実際、人々がトークンを保有する場合、特に長期間保有する予定の場合は、いつでもトークンを入出金でき、単一通貨を管理し、通貨に基づいて利息を得られる場所があることを依然として望んでいます。
しかし、一時的な損失と 2 つのトークンを追加する必要性は、ユーザーや機関が LP を追加することを妨げる最大の障害となってきました。
したがって、LP の変動損失と通常の単一通貨の価格変動の関係を数式で表すことは可能ですか?
次に、LP 値がスポット値に応じて変動するように式に従って LP を調整し、変動損失を 0 に減らしますか?
Curve創設者マイケル・エゴロフ氏の新プロジェクト「Yield Basis」は、この問題に対処しています。彼は、スポット価格の変動をPとすると、LPにトークンが追加されると、LP価格の変動は√p（pの平方根）になることを発見しました。（関連記事：「 Curve創設者の新プロジェクトがメインネットでローンチ間近。Yield Basisを使ってビットコインを獲得し、変動損失を回避するには？ 」）
2 年生レベルの数学を学んだ読者であれば、√p * √p = P であることを知っているはずです。LP の値が 2 倍になる限り、LP 値の変化はスポット価格に固定できます。
投資を倍増させるにはどうすればいいでしょうか？そう、レバレッジです！これは、イールドベーシスの中核原則の一つである複利レバレッジ戦略です。この戦略では、ユーザーの預金を活用してバックエンドでローンを担保し、2倍の複利レバレッジを実現します。これにより、LP価格の変動をスポット市場に固定し、変動損失を排除することができます。
問題は、LPを追加しても、依然として2つのトークンで表されてしまうことです。例えば、BTC-USDTの取引ペアでは、yieldbasisではユーザーは契約に単一の通貨を預け入れるだけで済み、貸付などの複雑な手順はバックエンドのスマートコントラクトによって自動的に完了しますが、トークン価格が変動し、LP債務が逸脱した場合はどうすればよいのでしょうか？
これには第三者、つまりアービトラージ業者の協力が必要です。これはyieldbasisのもう一つの核となる原則であり、バーチャルプール、AMMリバランス、そしてフラッシュローンといった機能を備えています。これらの機能を通じて、第三者のアービトラージ業者はユーザーのLP債務のバランス調整を支援します。
YieldBasisは、裁定取引業者へのインセンティブ付与とシステムバランス維持のために、総収益の一部を留保していることにご留意ください。そのため、LPは裁定取引プロセス中に損失を被ることはありません。
YieldBasisは2019年から2024年までの過去のデータをバックテストしました。2021年の強気相場では、APRは60%でピークに達しました。比較的静かな市場環境では、APRは9～10%程度でした。この期間中、BTC/USD流動性プールの価格リスクエクスポージャーは、BTCのみを保有した場合と同程度でした。
このプロジェクトは別途トークンを発行します。The Blockによると、トークン評価額は5,000万ドルで既に500万ドルを調達しており、今回の資金調達ラウンドは15倍の応募超過となりました。
イールドベーシスに拠出されたTVLは、最終的にCurveに追加されます。本質的に、イールドベーシスは変動損失に対処することでCurveに流動性を追加します。
カーブへの影響、
直接的な影響は主に以下に反映されます。
1) カーブの TVL とプールの深さを増やすことで、取引量と手数料収入が増加すると予想されます。
2) リバランスにより追加取引が生成され、Curve の収益が増加します。
3) crvUSD の需要を高め、鋳造収入を生み出します。
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製品の実装に関しては、
Yieldbasisは、その背後にある数学的原理の複雑さを抽象化します。ユーザーは単一の通貨を入金するだけで済みます。これまでに公開された情報によると、初期段階ではBTCのみがサポートされています。
https://x.com/yieldbasis/status/1962636033641849063
前述の通り、イールドベーシス原則の本質は、レバレッジド・レンディングを用いてLP価値変動の数学曲線（√p）をPに変換することです。これにより、LP価値の変動はスポット市場の変動に追従し、未補償損失をゼロにまで削減できます。レンディング、バーチャルプール、AMMのリバランス、裁定取引といった概念はすべて、この目的にかなうものです。
