CoinW研究所週報（2025年12月15日～2025年12月21日）

要点

世界の仮想通貨時価総額は3兆900億ドルで、前週の3兆2200億ドルから4.03%減少しました。本稿執筆時点で、米国ビットコイン現物ETFへの累計純流入額は約574億1000万ドル、今週の純流出額は4億9700万ドルでした。また、米国イーサリアム現物ETFへの累計純流入額は約124億4000万ドル、今週の純流出額は6億4300万ドルでした。

ステーブルコインの時価総額は合計3,079億ドルで、そのうちUSDTの時価総額は1,867億ドルで、ステーブルコインの時価総額全体の60.92%を占めています。続いてUSDCの時価総額は770億ドルで、ステーブルコインの時価総額全体の25.01%を占めています。DAIの時価総額は53.6億ドルで、ステーブルコインの時価総額全体の1.74%を占めています。

DeFiLlamaのデータによると、今週のDeFiの総TVLは1,196億ドルで、先週の1,214億ドルから約1.48%減少しました。パブリックブロックチェーン別に見ると、TVLが最も高かったのはイーサリアム（68.25%）、ソラナ（8.35%）、ビットコイン（6.75%）の3つでした。

各パブリックチェーンのパフォーマンスについて、オンチェーンDEXの1日あたりの取引量は、BNBチェーン（+27.11%）とSui （+12.93%）のみが成長を達成し、 Ton （-28.00%）とEthereum（-26.74%）はともに若干の減少を記録し、Solana（-4.11%）とAptos （-0.58%）はわずかに減少しました。取引手数料は概ね安定しており、Ethereum、BNBチェーン、Tonは前週からほぼ横ばいでしたが、Sui（-13.92%）とAptos（-8.16%）は減少し、Solanaは64.22%増加しました。ユーザー数と資金の面では、Solana（-6.74%）とSui（-0.27%）を除くすべてのチェーンで日次アクティブアドレスが増加しました。SolanaとSuiは若干の減少となりました。Ethereum（+28.12%）、Aptos（+21.83%）、Ton（+5.58%）、BNB Chain（+2.52%）は増加しました。TVL（Total Value Link）は引き続き圧力を受けており、Suiのみが4.14%のわずかな増加を示しましたが、その他のパブリックチェーンは1%～3%の小幅な減少となりました。

注目の新プロジェクト：Strataは、Ethenaのリスクフリーで中立的な合成ステーブルコインUSDeを基盤とした、永続的な利回り階層化プロトコルです。ユーザーに構造化された利回りエクスポージャーを提供することを目的としています。HolmesAIは、ペルソナ（パーソナライズされた知識とメンタルモデル）を通じてユーザーが自身の思考パターンと経験を再現できるよう支援し、真に「ユーザーのように考え、ユーザーに代わって行動する」ことを実現することで、人間の創造性と時間を解放します。WormはSolanaを基盤とした分散型予測市場プラットフォームです。ユーザーはウォレットを接続して様々な予測市場（スポーツ、暗号通貨など）を作成・取引し、「イエス／ノー」の株式を売買することでイベントの結果に関する確率的判断を表現し、取引手数料から報酬を得ることができます。

I. 市場概要

1. 暗号通貨の総時価総額 / ビットコインの時価総額比率

世界の暗号通貨の時価総額は3兆900億ドルで、先週の3兆2200億ドルから4.03%減少した。

データソース: cryptorank、 https://cryptorank.io/charts/btc-dominance

 2025年12月21日時点のデータ

本稿執筆時点で、ビットコインの時価総額は1兆7,700億ドルで、暗号通貨全体の時価総額の57.3%を占めています。一方、ステーブルコインの時価総額は3,079億ドルで、暗号通貨全体の時価総額の9.96%を占めています。

データソース: coingeck, https://www.coingecko.com/en/charts

 2025年12月21日時点のデータ

2. 恐怖指数

暗号通貨恐怖指数は24で、恐怖状態を示しています。

データソース: coinglass、 https://www.coinglass.com/pro/i/FearGreedIndex

 2025年12月21日時点のデータ

3. ETFの流入・流出データ

本稿執筆時点で、今週の米国ビットコインスポットETFへの純流入額は約574億1,000万ドルで、純流出額は4億9,700万ドルでした。また、今週の米国イーサリアムスポットETFへの純流入額は約124億4,000万ドルで、純流出額は6億4,300万ドルでした。

