著者: ナンシー、PANews
10月も終わりに近づき、上場企業は次々と第3四半期決算を発表し始めました。米国の人気証券会社Robinhoodは、予想を上回る決算を発表し、売上高と利益が過去最高を記録しました。これは、同社の多角化戦略の初期段階における成功と、フィンテック企業への変革の加速を示すものでした。しかし、目覚ましい業績にもかかわらず、Robinhoodの株価は決算発表後にトレンドに逆行し、下落しました。
暗号通貨取引は成長の中核的な源であり、予測取引は新たな成長エンジンになりつつあります。
2025年第3四半期、ロビンフッドは素晴らしい業績を達成しました。プラットフォーム全体の収益は12億7,000万ドルに達し、前年同期比100%増、純利益は5億5,600万ドルに達し、前年同期比271%増、希薄化後1株当たり利益（EPS）は0.61ドルとなり、前年同期比259%増となりました。また、当四半期中に250万の新規口座が追加され、口座数は合計2,680万となりました。これらの数字は、手数料無料取引による初期の恩恵が長年にわたり薄れてきた後、ロビンフッドが新たな成長の道筋を明確に見出し、単一の取引プラットフォームから多角化されたフィンテックグループへと変貌を遂げたことを示しています。
利益の伸びは好調だったものの、結果は市場の期待には届かず、同社の株価は決算発表後に上昇するどころか下落し、将来の収益性の持続性に対する投資家の懸念を反映した。
構造的に、Robinhoodの現在の収益は主に取引収益（57%）、純利息収入（36%）、その他のサブスクリプションベースの収益（7%）から成ります。今四半期の成長の原動力となったのは暗号通貨取引で、 2億6,800万ドルの収益を生み出し、前年同期比で300%以上増加し、取引収益の3分の1以上を占めました。
Robinhoodは今年、暗号資産事業を拡大し、暗号資産取引所Bitstampの買収と予測市場Kalshiとの提携を行いました。この2つは今四半期の収益成長の2つの主要な原動力となり、年間収益が1億ドルを超え、主要事業の一つに挙げられました。暗号資産市場の回復は個人投資家と機関投資家の取引を活発化させ、Bitstampの統合は機関投資家とデリバティブ取引の拡大に貢献し、予測市場の立ち上げは多くの新規ユーザーを獲得し、これらが暗号資産取引収益の増加に貢献しました。しかしながら、暗号資産収益は市場予想の2億8,720万ドルをわずかに下回りました。
Bitstampの参入により、取引量が大幅に増加しました。財務報告によると、10月のRobinhoodプラットフォームの仮想通貨取引量は名目ベースで320億ドルを超え、そのうちBitstampの取引量は180億ドル（主に機関投資家による取引）でした。今後、BitstampはRobinhoodのトークン化株式事業を推進する主要プラットフォームとなるでしょう。しかし、Bitstampにおける機関投資家による取引量は急増したものの、手数料が比較的低いため、実際の収益への貢献は限定的であり、収益成長への懸念が生じています。
一方、予測市場事業も急成長を遂げました。第3四半期には、Robinhoodの予測契約取引量は前四半期比で2倍以上増加し、23億契約（1契約あたり1ドル相当）に達し、株式とオプションに次いで3番目に活発な取引カテゴリーとなりました。10月の取引量は25億ドルに達し、プラットフォームは同月に約2,500万ドルの利益を上げると予想されています。
暗号資産と予測市場以外では、ロビンフッドの株式取引収益は132%増加し、オプション取引収益は50%増加しました。しかし、これらの取引事業は一般的に景気循環の影響を受けやすいとされています。ロスチャイルド・アンド・カンパニー・レッドバーンのアナリスト、チャールズ・ベンディット氏は、ロビンフッドに「売り」レーティングを与えました。ベンディット氏は、同社の商品実行は好調であるものの、現在の業績は景気循環のピークを反映している可能性があり、市場バリュエーションは長期的な安定性が未証明であることを示唆していると述べています。
