ベン・フェアバンク

コンピレーション | 一般的なブロックチェーン

友人が最近、現在の仮想通貨市場を「壊れたレコード」と表現しました。ビットコインとイーサリアムは横ばいの一方、アルトコインはまるで永遠に続くかのように抵抗線に突き当たり、多くのコインが通常の3倍をはるかに超える値動きで値動きを確認、あるいは値動きが反転しています。市場初心者にとっては、この静寂は耳をつんざくほどです。ETF、機関投資家の流入、半減期サイクルといったニュースが相次いで報道されているにもかかわらず、なぜアルトコインの強気相場はまだ到来していないのでしょうか？

過去のサイクルを経験したベテランは、こうした低迷期は資産を築く時期であり、現金化の時期ではないことを理解しています。初心者には永遠のように感じられる時間も、ベテランにとっては恐怖とパニックの時期であり、ポジションを確定させる時間は刻一刻と迫っていることを知っているからです。2017年と2021年には、ビットコインへの資金流入が急増し、それがイーサリアムに流れ込み、数週間のうちにアルトコイン全体に爆発的に広がりました。今回は、そのプロセスははるかに緩やかで、参加者もはるかに多くなっています。市場が停滞する理由、そしてそれがバグではなく仕様である理由を理解することは、人生最大の強気相場において保有資産を増やすか、それともクジラに売却するかの違いを生む可能性があります。今、あなたの行動が最終的な結果を左右するのです。

01. 4年周期のリズム：今回はなぜこんなに遅いのか？

暗号通貨の強気相場は、驚くほど確実な循環パターンを辿ります。歴史的に見ると、4つの段階があります。ビットコインが先導し、イーサリアムがアウトパフォームし始め、資金が大型アルトコインに流入し、そして最後に、熱狂的な「アルトコインシーズン」が小型コインを急騰させます。これらの段階は通常、ビットコインの半減期から18ヶ月以内に完了します。私は常に、歴史は最高の教師であると信じてきました。パターンは、それがパターンでなくなるまでパターンなのです。

• 2017年と2021年には、ビットコインをはじめとする主要仮想通貨のほとんどが、現在よりも約2～3か月早く最高値を更新しました。Glassnodeのサイクル比較によると、ビットコインは既にピークに達しているはずでしたが、実際にはまだピークに達していません。
• 時間がかかればかかるほど利益は大きくなると何度も言ってきたが、果たしてそうだろうか？人生で唯一確かなことは、誰も答えを知らないということだ。しかし、私はこれをタイタニック号の沈没に例えている。そしてタイタニック号とは、今日の伝統的な通貨システムだ。ビットコインやアルトコインは救命ボートであり、かつてないほど多くの人が乗り込もうとしている。違いは、個人投資家は男性であり、安全な航海を確保する可能性が最も低い層であるという点だ。この例えは乱暴かもしれないが、的を射ていると思う。理論の美しさは、時が経てば分かることであり、歴史はそれが現実であることを教えてくれる。
• サイクル延長理論家は、強気相場はそれぞれ約24ヶ月、28ヶ月、33ヶ月と、前回よりも長く続くと指摘しています。現在のサイクルは37ヶ月まで延長される可能性があり、次の主要なピークは2025年12月になる可能性があります。
• 注目すべき3つの指標は、BTCのドミナンスが60%を下回ること、ETH/BTCの為替レートが0.058に達すること、そしてFRBの利下げです。9月17日の利下げ（現在87%の確率）を考慮すると、理論上は9月10日頃にトリガーが発生する可能性があります。過去3回のアルトコインの上昇局面がそれぞれ8週間、10週間、14週間続いたと仮定すると、14週間の期間は12月24日まで延長されます（9月10日に始まった場合）。天井は危険であり、目標価格と出口日を設定することが重要であるため、日付を予測しています。したがって、私の予測が正しいか間違っているかは別として、12月24日を自分なりに設定しました。

2017年や2021年のアドレナリンの奔流に慣れきった人にとっては、このタイムラグは苛立たしいものとなるだろう。しかし、だからこそ次の上昇局面は劇的なものになる可能性もある。私たちは今、自己満足と楽観主義のちょうど良いバランス、つまりぴんと張っているもののまだ切れていないゴムバンドのような状態にある。

02. アルトコイン市場からのシグナル

ビットコインとイーサリアムを除くすべてのアルトコイン（TOTAL3）の時価総額は、2021年以降、4年間の圧縮サイクルにあります。チャートは底値上昇を示しており、上値抵抗線が何度も突破を拒み、買い圧力が持続していることを示しています。打撃を受けるたびに天井は弱まり、最終的なブレイクアウトはしばしば激しいものとなります。一部のコインはすでに8回も天井に達しており、これはしばしば「大口投資家が静かに救命ボートに乗り込んでいる」ことを示唆しています。

