5分間で200%急騰した後、Hyperliquidは急落しました。2,750万ドルを稼いだのは誰でしょうか？

分散型デリバティブ取引プラットフォーム「Hyperliquid」のプレマーケットトークンXPLが、8月27日に極端な価格変動を経験しました。この事件は、DeFiデリバティブ市場の構造的リスクを浮き彫りにしています。

価格の急騰と急落: XPLの価格は北京時間午前5時50分頃から約5分間で約0.60ドルから1.80ドルへと200%急騰した後、すぐに元の水準まで急落しました。この変動はHyperliquidに限定された現象で、BinanceやBitgetなどの中央集権型取引所では見られませんでした。
大規模な清算と巨額の利益: 価格変動により1,767万ドル相当のショートポジションが清算されました。オンチェーンデータの分析によると、2つのアドレス（0xb9cで始まるアドレスと0xe417で始まるアドレス）が計約2,750万ドルの利益を得たと見られています。これらのアドレスは事前に大量のロングポジションを構築し、価格を急騰させることで清算を誘発したと推測されています。
明らかになったリスク:
- 単一オラクルへの依存: Hyperliquidの価格オラクルは外部データに依存しておらず、プレマーケットトークンでは特に操作の影響を受けやすい構造でした。
- ポジション集中制御の欠如: 大口投資家（クジラ）が大きなポジションを通じて市場価格と清算メカニズムに容易に影響を与えられる問題が露呈しました。
- 「安全」なヘッジ戦略の盲点: 1倍レバレッジのヘッジポジションでさえ、極端な市場変動により清算され、多額の損失が発生しました。
コミュニティの反応と教訓: この事件は、市場操作の可能性とDeFiプロトコルの根本的な脆弱性を示しています。トレーダーは、一見安全な戦略でも暗号市場のボラティリティや操作リスクに対して無力でありうることを認識し、リスク管理の重要性を再確認する必要があります。

カレン・Z、フォーサイト・ニュース

8月27日午前5時50分から、分散型デリバティブ取引プラットフォームHyperliquidは、スリリングなエクストリームマーケットを展開した。同プラットフォームで発行されたトークンXPL（プレマーケット）は、わずか5分で200％近く急騰したが、その後すぐに下落し、大規模なショートポジションの清算とコミュニティの論争を引き起こした。

イベントレビュー：クレイジーな5分間、市場はジェットコースターのよう

Hyperliquidの市場データによると、XPL価格は8月27日午前5時50分（北京時間）に急騰し始め、約0.60ドルから最高値1.80ドルまで急騰し、わずか数分間で200%近く上昇しました。しかし、この急騰は長くは続かず、ピークに達してから数分以内に元の水準に戻り、現在は約0.061ドルで推移しています。

Coinglass のデータによると、XPL の Hyperliquid における XPL/USD ショートポジションの清算は過去 4 時間で 1,767 万ドルに達しました。

注目すべきは、同時期に、プレマーケットXPL契約を上場していたBinanceやBitgetといった中央集権型取引所では、XPLの価格に大きな変動が見られなかったことです。この乖離は、コミュニティ内で価格操作に関する疑問を引き起こしました。

舞台裏：2つのアドレスが2,750万ドルの利益を上げた

HypurrScanによるオンチェーンデータの追跡によると、0xb9cで始まるアドレスは2日前（8月24日）に開設され、当初は6件のトランザクションで合計1,098万USDCをHyperliquidに入金し、その後XPLのロングオーダーを待ち伏せし始めたことが分かりました。本日午前5時35分には、さらに499万3,000USDCをHyperliquidに入金しました。

その後、0xb9cで始まるアドレスは、8月27日午前5時36分にXPLの複数のロング注文（主に数万ドルから数十万ドル）を開始し、午前5時53分にこれらのロングポジションを決済し始めました。XPLが0.60ドル前後まで下落すると、このアドレスは再びXPLのロングポジションを取得しました。現在、0xb9cアドレスのHyperliquidにおけるXPL契約のポジションは828万ドルの価値があります。

