初期の信念から資本形成まで：インターネット資本市場の4つの段階

初期段階の資本形成は、根本的な構造的変革を遂げつつあります。インターネット資本市場（ICM）は、オンラインでの資金プールの方法を再定義し、資本形成を従来のゲートキーピングメカニズムから、よりオープンで透明性が高くグローバル化されたモデルへと移行させています。ICMは、初期段階の設立、コミュニティ発行、市場インフラ、そして現実世界との橋渡しという、連続的かつ相互に関連する4つのレイヤーを通じて、アイデアから上場企業への新たな道筋を構築します。Bloom Protocol、The Meteorite Collective、Meteoraの共同研究による本研究は、急速に成熟するこの金融スタックを体系的に描写することを目的としています。

このシステムでは、Bloom Protocol は上流の「初期形成層」に焦点を当て、真のコミュニティサポートの特定と検証を担います。Meteora は「コミュニティ発行層」で重要な役割を果たし、アテンションを迅速に取引可能な資本に変換できるようにします。Solana のインフラストラクチャは、取引の公平性と一貫性を確保するための機関レベルの実行環境を提供します。そして、現実世界の資産ブリッジ層は、オンチェーン資本と従来の金融システムを結び付け、インターネット資本市場の成長を数兆ドル規模の実体経済にまで拡大することを可能にします。

ICM 市場は急速に拡大しています。

2024年から2025年にかけて、ICM関連エコシステムの成長率は業界の予想をはるかに上回りました。トークンローンチプラットフォームとICM関連インフラは合わせて数百億ドル規模の取引量を処理し、多くのプラットフォームが安定的かつ持続可能な収益力を発揮しました。

これらのプラットフォームの中でも、MeteoraのDLMM（ダイナミック流動性マーケットメーカー）は際立っています。DLMMは2年足らずで、Solanaの流動性インフラを10億ドル未満のTVLから累計取引量200億ドル以上に押し上げ、暗号資産市場で最も効率的な適応型流動性メカニズムの一つへと着実に成長させました。一方、BAGS、Believe App、Help.funといったICM向けの一連のローンチパッドは、数百ものトークン発行を促進し、プライマリー市場とセカンダリー市場の両方に莫大な流動性をもたらしました。

Blockworks ResearchとToken Terminalのデータによると、Launchpadの収益は2025年に前年比10倍以上増加し、主要プラットフォームは年間500万ドルから1500万ドルの取引手数料収入を達成しました。ICMのトラフィックの大部分は現在、ミームや文化トークンから来ていますが、その基盤となる構造はDeFiの初期段階を反映しています。つまり、実験、スケーリング、そして最終的にインフラ開発へと続きます。違いは、今回の流動性はマイニングのインセンティブではなく、アテンション（注目度）そのものによって推進される点にあります。つまり、オンチェーン市場における新たな資産価格の基準は、ナラティブ、コミュニティ、そして文化となるのです。

全体として、2025年1月から11月の間だけでも、SolanaをはじめとするエコシステムにおけるICM主導の取引量は数百億ドルを超えました。この規模は、成熟した金融プリミティブへの注目が高まっていること、そしてインターネット資本市場が急速な形成の初期段階にあることを示しています。

インターネット資本市場の4つの段階

AIによって製品開発コストが極めて低水準にまで低下し、「個人起業家」の数が急増するにつれ、創業者間の競争は激化しています。製品の製造が容易になった時代において、真のボトルネックは「製品を作ること」から「いかに初期段階の資金調達を行い、コミュニティの真の信頼を築くか」へと移行しています。従来の資金調達方法（VCや株式公開など）では、このスピードと規模に対応できません。創業者は、より迅速で公平、そして市場のニーズに即した方法で初期段階の資金調達を行う必要があります。

こうした背景から、新たな金融アーキテクチャが出現し始めました。それがインターネット資本市場（ICM）です。ICMは、誰もが、どこでも、コミュニティの真の支援を取引可能な資本に変換できるという、シンプルでありながら強力な前提に基づいています。