オンチェーンデータもこの緊張を裏付けています。

• 現在、上位50のアルトコインのうち70%が月間ベースでビットコインを上回っており、これは資本ローテーションの強いシグナルです。数字は嘘をつきません。
• ビットコインの支配率は、歴史的にアルトコインシーズンの始まりの1つであった2024年後半以来初めて、重要なサポートを下回りました。
• 「OTHERS」チャート（上位10通貨以外の全通貨の時価総額）を監視しているアナリストは、2024年の下落後の急激な回復パターンが再現されていることを発見した。ビットコインとS&P 500が同時に突破すれば、アルトコインセクターは5,700億ドルに急上昇する可能性がある。

しかし、ブレイクアウトはまだ到来していません。なぜでしょうか？マクロ経済の逆風がリスク選好を鈍らせ、流動性が乏しいからです。これは個人投資家にも当てはまりますが、マイクロストラテジーのような企業が国債をビットコインに、そして一部はイーサリアムにシフトさせています。これは真に重要な反転であり、人々があとどれだけのシグナルを必要としているか疑問に思います。

03. マクロ経済要因が市場を抑制するのはなぜですか？

暗号資産はもはや孤立した資産ではありません。Binanceの調査によると、ビットコインと従来の債券の相関関係は2020年以降、強まり続けています。2022年の利上げサイクルでは、ビットコインと債券の価格が同時に下落し、暗号資産が流動性状況に敏感な高ベータリスク資産のように振舞っていることを示しています。だからこそ、私は今回が最後の大きな強気相場だと言っているのです。もしこの強気相場が私の予測通りに展開すれば、暗号資産市場はもはや無視できないものとなり、主流の一部となるでしょう。

債券市場は2025年第1四半期と第2四半期に不安定な時期を経験しました。10年米国債利回りは3.8%から4.6%近くまで急上昇し、MOVE指数（債券市場のボラティリティ）は139に急上昇し、ハイイールド債のクレジットスプレッドは202ベーシスポイント拡大しました。マクロ経済の不確実性としては、関税をめぐる不確実性、根強いインフレ、そして記録的な政府債務の発行などが挙げられます。バイナンスのアナリストは、マクロ経済の不確実性が続いていることはレンジ相場を示唆しており、ソフトランディングシナリオが反発の引き金となる可能性があると警告しています。つまり、私たちは何かのきっかけを待っている状態です。

こうした逆風により、仮想通貨の信奉者でさえFRBのスケジュールを注視せざるを得なくなっています。ビットコインはここ数ヶ月、10万2000ドルから11万5000ドルのレンジで推移しています。10万ドルを維持できる限り、強気相場の構造は完成するでしょう。だからこそ、FRBの利下げは重要な転換点となる可能性があり、流動性供給が次の波のきっかけとなる可能性があります。SOLのような通貨が市場シェアを拡大​​しているため、ETH/BTC比率が今回は必ずしも0.058に達する必要はないと考えています。市場は進化しており、私たちの理解も進化しなければなりません。

04. このサイクルはなぜ違って感じられるのでしょうか?

後から始めるとステージは大きくなります

Glassnodeのデータによると、私たちは前回のサイクルから数ヶ月遅れているようです。ベテラントレーダーのピーター・ブラント氏はビットコインのピーク到達確率を30%と見積もっていますが、アナリストのコリン・トークス・クリプト氏はサイクルが延長していると考えており、37ヶ月のタイムラインを示唆しています。この乖離自体は、マクロ経済政策、ETF、企業の資金調達といった新たな変数が加わったことを反映しています。

選択的なアルトコインシーズン

マイルズ・ドイチャー氏のAI搭載「アルトコイン・ラリー・スコア」によると、サイクル初期にはアルトコインが数千パーセント上昇したものの、今回はそのほとんどがビットコインを下回るパフォーマンスとなった。ドイチャー氏は、この要因として金融引き締め政策、機関投資家によるBTC選好、イーサリアムがBTCを上回るパフォーマンスを出せないこと、そして個人投資家の関心の低下を挙げている。同氏のモデルは、BTCのドミナンスの低下、ETH/BTCのブレイクアウト、アルトコイン指数の上昇、そして個人投資家のセンチメントの改善という4つのシグナルが揃うことを予測している。これらのシグナルが揃うと、実世界のアプリケーションセクターに焦点を当てた、より短期的で限定的なラリーになるとドイチャー氏は予測している。しかしながら、ミームコインは依然として優勢であり、アプリケーションは遅行指標となっている。

市場全体の圧縮

TOTAL3チャートは、アルトコインの4年間の調整を示しています。アルトコインのドミナンスは8月14日に循環的な高値に達しましたが、史上最高値の更新には至らず、その後1.6兆ドルを下回っています。テクニカル分析によると、調整は1.35兆ドルから1.43兆ドルの間で終了する可能性があり、小型コインは第4四半期にブレイクアウトするまで圧力に直面する可能性があります。