実際のバックエンド操作では、yieldbasis は自動的に複利レバレッジ戦略を実装し、ユーザー資産を担保にし、crvUSD を貸し付け、その後 LP を形成して 2 倍の複利レバレッジを維持します。
仮想プール、リバランス AMM、フラッシュローンを通じて、裁定取引業者の参加が許可され、ユーザーポジションのレバレッジ比率は 2 倍に維持されるため、LP の変動損失が排除され、LP 価値の変動がトークンの変動に固定されます。
利回り基準の製品プロセスは次のとおりです。
1/ ユーザーは BTC (または ETH) を入金し、ybBTC (または ybETH) をバウチャーとして受け取ります。
（ユーザーが要求した操作は、このステップで実際に完了しています。）
その後はすべてyieldbasisシステムによって自動的に運用されます。
2/ レバレッジ融資
ユーザーが預けた BTC (または ETH) を担保にして、同等の金額の crvUSD を借り入れます。
BTC (または ETH) と借りた crvUSD を Curve 流動性プールに預け、2 倍のレバレッジを維持します (負債は常に LP 値の半分です)。
2倍レバレッジの実装に関しては、ホワイトペーパーでは詳しく説明されていませんが、公式文書では次のように示唆されています。
鍵となるのは、LP トークンの特殊性です。
1) LPトークン自体には50％のステーブルコインが含まれており、単一の資産よりも担保としてのリスクが低くなります。
2) システムはLPトークンに対して特別な担保パラメータを設定する場合があります。
3) 専用CDPを通じて100％に近い担保比率を達成する。
3/ 価格変動に対応するための自動リバランス
具体的な実装プロセスについては、ホワイトペーパーを参照してください。数学的な計算は非常に複雑です。
しかし、一般的には、
AMMとアービトラージ業者の再バランス調整によって自動的に維持されます。
1) BTC が上昇すると: 裁定取引業者がシステムが crvUSD をさらに借り入れるのを助け、LP が増加します。
2) BTC が下落した場合: 裁定取引業者はシステムが一部の LP を償還し、負債を返済するのを支援します。
3) 裁定取引業者が少し利益を上げ、システムはレバレッジを 2 倍に戻します。
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さて、最後に、yieldbasisの数学的基礎を説明したいと思います。本当に興味深い内容なので。もちろん、就寝前に読んでいただくと、より良い結果が得られると思います。
利回り基準の数学的核心は、
pLP =√pです。
要約すると、従来のAMMでは流動性価格はpLP = √pの関係に従います。L=2の複利レバレッジを適用することで、価格パフォーマンスは√pからpに変換され、レバレッジLPポジションの価格パフォーマンスは単一資産（BTCなど）と同じになります。
説明する、
AMM定数積の式x * y = k、ここで
x = プール内のステーブルコインの量（例：USD）
y = プール内の暗号資産（例：BTC）の量
k = 定数
BTCの価格がp（米ドル建て）であると仮定すると、
x = p * y
実際、LPグループの2つのトークンの価値は50/50で等しい。したがって、LPの合計価値はpyの2乗、つまりk = py²で表される。つまり、
y = √(k/p) (√はチェック記号ではなく、平方根です。高校の数学を思い出してください。)
x = p · y = p · √(k/p) = √(p*k)
合計LP値 = x + p * y
= √(p·k) + p·√(k/p)
= √(p·k) + √(p²·k/p) = √(p·k) + √(p·k)
= 2√(p·k)
そして、資産価格が最初の瞬間にt0にあり、その後t1に変化すると仮定すると、
LP初期合計値 = 2√(p₀·k) 変更後のLP合計値 = 2√(p₁·k)
変更率 = 変更後のLP合計値 / 初期LP合計値
= 2√(p₁·k) / 2√(p₀·k)
= √(p₁/p₀)
初期時点t0で資産価格が1単位であると仮定すると、価値の変化率 = √(p₁/1) = √p₁
これが pLP = √p の起源です。pLP は LP 値の相対的な変化であり、√p はこの値です。
つまり、BTC の価格が 4 倍になっても、LP の値は√4 = 2 だけ 2 倍になります。これが変動損失の根本的な原因です。
これが2倍のレバレッジをかける理由です。(√p)² = p。つまり、2倍のレバレッジをかけると、LPの変化はスポット価格Pとなり、変動損失がなくなります。これで、取引手数料の回収に集中できます。
こんにちは、寝ていますか？
