最近の市場の下落は、体系的な学習の好機となっています。昨日、タレブの「反脆弱性」理論を取り上げましたが、様々な問題における現象を説明する上で非常に役立つと感じました。他の人々の参考になればと思い、ここに私の考えを記します。
契約をトレードして勝ち負けを経験しているにもかかわらず、時間が経つにつれて結局は大きな損失を出している場合、それは技術的な問題ではなく、「非エルゴード性」の罠に陥っている可能性があります。
ナシーム・ニコラス・タレブは著書『Fooled by Randomness（ランダムネスに騙される）』の中で、有名な「リボルバー」の思考実験について言及しています。この実験はリスクとは何かを説明するだけでなく、契約やオッズに賭けて長期的に投資する一般の人々が、なぜ最終的に何も得られないのかを明らかにしています。
実験は次の通りです。
気が狂った億万長者が、6つのマガジンと弾丸1発が入ったリボルバーをあなたに渡したと想像してみてください。あなたは一度引き金を引き、自分の頭にそれを向けます。もし生き残れば、彼はあなたに1000万ドルを与えます。統計的には、あなたの生存率は83%、死亡率は17%です。
多くの人はこう考えます。「1000万のリスクを負う価値はある。」
純粋に確率論的な観点から見ると、一発勝負のギャンブルでは、生存確率は5/6（約83.3%）、死亡確率は1/6（約16.7%）です。1000万ドルのために16.7%の死亡リスクを負うのは「賭ける価値がある」と考える人も多いでしょう。しかし、タレブ氏はこの考え方には欠陥があると指摘しています。
「エルゴード性」という用語は、単に「集団確率」が「個々の時間確率」と等価であることを意味します。このゲームでは、エルゴード性を仮定することはできません。
このゲームを100人でプレイすると、約83人が金持ちになり、17人が亡くなります。平均すると、莫大な利益が得られます。
あなたにとって人生は一つしかありません。6分の1の確率で起こった瞬間、あなたにとってゲームは終わりです。「平均的な」結果を楽しむことはできません。83人の勝者の喜びはあなたにとって無関係です。あなたは17個の墓石のうちの1つに過ぎません。
完全に消滅する可能性（死亡または破産）がわずかでもある限り、長期的にはこのリスクはほぼ避けられません。
さらにタレブ氏は、暗号通貨の世界の現状に近い、ピストル実験のアップグレード版を提案した。
このゲームを 1 日 1 回プレイして、そのたびに 100 万を受け取ったらどうでしょうか?
プレイ時間が長くなるほど、弾丸が出現する確率は100%に近づきます。このゲームでは、何度勝っても負けることはありません。一度負けたらゲームは終了し、あなたの人生も終わります。
暗号通貨先物の話に戻ると、多くの人が短期間で利益を得ようと、高いレバレッジをかけています。これはまるで、誰かがリボルバーを回しているようなものです。9連勝するかもしれません（銃は空っぽなのに）。口座残高は10倍になり、完璧な戦略を持つ株式市場の天才だと思い込むかもしれません。しかし、これは単なる生存者バイアスです。まだ弾丸を命中させていないだけなのです。
なぜ必然的にゼロになるのでしょうか？金融市場には常に「ブラックスワン」イベント、つまり弾丸のような出来事が起こります。
価格急騰、取引所の停止、極端な市場状況。スポットトレーダーにとってはボラティリティであり、高レバレッジの先物トレーダーにとっては「壊滅的なリスク」です。過去にどれだけの利益を上げていたとしても、「清算と退出」のリスクが存在する限り、取引回数の増加に伴い、ゼロになることは「可能性」ではなく、数学的に「必然」です。
2011年の仮想通貨暴落は、不運やその他の客観的な問題によって突然、予期せぬ「ブラックスワン」のような出来事として起こったと考える人もいるかもしれません。しかし実際には、仮想通貨業界のベテランは、3月12日の状況がわずか5年前の2011年と多くの点で非常に似ていたことを知っています。2020年以降に仮想通貨業界に参入した新参者は、単にその状況を経験していないだけです。
私や、1011で契約を交わして今回何も問題がなかった友人のほとんどは、3月12日の暴落を経験し、3月12日の最悪の事態を心の中で覚悟していたベテラン投資家です。
タレブの知恵から得られる価値は次の通りです。
限られた利益のために、無制限（壊滅的）な利益を得るリスクを冒してはいけません。資産が全てを失う可能性がある限り、長期的な期待値はゼロです。市場で生き残りたいですか？第一の原則は、お金を稼ぐことではなく、決して弾丸に当たらないようにすることです。
これは、慎重にプレイし、過度のリスクを避け、テーブルに留まるという私の長年の哲学と一致しています。
個人投資家はレバレッジツールを使うべきでしょうか?
もちろん、私はレバレッジの利用に盲目的に反対しているわけではありません。もし本当に「人生の16.7%をリスクにさらして1000万ドルを獲得する」という機会があれば、元本を稼ぐのは非常に難しいので、多くの人が喜んで挑戦するだろうと私は考えています。
仮想通貨市場の最大の魅力は、少額投資で大きな利益を得られる機会の豊富さにあり、高いレバレッジもその一つです。しかし、多くの個人投資家は2つの問題に直面しています。
1. 彼らはただ一発だけ発砲するわけではない。一発でも撃って死ななければ、1000万の報酬を得て、自分が選ばれた者だと感じる。そして、弾丸に当たるまで、次から次へと発砲し続けるのだ。
2. 厳格な取引規律の欠如、特に損切り注文の欠如。損切り注文を設定せずに証拠金を全額使用し、最悪の事態に備えないことは、基本的にゼロへの道へと進む前兆です。
最終要約
「壊滅的なリスク」を伴うゲームでは、まず最初に考慮すべきことは、潜在的な利益がどれだけ高いかではなく、最悪のシナリオ（銃弾が発射されたとき）での損失を受け入れられるかということです。
リスクは許容範囲内でなければなりません。ロシアンルーレットをプレイするかのように、あらゆる契約取引を真剣に扱ってください。
個人的にはタレブの理論は非常に役立つと思います。興味があり、自由な時間があれば読んでみてください。
