プライベート紙幣からクラウド台帳まで、Google GCUL は次世代のステーブルコインネットワークをどのように定義するのでしょうか?

出典: Google

原題: ステーブルコインを超えて: デジタル通貨の進化

編集者注：インターネット大手のGoogleは、ネイティブブロックチェーンネットワーク「GCUL（Google Cloud Universal Ledger）」を正式に発表しました。その概要からGoogleの考えが垣間見えます。ステーブルコインの爆発的な成長と、その潜在的価値が1兆ドルに達する可能性に後押しされ、Googleはこの次世代フィンテックの波に乗りたいと考えています。その結果、同社はステーブルコインコンソーシアムブロックチェーンに近いネットワークであるGCULを開発しました。Google Web3の責任者であるリッチ・ウィドマン氏は、これはGoogleにおける長年の研究開発の集大成であり、金融機関にPythonベースのスマートコントラクトをサポートする高性能で信頼性の高い中立的なネットワークを提供すると述べています。GoogleはGCULに関する考え方を詳述した記事も公開しています。以下はGoogleからの原文です。

ステーブルコインは2024年に大幅な成長を遂げ、取引量は有機的に5兆ドル、総額は30兆ドルに3倍に増加しました（出典： Visa 、 Artemis ）。比較対象として、PayPalの年間取引量は約1.6兆ドル、Visaは約13兆ドルです。米ドルにペッグされたステーブルコインの供給量は、米ドル総供給量（M2）の1%を超えています（出典： rwa.xyz ）。この急増は、ステーブルコインが市場で確固たる地位を築いたことを明確に示しています。

より優れたサービスへの需要は、約3兆ドル規模の決済市場における大きな変化を促しています。ステーブルコインは、従来の決済システムの複雑さ、非効率性、手数料を伴わず、デジタルウォレット間のシームレスな資金移動を可能にします。資本市場でも、デジタル資産取引の決済プロセスを円滑化し、透明性と効率性を向上させるとともに、コストと決済時間を削減する新たなソリューションが登場しています。

この記事では、進化する金融環境を探り、従来の金融および資本市場が追いつくだけでなく、先導するのに役立つソリューションを提案します。

民間通貨：紙幣とステーブルコインの類似点

ステーブルコインは、18世紀から19世紀にかけて広く使用されていた民間発行の紙幣と多くの類似点を持っています。銀行はそれぞれ独自の紙幣を発行しており、信頼性と規制のレベルは異なっていました。これらの紙幣は持ち運び、数え、交換が容易で、金の重量を量ったり純度を評価したりする必要がないため、取引が容易でした。この新しい形態のお金への信頼を高めるため、紙幣は準備金によって裏付けられ、現実世界の資産（最も一般的には貴金属）と交換できることが約束されていました。取引ウォレットの数と流動性は大幅に増加しました。ほとんどの紙幣は発行銀行の近隣地域でのみ受け入れられました。銀行間決済では、紙幣は貴金属と交換されるか、銀行間で清算されました。これらの利点と引き換えに、ユーザーは単一の銀行の破綻リスクと、発行銀行の認識された支払い能力に基づく価値の変動を受け入れました。

部分準備銀行制度と監督

目覚ましい経済成長が続き、金融革新が起こりました。経済成長には、より柔軟な通貨供給が必要でした。銀行は、預金者が全員同時に解約を要求するわけではないことに気づき、準備金の一部を貸し出すことで利益を上げることができることに気づきました。流通する紙幣の量が銀行の準備金を上回る部分準備銀行制度が誕生しました。経営不行き届き、危険な貸出慣行、詐欺、そして景気後退は、銀行の取り付け騒ぎ、倒産、危機、そして預金者の損失につながりました。これらの失敗は、通貨発行に対する規制と監視の強化を促しました。中央銀行の権限の確立と拡大とともに、これらの規制はより中央集権化されたシステムを生み出し、銀行業務の改善、より厳格な規則の確立、安定性の向上、そして通貨システムへの国民の信頼の醸成につながりました。

