著者: PANews、Zen
KalshiとPolymarketが事業の重点をスポーツ分野にさらに拡大するにつれ、市場は今年、数量と価格の両方の上昇により転換期を迎えると予想されています。メディアの報道によると、Polymarketは120億～150億ドルの評価額を目標に、新たな資金調達ラウンドの交渉を行っています。一方、Kalshiは今年半ばに新たな資金調達ラウンドを完了し、企業評価額は約20億ドルとなりました。
一方、主要プラットフォームの月間取引量とデイリーアクティブユーザー数は大幅に増加しました。ウォール・ストリート・ジャーナルの統計によると、2大プラットフォームの取引量の合計は10月に前月比90%以上増加しました。さらに、Kalshiの取引量増加の大部分はスポーツ契約によるもので、スポーツ予測が成長の主力となっています。
業界と資本の両方の推進力により、カルシとポリマーケットは主要なスポーツリーグからの公式パートナーシップと承認を求め始めました。
NHL は予測市場と提携して先制点を挙げた。
北米の主要 4 つのスポーツ リーグの中で商業価値が最も低い北米のプロ ホッケー リーグ、ナショナル ホッケー リーグ (NHL) が、予測市場という新興カテゴリを最初に採用しました。
10月下旬、NHLは2つの予測市場プラットフォームであるKalshiとPolymarketとの複数年にわたる提携を発表し、こうしたプラットフォームと提携する初の主要スポーツリーグとなった。
この提携は、スポーツ業界における予測市場の重要性の高まりを示すものと捉えられています。この画期的な契約により、NHLはKalshiとPolymarketにリーグの公式データ、ロゴ、名称の使用権を付与し、試合の生中継中にブランドを表示することを許可しました。
NHLコマーシャルディレクターのキース・ワクテル氏は、予測市場は今のところリーグの既存の10の公式スポーツベッティングパートナーに悪影響を与えておらず、むしろエコシステム全体の成長を加速させていると述べた。カルシのコーポレート開発責任者であるサラ・スレイン氏は、今回の動きは同社のビジネスモデルの正当性を裏付けるものだと述べた。
予測市場プラットフォームは、従来のスポーツベッティング会社とは異なる運営方法を採用しています。これらのプラットフォームでは、ユーザーは特定のイベント（スポーツイベントを含む）の結果について「イエス/ノー」の契約を売買することができ、価格は市場の予想に基づいて動的に変動します。
例えば、Kalshiでは、ユーザーは「チームが優勝するかどうか」といった契約を取引することができ、試合の進行や確率の変化に応じて価格が変動します。この取引の仕組みは、ベッティング会社が試合結果に基づいてオッズを調整するのと似ていますが、予測契約は金融デリバティブに分類され、ベッティングではなく米国商品先物取引委員会（CFTC）の規制を受けています。この規制の違いにより、KalshiとPolymarketは各州でスポーツベッティングのライセンスを取得する必要がなく、理論上はカリフォルニア州やテキサス州のようにスポーツベッティングが禁止されている州でも、地元のユーザーが予測市場を利用できることになります。
そのため、NHLは予測市場の導入が、テクノロジーに精通し、経済的な余裕のある新たなオーディエンスの獲得に役立ち、より多くのファンが新たな方法で試合に参加できるようになると考えています。NHLは正式なパートナーシップを通じて、プラットフォーム上のリーグ関連市場契約に発言権を持つことができ、試合の公正性を脅かすような賭け行為を防ぐことができます。例えば、特定の個人のパフォーマンスやロースター関連の市場は、インサイダー情報や倫理的リスクをもたらす可能性があるため、公式パートナーシップにより、NHLはリーグ関連市場の種類に関してより大きな発言権を持つことになります。
さらに、NHLはカルシとポリマーケットに対し、リーグ公認のデータプロバイダーや試合不正監視システムの利用など、公式ベッティングパートナーと同じインテグリティ監視基準の遵守を義務付けています。NHLコマーシャルディレクターのキース・ワクテル氏は、リーグが予測プラットフォームと連携することでスポーツのインテグリティがより一層維持されると強調しました。「リーグとして、どの市場を上場するかの決定に参加できるため、NHLとすべてのスポーツ団体に利益をもたらすからです。」
NBA、NFL、MLBに関する疑問と考察
NHL のオープンな姿勢に比べ、より大きな商業価値を持つ他の 3 つの主要なアメリカのプロスポーツ リーグ (NBA、NFL、MLB) は、市場のトレンドを予測することに対してより慎重で抵抗的でした。
