イーサリアムの強力な反撃：機関投資家の資金流入による価値再構築

著者 | @defi_monk

まとめ｜百度ブロックチェーン

ウォール街は暗号通貨ブームを熱狂的に受け入れている。

伝統的な金融は成長物語を使い果たしました。誰もがAIに過剰投資し、ソフトウェア企業は2000年代や2010年代に比べて魅力がはるかに薄れています。

巨大な市場ポテンシャルを持つ革新的なストーリーに投資するために資金を調達するグロース投資家は、ほとんどのAI関連銘柄が過大評価されており、他の「成長」ストーリーを見つけるのが難しいことを知っています。かつて高く評価されていたFAANG銘柄でさえ、徐々に「複合成長」銘柄へと変貌を遂げつつあり、品質を重視し、利益を最大化し、年率約15%のリターンを誇ります。

参考までに、ソフトウェア企業の企業価値/収益（EV/Rev）倍率の中央値は 2.0 倍を下回っています。

01. 暗号資産の登場

BTCは史上最高値を突破し、米国大統領は記者会見で暗号資産を積極的に宣伝し、規制の追い風もあって、この資産クラスは2021年以来初めて再び脚光を浴びました。

 BTC、COIN、HOOD、CIRCL、SPY、QQQの比較（出典：Artemis）

しかし今回は、NFTやドージコインではありません。今回は、デジタルゴールド、ステーブルコイン、「トークン化」、そして決済改革です。StripeとRobinhoodは、暗号資産が次の成長段階における最優先事項になると宣言しました。COINはS&P 500に採用されました。Circleは、暗号資産が十分に魅力的な成長ストーリーであり、成長株が再び利益倍率を無視できることを証明しました。

02. これらは ETH にとって何を意味するのでしょうか?

暗号資産に精通した私たちにとって、スマートコントラクトプラットフォームの競争環境は非常に細分化されているように思える。Solana、Hyperliquid、そして数十もの新しい高性能チェーンやRollupが存在する。

イーサリアムのリーダーシップが真の課題と存亡の危機に直面していることは周知の事実です。価値蓄積の問題は未だ解決されていないことも認識しています。

しかし、ウォール街がこのことを知っているとは到底思えません。実際、ウォール街の「アウトサイダー」のほとんどはSolanaの存在をほとんど知らないでしょう。XRP、ライトコイン、チェーンリンク、カルダノ、ドージコインの方がSOLよりも外部からの認知度が高いでしょう。忘れてはいけないのは、これらの人々は何年もの間、私たちの資産クラス全体に注意を払っていなかったということです。

ウォール街が知っているのは、ETHが時の試練に耐え、実戦で鍛え上げられ、長年にわたりBTCの主要な「フォロワー」であり続けてきたということです。ウォール街が注目しているのは、ETHがBTC以外で唯一、流動性の高いETFを持つ暗号資産だということです。ウォール街が好むのは、明確なカタリストが存在する、典型的な相対価値投資の機会です。

これらの投資家は、多くのことを知らないかもしれないが、Coinbase、Kraken、そして今やRobinhoodが「イーサリアム上に構築する」ことを決定したことは知っている。少しデューデリジェンスを行えば、イーサリアムがチェーン上で最大のステーブルコインプールを持っていることがわかるだろう。そして「ムーン計算」を始め、BTCが新たな高値を更新している一方で、ETHは2021年の高値からまだ30%以上低いことにすぐに気づくだろう。

相対的にパフォーマンスが低いのは弱気のサインだと思うかもしれませんが、こうした人たちの投資スタイルは異なります。彼らは「もう手遅れ？」と思わせるようなチャートを追いかけるよりも、価格が安く、明確な目標を持つ資産を買うことを好みます。

すでに参入していると思います。投資委任は問題ではなく、適切なインセンティブを持つファンドであれば、暗号資産投資を促進できます。暗号資産コミュニティは1年以上もETHに二度と手を出さないと誓っていますが、このトークンは1ヶ月間好調なパフォーマンスを見せています。

年初来、SOLはETHに対して約9％下落しているが、ETHは5月に底を打って以来、2023年半ば以来最長の上昇トレンドとなっている。

暗号通貨コミュニティ全体が ETH は「呪われたコイン」だと信じているのに、なぜ ETH のパフォーマンスは依然として優れているのでしょうか?

03. 新たな購入者を引きつけている

現金ETFの流入は3月以降、着実に増加している。

出典：Coinglass

ETHの「マイクロ戦略」を模倣する人々も、初期段階で市場に構造的レバレッジを導入する努力をしている。

仮想通貨ネイティブの参加者の中にも、ETHへのエクスポージャーが不足していることに気づき、ローテーションを開始し、過去2年間でパフォーマンスが優れていたBTCとSOLのポジションから撤退した人もいるかもしれません。

イーサリアムが何かを解決したと言っているわけではありません。今起こっているのは、資産としてのETHがイーサリアムネットワークから分離し始めているということだと思います。

04. まとめ

外部の買い手はETHという資産にパラダイムシフトをもたらしており、ETHは上がることはなく下がるしかないという私たちの見方に疑問を投げかけています。空売りは最終的に清算されるでしょう。そして、ETHに対する市場の投機熱がピークに達する前に、私たちの暗号資産ネイティブの資本は熱狂を追いかけることを決断するでしょう。

そうなれば、新たな高値もそう遠くない。