗号資産を購入すると発表しました。これは、チェコ中央銀行が暗号資産を直接購入した史上初の事例であり、世界の中央銀行間でも同様の取引が行われた初の事例でもありました。
チェコ中央銀行、100万のデジタル資産準備金ポートフォリオを試験運用
チェコ国立銀行によると、ビットコインが資産ポートフォリオの大部分を占めており、米ドルにペッグされたステーブルコインとトークン化された銀行預金がそれを補完している。すべての資産は規制された取引プラットフォームを通じて購入された。中央銀行は、今回の措置はあくまで実験的なものであり、公式の外貨準備高には計上されず、会計上は無形資産に分類されると明言した。
この試験投資は中央銀行の総資産のわずか0.0006％を占めており、暗号資産に関するいかなる投資アドバイスや公式スタンスも構成するものではありません。
チェコ国立銀行の声明によると、このパイロットプログラムの目的は、デジタル資産の保有に関する実践的な経験を積み、必要なプロセスをテストすることだ。
このため、中央銀行チームは、秘密鍵の保管や多層的な承認からセキュリティメカニズム、マネーロンダリング対策の遵守に至るまで、プロセスチェーン全体を網羅した訓練を実施し、デジタル資産管理に関する包括的な理解を確保する。投資全体は中央銀行の従来の準備金とは分離され、試験評価が完了するまでは規模を積極的に拡大しない。
計画によると、チェコ国立銀行は2～3年かけてプロジェクトの有効性を評価し、その後次のステップを決定する予定だ。この期間中、ポートフォリオの価値は市場の変動や小規模な試験取引によって変動する。
「中央銀行として、この道筋を試してみたい」と、チェコ国立銀行のアレシュ・ミヒル総裁は述べた。ミヒル総裁は、新たな決済・投資手段が次々と登場しており、中央銀行は事前に準備を整えておきたいと指摘した。ミヒル総裁は、人々がチェコクローナを使ってトークン化された国債などの資産を簡単に購入できる未来を思い描いている。それは「ワンクリックでコーヒーが買え、ワンクリックでかつては大口投資家しかアクセスできなかった資産に投資できる」のと同じだ。
国家ビットコイン準備金の提案は大きな障害に直面している。
実際、パイロット投資ポートフォリオの公式発表の直前、チェコ共和国ではすでに「国家ビットコイン準備金」に関する幅広い注目を集める議論が行われていました。
今年初め、アレシュ・ミヒル氏はビットコインを外貨準備として保有することを検討すると公言し、当初は外貨準備の最大5%、つまり70億ユーロ相当のビットコイン資産に充当する計画でした。しかし、この提案は直ちに様々な方面から論争と懐疑的な意見を巻き起こしました。
チェコ共和国と中央銀行内では意見が分かれており、反対は主にビットコインの高リスク性に対する懸念に起因しています。チェコ中央銀行の取締役であるヤン・クビチェク氏は、法的な不確実性とデジタル通貨のボラティリティへの懸念から、ビットコインを中央銀行の膨大な準備資産に含めることに「懐疑的」な見解を示しました。チェコのズビニェク・スタンユラ財務大臣も公に懸念を表明し、中央銀行の独立性は尊重するものの、今回の動きは懸念すべきものだと述べました。スタンユラ財務大臣は、ビットコインの価格変動が激しく、「中央銀行は安定を象徴すべきだが、ビットコインは明らかに安定した資産ではない」と警告しました。
この姿勢を欧州レベルにまで広げ、欧州中央銀行（ECB）は明確に反対を表明した。クリスティーヌ・ラガルドECB総裁は1月下旬の記者会見で、ミヒル氏と協議した結果、EU加盟国の中央銀行はビットコインを準備金に組み入れないだろうと述べ、この考えに冷や水を浴びせた。ラガルド総裁は、中央銀行の準備資産は「高い流動性、信頼性、安全性」を備えているべきであると強調し、仮想通貨がこれらの要件を満たしているとは考えていないと述べた。チェコ共和国はユーロ圏ではないものの、中央銀行は欧州中央銀行（ECB）システムのメンバーであり、この強い声明はチェコ共和国のビットコイン準備金計画にとって事実上、警戒信号となる。
チェコ中央銀行の理事会は、内外からの圧力を受け、ビットコインを含む新たな資産クラスが準備金として適切かどうかの分析と評価を行うことに合意したが、調査が完了するまではこの点に関していかなる変更も行わないと発表した。中央銀行の公式声明では「ビットコイン」に言及はなかったものの、より広範な準備金の多様化の選択肢を検討することに原則的に同意したにとどまった。
国家ビットコイン準備金の設立案は棚上げとなり、短期的な実施は困難となっている。チェコ共和国には、アレシュ・ミヒル氏など、暗号資産の準備金への組み入れを推進する意向を持つ関係者もいるものの、欧州中央銀行システムからの圧力や政府内の慎重な声により、このような画期的な措置の迅速な実施は困難となっている。
