VanEckレポート：ビットコインは構造的なリバランスに入り、2026年の上昇に向けて勢いを増している

VanEckの最新レポートによると、ビットコイン市場は現在、構造的なリバランス段階にあり、2026年の上昇に向けて基盤を固めつつあると分析しています。

市場の複雑な状況: 2025年第4四半期、特に12月には価格が約9%下落しボラティリティが上昇しました。しかし、市場流動性の改善と投機的レバレッジの解消が進み、長期的には楽観材料となっています。
投資家グループの対照的な動き:
- デジタル資産トレジャリー（企業）は12月に42,000 BTCを買い増し、総保有量が100万BTCを超え、強い累積意欲を示しています。
- 一方、ビットコインETFの投資家は保有量を減少させており、市場が個人投機から企業による戦略的資産蓄積へ移行している構図が浮き彫りです。
マイナーの課題と逆張り指標: ネットワークハッシュレートが12月に4%減少するなど、マイナーは採算圧力に直面しています。しかし、歴史的に計算能力の低下はその後90～180日で価格上昇につながる強気の逆張り指標となる可能性があります。
GEOフレームワークによる評価: VanEckは、世界的流動性・エコシステムのレバレッジ・オンチェーン活動の観点から構造的健全性を分析。流動性向上と企業の保有増は、オンチェーン活動の停滞などの弱いシグナルを相殺していると見ています。
市場の進化と統合: 「あらゆるもののための取引所」のような統合プラットフォームの台頭が、ビットコインの流動性と応用価値を長期的に高める可能性があります。市場は調整期にあり、短期投機が沈静化する中、長期保有者と機関投資家の買いは継続しています。

レポートは、現在の統合期間が2026年第1四半期の力強い上昇の土台となり得ると結論付けています。

著者: ミカ・ジマーマン

編集：AididiaoJP、Foresight News

ビットコインは2025年第4四半期に大きなボラティリティを経験しました。特に12月には価格が9%近く下落し、ボラティリティは2025年4月以来の最高水準に急上昇しました。しかし、VanEckは12月中旬の「ChainCheck」レポートで、市場の流動性は改善し、投機的なレバレッジがリセットされつつあると指摘し、長期保有者にとって慎重ながらも楽観的な見方の根拠となっていると述べています。

VanEckのデジタル資産アナリストはレポートの中で、複雑な状況を描いている。オンチェーン活動の低迷にもかかわらず、流動性環境の改善と投機的レバレッジの段階的な解消が長期投資家にわずかな希望の光を与えている。

このレポートは、異なる投資家グループ間の行動の違いを特に強調しています。デジタルアセットトレジャリーは下落局面で買い増しを続け、12月には4万2000BTCを追加。これは7月以来最大の月間増加となり、総保有量は100万BTCを超えました。

対照的に、ビットコイン上場投資信託（ETF）の投資家は保有量を減らしています。これは、市場が個人投資家主導の投機から企業レベルの資産蓄積へと移行していることを浮き彫りにしています。

ヴァンエックのアナリストらはまた、一部のデジタル資産財務会社がビットコインを購入して事業を維持するために、普通株ではなく優先株を発行して資金を調達するなど、新たな資金調達方法を模索しており、より戦略的な長期的アプローチを反映していると指摘した。

オンチェーンデータは、中期保有者と長期保有者の間で乖離が見られることも明らかにしています。1年から5年保有されたトークンは、利益確定やポジション調整によるものと思われる大きな変動を示しました。一方、5年以上保有されたトークンは基本的に「休眠」状態でした。

VanEck氏はこれを次のように解釈している: 循環的または短期的な参加者は資産を売却しているが、最上位の保有者はビットコインの将来に依然として自信を持っている。

ビットコインマイナーはハッシュレートの低下という課題に直面しています。

一方、マイナーは厳しい状況に直面している。VanEckのデータによると、ネットワーク全体のハッシュレートは12月に4%減少し、2024年4月以来最大の落ち込みとなった。これは、規制圧力を受けた新疆ウイグル自治区などの高ハッシュレート地域での生産削減によるものだ。一方、主流のマイニングリグの損益分岐点となる電気代も低下しており、マイナーの利益率低下を反映している。

しかし、ヴァンエック氏は、過去のデータに基づくと、コンピューティング能力の低下は実際には強気の逆張り指標となる可能性があると指摘している。過去には、コンピューティング能力が継続的に低下するたびに、その後90日から180日間でビットコインが上昇することが多かった。

ヴァンエック氏の分析は独自のGEOフレームワークに基づいており、短期的な価格変動だけに焦点を当てるのではなく、世界的な流動性、エコシステムのレバレッジ、オンチェーン活動という3つの側面からビットコインの構造的健全性を評価します。

GEOの観点から見ると、流動性の向上とデジタル資産トレジャリー会社の保有量の増加は、オンチェーンアクティブアドレスの停滞や取引手数料の低下などの弱いシグナルをある程度相殺しています。

マクロ経済要因もビットコインの見通しを複雑化させている。米ドル指数は3ヶ月ぶりの安値に下落し、貴金属価格を押し上げているが、ビットコインなどの暗号資産は依然として圧力にさらされている。

しかし、金融エコシステムの進化は新たな支えとなる可能性があります。市場関係者は、株式、暗号通貨、予測市場を統合し、AIを活用した取引・決済システムを導入するプラットフォーム「あらゆるもののための取引所」の台頭に注目しています。

先週、Coinbaseは「あらゆるもののための取引所」に似た拡張機能を立ち上げ、株式取引、予測市場、先物取引などの商品を追加しました。VanEck氏は、従来の証券会社から仮想通貨ネイティブ企業まで、様々な機関がこの分野に参入し、市場シェアを競うことで、長期的にはビットコインの流動性とアプリケーション価値が向上すると考えています。

ビットコインの価格変動は依然として大きい。

しかしながら、高いボラティリティはビットコインの特徴であり続けています。ビットコインは過去2年間で2倍、3年間で3倍近くまで上昇しましたが、過去のサイクルで見られたような極端な急騰や暴落が見られなくなったため、市場の期待はより合理的なものになっています。今後のビットコインの価格変動はより安定する可能性があり、中期投資家は過去の劇的な変動ではなく、より小さな周期的な変動に直面する可能性があります。

VanEck氏は、市場全体が現在調整期にあると総括した。短期から中期の投機筋の動きは沈静化し、長期保有者はポジションを堅持し、機関投資家による買い増しは増加し続けている。マイナーの規模縮小、ボラティリティの収束、そしてマクロ経済のダイナミクスと相まって、市場は現在、構造的なリバランスの時期にある。

2025年が終わりに近づくにつれ、ヴァンエック氏はビットコインが市場の成熟を反映して統合段階に入っている可能性があると見ている。この統合期間は、来年第1四半期の力強い上昇の基盤となる可能性がある。