著者: ナンシー、PANews
「私は暗号通貨業界で人生の8年間を無駄にしました。」
Aevoの共同創設者であるケン・チャン氏は、仮想通貨業界が「スーパーカジノ」へと堕落したと非難する記事を公開しました。この記事は国内外のオンラインコミュニティで瞬く間に拡散しました。数百万回の閲覧数を記録した裏では、コミュニティ内で激しい議論が巻き起こりました。支持者たちはこれを警鐘と捉え、バブル崩壊を招いたと受け止めましたが、反対派は既に利益を得ている人々による裏切りだと捉えました。
感情的な爆発はさておき、この議論は、現在流動性不足と物語の空白に直面している業界内の集団的な不安と周期的な混乱を反映しています。
スーパーカジノに変身？暗号通貨エコシステムの何が問題なの？
この長文の記事で、ケン・チャンは過去 8 年間が理想主義から幻滅への旅であったことを率直に認めています。
アイン・ランドの作品に深く影響を受けたリバタリアンでありプログラマーでもあった彼は、サイファーパンク精神を強く信じ、ビットコインを「富裕層のためのプライベートバンク」と見なしていました。しかし、この業界に8年間専念した後、彼は金を稼いだにもかかわらず、青春時代の8年間は完全に無駄だったと痛感したと告白しました。
業界関係者が最も頻繁に口にする論調は「既存の金融システムをブロックチェーンで完全に置き換える」というものですが、これは単なるプロパガンダのスローガンに過ぎません。彼らは単に世界最大のオンラインカジノを24時間365日稼働させているだけです。この誤解は、業界のインセンティブメカニズムが著しく歪んでいることに起因しています。実際には、真の技術革新など誰も気にしていません。市場参加者は次なるレイヤー1パブリックチェーンに盲目的に資金を注ぎ込み、次なるSolanaに賭けようとしています。この投機的なメンタリティが、数千億ドルにも及ぶ時価総額の膨張を招いています。
実際、昨今、ゾンビ化したパブリックブロックチェーンが数多く存在します。数千万ドル、あるいは数億ドルもの資金を調達した新興の高性能ブロックチェーンでさえ、エアドロップブームやインセンティブ補助金活動の影響を受け、実質的なユーザーはごくわずかです。これはまるで、砂漠に無数の高速道路を建設しているものの、その途中には都市も工場もなく、土地を転売する投機家集団がいるだけのようなものです。
データもこの苦境を裏付けています。DeFiLlamaによると、過去24時間でオンチェーンDEX取引量が1,000万を超えたのはわずか15チェーンで、1日あたり数百万のアクティブアドレスを持つという要件を満たしたのはわずか4チェーンでした。
インフラが飽和状態にあるこの「ゴーストタウン」において、ケンはスポットDEX、永久契約、予測市場、そしてMemeコインプラットフォームは本質的にギャンブルの道具であると主張する。例えば、かつてのMeme文化は産業化された「コイン発行パイプライン」に取って代わられ、過激なPvPを繰り広げるオンチェーンカジノと化している。また、多くのアプリケーション間で頻繁に行われるインタラクションは、真のニーズではなく、エアドロップのためのポイント獲得を目的としたものとなっている。ケンが指摘するように、ベンチャーキャピタルは壮大なビジョンを描いた5,000語のエッセイを書くことができるが、現実にはこれらのゲームは個人投資家や機関投資家の既存資金を絶えず消費している。
ケン・チャン氏をさらに不安にさせるのは、業界がビジネスの常識を覆している点だ。トークン発行、マーケットメイク、そして利益確定によって利益を上げることは、製品を改良するよりもはるかに容易だ。市場には「FDVは高いが流動性は低い」トークン、実質的な収益がないにもかかわらず数十億ドルの評価額を誇るプロジェクト、そして投資家が撤退するための流動性ツールに過ぎないいわゆるガバナンストークンが溢れている。悪貨が良貨を駆逐するこの環境は、実務家から持続可能な事業を見極める能力を奪うだけでなく、若い世代に非常に有害な「金融ニヒリズム」を植え付けている。
伝統的な資産がますます手の届きにくくなる中、Z世代は独自の「金融反乱」を起こしています。最近のフィナンシャル・タイムズの記事によると、米国における住宅価格の高騰は、Z世代の金融行動と消費行動に大きな変化をもたらしており、一部の若者は仮想通貨への投機に走り、経済的ニヒリズムを抱くようになっています。仮想通貨以外にも、トレンド株、コレクターズアイテムのおもちゃ、レバレッジETF、予測市場など、若者の間では金融トレンドが広がっています。