データソース: sosovalue、 https://sosovalue.com/zh/assets/etf

 2025年12月21日時点のデータ

4. ETH/BTCとETH/USDの為替レート

ETHUSD: 現在の価格は 2,994.09 ドル、過去最高値は 4,878.26 ドル、最高値から約 38.93% 下落。

ETHBTC: 現在 0.033949、過去最高値は 0.1238。

データソース: ratiogang、 https://ratiogang.com/

 2025年12月21日時点のデータ

5.分散型金融（DeFi）

DeFiLlamaのデータによると、今週のDeFiの総TVLは1,196億ドルで、先週の1,214億ドルから約1.48%減少した。

データソース: defillama、 https://defillama.com

 2025年12月21日時点のデータ

パブリックブロックチェーンに基づくと、TVLが最も高い3つのパブリックブロックチェーンは、Ethereum（68.25%）、Solana（8.35%）、Bitcoin（6.75%）です。

データソース: CoinW Research Institute、defillama、 https://defillama.com

 2025年12月21日時点のデータ

6. オンチェーンデータ

レイヤー1関連データ

この分析は主に、オンチェーン DEX の毎日の取引量、毎日のアクティブアドレス、取引手数料に焦点を当てており、現在は ETH、SOL、BNB、TON、SUI、APTOS などのレイヤー 1 トークンが対象となっています。

データソース: CoinW Research Institute、defillama、 https://defillama.com

2025年12月21日時点のデータ

オンチェーンDEXの1日あたりの取引量と取引手数料：オンチェーンDEXの1日あたりの取引量と取引手数料は、パブリックチェーンのアクティビティとユーザーエクスペリエンスを測定するための中核的な指標です。1日あたりの取引量に関しては、BNBチェーンとSuiのみが今週それぞれ27.11%と12.93%増加しました。TonとEthereumはそれぞれ28.00%と26.74%減少しました。SolanaとAptosはそれぞれ4.11%と0.58%のわずかな減少となりました。取引手数料に関しては、Ethereum、BNBチェーン、Tonチェーンは先週と比較して今週は横ばいでした。SuiとAptosはそれぞれ13.92%と8.16%減少しました。Solanaは64.22%増加しました。

デイリーアクティブアドレス（DAU）とTVL ：DAUはパブリックチェーンのエコシステム参加とユーザーの粘着性を反映し、TVLはプラットフォームに対するユーザーの信頼を反映します。DAUに関しては、今週はSolanaとSuiのみがそれぞれ6.74%と0.27%減少し、他のすべてのチェーンは増加しました。EthereumとAptosはそれぞれ28.12%と21.83%上昇しました。TonとBNBチェーンはそれぞれ5.58%と2.52%のわずかな増加でした。TVLに関しては、今週はSuiチェーンのみがわずかに増加しました（4.14%）。他のすべてのチェーンはわずかに減少しました。BNBチェーン（-3.36%）、Ton（-2.38%）、Aptos（-2.00%）、Solana（-1.81%）、およびEthereum（-1.53%）です。

レイヤー2関連データ

L2Beatのデータによると、イーサリアムレイヤー2の総TVLは362.4億ドルで、先週（376.5億ドル）と比較して今週は3.74%減少しました。

データソース: L2Beat、 https://l2beat.com/scaling/tvs

 2025年12月21日時点のデータ

BaseとArbitrumはそれぞれ36.85%と34.77%の市場シェアでトップの座を占めています。Baseの市場シェアは過去1週間で減少しましたが、Arbitrumのシェアはわずかに上昇しました。

データソース: Footprint、 https://www.footprint.network/public/research/chain/chain-ecosystem/layer-2-overview

 2025年12月21日時点のデータ

7. ステーブルコインの時価総額と発行状況

Coinglassのデータによると、ステーブルコインの時価総額は3,079億ドルで、そのうちUSDTの時価総額は1,867億ドルで、ステーブルコインの時価総額全体の60.92%を占めています。続いてUSDCの時価総額は770億ドルで、ステーブルコインの時価総額全体の25.01%を占めています。DAIの時価総額は53億6,000万ドルで、ステーブルコインの時価総額全体の1.74%を占めています。