今日の通貨システム：商業銀行と中央銀行の通貨

現在の通貨システムは二重通貨モデルを採用しています。商業銀行が発行する商業銀行マネーは、本質的に特定の銀行の負債（借用証書）であり、包括的な規制と監視の対象となります。商業銀行は部分準備金モデルを採用しており、預金の一部のみを中央銀行マネーで準備金として保有し、残りを貸し出します。中央銀行マネーは中央銀行の負債であり、リスクフリーとみなされています。銀行間債務は、中央銀行マネーで電子的に決済されます（FedWireやTarget2などのRTGSシステム経由）。一般市民は電子取引にのみ商業銀行マネーを使用でき、現金（物理的な中央銀行マネー）の使用は減少しています。単一通貨では、すべての商業銀行マネーは代替可能です。銀行間の競争は、提供されるサービスに焦点が当てられており、提供されるマネーの質には焦点が当てられていません。

今日の金融インフラ：断片化、複雑化、高コスト、そして低速

コンピュータとインターネットの普及により、金銭取引は電子的に記録され、現金を使わずに行うことができるようになりました。流動性、アクセス、そして商品のイノベーションは新たな高みに達しました。しかし、解決策は国によって異なり、国境を越えた取引は依然として経済的にも技術的にも困難です。提携銀行に遊休資金を保管する必要があるコルレス銀行業務は、インフラの複雑さに直面し、銀行は提携を制限せざるを得なくなりました。その結果、銀行はコルレス関係を解消し（過去10年間で25％減少）、決済チェーンの長期化、決済の遅延、そしてコストの上昇につながっています。こうした複雑さを抽象化する便利なソリューション（グローバルクレジットカードネットワークなど）は、手数料を支払う企業にとってコストのかかるものです。さらに、改善のほとんどはフロントエンドに集中しており、決済処理インフラのイノベーションは遅れています。

金融システムの分断は貿易摩擦を増大させ、経済成長を鈍化させます。エコノミスト誌は、2030年までに分断された決済システムが世界経済に及ぼすマクロ経済的影響は、驚異的な2.8兆ドル（世界GDPの2.6%）の損失となり、1億3000万人以上の雇用（4.3%）に相当すると推定しています。

断片化と複雑化は金融機関にも悪影響を及ぼしています。時代遅れの決済システムの年間保守コストは2022年には370億ドルでしたが、2028年には570億ドルに増加すると予測されています（ IDC Financial Insights ）。さらに、リアルタイム決済を提供できないことで、非効率性、セキュリティリスク、そして極めて高いコンプライアンスコストによる直接的な収益損失が悪化しています（銀行の75%が時代遅れのシステム内で新しい決済サービスを導入するのに苦労しており、新規口座の47%はフィンテックやネオバンクです）。

高額な決済手数料は企業の国際展開を阻害し、収益性と企業価値に悪影響を及ぼす可能性があります。大量の決済を処理する企業は、決済手数料を削減する強いインセンティブを持っています。例えば、ウォルマートの場合、年間約100億ドルの決済手数料（売上高7,000億ドルに対して平均1.5%の決済手数料率を想定）を20億ドルに削減すれば、1株当たり利益と株価を40%以上上昇させる可能性があります。

新しいインフラ、新しい可能性

Web3における実験は、分散型台帳技術（DLT）のような有望な技術を生み出しました。これらの技術は、多通貨・多資産サポート、アトミック決済、プログラマビリティといった利点を備えた、グローバルで常時接続のインフラストラクチャを提供することで、金融システムに新たな取引方法を提供します。金融業界は既に、サイロ化されたデータベースと複雑なメッセージングから、透明性が高く変更不可能な共有台帳へと移行しつつあります。これらの最新ネットワークは、インタラクションとワークフローを合理化し、独立してコストがかかり時間のかかる照合プロセスを排除し、スピードとイノベーションを阻害する技術的な複雑さを排除します。

破壊者：ステーブルコイン

分散型台帳上で動作するステーブルコインは、従来の銀行業務の時間的・地理的制約に縛られることなく、ほぼ瞬時に低コストでグローバルな取引を可能にする。この自由さと効率性が爆発的な成長を牽引した。また、高金利もステーブルコインを非常に収益性の高いものにしている。利益、成長、そして基盤技術への信頼の高まりは、ベンチャーキャピタリストや決済代行業者からの投資を引きつけている。StripeはBridgeを買収し、オンライン商店がステーブルコインでの支払いに対応できるようにした。Visaも、提携先の支払いや決済にステーブルコインを使用できる機能を提供している。ホールフーズなどの小売業者は、取引手数料を削減し、即座に支払いを受け取るために、ステーブルコインでの支払いを受け入れ、さらには奨励している（アトランタ連邦準備銀行の記事）。消費者は数秒でステーブルコインを入手できる（ CoinbaseがApplePayを統合）。