ケン・チャン氏の非難は多くの人々の共感を呼んだ。例えば、Tangentの創業者であるジェイソン・チョイ氏は、低コストで高速なブロックチェーンは既に無数に存在し、規制体制は緩く、2017年以降は巨額の資金が流入し、過去10年間で数千人の開発者がスマートコントラクトを提供している現状を嘆いた。しかし、あるAI企業が、ビットコインとステーブルコインを除くすべての暗号通貨の時価総額を上回る価格でIPOを行おうとしているのだ。
Inversion Capitalの創業者サンティアゴ・ロエル・サントス氏は、これは業界全体にとって現実を思い知らせる厳しい現実だと指摘しています。現在、暗号通貨業界の月間アクティブユーザー数（MAU）は約4,000万人に過ぎません。一方、FacebookはIPO時に8億4,500万人のMAUを誇り、時価総額は約1,000億ドルでした。OpenAIは現在約8億人のMAUを誇り、直近の評価額は5,000億ドルでした。10兆ドル規模の資産クラスを構築するには、少なくとも10億人のユーザーが必要です。
暗号通貨KOLのYQは、多くの暗号通貨OGが当初の信念に疑問を抱き、市場から撤退することを選択したという以前の記事を引用しました。現在のサイクルでは、ミーム、永久トークン、予測市場といった投機性の高いプロジェクトは依然として堅調ですが、多くのインフラプロジェクトやソーシャルプロジェクトの価値証明はますます困難になっています。これは間違いなく、スタートアップ、VC、トレーダー、そしてユーザーにとって最も困難な局面であり、市場にはレバレッジをかけた永久トークンを用いて小型株や古いコインを操作する「パンプ・アンド・ダンプ」スキームが蔓延しています。このような環境では、事実を認め、現実を受け入れることが不可欠です。VCであれ起業家であれ、生き残る唯一の方法は、常に方向性を調整し、一貫して製品を提供することです。
暗号通貨の感情のサイクルをナビゲートするには、「森から枯れた木を取り除く必要がある」。
多くの業界専門家は、ケン・チャンのネガティブな感情は本質的には典型的な「上陸したら梯子を降ろす」精神であると考えている。
彼は既存システムの恩恵を受け、暗号資産市場で巨万の富を築いたにもかかわらず、この富への階段を汚いと批判した。同時に、彼の金融ニヒリズムへの嫌悪感は、世界中の無数の一般の人々にとって、このバブルに覆われた市場が依然として社会階層上昇のための数少ない手段の一つであるという事実を無視している。さらに、AEVOの価格は史上最高値から既に98%以上下落している。
暗号資産市場の現状について、ケンは業界がただ空回りしているだけだと考えているが、多くの支持者はこれを技術発展における必要な成長痛と捉えている。カジノで人々がお金を失っているのを見たからといって、地面から湧き上がる金融都市全体を否定することはできない。
アルゼンチン、トルコ、ナイジェリアといった高インフレ国に目を向けると、USDTやUSDCといったステーブルコインが事実上の「ハードカレンシー」となっていることがわかります。現地の人々はわずかな貯蓄をハイパーインフレから守るためにこれらのステーブルコインに依存しており、この金融システムは実質的に数千万人の人々を支援してきました。
一方、ビットコインはもはや単なるオタクの玩具ではなく、政府系ファンド、国家準備金（エルサルバドルやブータンなど）、そして大手ヘッジファンドのバランスシートの一部となりつつあります。イーサリアムの技術要素は、世界的なパブリックブロックチェーン標準として確立され、ウォール街の資本家からも認められています。さらに、株式、債券、不動産といった資産が急速にオンチェーン化されることで、金融効率は飛躍的に向上しています。技術面では、ゼロ知識証明（ZK）、耐検閲ネットワーク、量子耐性といった最先端分野で、数え切れないほどの開発者が画期的な進歩を遂げています。これらこそが、騒々しい暗号市場の背後にある真の底流なのです。
「カジノのアナロジー」について、Dragonlfyのパートナーであるハシーブ氏は、暗号資産分野にはカジノが常に存在してきたと指摘する。ビットコインにおける最初の大ヒットアプリケーションは「Satoshi Dice」（2012年）だった。イーサリアムにおける最初の大ヒットスマートコントラクトは「King of the Ether Throne」（2015年）だが、これは本質的にはポンジスキームだった。プログラム可能なお金が存在すると、人々の本能は常に賭けてゲームをすることになり、これは人間の本能である。暗号資産の世界には、ICOカジノ、DeFi、NFT、そして今ではMEMEコインなど、常に話題のカジノが存在してきた。