ポリマーケットが米国に再上陸。予測市場における次のチャンスはどこにあるのでしょうか？

著者: Noveleader、Castle Labs

編集：Ismay、BlockBeats

編集者注：Polymarketが米国ユーザー向けに再開を間近に控え、暗号資産市場において予測市場は驚異的なペースで成長を遂げており、ニッチな活動からリスクヘッジやイベントの結果を予測するための重要なツールへと進化しています。この記事では、具体的なケーススタディを用いて、予測市場の運用ロジック、流動性の課題、そして規模拡大への可能性について詳細な分析を提供します。また、選挙や医薬品の承認といった影響力の大きいイベントへの応用についても考察します。

本稿では、予測市場はプロの投資家に新たなヘッジツールを提供するだけでなく、ポップカルチャーから最新技術製品まで、多様な取引シナリオを網羅し、一般ユーザーが暗号資産の世界に参加するための新たな道を開くと主張しています。本稿は、暗号資産金融のイノベーション、市場構造の進化、そしてリスク管理に関心を持つ新規読者と既存読者の両方にとって貴重な洞察を提供します。

以下は元の内容です。

予測市場は急速に発展しており、今最もホットな話題の一つとなっています。この市場について調べれば調べるほど、自分の投資対象によっては、特定の世界的または地域的なイベントに対するヘッジとして優れたツールになり得ることを実感しています。もちろん、このユースケースはまだ広く活用されていませんが、流動性が向上し、予測市場がより幅広い層に浸透するにつれて、爆発的に普及すると予想しています。

ヴィタリック氏は最近、低リスクDeFiに関する記事の中で予測市場についても言及しました。イベントリスクのヘッジは予測市場にとって最も重要なユースケースです。これは流動性の維持に役立つだけでなく、一般の予測市場参加者にとってより多くの機会を生み出すことにもつながります。

予測市場に参入する新規企業の数は増加しており、この分野で開発中のプロジェクトの数は 97 件に達していることはすでにわかっています。これらのプロジェクトは多様な目的に使用され、それぞれの業界やユーザーベースの成長とともに成長していきますが、取引量データに基づいて際立った製品がいくつかあります。

さらに、ニッチ市場としての予測市場は依然として探索段階にあることに留意することが重要です。@Polymarket、@Kalshi、@trylimitlessといった、既に予測市場の取引量で大きなシェアを占める確立されたプロジェクトに加え、新たな勝者が今後も登場し続けるでしょう。

予測市場の進化

ここで、予測市場の歴史（それほど遠くない過去）を簡単に振り返ります。予測市場が主流の意識に登場したのはごく最近のことです。特に2024年の米国大統領選挙では、Polymarketの取引量が大幅に増加し、予測市場への注目が高まりました。

ピーク以降、取引量は2024年の水準には達していないものの、比較的高い水準を維持しています。最近では、上記の月次取引量チャートが示すように、取引量は再び増加し始めています。この傾向が進むにつれ、KalshiやLimitlessといった企業が徐々に取引量を増やし、Polymarketの強力な競合相手となっています。

さらに、様々なタイプの予測市場が絶えず出現し、様々なユーザーグループやアプリケーションシナリオをターゲットにし、独自のニッチ市場を形成しています。その好例が@noise_xyz（現在テストネット段階）で、ユーザーは特定のプロジェクトの「注目度」を活用できます。

ヘッジツールとしての予測市場

さて、私の核心に触れたいと思います。

将来、予測市場はより効率的かつ流動性を高め、貴重なヘッジツールとなるでしょう。現在、予測市場がヘッジに利用されていないと言っているわけではありませんが、現状では、より大きな規模で役割を果たすには規模が足りないと考えています。

既存のユースケースを見ると、@0xwondrの投稿がこの点をよく表しています。彼は、今年初めにトランプトークンが発売された際に、予測市場を利用してリスクヘッジを行った方法を説明しています。彼は$TRUMPトークンを購入すると同時に、「トランプはハッキングされたか？」という質問に対する予測市場で「はい」の株式も購入しました。こうすることで、実際にハッキングが発生した場合、「はい」の株式で損失を相殺することができました。逆に、攻撃が発生しなかった場合、トークン自体には大きな上昇余地がありました（そして最終的に大幅に上昇しました）。

ヘッジの機会を別の例で説明しましょう。ある投資家がポートフォリオの大部分を製薬会社に投資しているとします。この会社は新製品のFDA承認を待っています。承認されれば株価は急騰する可能性があり、却下されれば急落する可能性があります。もし同じ結果を予測する市場があれば、製薬会社に投資している投資家は「承認されない」シナリオで株式を購入することで、株式ポジションをヘッジすることができます。

もちろん、このアプローチには様々な見解があります。この種のヘッジには、より優れた流動性の高い方法があると主張する人もいます。投資家は単に株式を空売りし、承認結果を待つだけで済みます。しかし、問題は、投資家がFDAの承認が不確実であるという理由だけで、厳格なヘッジを維持できるかどうかです。答えは明らかに「ノー」です。

予測市場は、まだ誰にも知られていない決定に対するヘッジをシームレスなプロセスにします。長期的には、予測市場は既存のヘッジチャネルを補完するヘッジツールになるかもしれません。効果的に活用すれば、予測市場は非常に効果的なヘッジツールになり得ます。

同様の例としては、選挙結果、マクロ経済イベント、金利調整などが挙げられます。これらのイベントベースのリスクについては、他に実行可能なヘッジ方法はほとんどありません。

予測市場を拡大するには何が必要ですか?