データソース: CoinW Research Institute、Coinglass、 https://www.coinglass.com/pro/stablecoin

 2025年12月21日時点のデータ

Whale Alertのデータによると、今週、USDCトレジャリーは合計10億700万USDCを発行しましたが、TetherトレジャリーはUSDTを発行しませんでした。今週のステーブルコインの総発行枚数は10億700万枚で、先週のステーブルコインの総発行枚数（36億6700万枚）と比較して72.53%減少しました。

データソース: Whale Alert、 https://x.com/whale_alert

 2025年12月21日時点のデータ

II. 今週のホットマネーフロー

1. 今週上昇した上位5銘柄：VCコインとMemeコイン

過去1週間でパフォーマンスが良かったVCコイントップ5

データソース: CoinW Research Institute、coinmarketcap、 https://coinmarketcap.com/

 2025年12月21日時点のデータ

過去1週間の上昇トップ5：ミームコイン

データソース: CoinW Research Institute、coinmarketcap、 https://coinmarketcap.com/

 2025年12月21日時点のデータ

2. 新しいプロジェクトの洞察

Strataは、Ethenaのリスク中立型合成ステーブルコインUSDeを基盤とする永久利回りトランシェングプロトコルであり、ユーザーに構造化された利回りエクスポージャーを提供するように設計されています。利回りをシニアとジュニアのリスク・リワード層に分割することで、Strataは投資家がリスク許容度に基づいてEthenaのキャリートレードに参加できるようにし、異なるリスクレベルにおけるよりきめ細かな利回り配分を実現します。

HolmesAIは、ペルソナ（パーソナライズされた知識とメンタルモデル）を通じてユーザーが自身の思考パターンや経験を再現できるよう支援し、真に「ユーザーのように考え、ユーザーに代わって行動する」AIエージェントを構築することに注力しています。これにより、人間の創造性と時間を解放します。ユーザーの知識、認知、意思決定ロジックをペルソナに凝縮することで、HolmesAIはAIエージェントに非常に人間に近い能力を与え、従来のAIのパーソナライゼーションと長期記憶の欠如を克服し、様々な業界やユースケースに適したAIを実現します。

Wormは、Solana上に構築された分散型予測市場プラットフォームです。ユーザーはウォレットを接続し、スポーツや暗号通貨など様々な予測市場を作成・取引できます。イベントの結果に関する確率的判断を「イエス/ノー」の株式を売買することで表現し、取引手数料から収益を得ることができます。このプラットフォームはパーミッションレスなメカニズムを採用しており、市場作成者は取引手数料の一部を受け取ることができます。また、早期流動性を促進するためにプレセールとカーブドカーブメカニズムを導入し、UMA分散型オラクルを活用して市場結果の客観的な決済を保証します。

III. 新たな業界動向

1. 今週の主な業界イベント

Infrared（IR）は、2025年12月17日（UTC）にTime-Govern Execution（TGE）を完了し、正式にトークンを生成して流通させました。プロジェクトは、エアドロップを通じて初期のサポーターにトークンを配布しました。主にBoycoの事前入金プログラム、テストネット体験、コミュニティ構築に参加したユーザーを対象としていました。エアドロップはTGE当日に収集可能で、その後も一定期間にわたって配布され続けました。初期のトークン配布に関しては、Infraredは複数ラウンドのIDO構造を採用することなく、トークン生成とコミュニティ割り当てを通じて早期の流通を達成しました。現在、IRトークンはプロトコルガバナンス、ステーキング、プロトコル報酬メカニズムへの参加に使用されており、Infraredエコシステムの中核資産となっています。Infraredは、Berachainエコシステムにおける流動性ステーキングプロトコルです。

12月17日、分散型予測市場プラットフォームpredict.funがBNB Chain上で正式にローンチし、予測市場参加者とアクティブなBNB Chainユーザー向けにポイントの初期エアドロップを開始しました。エアドロップクエリページがオープンしました。この新しい市場はYZi Labsによって育成・サポートされており、創設チームには元Binanceで働いていた開発者が含まれています。12月4日には、Binance創設者CZがソーシャルメディアで事前告知し、注目を集めました。predict.funの核となる機能は、ユーザーが予測を行いながら資金の収益を生み出すことであり、BNB Chainの低料金と高パフォーマンスを活かし、ユーザーに資金活用を最大化する予測市場体験を提供することを目指しています。