形態は変化しても、本質は変わらない。カジノは華やかでソーシャルメディアで注目を集めるが、その表面的な部分ばかりに目を向けると、より重要な点を見逃してしまう。さらにハシーブ氏は、暗号資産はより優れた金融手段となりつつあり、お金の本質を再構築し、個人と政府の力関係を微妙に変化させていると指摘する。ビットコインは国家主権への挑戦となり始めており、政府はそれをバランスシートに組み入れています。ステーブルコインは金融政策に影響を与え、中央銀行は対応に追われています。また、UniswapやAAVEといった非許可型金融プロトコルの規模と価値は、多くのユニコーン・フィンテック企業を凌駕しています。世界は暗号通貨をめぐって大きな変化を遂げています。
「この変革は多くの人が予想していたよりも遅いですが、テクノロジーの普及は常々こうです」とハシーブ氏は述べた。ChatGPTのローンチから3年が経過した現在でも、生成AIはGDPや雇用データに反映されていない。産業革命が生産性に真の影響を与えるまでには50年かかり、インターネットの普及には20年以上かかった。わずか5年で世界で最も規制の厳しい金融システムを置き換えると期待するのは非現実的だ。MEMEプロジェクトに参加しても裕福になれず、フラストレーションを感じているなら、深呼吸をしよう。この業界は誰にも富を負っているわけではない。実際、タイムラインに対する悲観論や「精神的な諦め」は、必ずしも悪いことではないのだ。
パンテラ・キャピタルのパートナーであるメイソン・ニストロム氏も、暗号通貨とその社会的価値に対する悲観的な見方は誤りだと考えている。暗号通貨の世界には投機や乱用が存在し、カジノは現実の大規模なものであり、多くの人がテーブルで金を失っている。しかし、暗号通貨には見過ごされがちな多くの肯定的な社会的価値も含まれている。
彼は、ビットコインはインターネット接続があれば世界中の誰もが保有できる、グローバルで非主権資産となったと説明した。ビットコインは世界中の人々に拒否権／離脱メカニズムを提供し、経済のコントロールを国家から個人へと移行させる。ステーブルコインは、より迅速で高い利回りと低いコストを実現し、世界中の人々に効率的で安全な金融サービスを提供する。銀行からの預金者への利回り不足、国境を越えた送金の高額な手数料、そして電子商取引の2.9%の取引手数料といった問題は、ステーブルコインによって大きく変貌し、具体的な社会的価値をもたらしている。AaveやMorphoのような融資プラットフォームは、世界中の人々が過剰担保ローンを利用できるようにしている。低担保融資市場は、莫大な社会的利益をもたらし、資本コストを削減し、大きな正の外部効果を生み出すだろう。さらに、ブロックチェーンは、これまで制限されていた株式、債券、保険、クレジットといった金融商品へのアクセスを世界中のユーザーに提供する。パーミッションレスな資金調達は、あらゆる優れたアイデアが、その価値に基づいて支持を得ることを可能にする。より透明性が高く、効率的で低コストの市場は、それ自体が社会の改善となります。
メイソン・ニストロム氏はまた、暗号通貨は全く新しい金融システムを構築していると述べました。カジノを構築するものもあれば、決済ネットワークを構築するものもあれば、投機的な手段を構築するものもあり、包括的な信用インフラを構築するものもあるでしょう。この新しい金融システムは完璧ではないかもしれませんが、現状をはるかに凌駕するものとなるでしょう。暗号通貨のカジノ的な側面だけを見ているのであれば、一歩下がって、暗号通貨が社会にこれまでもたらしてきた、そしてこれからももたらし続けるであろうあらゆる恩恵を、よりマクロな視点から見るべきかもしれません。
暗号資産業界は現在、どん底に陥っており、ケンの投稿は反省というよりは、スタートアップの失敗を経験した後の感情の吐露と言えるでしょう。Aevoのようなプロジェクトが困難に直面することは珍しくありません。まさにこれは、業界が直面している適者生存の様相を呈しています。ここ数年、この分野では実質的な価値を欠き、実用的な製品を提供できないプロジェクトが過剰供給されていました。現在の苦境は、蓄積されたバブルを潰しているに過ぎません。
森林の腐敗の拡大を防ぐために枯れた木を定期的に除去する必要があるのと同様に、暗号通貨業界でも同じことが当てはまります。
疲れ果てた人、迷っている人、あるいはただ憶測だけのためにここにいる人は、自然と去っていけば、空気は澄み渡ります。考え方を変えて未来に目を向け直すか、それともまだ構築中の人たちに道を譲るか。この旅はまだ始まったばかりで、まだまだ終わりません。