ICM のアーキテクチャは、相互に接続された 4 つのレイヤーで構成されています。

早期形成 – 実際のサポートを可視化し、検証可能にする。
コミュニティの立ち上げ – 注目を集めてすぐに資本に変換できるようにします。
市場インフラ – 持続可能な市場の深さを実現するための資本形成を可能にする。
リアルアセットブリッジ（RWA および従来のブリッジ） – オンチェーン資本を 1 兆ドル規模の現実世界の金融システムに接続します。

これら 4 つの段階は相互に強化し合い、最終的に完全かつ持続可能な資本形成システムを形成します。

フェーズ1：初期形成 - 過去に欠けていた基盤

ハッカソン、開発者コミュニティ、教育プラットフォームは製品のプロトタイピングを容易にしますが、コミュニティの初期の確信を持続可能な勢いへと転換できるメカニズムはほとんどありません。Bloom Protocolはまさにこの段階に焦点を当てています。

Bloomは、AIによって製品開発コストがほぼゼロになり、Web2とWeb3が開発者の手の中で自然に融合しつつある時代において、次世代の「プロダクトファウンダー」のために設計されています。Bloomは、チームが早期に確信を築き、市場ニーズを検証し、最終的に初期の支援を資本へと変換するための包括的なメカニズムを提供します。

Bloomのミッションシステム（Bloom Missions）とSoul-Bound Token（SBT）は、重要な基盤を形成しています。Bloom AI Co-Pilotを活用することで、チームはプロダクト・マーケット・フィット（PMF）をテストするためのミッションを迅速に設計し、製品の価値を真に理解する支援者を獲得することができます。支援者は「将来的な利用」が可能なSBTを受け取ります。これは、初期の信念を裏付けるだけでなく、後々資産に変換できるため、「コミュニティエンゲージメント」から「資本形成」への柔軟な移行を可能にします。

BloomのICMにおける役割は、下流のエコシステム（Meteoraなど）に「初期段階のトラクションを備えた実績のあるプロダクト」を提供することです。これらのプロジェクトはコミュニティローンチ段階に入ると、すぐにオンチェーンの流動性にアクセスでき、注目を集めることで直接資本に変換できるようになります。ICM全体の構造はクロスエコシステム対応であり、プロダクト主導のチームを重視するあらゆるネットワークや発行システムと統合可能です。

フェーズ2：コミュニティの立ち上げ – 注目を資本に変える

初期段階のサポート層がプロジェクトの質の高さと真の参加を初期段階から確保した後、コミュニティ立ち上げフェーズでは、もう一つの重要な課題に取り組みます。それは、これらの実証済みの信念を、誰もが利用できる資本へと変換することです。このフェーズにおいて、インターネット資本市場における革命が、真に目に見える形で初めて一般の人々の前に姿を現すのです。

Solanaエコシステムにおけるこの画期的な進歩は、ダイナミックボンディングカーブとオープン流動性モジュールを中心とするMeteoraの革新的な流動性アーキテクチャに起因しています。Meteoraはトークン発行における技術的および財務的な障壁を大幅に低減し、あらゆるプロジェクトがより公平かつ効率的にトークンを発行できるようにすることで、コミュニティ主導のオンチェーントークン発行の現在の波に不可欠な基盤を築きます。

トレンド（trends.fun）は、注目度の資本化の核心的なロジックを実証しています。人気のトレンドやミームは、もはやソーシャルメディア上の単なる一時的なシグナルではなく、瞬時にトークン化できる資産となっています。Suolalaの爆発はその好例です。中国系コミュニティによって作成されたミームは、わずか数日で異文化間のインターネットキャラクター経済圏へと広がりました。保有者は協力してファンコンテンツを制作し、ブロックチェーンを越えて広がり、チャリティバージョンまで作成しました。注目度に価格が付けられると、コミュニティは共同で物語を所有し、広めることができます。これは、従来のインターネットでは実現が難しいスケール効果です。このコミュニティ主導の注目度の資本化は、次の段階への基盤を築きます。文化やミームに価格が付けられるだけでなく、より本格的な製品や企業も、同じロジックに従ってオンチェーン資本市場に誘導される可能性があります。