3大リーグは、いかなる予想プラットフォームとの公式提携も控えているだけでなく、様々なチャネルを通じてそうしたプラットフォームに対する懸念を表明しています。今年初めには、NBA、NFL、MLBがそれぞれCFTCに書簡を送り、この新興市場におけるスポーツの公正性保護の重要性を強調しました。
NFLの立場は非常に代表的です。CFTCへの書面声明の中で、NFL公共政策ディレクターのジョナサン・D・ナバビ氏は、このような契約は「事実上スポーツ賭博を模倣しているものの、規制されたスポーツ賭博に見られるような完全な誠実性と消費者保護の仕組みが欠如している」と強調しました。
一方、NFLのスポーツ賭博担当副社長デビッド・ハイヒルはメディアのインタビューで、リーグは予想市場を賭博の一種として扱うとし、「規制が不十分であれば、操作や価格の歪曲といった問題が発生する可能性がある」と懸念を示し、そのため、州認可のスポーツ賭博と同等の保護およびリスク管理基準を備えるべきだと述べた。
NBAとMLBは同様の懸念を抱いています。どちらも公式には立場を明らかにしていませんが、CFTCとのやり取りや業界からのフィードバックから、懸念の核心は試合の公正性と規制の空白にあることが示唆されています。ファンや投資家が州法を回避してこれらのプラットフォームで試合結果に賭けることができる場合、リーグはどのようにしてインサイダー情報の悪用や試合結果の操作を防止できるのか疑問視しています。
3大リーグの警戒感は根拠のないものではない。特にNBAは過去2年間、数々のスキャンダルに巻き込まれており、その中には「誰が試合に出場したか／いつ退場したか」といった非公開の負傷情報や観客動員情報を賭博の裁定取引に利用したという重大な事件も含まれている。
より現実的なビジネスの観点から見ると、3大リーグは伝統的なベッティング会社と緊密な提携関係を築いており、標準化されたベッティングシステムの構築に多大なリソースを投入しています。しかしながら、予測市場プラットフォームの「グレーゾーン」的な慣行は、州法やリーグ間の協定を回避しているように思われ、当然のことながら、3大リーグの経営陣の間で懸念が生じています。
しかし、一時的に閉ざされた扉が再び開かれる可能性は依然としてあります。歴史的に見て、NFLは2018年以前、長らくスポーツ賭博の合法化に強く抵抗してきましたが、その後、徐々にコンプライアンス遵守の賭博エコシステムとの協力関係を築いてきました。これは、規制とリスク管理の環境が成熟するにつれて、NFLの姿勢が調整されることを示しています。
NBAコミッショナーのアダム・シルバー氏の見解は、よりオープンである可能性が高い。彼は賭博市場の合法化初期から、その適切な認知と規制を主張してきた。したがって、彼の予測市場へのアプローチは、従来の厳格なアプローチとはならない可能性が高い。鍵となるのは、明確な規制枠組みとリスク管理された運営モデルが存在するかどうかだろう。
賭博業界協会は、スポーツ賭博の公正性に対するリスクに焦点を当てているとして、この動きを強く批判した。
スポーツリーグが様子見姿勢を見せる中、米国の賭博業界は最も声高に反応を示している。業界の権威ある団体である米国賭博協会（AGA）は、KalshiやPolymarketといった予想市場プラットフォームを強く批判している。
NHLがKalshiおよびPolymarketとの提携を発表した後、AGA会長のビル・ミラー氏は、この動きは「非常に残念で、極めて危険だ」と公に述べた。ミラー氏はこれらの予想プラットフォームを「『金融商品』を装った裏賭博スキーム」と非難し、NHLの動きはスポーツ賭博業界において誠実さ、責任、そして明確な合法性がオプション化されているという悪いシグナルを送ったと警告した。
AGAは、スポーツイベントに伴う公正性リスクと消費者保護の可能性を主な懸念事項として挙げました。同協会は、米国が7年間をかけて「世界で最も強固で透明性の高い合法スポーツ賭博市場」を構築してきたことを指摘し、これには厳格な公正性監視、責任ある賭博対策、そして消費者保護が含まれます。
カルシとポリマーケットは州規制を回避して全国展開しており、これは州レベルの審査と制限を回避していることを意味します。ミラー氏は、これらのプラットフォームは州のギャンブル規制当局が求める厳格なコンプライアンス審査とプレイヤー保護の仕組みを欠いているため、違法行為の温床となる可能性があると懸念しています。
例えば、州の規制がなければ、未成年者が取引に関与しないようにするにはどうすればよいでしょうか？インサイダー取引や大規模な市場操作をどう防ぐことができるでしょうか？AGAは、これらは未解決のリスクであると考えています。
AGAはさらに、商品先物規制当局は州の賭博規制当局と同等の徹底したイベント監視および違反調査能力を持っていないため、スポーツ賭博をCFTCの管轄下に置くことは競争の公正性を効果的に維持できない可能性があると述べた。