投資家行動の進化

過去のアルトコインの季節は、ドージコインの模倣品に煽られた小売市場のFOMO（取り残されそうな不安）から始まりましたが、今日のアルトコインの季節は、より合理的な触媒、すなわち現実世界の資産のトークン化、機関投資家によるETHのステーキング、そして規制されたETFによって推進される可能性があります。2021年の熱狂とは異なり、新規コインの供給と規制当局の監視により、回復は広範囲に及ぶものではなく、特定のセクターに限定される可能性が高いと考えられます。

暗号資産市場は、たった3つのシンプルな材料から始まる料理のようなものだと私は考えています。強気相場のたびに新しい材料が加わり、複雑な味わいになり、予想外の展開が生まれます。アーリーアダプターとして、人々が真に価値と一致する製品や企業を築く姿を見るのを楽しみにしています。その時、暗号資産市場の「魔法」は消えてしまうかもしれません。一度この世界に足を踏み入れると、なかなか抜け出せませんが、現状と評価方法にはうんざりし始めています。トークン価格や、企業の目標とほとんど一致しない小口投資家に反応するのではなく、テクノロジーを基盤として構築し続けたいと考えています。

05. なぜこんなに遅く感じるのでしょうか?

これは春を迎える前の勢いの蓄積です。アルトコインシーズンは、ビットコインの価格発見期に始まることは稀です。通常、ビットコインが200%以上急騰した後、横ばいとなり、市場へのローテーションが引き起こされた後に発生します。Yieldfundによると、アルトコインシーズンは通常、イーサリアムやソラナなどの大型アルトコインがアウトパフォームし始め、ビットコインのドミナンス率が54%を下回ったときに始まります。

このローテーションは静かに進行しています。主要アルトコインの70%がBTCをアウトパフォームし、新たなイーサリアムETFとステーキング利回りは機関投資家の資金流入を誘引し、ビットコインのドミナンス率は低下しています。しかしながら、マクロ経済的な圧力により価格は狭いレンジ内にとどまっています。この減速感は、依然としてくすぶる緊張状態によるものです。FRBの利下げ、S&P 500の急騰、あるいは暗号資産ETFに関する規制の明確化など、いずれ流動性が回復すれば、TOTAL3指数とOTHERS指数に圧縮されたエネルギーは、数ヶ月ではなく数週間で解放される可能性があります。

誰もがこのような状況に遭遇したことがあるでしょう。「買おうと思ったら、突然値上がりした。もう遅い？何を買えばいいの？」と、多くのニュースを待ちわびています。強気相場は常に人々の不意を突くものですが、現在の落ち着きぶりは多くの人々を驚かせるでしょう。

06. ヒューズが切れた時の注意点

• ビットコインのサポートとドミナンス：BTCが10万ドルを維持し、ドミナンスが低下し続ける限り、ローテーションのシナリオは継続します。60%を超えるブレイクアウトは、多くの場合、アルトコインシーズンの始まりを示します。
• イーサリアム/BTC比率：ETH/BTCのブレイクアウトは、ローテーションの第2フェーズの兆候となるでしょう。イーサリアムは現在、ETFの流入と機関投資家の採用により上昇傾向にあります。以前は0.058のブレイクアウトが必要でしたが、現在は0.039までしか到達していません（この段階ではそれほど重要ではないと考えています）。
• マクロ経済要因：9月の連邦準備制度理事会（FRB）会合、債券市場のボラティリティ、そして関税が、流動性回復のタイミングを左右する。不確実性はボラティリティを増大させ、明確なシグナルはリスク選好を促すだろう。
• アルトコイン指標: アルトコイン上昇シグナル (ビットコインシェア、ETH/BTC、アルトコインインデックス、小売市場の感情) と OTHERS チャート上の中型株の勢いの兆候に注目します。

07. 要約

現在の静けさは市場の弱さではなく、むしろ圧縮の兆候です。4年間にわたるアルトコインの統合、周期的なピークの遅れ、そしてマクロ経済の逆風は、莫大なポテンシャルを育んできました。ビットコイン、イーサリアム、そしてアルトコイン間のローテーション戦略がゆっくりと展開しつつあります。今回の違いは、参加の規模です。規制されたETF、企業債、実世界の資産、そして数千万人以上のユーザーが参加しています。輪ゴムが切れた時、それは私が示唆した最後の爆発的なローテーションとなり、退屈な状況を辛抱強く乗り越えた人々に報いをもたらすかもしれません。

焦ってチップを手放さないでください。バンドがウォーミングアップ中なので、市場は静かです。音楽が始まったら席に着きましょう。でも、終わる前に席を離れるのを忘れないでください。欲は人を殺し、恐怖はあなたを永遠に閉め出します。時間は刻々と過ぎています。

オリジナルリンク: https://c.c1nd.cn/nisYK

原題: チョップを超えて、退屈な段階が世代を超えた暗号通貨ブームを隠している理由

ベン・フェアバンクによる投稿

編集：Vernacular Blockchain