シンガポールがWeb3規制を強化、これは「クリアランス」か「アップグレード」か？

ここ数年、シンガポールは世界の仮想通貨企業やWeb3関連企業にとって最も魅力的な「拠点」の一つとなっています。緩やかな政策、安定した法制度、そしてオープンイノベーション環境を背景に、様々な仮想通貨関連企業がシンガポールに進出し、「アジアの仮想通貨首都」と称されています。

しかし、状況は変わりました。現在、シンガポールは初期の「イノベーション促進」モデルから、着実な「リスク予防と管理」アプローチへと徐々に移行しつつあります。政策の観点から見ると、シンガポールがWeb3を「撲滅」しようとしているのではないかと懸念する声さえ上がっています。

劉弁護士の見解では、まだ「原始的蓄積」が完了したばかりで、現在はそれをうまく管理し始めている段階だという。

1. 初期段階：全員を歓迎し、まずはパイを大きくする

シンガポールは当初から「保守的」だったわけではありません。2019年に決済サービス法（PSA）が導入されたことで、デジタル決済トークン（DPT）サービスの法的地位が明確化され、暗号通貨取引所やウォレットサービスに明確なライセンス取得の道筋が開かれました。また、シンガポール通貨庁（MAS）は常に技術革新を奨励しており、「Project Ubin」や「Project Orchid」といった中央銀行デジタル通貨やトークン化資産を模索する実験プロジェクトなど、多くのWeb3プロジェクトがシンガポールに上陸し始めています。

この段階は「最初のチャンスを掴む」段階と考えることができます。コンプライアンスラインを超えない限り、大胆に挑戦することができます。多くのスタートアップチームにとって、これは稀有な「チャンスの期間」です。

2. 雷雨の後：お金を稼ぐことだけに集中することはできない

しかし、業界が拡大するにつれて、隠れたリスクもいくつか露呈しました。

2022年、シンガポールではスリー・アローズ・キャピタル（3AC）が破綻し、続いてテマセクが多額の投資を行っていたFTXも破綻しました。これにより、シンガポールの金融管理は大きな圧力にさらされました。結局のところ、国際的なコンプライアンスが最も懸念される業界において、金融センターに問題が生じた場合、それは企業の問題ではなく、国家の信用問題なのです。

その結果、シンガポールの規制当局は迅速に行動しました。一方では、より厳格な金融サービス・市場法（FSM）を導入するなど、制度的な観点から暗号資産サービス提供者への監督を強化しました。他方では、「宝くじを買うように暗号資産で投機することはできない」と強調し、個人投資家による投資に対する明確な規制も設けました。

3. 個人投資家：申し訳ありませんが、シンガポールはもはや「ギャンブラー」を歓迎しません

最も典型的な例は、MASが2023年末に発表した規制の詳細であり、これは個人投資に直接「ブレーキ」をかけるものであった。

この方針では、暗号通貨サービスプロバイダーは、キャッシュバック、エアドロップ、取引補助金など、いかなる形の報酬も個人投資家に提供できないこと、またレバレッジやクレジットカード入金などリスクを増幅させる機能を提供できないことを明確に規定している。さらに、ユーザーのリスク許容度を評価し、純資産額に基づいて投資限度額を設定する必要がある。

一言で言えば、シンガポールは「BTCにすべて賭ける」仮想通貨ギャンブラーではなく、合理的な投資家を期待しているのだ。

4. サービス提供者：規則に従わない場合は、直ちに退去してください。

2025年までに、この傾向はさらに顕著になりました。MASが5月30日に発表した最終政策ガイドラインでは、デジタルトークンサービスプロバイダー（DTSP）ライセンスを取得していないすべての企業は、海外の顧客へのサービス提供を継続したい場合、遅くとも2025年6月30日までに「認可」を受ける必要があると規定されました。移行期間はなく、交渉の余地もありません。

誰が残れるのか？現在、Coinbase、Circle、HashKey、OKX SGなど、少数の大手企業のみが承認されています。Cobo、Matrixport、Antalphaなど、免除ステータスにある企業は24社あります。これらの企業は、厳格なマネーロンダリング対策およびリスク審査に合格しているか、高いレベルの協力体制とコンプライアンス体制を敷いています。

残りの企業はどうでしょうか？他の市場へ移行するか、できるだけ早く「事業を清算」するかのどちらかです。

5. 資金循環も厳しくなっています。お金が必要なだけでなく、お金について理解する必要もあります。

個人投資家やサービス提供者に加え、シンガポールはファンドマネージャーも容赦していない。

伝統的な金融において、シンガポールは常にアジア太平洋地域における資金の中心地でした。現在、仮想資産を正式な資金管理プロセスに組み込むことが、彼らの次の目標となっています。

MASは、シンガポールで仮想通貨ファンドを設立する場合、たとえ「適格投資家」のみを対象としているとしても、対応する資格を有する必要があると規定しています。リスクヘッジ、顧客資産の特定、内部リスク管理プロセスの確立、さらにはマネーロンダリング対策報告メカニズムの構築など、すべてが求められます。

つまり、シンガポールでは「数人の仮想通貨界の大物＋PPT＋海外チーム」でファンドを設立できる時代は完全に終わったのだ。

結論：それは「抑圧」か「進化」か？

多くの人がこの規制強化の波を見て、「シンガポールはもはやWeb3の楽園ではない」と感慨深く言いました。しかし、別の角度から見てみると、これは実は規制の正常な進化であり、「試行錯誤を許容する」ことから「秩序を規制する」ことへと向かうものであり、これはあらゆる新興市場が成熟する前に必ず辿る道筋です。今日のシンガポールは、もはや投機的な思考で「プロジェクトを拾い集める」ような人々を歓迎しませんが、真に技術力、実力、そして長期的な計画力を備えたチームにとって、シンガポールは依然として世界で最も魅力的な市場の一つです。

MAS副社長のホー・ハーン・シン氏は、「責任あるイノベーションは歓迎しますが、信頼の濫用は容認しません」と述べた。言い換えれば、Web3で大きなことを成し遂げたいなら、シンガポールへの扉はまだ開いているということだ。しかし、「手っ取り早く儲けて帰る」ためにシンガポールに来るのはやめてほしい。

しかし、暗号通貨業界、ひいてはWeb3業界全体の発展は依然として比較的初期段階にあり、将来の原型さえも完全には形成されていないという見方もあります。未完成の業界に時期尚早に厳しい規制をかけることは、すべての問題を解決することにはならず、むしろ無駄な努力を無駄にしてしまうでしょう。