AGAは、法的な抜け穴を悪用する予測市場を批判するだけでなく、3大スポーツリーグへの積極的な働きかけも行った。NHLが提携を発表した直後、AGAはNFL、NBA、MLBに書簡を送り、「規制が不十分な予測市場プラットフォーム」との事業提携を避けるよう強く求めた。書簡では、規制を回避するようなプラットフォームと提携することは「過去数年間に築き上げてきた正当な市場成果を損ない、リーグ自身を風評リスクや法的リスクにさらす」と強く主張した。
AGA は、予測市場に関する政策を強化し、スポーツ賭博分野に「規制の空白やグレーゾーン」がないようにするために、規制当局、議会、スポーツリーグにロビー活動を続けることが予想される。
規制上および法律上の課題は継続しており、市場が訴訟に巻き込まれる可能性が予測されています。
業界からの懐疑的な見方や抵抗に直面しながらも、KalshiとPolymarketは積極的に提携や承認を求め、同時に長年にわたる規制および法的紛争にも耐えてきました。過去数年間、これら2つのプラットフォームは、米国商品先物取引委員会（CFTC）や複数の州の規制当局との間で、数多くの執行および訴訟案件に巻き込まれており、予測市場の法的地位をめぐる継続的な論争を浮き彫りにしています。
2022年初頭、CFTC（米国商品先物取引委員会）は、Polymarketの運営会社であるBlockratize社に対し、同社が2020年6月から登録なしでイベント取引を提供していたとして、商品取引法（CEA）に違反するとして執行措置を開始しました。これらの取引は、政治選挙、経済指標、さらにはポップカルチャーなど、幅広いトピックを網羅しており、本質的にはバイナリーオプション形式のスワップ取引でした。しかし、Polymarketは登録取引所（DCM）でも、認可を受けたスワップ執行施設（SEF）でもありませんでした。最終的に、Polymarketは規制当局と和解し、140万ドルの罰金を支払い、将来の規制違反を回避するためにウェブサイト上のすべての違反市場を閉鎖することに同意し、和解に至りました。
ポリマーケットと比較すると、カルシの法廷闘争はより複雑で、現在も進行中です。カルシは現在、CFTCに「指定契約市場」（DCM）として登録されている唯一の予測取引所であり、連邦レベルでイベントデリバティブ契約を上場する資格を有しています。今年初め以降、カルシは複数のスポーツ関連契約（例えば、チームの勝ち上がりや優勝など）を立ち上げ、CFTCに拒否されることなく取引を行っています。
しかし、これらの商品は複数の州の賭博法に違反していました。ニューヨーク、ニュージャージー、マサチューセッツ、オハイオを含む複数の州の規制当局は、カルシに対し、同社のスポーツ契約は無認可のスポーツ賭博に等しいとして、各州住民へのサービス提供を直ちに停止すべきであるとの業務停止命令を出しました。
カルシ氏は訴訟を引き下がらず、州規制当局を相手取って反訴を起こし、連邦裁判所で判決を求めました。法的争点は、連邦商品取引所法が州の賭博法に優先するかどうかです。カルシ氏は、連邦認可の取引所であるため、そのイベント契約は連邦規制の対象となり、CFTCがこれらの商品に対する独占的な管轄権を有し、州は各州の賭博法に基づいて介入することはできないと主張しています。訴訟において、カルシ氏は、州規制当局が州法を用いて連邦認可取引を強制的に停止しようとする試みは、CFTCがまさに州際デリバティブ市場の規制の分散を防ぐために設立されたという議会の意図に反すると主張しています。
現在、カルシ氏と各州との法廷闘争は連邦控訴裁判所にまで持ち込まれている。今年6月には、カルシ氏対ニュージャージー州ゲーミング執行局の訴訟が連邦第3巡回区控訴裁判所に上訴され、34州もの州司法長官がアミカス・ブリーフにおいてニュージャージー州を共同で支持した。
ニューヨーク州やミシガン州のように賭博が合法化されている州、そしてユタ州やアイダホ州のように賭博を全面的に禁止している州の法務担当者は、カルシ氏の契約は「本質的にはスポーツ賭博であり、商品契約に偽装されているだけだ」という点で一致している。州の賭博規制を回避することを意図した連邦法の解釈は、州の長年にわたる規制主権の侵害に等しい。彼らは、カルシ氏にこのモデルを継続させることは、2018年のPASPA禁止解除以来、州が確立した規制枠組みを弱体化させ、スポーツ賭博分野における州法の権威を損なうことになると強調している。
前述の賭博業界の関係者は、当然のことながら、この法廷闘争においてカルシ氏を支持した。業界を代表する全米賭博協会は、この訴訟において意見を提出し、CFTC（商品先物取引委員会）には複雑なスポーツ賭博を管理する適切な専門能力が欠如しており、連邦商品法をスポーツ賭博に適用することはできないと強調した。一部のスポーツリーグ関係者は、カルシ氏が勝訴した場合、どの取引所もそれに倣い、独自のスポーツ賭博契約を締結する可能性があり、州の監督が行き届かず、スポーツの公正性に重大なリスクが生じるのではないかと懸念している。