参加企業の増加

Meteoraベースの発行モデルが成熟するにつれ、真に収益を生み出すスタートアップ企業をオンチェーン資本市場に参入させることを模索するチームがますます増えています。ICM.RUN、Help.Fun、Soar、Craftsといったプラットフォームは、プロジェクトのスクリーニング、発行プロセスの最適化、資本パイプラインの標準化を積極的に推進しており、「企業レベル」のプロジェクトがよりスムーズにICMに参入できるようにしています。

Help.Funは、Meteoraの間接的な流通メカニズムを、許可制のミッションドリブンなローンチパッドに適用しています。プロジェクトの品質を確保しながらも、公共の利益を最優先し、収益を慈善事業に振り向けることで、「管理された持続可能な」流通モデルを構築しています。ICM.RUNは、DAOインキュベーションモデルを通じてエコシステムをさらに拡大し、プロジェクトにコミュニティガイダンス、エコシステム連携の機会、早期市場への露出を提供することで、チームが公開市場参入前に強固な基盤を構築できるようにします。

インターネット資本市場が成熟するにつれ、次の段階はもはや「トークンの発行」に限定されず、企業構造全体をブロックチェーン上に移行することへと移行します。MetaDAOはこの変化の好例であり、ICMフレームワーク内でスタートアップの立ち上げ、運営、資金調達の方法を再定義しています。

MetaDAOは、Futarchy（予測市場ガバナンス）に基づくガバナンスシステムを通じて、意思決定を中央集権的な委員会から切り離し、予測市場が提案が合意の価値を高めるかどうかを評価できるようにします。スタートアップやアーリーステージのチームにとって、このメカニズムは非常に透明性の高い方法を提供し、所有権の配分、財務資本の配分、そして新規プロジェクトへの資金調達に関する決定を、階層構造や政治的配慮ではなく、測定可能なパフォーマンスに基づいて行うことができます。

実際には、MetaDAOはオンチェーンアクセラレータとガバナンスシェルの両方の機能を持ち、自動マーケットメーカー（AMM）や財務管理といったモジュールを内蔵することで、自己完結型の経済システムを構築しています。プログラム可能なインセンティブによって駆動されるこれらのモジュールを活用することで、煩雑な従来の監視システムに頼ることなく、独自の「インターネットネイティブ企業」を迅速に構築できます。

したがって、MetaDAO はインターネット資本市場における重要な転換点となり、「プロジェクトの発行」から「プログラム可能な会社の設立」へと移行し、制度化の可能性を秘めた自立したエコシステムとなります。

これらの事例は、Meteora の流動性アーキテクチャが、クリエイターが検証された信念を取引可能な資本に変換する扉を開き、ICM の次のフェーズ、つまりエコシステム間における持続可能な市場インフラストラクチャの基盤を築くことを示しています。

同様の基本モジュールを採用するエコシステムが増えるにつれ、Meteora が提供するパラダイムは、インターネット資本市場の進化にとって重要な青写真となり、「信念の形成」から「資本形成」までの完全な閉ループを継続的かつ相互運用可能なプロセスで完了できるようになりました。

第3段階：市場インフラ – 流動性から耐久性へ

コミュニティベースの発行は「ソーシャルメディアのスピードで資本が形成される」ことを実証しましたが、市場が長期的に存続するためには、注文マッチング、公平性、レイテンシー、流動性配分といった、ミクロ構造レベルでのより深い問題に対処する必要があります。これらはNASDAQレベルの課題であり、SolanaはTPSの向上だけでなく、これらをコアロードマップとして捉えています。