予測市場の進化とユーザーによってもたらされた新たな流動性により、予測市場は特定のイベントや市場に対するヘッジを行うための流動性の高い場となりました。しかし、これらの市場は大規模なヘッジを可能にするのに十分な流動性を備えているのでしょうか？

簡単な答えは、少なくともほとんどの市場においては十分ではない、ということです。

この記事の冒頭で、印象的な取引量データをご覧になった方もいらっしゃるかもしれません。Polymarketは先月、約10億ドルの取引量を記録しました。これは、レバレッジ取引を提供せず、比較的新しいナラティブに基づくバイナリー市場としては非常に印象的です。しかし、この取引量は様々な市場やテーマに分散しています。これは特定のイベントに限ったものではなく、プラットフォーム全体の取引量を表しています。実際、取引量の大部分は、いくつかのイベントによって占められています。

取引量はさておき、ここで議論したい中心的な問題は流動性です。なぜなら、取引量の増加は流動性の深化に依存するからです。

流動性が高まると、価格が操作されにくくなり、単一の取引が市場全体に大きな影響を与えなくなり、取引時のスリッページが最小限に抑えられます。

現在、予測市場は主に 2 つの方法で流動性を獲得しています。

1. 自動マーケットメーカー（AMM）：従来のAMM構造では、ユーザーは流動性プールに対して取引を行います。これは市場の初期段階には適していますが、大規模な拡大には適していません。このシナリオでは、オーダーブックの方が有利です。

2. 注文帳: 注文帳は、流動性を維持するためにアクティブなトレーダーまたはマーケットメーカーに依存しており、市場のスケーリングに非常に適しています。

予測市場の仕組みをより深く理解するには、@Baheet_ によるこの記事を読むことをお勧めします。

ここではスケーリングに焦点を当てているため、オーダーブックに焦点を当てます。オーダーブック内では、トレーダー、マーケットメーカー（MM）、またはその両方によるアクティブな注文を通じて流動性が生み出されます。MMを含む構造は一般的により効率的です。

しかし、従来の市場とイベント契約（予測市場）の間には大きな違いがあるため、Polymarket や Kalshi のようなバイナリ市場でのマーケットメイクは簡単ではありません。

マーケットメーカーが参加に消極的になる理由は以下のとおりです。

1. 高い在庫リスク：予測市場は特定のニュースに反応して大きく変動する可能性があります。市場は一時的に好調に推移しても、すぐに反転することもあります。マーケットメーカーが市場に逆らって価格設定をした場合、大きな損失を被る可能性があります。ヘッジによってこのリスクを軽減することはできますが、これらの商品には便利なヘッジ手段が不足していることがよくあります。

2. トレーダーと流動性の不足：市場には十分な流動性が欠けています。これはまるで鶏が先か卵が先かという問題のように聞こえますが、市場では、ビッド・アスク・スプレッドを通じてマーケットメーカーに利益をもたらすために、頻繁に取引を行うトレーダーやテイカーが必要です。しかし、一部の市場では取引量と取引頻度が低いため、マーケットメーカーは積極的に取引に参加していません。

この問題に対処するため、Kalshiのようなプロジェクトでは積極的に解決策を模索しています。Kalshiは、サードパーティのマーケットメーカーを活用しつつ、流動性を維持するために社内トレーディングデスクも備えています。一方、Polymarketは、主にオーダーブック内で自然に発生する需給関係に依存しています。

最終的に、取引量とユーザーを獲得するには、誰もが参加したい市場を構築する必要があります。そのような市場には、次の 3 つの特徴が必要です。

1. 高いレバレッジ：はい/いいえ取引のバイナリー市場では、レバレッジを活用してより高いリターンを得ることができないため、これを実現するのは困難です。@fliprbotなどの一部のプラットフォームは予測市場でレバレッジ取引を提供していますが、これらのプラットフォームは通常、取引量が少ないです。さらに、Limitlessは日次および週次ストライクオプションを提供しているため、ユーザーは決済が速い市場に参加でき、リターンを向上できる可能性があります。

2. 高頻度市場：ユーザーが選択できる市場の数が多いほど、同じプラットフォームで取引する可能性が高くなります。市場の数が多いほど、取引量も増加します。

3. 市場結果の価値が高い：市場結果の重要性が高い場合、取引量も大きくなります。これは特に選挙や医薬品の承認に関連する市場で顕著です。これらのイベントの結果は、市場全体の反応に大きな影響を与える可能性があるからです。

要約と考察

予測市場は間違いなく業界に大きな影響を与えてきました。今週だけでも、その取引量はミームコインの取引量を上回り、成長と普及の明確な兆候を示しています。

また、予測市場は「ハイパー金融化」の一因となっている点も指摘しておきたいと思います。率直に言って、人々が莫大な金額を失わない限り、この状況には何の問題もありません。私は、私たちがどのようにして「あらゆるものが市場に出せる」状態へと向かっているのか、そしてこの傾向にはなぜメリットとデメリットの両方があるのかを探る記事を執筆しました。

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結局のところ、予測市場は仮想通貨業界に新規ユーザーを紹介する素晴らしい方法だと私は心から信じています。なぜなら、予測市場はCT（仮想通貨トレーダー）コミュニティ以外の一般ユーザーにも広くマーケティングされているからです。ポップカルチャー、セレブのゴシップ、Appleの新製品発表など、ありとあらゆるものについて市場が存在します。誰もが興味のあるものなら何でも取引できるという事実は、非常に大きな力であり、私自身もその動向を観察し、参加できることに非常に興奮しています。

つまり、予測市場はアルファであると言えます。