しかし、ミヒル氏のロビー活動は止まらず、ビットコインの擁護を続けました。ミームブームをめぐる数々の否定的なレビューの中で、ミヒル氏は仮想通貨市場は「失敗と成功」を経験するだろうとしながらも、ビットコインは他の暗号資産とは大きく異なるため、仮想通貨と混同すべきではないと述べました。
チェコ中央銀行はコインベースの株を購入したが、同社の「暗号コンセプト」については関心がないようだ。
チェコ中央銀行は2022年以降、より安定した長期収益を追求するため、公的準備金における金と株式の割合を徐々に増やしており、これもミヒル総裁就任後の分散戦略の一つとなっている。
ビットコイン準備計画が頓挫した後、チェコ中央銀行は驚くべきことに、リスクエクスポージャーに「暗号資産」を割り当てました。今年第2四半期には、チェコ中央銀行はCoinbase Globalを初めて購入し、約1,800万ドルを投じて51,732株を平均約350ドルで購入しました。
第2四半期には、Coinbaseの株価は急騰し、1株あたり約142ドルの安値から6月末までに350ドルを超え、主要な仮想通貨を大きく上回る上昇を見せました。この時期、仮想通貨市場全体は依然として低迷しており、上場企業向けのイーサリアム準備金プログラムもまだ初期段階にありました。
しかし、チェコ中央銀行によるコインベース株購入の意向は、その「仮想通貨」特性とは無関係に思われ、同銀行はこの件について詳細な分析や調査を行っていない。バロンズへの回答では、購入についてはコメントしなかったものの、その根底にある動機が効果的に明らかにされている。チェコ中央銀行は、パッシブ・インデックス・レプリケーション戦略に変更はないと述べたのだ。
チェコ国立銀行は2023年に公開したブログ記事で、自らの投資アプローチを「パッシブな株価指数複製」と繰り返し宣言してきたと述べています。米国市場への投資はS&P 500指数に連動しており、S&P 500指数の構造を可能な限り複製し、指数に含まれる個別銘柄のウェイトを正確に複製するよう努めています。
したがって、チェコ中央銀行による Coinbase 株の購入は、同社が今年 5 月に S&P 500 指数に含まれた初の暗号通貨ネイティブ企業となったという歴史的な業績に全面的に起因していることは明らかです。
チェコ国内規制における慎重さと透明性
規制政策レベルでは、チェコ共和国は近年、暗号資産業界に対して慎重ながらもオープンな姿勢を示してきました。一方で、政府と中央銀行は暗号資産のリスクを深く認識し、投資家保護とシステミックリスクの防止を重視しています。他方では、EU統一規制枠組みへの適応と国内法の改正に積極的に取り組み、暗号資産業界の健全な発展を支援しています。
2024年後半、チェコ議会は圧倒的多数で「金融市場デジタル化法」を可決し、その後、2025年2月にペーテル・パヴェル大統領によって署名され、法律として発効しました。この法律には、個人による長期仮想通貨保有によるキャピタルゲインの免税、報告不要の小額取引に対する年間10万チェコ・クローネ（約4,100米ドル）の基準設定、仮想通貨事業者および投資家に差別なく銀行口座を開設する権利を明示的に付与、EUの暗号資産市場規制（MiCA）をチェコの法制度に組み込むなどの規定が含まれています。
チェコ共和国は、規制ルールの枠を超えて、暗号資産インフラの整備と業界の育成にも取り組んでいます。中央銀行のCNBラボはフィンテックの探究を支援するプラットフォームとして機能しており、今回のデジタル資産パイロットポートフォリオはこのイノベーションセンターから生まれました。同時に、政府は業界団体やシンクタンクによる暗号資産業界の可能性の調査を支援しています。
具体的な規制慣行においては、チェコ国立銀行（CNB）と関連機関は引き続き慎重なアプローチを堅持しています。CNBは暗号資産の高リスク性を繰り返し強調してきました。例えば、パイロット・ポートフォリオを発表した際には、ビットコインは非常にボラティリティが高く、極端な状況下では価格が急騰したり、ゼロまで下落したりする可能性があることを強調し、このテスト・ポートフォリオはいかなる形態の投資アドバイスも提供するものではないと述べました。
さらに、チェコ国立銀行は、規制によってすべての破綻や詐欺を防ぐことはできず、一部のプロジェクトやファンドは将来的に困難に直面したり、破綻したりする可能性があると指摘した。「したがって、たとえプロバイダーがCNBや他の欧州規制当局から許可を得ていたとしても、人々はこれらの資産に関連するリスクを認識する必要がある」