Solana の基礎実装を基に、Metaplex、Meteora、MetaDAO は、開発者やユーザーが実際に使用できるツールを構築しています。

Solanaで最も成熟した資産発行フレームワークであるMetaplexは、9億2000万以上のデジタル資産を発行し、累計100億ドル以上の取引を処理してきました。2025年にローンチされたGenesis Protocolは、構造化発行の時代を切り開きました。そのオークションメカニズムは、MEVやボットによる干渉を効果的に削減し、発行プロセスをより公平かつ透明化します。DeFiTunaの$TUNAおよびPortalsプロジェクトの発行成功は、構造化ICMローンチのプラス効果、すなわちより合理的な価格発見とより公平な参加を実証しています。

Meteoraは、トークンローンチ後の最も深刻な問題である流動性の枯渇に対処します。DLMMは、トークンの成長サイクル全体を通して継続的な流動性を維持するための適応型メカニズムを採用しており、そうでなければすぐに市場の厚みを維持できなくなる多くのコミュニティトークンが、長期的に市場の厚みを維持できるようにします。

MetaDAO は、予測市場ベースのガバナンスを使用してすべての資本が循環システムに入るようにすることでこの構造を完成させ、資金調達、流動性、ガバナンスを閉鎖的で自己強化的なシステムにします。

これら 3 つの要素を組み合わせることで、資産の発行、市場の流動性、ガバナンスの調整を網羅する ICM インフラストラクチャの閉ループが形成され、オンチェーン市場が「制度的」レベルへと進化することが可能になります。

第4フェーズ：現実世界の資産と伝統的な橋渡し - エンドゲームで数兆ドルを繋ぐ

最後の層は、ICM が現実世界の経済に本当に接続できるかどうかに関係します。

2025年、ウォール街はブロックチェーンへの大きな一歩を踏み出しました。ブラックロックはオンチェーントークンに基づくRWAファンドの立ち上げを発表し、CMEはSolおよびXRPオプション取引の最初のバッチを完了し、ウエスタンユニオンはSolanaに基づくステーブルコインであるUSDPTを立ち上げ、数億人のユーザーを抱える送金ネットワークをブロックチェーン上に導入しました。

オンチェーン RWA プラットフォームも急速に成熟しています。Backed の xStocks は 60 以上の米国株と ETF をトークン化し、24 時間 365 日の取引を可能にしています。Collaterize と Synthesys は機関投資家レベルの資産トークン化とオンチェーンファンド管理を提供し、PreStocks は ICM にプレ IPO エクイティを導入してプライベートエクイティの流動性を高めています。

同時に、東アジアおよび日本の金融機関もオンチェーン・トレジャリー・インフラ（キャッシュレイヤー）の構築に着手しています。例えば、中国のファンド会社が発行するトークン化されたマネー・マーケット・ファンド、Securitizeが運用する数十億ドル規模の資産、DFDV JPのオンチェーン・トレジャリー・メカニズムは、オンチェーン・プロジェクトが安全かつコンプライアンスに準拠した形で資金の保管と流通を管理することを可能にしています。

VisaとMastercardもUSDC決済をシステムに導入しており、Worldcoinは1,000万人以上の認証済みIDを提供しています。また、Futuのような認可ブローカーはトークン化された資産を従来のチャネルに持ち込んでいます。ブリッジレイヤーのインフラは既に整備されており、ICMは従来の資本システムと直接接続することが可能です。

結論: 新たな資本主義秩序が形成されつつある。

インターネット資本市場は急速に、従来の資本形成方法と並行する構造になりつつあります。

Bloom Protocol は、上流の支援者の信念がクリーンで、真実で、検証可能であることを保証します。Meteora エコシステムは、この「検証済みの注目」を即座にオープンな流動性に変換します。Solana のインフラストラクチャは、これらの市場に機関レベルの実行品質を提供します。そして、RWA ブリッジは、これらすべてを現実世界の金融システムに拡張します。

創業者にとって、これは VC の承認を待ったり、長い IPO プロセスを経たりする必要がなくなることを意味します。

支援者にとって、早期の関与は単なる感情的な投資ではなく、記録され、尊重され、評価される貢献となります。

機関にとって、これは透明性があり、プログラム可能なグローバルな市場システムです。