同社は今年のS&P500のダークホースとなり、銀行業務と投資業務の立ち上げを準備している。
2025年、ロビンフッドはS&P 500の中で最も好調な銘柄の1つとなり、株価は年初来で222%以上急騰し、ナスダック100を大きく上回りました。この好調な株価パフォーマンスは、ロビンフッドの成長ストーリーに対する市場の認知だけでなく、同社のファンダメンタルズが一貫して予想を上回っていることを反映しています。
実際、ロビンフッドは2024年に自社株買いプログラムを開始して以来、約8億1,000万ドル相当の自社株を買い戻しています。一方、ロビンフッドCEOのヴラド・テネフ氏の長期インセンティブプラン（株価が2025年までに1株あたり101.50ドルに達した場合、創業者2名にそれぞれ1,380万株が付与される）は第3四半期に全額権利確定し、現在の年間現金報酬はわずか4万ドルです。
Robinhoodの好調な財務実績は、多角的な事業拡大を支える十分なキャッシュフローを支えています。財務報告書によると、第3四半期末時点でRobinhoodは43億ドルの現金および現金同等物を保有し、株主資本は約85億7,000万ドルでした。2025年通期の調整後営業費用は約22億8,000万ドルと予想されており、これは主に予想を上回る業績による従業員ボーナスの増加と、新規事業およびテクノロジープラットフォームへの継続的な投資により、従来予想を若干上回る見込みです。第3四半期の営業費用は前年同期比で31%増加しましたが、売上高は2倍以上に増加したため、利益率は引き続き向上しています。
ロビンフッドは、第4四半期の好調なスタートを指摘し、将来の財務実績についても楽観的な見通しを示しています。 10月には、プラットフォーム上の株式、オプション、予測市場、先物の月間取引量がすべて過去最高を記録し、証拠金残高も同様に過去最高を記録しました。現在、ロビンフッドは年間売上高が1億ドル以上の事業を11事業展開しており、今後さらに多くの資産クラスを取り扱う予定です。
「製品戦略の面では、Robinhoodを家族向け金融ハブに育てていく計画です」と、ウラド・テネフ氏は決算説明会で明らかにした。テネフ氏は、過去数年間にわたる組織、文化、そしてテクノロジーの体系的な調整により、同社は製品実行とイテレーション速度を大幅に向上させ、「迅速な製品提供」という中核目標を確立したと説明した。現在、同プラットフォームは複数の事業ラインを精力的に推進している。
例えば、予測ビジネスにおいて、 Robinhoodの予測市場セグメントは急速な拡大期にあり、現在、スポーツ、金融、エンターテインメント、文化、テクノロジー分野を網羅する1,000件以上の契約を提供しています。同社は、英国金融行動監視機構（FCA）を含む海外の規制当局と協議を進め、米国外でのオフショア予測市場の立ち上げの可能性を探っています。
銀行部門では、多様な金融商品やサービスを提供することで、ユーザーが給与を受け取る際に好まれるプラットフォームになることを目標に、 Robinhood Banking が段階的に展開されています。
投資面では、同社はRobinhood Venturesを準備しており、プラットフォームの新たな成長エンジンを導入するための革新的なプロジェクトへの投資に重点を置く文書を米国SECに提出した。
さらに、Robinhoodは30カ国以上でトークン化された株式を上場し、400以上の商品に拡大しています。次のステップは、Bitstampプラットフォーム上で関連取引を促進し、DeFiエコシステムに統合することです。
ロビンフッドは米国市場に加え、国際展開も計画しており、今後10年以内に米国以外の市場と機関投資家の収益が50%以上を占めることを目指しています。これは、個人向け事業のシェアが大きすぎる現在の構造を変革するためです。ロビンフッドは事業拡大にあたり、有機的な成長を重視していますが、合併・買収の可能性も排除していません。国際化は現在、初期段階にあります。