12月16日、Baseブロックチェーンを基盤とするオンチェーンスポーツ予測アプリケーション「Football.Fun」は、ネイティブトークン「FUN」のトークノミクスを発表しました。総発行枚数は10億トークンで、25%がコミュニティ（4%のジェネシスエアドロップを含む）、25%がチーム、24.8%が投資家、17.7%が財務、そして7.5%がパブリックセールに割り当てられます。FUNトークンのパブリックセールは同日21時（UTC+8）に正式に開始され、約48時間にわたって300万ドルの資金調達を目標としています。この目的は、エコシステム開発を支援し、初期ユーザー参加を奨励することです。ジェネシスエアドロップは、初期のコミュニティサポーターへの報酬として使用され、ユーザーエンゲージメントと初期流動性を高めます。一方、トークンのパブリックセールは、プロジェクトの市場拡大と将来のゲームプレイの基盤を築きます。

12月16日、Perp DEXアグリゲーターのvooiは、ネイティブトークンのエアドロップを2025年12月18日北京時間20:00に開始し、30日間の請求期間を設けると発表しました。スナップショットは12月8日午前8時（北京時間）に撮影されました。エアドロップは、トレーディングクレジット保有者、V1ユーザー、およびCookieアクティビティの当選者に開放されています。vooiのトークン経済モデルによると、総供給量は10億トークンで、エアドロップとコミュニティセールが10.53%、コミュニティ開発とマーケティング（第2四半期のエアドロップを含む）が27.82%、コミュニティ貢献者が17%、私募と戦略的投資家が13.65%、プロジェクト財団が31%を占めています。

分散型ヘルスエコノミーネットワークDNAiは、12月19日午前0時（UTC）に$DNAiトークン生成イベント（TGE）を開始し、公式ウェブサイトで午前1時58分（UTC）に同時に登録を開始しました。$DNAiの総供給量は、2025年の世界人口規模に着目し、8,255,093,950トークンに設定されています。このプロジェクトは「フェアローンチ」メカニズムを採用しており、70%（約5億7,780万トークン）は、事前マイニングなしで、検証済みの個人データプロバイダーにヘルスデータマイニングを通じて割り当てられます。残りの30%は、初期投資家、コアコントリビューター、DNAi財団に割り当てられ、いずれも長期ロックされ、すぐに流通することはありません。$DNAiは、エコシステムにおけるガバナンストークンとインタラクショントークンの両方として機能します。個人ユーザーは検証済みの健康データを提供することで報酬を獲得でき、機関投資家は実世界の資産（研究開発パイプライン、特許、株式など）をステーキングすることで、$DNAiに基づく流動性サポートを得ることができます。全体的な分配設計は、公平な参加と長期的な価値の整合を重視しています。

2. 来週起こる主な出来事

12月18日、Asterは5回目のエアドロップ「ステージ5：クリスタル」を2025年12月22日に開始し、2026年2月1日まで計6週間実施することを公式発表しました。このエアドロップはASTER総供給量（約9,600万ASTER）の1.2%を占め、2つの部分に分かれています。1つは即時請求可能な0.6%の基本シェア、もう1つは3ヶ月のロックアップ期間後にロックアップされる0.6%のロックアップ報酬です。ユーザーは、ロックアップ報酬を放棄して即時請求するか、ロックアップ期間が満了するまで待って全シェアを請求するかを選択できます。この設計は、流動性と長期保有インセンティブのバランスをとると同時に、早期請求時に報酬をバーンすることでトークンのデフレを促進します。

FOXRPFUNは12月21日から22日にかけてIDOを開催し、公開価格は約0.006ドルです。トークンはKingdomStarterなどのLaunchpadプラットフォームを通じて販売され、約10万ドルを調達します。販売後、トークンはTGEで流通を開始し、TGEで約30%がアンロックされ、残りの70%は計画通り今後6ヶ月かけてリリースされます。FOXRPFUNは、XRP Ledger（XRPL）をベースとしたミームトークンおよび分散型取引所エコシステムプロジェクトであり、総発行量は5億FRPトークンです。FRPは、バイラルミームコミュニティとXRPLの低手数料・高速トランザクション特性を組み合わせ、分散型取引体験を促進するように設計されています。

