JPモルガン・チェース：ビットコインは現在「安すぎる」ため、公正価値は約12万6000ドル

JPモルガン・チェースの最新レポートによると、ビットコインのボラティリティ（価格変動率）が歴史的な低水準にまで低下し、機関投資家にとって金よりも魅力的な資産となりつつあると分析しています。

ボラティリティの低下と市場成熟：ビットコインの6ヶ月ローリング・ボラティリティは約60%から約30%に急落し、金に対するボラティリティ比率も過去最低を記録しました。この変化は、市場が個人中心から機関投資家中心へ移行し、成熟度が高まっていることを示しています。
公正価値は12万6000ドル：同社のボラティリティ調整モデルに基づく分析では、ビットコインの時価総額が個人投資家の金保有額に匹敵するためには13%の上昇が必要であり、公正価値は約12万6000ドルと試算されています。現在の価格と比べて大幅な上昇余地があると指摘しています。
ETFによる資金流入と金との競合：ビットコインETFの承認後、運用資産（AUM）は約1500億ドルに達し、金ETFの約1800億ドルに迫る勢いです。特にブラックロックのIBITなど主要ETFの急成長が、投資家の選好変化とビットコインの重要性の高まりを反映しています。
今後の見通し：短期的には価格が抵抗線である117,570ドルの突破が課題ですが、長期的には機関投資家の継続的な買い支けにより、強気のトレンドが持続する可能性があります。ビットコインが「デジタルゴールド」として金を超えるというシナリオも現実味を帯びてきました。

「ビットコインのボラティリティは歴史的な低水準に低下しており、機関投資家にとって金よりも魅力的になっている」と、JPモルガン・チェースは最新の調査レポートで明言した。ウォール街の巨人である同社は、ビットコインが金に比べて大幅に過小評価されていることを明確にした。

JPモルガン・チェースの分析によると、ビットコインの6ヶ月ローリング・ボラティリティは、年初に約60%だったのが、過去最低の約30%に急落しました。一方、ビットコインと金のボラティリティ比率も過去最低を記録し、ビットコインのボラティリティは金の2倍にまで低下しました。

ボラティリティが急落し、再評価が進行中

従来の機関投資家によるビットコインの完全導入を阻む大きな障壁となっていたボラティリティは急速に低下している。JPモルガンのアナリストによる新たなレポートでは、この変化が詳細に説明されている。

ビットコインのボラティリティの急激な低下は、テクニカル指標の変化だけでなく、市場の成熟度の大幅な向上も表しています。レポートでは、ボラティリティの低下は、ビットコインの投資家基盤が個人投資家中心から機関投資家中心へと移行したことを直接反映していると指摘しています。

この変化は、中央銀行の量的緩和が債券のボラティリティに与える影響に似ています。企業の財務部門は一種の「ビットコインの中央銀行」として機能し、継続的な購入と保有によって市場における流通量を減らし、価格ボラティリティを低下させています。

JPモルガン・チェースは、ボラティリティ調整モデルを用いてビットコインと金の詳細な比較を行いました。分析によると、ビットコインの時価総額は、個人投資家が保有する5兆ドルの金に匹敵するには13%増加する必要があることが示されています。この計算によると、ビットコインの適正価値は約12万6000ドルとなり、現在の価格と比較して依然として大きな上昇余地が残っています。

ETF戦争：前例のない資本移動

ボラティリティの低下がビットコインの成熟の本質的な兆候だとすれば、スポットビットコインETFの承認と上場は、機関投資家によるビットコインの採用を加速させる外的触媒となる。この画期的な出来事は、一般投資家と機関投資家の両方にとって前例のない投資チャネルを開拓し、運用資産（AUM）の面でビットコインと金の競争を直接引き起こした。

ビスポーク・インベストメント・グループの最新データによると、ビットコインファンドの運用資産残高は約1,500億ドルに達しているのに対し、ゴールドファンドの運用資産残高は約1,800億ドルです。両者の差はわずか300億ドルに縮まり、驚異的な追い上げのペースを示しています。

具体的なファンドを見てみると、世界最大の金ETFであるSPDRゴールド・シェアーズ（GLD）は約1,041億6,000万ドルの資産を保有している一方、主要なビットコインETF（ブラックロックのIBITなど）はわずか1年で約826億8,000万ドルの資産を蓄積しています。これは、投資選好の変化を反映しているだけでなく、世界的な資産配分におけるビットコインの重要性の高まりをも示しています。

JPモルガンのアナリストは、「ビットコインは、特に機関投資家のポートフォリオにとってますます魅力的になっている。ボラティリティの低下と規制の明確化が相まって、導入に最適な環境が整えられている」と考えている。

テクノロジー展望

JPモルガンのレポート発表後、ビットコイン価格はわずかに反発しましたが、その後下落しました。TradingViewのデータによると、ビットコインは本稿執筆時点で2.3%上昇し、約113,479ドルまで上昇しましたが、その後約1%下落し、約112,272ドルまで下落しました。

ベテラントレーダーのピーター・ブラント氏は、ビットコインの最近の反発にもかかわらず、中期的な弱気相場から完全に脱却するには、価格が117,570ドルの重要な抵抗レベルを突破する必要があると考えている。

しかし、長期的な視点で見ると、複数のテクニカル指標は依然として強気な見通しを示しています。ビットコインが11万ドル以上を維持していることは、機関投資家が価格下落のたびに着実にポジションを構築していることを示唆しており、今後数ヶ月間の不安定な上昇トレンドへの勢いを強めています。

JPモルガン・チェースが提示した12万6000ドルという目標は、新たな出発点に過ぎないかもしれない。ビットコインが現在の機関投資家の流入ペースを維持し続ければ、「デジタルゴールド」が伝統的な金を超えるという話はもはや理論上の推論ではなく、徐々に現実のものとなるかもしれない。