ステーブルコインは多くの課題に直面しています。

規制：従来の通貨とは異なり、ステーブルコインには包括的な規制と監督が欠けています。米国は規制監督を強化しており、EUはMICARを通じて電子マネートークンに電子マネー規則を適用しています。預金者保護はステーブルコインには適用されません。

コンプライアンス: 匿名アカウントがパブリックブロックチェーン上で取引を行う場合、マネーロンダリング防止法および制裁法へのコンプライアンスを確保することは困難です ( 2024 年にパブリックブロックチェーン上で行われた 513 億ドルの違法取引のうち 63% はステーブルコインに関連していました)。

断片化：多様なステーブルコインが異なるブロックチェーン上で運用されているため、複雑なブリッジングと変換が必要です。この断片化により、裁定取引と流動性管理において自動化ボットへの依存が高まり、これらのボットアカウントが全取引量の約85%を占めています（オーガニック取引量5兆ドルに対し、総取引量30兆ドル）。

インフラストラクチャの拡張性：広範な導入を実現するには、基盤となるテクノロジーが膨大な数の取引を処理できる必要があります。（2024年にはステーブルコインの取引件数は約60億件で、ACH取引は約1桁、カード取引は約2桁増加しました。）

経済性／資本効率：現在、銀行は準備金の何倍もの資金を貸し出すことでマネーサプライを拡大し、経済成長を促進しています。ステーブルコインの普及は、銀行の準備金を他の用途に転用することになり、融資能力を大幅に低下させ、収益性に直接的な影響を与えるでしょう。

ステーブルコインが直面している差し迫った課題（発行者の信頼性、規制の曖昧さ、コンプライアンス/詐欺、断片化）は、初期の民間発行の紙幣が直面していた課題と同様です。

完全に資金化されたステーブルコインの普及は、銀行・金融セクターだけでなく、既存の経済システムにも混乱をもたらすでしょう。商業銀行は経済成長を支えるために信用、通貨、流動性を供給します。中央銀行は金融政策を通じてこのプロセスを監視し、影響を与え、直接的にインフレを管理し、間接的に雇用、経済成長、福祉といった他の政策目標を追求します。銀行からステーブルコイン発行者への大規模な準備金の移転は、信用供給を減少させ、そのコストを上昇させる可能性があります。これは経済活動を抑制し、デフレ圧力につながる可能性があり、金融政策の有効性に課題をもたらすでしょう。

ステーブルコインは、特にクロスボーダー取引において、利用者に明確なメリットをもたらします。競争はイノベーションを促し、応用範囲を拡大し、成長を促進するでしょう。取引量の増加とステーブルコインウォレットの普及は、預金残高の減少、融資の減少、そして従来型銀行の収益性の低下につながる可能性があります。規制が成熟するにつれて、部分準備金を利用するステーブルコインモデルが登場し、商業銀行通貨との境界が曖昧になり、決済分野における競争がさらに激化する可能性があります。

イノベーションのジレンマ

機関や個人は、使い慣れていてリスクは低いものの、速度とコストがかかる従来の決済システムと、高速で安価、便利で急速に進化する一方で新たなリスクを伴う最新のシステムのどちらかを選択する必要があります。そして、ますます多くの企業が最新のシステムを選択しています。

決済サービスプロバイダーには選択肢があります。これらのイノベーションを、中核となる従来の金融機関の顧客基盤に影響を与えないニッチ市場と捉え、既存の製品やシステムの段階的な改善に注力することもできます。あるいは、自社のブランド、規制に関する経験、顧客基盤、そしてネットワークを活用し、新たな決済時代を牽引していくことも可能です。新たなテクノロジーを導入し、戦略的パートナーシップを構築することで、変化する顧客の期待に応え、事業成長を促進することができます。

