手数料の切り替えは、ENAの価格上昇のための強気相場の「劇的な薬」

編集：ティム、PANews

最近、ENAの急騰を私たちは皆目の当たりにしてきました。価格が急騰しただけでなく、多くの注目を集めています。その上昇スピードは驚異的です。

しかし、ほとんどの人が気づいていないのは、大きなきっかけとなる料金の切り替えがまだ起こっていないということです。

新たなステーブルコイン大手の台頭

1年足らずで、USDeの供給量は0から60億米ドル以上に増加し、DAIを上回り、USDTとUSDCに次ぐ第3位の分散型ステーブルコインとなりました。

sUSDeの年利回りは10%に達し、現在の暗号資産市場における持続可能な利回りとしては最高水準となっています。この利回りの急上昇は、Aaveをはじめとする分散型プラットフォームにおける積極的な循環型裁定取引戦略の開発を促進しています。

資金調達率は上昇しており、ビットコインは現在19%、イーサリアムは12%となっている。両通貨が同時に11%の基準値を突破したのは、6ヶ月ぶりとなる。

Ethenaの今週の収益は780万ドルに達し、年間収益は4億ドルを超えると予想されています。控えめな見積もりではありますが、Ethenaは現在、ステーブルコイン準備金の41%をより高いリターンの永久契約戦略に移行しており、市場平均の資金調達率は14%に達しているため、まだ成長の余地があることが示唆されています。

年率の上昇は、ENAの手数料切り替えを可能にするための重要な条件も満たしています。sUSDeの利回りは現在のスカイ貯蓄率（現在4.5%）よりも少なくとも5%高くなければなりませんが、このマイルストーンは達成されたことが確認されました。

市場マクロの視点：FRBの利下げとEthenaステーブルコイン戦略

Ethena のビジネスモデルは、市場のボラティリティと永久契約の高い資金調達率から生まれています。

USDC や USDT など国債の利息に依存する従来のステーブルコインとは異なり、Ethena の収入は、スポットで買い、永久契約を空売りするという中立的なヘッジ戦略から得られます。

Ethena は資金調達金利が高いほど収益が増加するため、連邦準備制度理事会が予想どおり 2025 年後半に金利の引き下げを開始すれば、Ethena の収益が増加すると多くの人が予想しています。

実際、2024年12月の最新の利下げ後、Ethenaは月間収益が過去最高の1,200万ドルを記録しました。

エコシステムの成長と強力な指標

Ethena は、TVL ランキングでトップの DeFi プロトコルとして急速に台頭し、現在の TVL は 60 億ドルを超え、収益は 4 億ドル近くに達しており、現在最も収益性の高い DeFi プロジェクトの 1 つとなっています。

3つの主要製品がEthenaエコシステムの拡大に貢献しています

Ethereal: TVL が約 7 億 1,200 万米ドルの分散型永久契約取引所。
ターミナル: トークン化された資産に重点を置いた流動性センターで、現在の TVL は約 1 億 2,900 万ドルです。
Strata: TVL 1,300 万ドルの構造化収益商品。

同時に、Ethena はマルチチェーンの拡張に取り組んでいます。

BybitにおけるUSDeの取引量はUSDCを上回りました（5億4000万ドル対4億4400万ドル）

TONネットワークでは、ステーブルコインUSDeのTVLがわずか6週間で8,700万ドルに達した。

機関投資家による投資とトークンの買い戻し

Ethenaは最近、ファンド管理会社StablecoinXとの提携を発表しました。StablecoinXは、証券コードUSDEでナスダック取引所に上場する予定です。

この資金調達ラウンドには、Pantera、Dragonfly、Wintermuteなどの有名な暗号通貨VCが参加し、資金調達額は3億6,000万米ドルに達しました。

このうち2億6000万ドルは、今後6週間にわたり公開市場を通じてENAを買い戻すために使用され、トークンの流通供給量の約8%を吸収することになる。

StablecoinXは、長期保有のため、ENAをバランスシートに恒久的に組み入れます。この措置は、プロトコルの長期的な発展を支援するため、トークンの市場流通量を減らすことを目的としています。

料金スイッチ：真の触媒

上記の要因がENAの上昇を牽引してきましたが、本当のきっかけとなるのは料金の切り替えです。

市場のパフォーマンスが好調であるにもかかわらず、ENA トークンと sENA トークンには現在、その価値を直接獲得するメカニズムが欠けています。

この問題に対処するため、Wintermuteガバナンスチームは、トークン保有者が収益を共有できるようにすることを目指した手数料スイッチメカニズムを開始する提案を提出しました。

このメカニズムにより、sENA保有者はプロトコル収益の一部を受け取ることができるようになります。言い換えれば、トークン保有者にとって真の価値が創造され、ENAは単なるガバナンストークン以上の存在となるでしょう。

レートスイッチを有効にするには、Ethena は5つの条件を満たす必要があります。2025年7月時点で、5つの条件のうち4つが満たされています。

USDeの供給が60億ドルを超える
累計収益は2億5000万ドルを超える
総供給準備金の1％
スプレッド ≥ 5%

残る条件は、USDe を Binance または OKX に上場させることだけです (トークンはすでに Bybit、MEXC、Bitget に上場されています)。

この最終ステップが完了すると、手数料スイッチをオンにすることができ、sENA 保有者は Ethena プロジェクトからの収益の一部を受け取り始めます。

Ethena の現在の利回りレベルに基づくと、コイン保有者は非常に競争力のある利回りを得ることができます。

結論は

料金スイッチがオンになり、ENA が直ちに起動します。