一方、カルシは、自社の契約設計がスポーツリスクのヘッジと流動性の提供に役立っていると主張し、規制当局の強硬姿勢を「イノベーションの阻害」と批判している。カルシのCEOであるマンスール氏は、複数国による市場封鎖を「検閲」とさえ呼び、予測市場は言論の自由のように保護されるべきだと主張し、当局から強い反論を受けた。
カルシと州規制当局との法廷闘争は依然として続いています。判決の結果は、カルシ自身の事業存続だけでなく、米国の法制度におけるスポーツ予測市場の地位をも決定づけることになります。短期的には、法律そのものの不確実性が、これらのプラットフォームの拡大にとって大きな障害となっています。
参入と対抗：伝統的なゲーム大手も新興市場をターゲットにしている。
予測市場プラットフォームの台頭に直面して、従来のスポーツベッティング事業者は必ずしも断固として抵抗しているわけではない。一部の大手ベッティング事業者は、予測市場が秘める新たなビジネスチャンスを認識し、新たな競争で後れを取ることを避けるため、投資や買収、あるいは独自の開発を通じて市場参入を試みている。
米国の大手オンラインギャンブル企業DraftKingsは、最近注目すべき一歩を踏み出しました。2025年10月、DraftKingsはRailbird Technologiesの買収を発表し、この買収を利用して「DraftKings Predictions」と呼ばれる新プラットフォームを立ち上げる計画を発表しました。このプラットフォームは、現実世界の出来事に基づいた契約取引サービスをユーザーに提供するものです。
さらに、DraftKingsはPolymarketとの提携も発表しました。PolymarketはDraftKingsの予測市場商品の指定決済機関として機能し、取引のマッチングと資金決済を担います。DraftKingsのCEOであるジェイソン・ロビンズ氏は、Railbirdの技術とPolymarketの基盤サポートを統合することで、「この新たな成長市場で成功を収めることができる」と述べています。
対立して抵抗するよりも、参加する方が良い。一部のアナリストは、この予測市場への進出は、ドラフトキングスが（CFTCを通じて製品を提供することで）ギャンブルがまだ合法化されていない州への進出を促進するだけでなく、防御戦略でもあると考えている。カルシ氏らがユーザーを獲得するのをただ見ているよりも、市場に早期に足場を築く方が賢明だ。株価の反応から判断すると、ドラフトキングスの株価は発表当日に約2%上昇し、資本市場がその戦略を承認していることを示している。
ドラフトキングスに加え、ファンデュエルのような業界大手もこの分野の動向を注視しています。ESPNによると、ファンデュエルは「予想市場への参入準備が整っている」と述べ、社内で技術面およびコンプライアンス面の評価を実施しています。
伝統と革新の戦いで、勝利を収めるのは誰でしょうか?
まとめると、スポーツ分野における予測市場プラットフォームの拡大は、支持派と反対派の間で議論を巻き起こしている。支持派には、革新的なリーグ（NHLなど）と、そのビジネスチャンスを見出している資本会社（DraftKingsなど）が含まれる。彼らの主張は、予測市場はファンを惹きつける革新的な方法と金融化されたリスクヘッジツールを提供し、適切な規制と健全性対策が実施されれば、従来の賭博と共存・発展できるというものだ。
反対派は主にスポーツ団体、賭博規制当局、そして既得権益層で構成され、予想市場が既存の法的枠組みの外で「乱暴に成長」しており、長年確立されてきた公正性と消費者保護の保障を損なう可能性があると警告した。両者はスポーツの公正性、法的管轄権、市場の公正性といった問題について異なる見解を持ち、激しい議論を繰り広げた。
今後、カルシ訴訟の判決、規制当局の姿勢の明確化、そしてより多くのリーグの意見表明などにより、米国におけるスポーツ予測市場の運命は徐々に明らかになるだろう。関係者全員が妥協点を見出すことができれば（例えば、州の利益を尊重しつつ連邦基準を導入するなど）、この新興市場は主流に定着し、スポーツ業界に新たな活力をもたらす可能性がある。しかし、対立が激化すれば、予測市場は縮小を余儀なくされ、スポーツ分野におけるその野望は挫折することになるかもしれない。
PANewsは中立的な立場から、PolymarketとKalshiの動向を引き続き注視していきます。規制上のハードルを乗り越えられるのか、リーグからのさらなる支持を獲得できるのか、あるいは抵抗に直面しながらも最終的に戦略を調整できるのか、伝統と革新の駆け引きは今もなお進化を続けています。この駆け引きの結末は、両社の盛衰を決定づけるだけでなく、スポーツベッティングと金融市場の統合の将来像にも影響を与える可能性があります。