午前8時10分頃、0xb9cで始まるアドレスは2回のトランザクションを通じて約60万USDCを「引き出し」、その後は何も行われなかった。

@ai_9684xtpaの分析によると、このアドレスは注文簿全体を直接空にし、すべてのショート注文（主に1倍のヘッジ注文）を排除し、わずか1分で1,600万ドルを稼ぎました。

Yu Jin氏の分析によると、HyperliquidにおけるXPLの清算操作者は、2つのウォレットを用いて最初にロングポジションを保有し、その後価格をつり上げて自動清算を誘発し、最大2,750万ドルの利益を得た可能性が高い。特に0xb9cアドレスはXPLの価格をつり上げ、一連の清算を誘発し、最終的に1.1ドルから1.2ドルの間で自動清算を誘発した。ユーザー名が「silentraven」（0xe417で始まる）のDeBankアドレスは、過去3日間でHyperliquidにおいて2,110万XPLの待ち伏せロングポジションに950万ドルを投資し、平均価格は0.56ドルだった。清算が誘発された後、このポジションは平均価格約1.15ドルで自動清算され、1,250万ドルの利益を得た。

コミュニティユーザーの中には、ジャスティン・サンを名指しする者もいた。@ai_9684xtpaは「ジャスティン・サンとのつながりの噂は、資金源を遡って調べた結果から生まれたものです。このアドレスは5年前にジャスティン・サンと関連のあるアドレスにETHを送金したことがありますが、それがジャスティン・サンによるものであると直接証明する証拠はありません」とコメントした。

明らかになった核心的な問題：DeFi永久契約の構造的リスク

この事件により、DeFi永久契約プラットフォームが抱えるいくつかの重要なリスクが明らかになりました。

単一のオラクルへの依存は価格操作を容易にします。Hyperliquidの無期限契約価格オラクルは外部データに一切依存せず、資金調達率はHyperliquidマーク価格の移動平均に基づいて決定されます。ローンチ前のトークンであるXPLは、単一の価格オラクルのみに依存しているため、価格操作の影響を受けやすい状況にあります。クジラは、大量のロングオーダーを通じて価格を急激に押し上げることで、簡単に清算閾値を突破することができます。
ポジション集中制御の欠如：クジラは「市場に影響を与える」ことができます。現在、ほとんどの DeFi 契約プラットフォームは、単一ユーザーに対してポジション制限を設定していないため、クジラは大きなポジションを通じて市場価格と清算メカニズムに影響を与えることができます。

多くのユーザーは、1倍レバレッジヘッジはリスクが最小限で運用も堅実だと考えているため、極端な市場変動に対する警戒を緩めがちです。しかし、暗号資産市場の高いボラティリティを考えると、一見「安全」に見える戦略であっても、価格操作やブラックスワンイベントの影響を受けやすい可能性があります。最近の1倍レバレッジヘッジポリシーの大規模な清算は、その典型的な例です。

@Cbb0feは、「今回のXPL清算事件の間、私はHyperliquidXプラットフォームでXPLトークン資産の10%をヘッジし、空売りに1倍のレバレッジを使用し、保護のために多額の担保を提供しましたが、それでも最終的に250万ドルの損失を被りました」と述べました。さらに、「二度とこの孤立した市場には手を出さない」と述べました。

啓示

この「5分間の嵐」は、市場操作の典型的な例であるだけでなく、リスク管理、オラクルメカニズム、ポジション管理といったDeFiデリバティブプロトコルの弱点を露呈しています。もし対処されなければ、他のDeFiパーペチュアルスワップや暗号通貨から株式への合成資産プラットフォームでも同様の問題が発生する可能性があります。

明確な規制と強固なリスク管理が欠如した暗号資産市場では、一見強固に見えるヘッジ戦略でさえ、大口投資家による操作や極端なボラティリティによって帳消しになる可能性があることを、トレーダーは認識しておく必要があります。暗号資産市場はしばしば高騰するため、リスクを尊重し、合理的な判断を下すことが長期的な存続の鍵となります。