Rainbowは、ネイティブトークンRNBWのTGEを2026年2月5日に開始すると発表した。トークン発行はRainbow Foundationが主導し、同財団はRainbowの最大の単独株主となり、株式の20%を保有する。トークン保有者と会社の株主の間で利益を分配するメカニズムが確立される。将来的に買収が発生した場合、財団は段階的に解散し、株式利益を含む純資産はトークン保有者に分配される。公開されたトークンエコノミクスによると、RNBWの総発行量は10億トークン。配分は以下の通り：15%がTGEエアドロップに、約3%がCoinListコミュニティの事前販売に、47%が財務に、12.2%がチームに、7.8%が投資家に、15%がコミュニティに割り当てられる。TGEの初期流通供給量は約20%になると予想されている。

3. 先週の主な投資・資金調達活動

ETHGasは、Polychain Capitalが主導し、Stake Capital、BlueYard Capital、Lafayette Macro Advisors、SIG DT、Amber Groupが参加した1,200万ドルのトークン資金調達ラウンドの完了を発表しました。資金調達に加え、ETHGasはイーサリアムバリデーター、ブロックビルダー、リレーラーから約8億ドルのブロック空間流動性を確保しました。この流動性は市場開発と製品開発に活用されます。ETHGasは、ブロック空間の早期売買を可能にする先物市場を構築し、イーサリアムブロック空間取引の効率性を向上させました。このシステムは、イーサリアムの既存のProposer-Builder Separation（PBS）プロセスと連携し、現在のブロック生成メカニズムを最適化しますが、置き換えるものではありません。（2025年12月17日）

香港を拠点とするフィンテック企業RedotPayは、Goodwater Capitalがリードし、Pantera Capital、Blockchain Capital、Circle Venturesが参加した1億700万ドルのシリーズB資金調達ラウンドを完了しました。調達資金は主に製品開発、コンプライアンスライセンス取得、戦略的買収に充当されます。RedotPayは、暗号資産ウォレットと決済ソリューションに特化したブロックチェーン技術企業であり、決済方法における世界的なパラダイムシフトを推進し、日常の取引や決済における暗号資産の普及を加速させることに尽力しています。同社は600万人以上の登録ユーザーを擁し、100以上の市場で事業を展開しています。（2025年12月16日）

分散型無線ネットワークプロトコルDAWNは、Polychain Capitalが主導する1,300万ドルのシリーズB資金調達ラウンドの完了を発表しました。Solanaを基盤とするDAWNは、「プロトコル＋ハードウェア」アプローチを通じてインターネットアクセスを再構築することを目指しており、個人や組織が無線ノードを展開し、ローカルブロードバンドインフラを所有・運用し、カバレッジ品質と実際の需要に基づいたインセンティブを受け取ることを可能にします。DAWNのネットワークは、バックホール機能、地理位置情報、周波数利用状況に関する暗号化された検証メカニズムを通じて、トラストレスな帯域幅取引を可能にします。今回の資金調達は、米国におけるネットワークカバレッジの拡大と国際展開（ガーナのアクラでの初期展開を含む）の推進に加え、複数のブロックチェーンエコシステムをサポートする端末デバイス「Black Box」の発売に使用されます。（2025年12月18日）

Solanaベースの分散型物理インフラネットワーク（DePIN）であるFuse Energyは、Lowercarbon CapitalとBalderton Capitalが主導する7,000万ドルのシリーズB資金調達ラウンドを完了し、企業価値が約50億ドルに達したと発表しました。Fuse Energyは、分散型エネルギー資源（DER）設備、電力取引、小売サービスを網羅する分散型再生可能エネルギーネットワークを構築し、トークンインセンティブを用いて分散型取引とエネルギー生産・消費への参加を促進しています。さらに、同プロジェクトはProject Zeroを立ち上げました。これは、グローバルな分散型エネルギーインフラネットワークの構築を目指し、ブロックチェーン技術を通じてクリーンエネルギーの導入と利用を促進し、エネルギーシステムの民主化と持続可能な開発を促進することを目的としています。（2025年12月18日）