革命ではなく進化によるより良い決済

インフラを再構築するだけで、グローバル、24時間365日対応、複数通貨対応、そしてプログラマブルな新世代の決済システムを実現できます。これは、通貨そのものを刷新することなく実現できます。商業銀行の資金と強力な従来型金融規制は、既存の金融システムの安定性、規制の透明性、そして資本効率の問題に対処します。Google Cloudは、必要なインフラのアップグレードを提供します。

Google Cloud Universal Ledger（GCUL）は、革新的な決済サービスと金融市場商品を開発するための新たなプラットフォームです。商業銀行の通貨口座管理を簡素化し、分散型台帳を介した送金を容易にすることで、金融機関や仲介業者が最も厳しい顧客のニーズに応え、競争力を高めることを可能にします。

GCULは、シンプルで柔軟、そして安全なエクスペリエンスを提供するために設計されています。詳しく見ていきましょう。

シンプル: GCUL はサービスとして提供され、単一の API からアクセスできるため、複数の通貨や資産の統合が簡素化されます。インフラストラクチャの構築と維持は不要です。取引手数料は安定しており、透明性が高く、毎月請求されます（暗号通貨取引の変動しやすい前払い手数料とは異なります）。柔軟性: GCUL は比類のないパフォーマンスを提供し、あらゆるユースケースに合わせて拡張可能です。プログラム可能で、支払いの自動化とデジタル資産管理をサポートします。お好みのウォレットと統合できます。安全性: GCUL はコンプライアンス（例: KYC 認証済みアカウント、アウトソーシングに準拠した取引手数料）を考慮して設計されています。プライベートで許可制のシステムとして運用され（規制の進化に伴い、よりオープンになる可能性があります）、Google の安全で信頼性が高く、耐久性があり、プライバシー重視のテクノロジーを活用しています。

GCULは、顧客と金融機関の双方に大きなメリットをもたらします。顧客は、ほぼ瞬時の取引（特にクロスボーダー決済）に加え、低料金、24時間365日対応、そして決済自動化といったメリットを享受できます。一方、金融機関は、照合作業の削減、エラーの削減、コンプライアンスプロセスの合理化、そして不正行為の削減により、インフラコストと運用コストを削減できます。これにより、最新の製品開発のためのリソースを確保できます。金融機関は、既存の強み（顧客ネットワーク、ライセンス、規制プロセスなど）を活用し、顧客関係を常に完全に管理することができます。

資本市場の触媒としての支払い

決済セクターと同様に、資本市場も電子システムの導入によって大きな変革を遂げてきました。当初は抵抗に遭いましたが、電子取引は最終的に業界に革命をもたらしました。リアルタイムの価格情報とそのアクセスの拡大は流動性を高め、執行の迅速化、スプレッドの縮小、そして取引手数料の低減につながりました。これはひいては市場参加者（特に個人投資家）のさらなる増加、商品・戦略の革新、そして市場全体の規模の拡大を促しました。取引単価の大幅な低下にもかかわらず、業界は電子取引やアルゴリズム取引、マーケットメイク、リスク管理、データ分析といった分野の進歩により、大きな拡大を遂げてきました。

しかし、決済には依然として課題が残っています。従来の決済システムの限界により、決済サイクルは数日に及ぶことがあり、リスク管理のための運転資金と担保が必要になります。分散型台帳技術によって実現されるデジタル資産と新たな市場構造は、従来のインフラと新たなインフラを橋渡しする際に生じる固有の摩擦によって阻害されています。独立した資産システムと決済システムは、分断と複雑性を永続させ、業界がイノベーションの恩恵を十分に享受することを妨げています。

Google Cloud Universal Ledger（GCUL）は、デジタル資産のライフサイクル全体（債券、ファンド、担保など）を管理するためのシンプルで安全なプラットフォームを提供することで、これらの課題に対処します。GCULは、デジタル資産のシームレスかつ効率的な発行、管理、決済を可能にします。アトミック決済機能により、リスクを最小限に抑え、流動性を高め、資本市場における新たな機会を創出します。私たちは、中央銀行預金やマネー・マーケット・ファンドといった、規制対象で破産保護された資産に裏付けられた安全な交換手段を用いて、価値を移転する方法を模索しています。これらの取り組みは、真の24時間365日資本移動を実現し、金融イノベーションの次世代を牽引するでしょう。