著者: thiccy 、シミターキャピタルの共同創設者
編集：フェリックス、PANews
この記事では、安定したリターンの追求から大きな利益の追求へとリスクテイクが変化した経緯と、それが社会に及ぼす広範な影響について考察します。簡単な計算も含まれますが、最後まで読んでいただく価値は十分にあります。
誰かがあなたにコイントスをさせたと想像してみてください。あなたは何回コイントスしますか？
一見すると、このゲームはまるで金を印刷する機械のようです。コインを投げるたびに期待されるリターンは純資産の20%なので、コインを無限に投げ続ければ、最終的には世界中の富を蓄えることができるはずです。
しかし、25,000 人がそれぞれ 1,000 回コインを投げるシミュレーションを行うと、ほぼ全員が約 0 ドルを獲得することになります。
ほぼすべての結果がゼロに戻るのは、コイントスを繰り返すことの乗法的な性質によるものです。ゲームの期待値（つまり算術平均）はコイントス1回につき20%の利益ですが、幾何平均はマイナスです。つまり、長期的にはコイントスは実際にはマイナスの複利を生み出すことになります。
ここで何が起こっているのでしょうか？直感的に説明しましょう。
算術平均は、あらゆる可能性のある結果によって生み出される富の平均値を測定します。コイントスでは、富の分配はごく少数のジャックポットに大きく偏っています。幾何平均は、中央値の結果で生み出されると予想される富を測定します。
上記のシミュレーションは、その違いを示しています。ほぼすべてのパスはゼロに終わります。このゲームでは、損益ゼロになるには、表が570回、裏が430回出る必要があります。1,000回のコイン投げの後、期待値のすべてが、わずか0.0001%の確率で発生するジャックポット、つまり連続して何度も表が出るという稀なケースに集中します。
算術平均と幾何平均の差は「ジャックポットパラドックス」を生み出します。物理学者はこれをエルゴード問題と呼び、トレーダーはボラティリティ・ドラッグと呼びます。稀に発生するジャックポットに期待値が隠されている場合、必ずしもそれを「食べる」（期待値を達成する）ことはできません。ジャックポットを追い求めてリスクを取りすぎると、ボラティリティによってプラスの期待値はゼロに近づく直線へと変化します。
2000年代初頭の暗号通貨文化は、「ジャックポットパラドックス」の鮮明な例です。SBFはツイートで富裕層の選好に関する議論を開始しました。
対数的富裕選好: 追加されるドルの価値は以前のドルより低くなり、資金の規模が大きくなるにつれて、リスク許容度は低下します。
線形富裕選好: 1 ドルの価値は同じであり、どれだけのお金を稼いでもリスク選好は同じままです。
SBFは、自らの直線的な富へのこだわりを誇らしげに宣言している。100億ドルから200億ドルへの増加は、ゼロから100億ドルへの増加と同じくらい重要であり、文明的な観点から見れば、巨額でリスクの高い投資をすることは理にかなっていると彼は考えている。
Three Arrows Capital (3AC) の Su Zhu 氏もこの線形富選好に同意し、さらに一歩進んで指数関数的富選好を提案しています。
指数関数的な富の選好: 追加の 1 ドルは以前の 1 ドルよりも価値が高くなるため、資金の規模が大きくなるにつれてリスク許容度も高まり、巨額の利益のためにプレミアムを支払う意思が生まれます。
これら 3 つの富の好みが、上記のコイン投げゲームにどのように対応するかを示します。
「ジャックポットパラドックス」を理解していたSBFと3ACは、明らかに「コインを無限に投げ続ける」ことを選択しました。この考え方こそが、彼らの当初の富の蓄積につながったのです。今にして思えば、最終的に二人とも100億ドルの損失を出したのも無理はありません。もしかしたら、遠いパラレルワールドでは彼らは億万長者になっているかもしれません。それは、彼らがどれほどのリスクを負っていたかを示すものでもあるのです。
こうした失敗は、デジタルリスク管理に関する単なる警告事例ではありません。直線的、あるいは指数関数的な富の成長を好むという、より根深いマクロ文化の変化を反映しています。
創業者は、線形的な富の考え方を持ち、期待値を最大化するために大きなリスクを取り、べき乗則に頼るVCの歯車となることが期待されています。イーロン・マスク、ジェフ・ベゾス、マーク・ザッカーバーグといった、全てを失いながらも最終的に地球上で最も裕福な人物となった創業者たちの物語は、ベンチャーキャピタル業界全体に蔓延する神話を補強する一方で、生存者バイアスは、最終的に何も残らなかった何百万人もの創業者を無視しています。ますます高まるべき乗則の閾値を超えて救済されるのは、ごくわずかな者だけです。
こうした大きなリスクへの欲求は、日常生活に浸透している。賃金上昇は資本の複利効果を大きく下回っており、一般の人々は真の上昇志向を得るには、期待値がマイナスの宝くじのような機会こそが最善の選択肢だとますます信じるようになっている。オンラインギャンブル、ゼロデイオプション、個人投資家に人気の銘柄、スポーツ賭博、仮想通貨のミームコインなどは、人々が指数関数的な富の増加を好むことを示している。テクノロジーは投機を容易にし、ソーシャルメディアは一夜にして大金持ちになった人々の伝説を広め、より幅広い層の人々を引きつけ、まるで蛾が火に飛び込むように、破滅の賭けに身を投じさせている。
今の文化は「大賞」を崇拝する文化に変わりつつあり、生き残ることの価値はどんどん低くなっています。
AIはこの傾向を悪化させ、労働の価値をさらに下げ、勝者総取りの力学を強化している。テクノロジー楽観主義者が描く、人間が芸術や余暇に時間を費やすポストGAI世界のビジョンは、むしろ数十億人がUBIの補助金で負の資本とステータスのジャックポットを追い求めているように見える。おそらく「上向き」の標識は、ゼロへの曲がりくねった道、つまり「ジャックポット時代」の真の輪郭を反映するように描き直されるべきだろう。
資本主義は、その最も極端な形態において、集産主義的な巣箱のように振る舞う。「ジャックポット・パラドックス」という数学的パラドックスは、文明が人間を交換可能な労働力として扱い、コロニー全体の線形期待値を最大化するために何百万もの働き蜂を犠牲にすることが合理的であることを示唆している。これは全体的な成長にとって最も効率的かもしれないが、「目的と意味」（すなわち、人間の誇りや充実感など）の分配としては極めて不公平である。
マーク・アンドリーセンのテクノオプティミスト宣言は、「人間は飼育されるべきではない。有用で、生産的で、誇り高い存在であるべきだ」と警告している。
しかし、急速な技術進歩と、より高いリスクへのインセンティブのシフトは、まさに彼が警告した結末へと私たちを突き動かしている。「ジャックポット時代」において、成長の原動力は仲間の搾取にある。有用性、生産性、そして誇りは、競争に打ち勝つ特権階級の少数の人々の手に渡るようになっている。私たちは中央値を犠牲にして平均を押し上げ、流動性、地位、尊厳における格差の拡大と、負の和をもたらす多くの文化現象を生み出している。その結果生じる外部性は、扇動政治家の選出から始まり、文明の複合的成長にとって大きな代償を伴う暴力的な革命へと至る社会不安として顕在化する。
暗号資産市場での取引で生計を立てている者として、この文化的変化が生み出した堕落と絶望を目の当たりにしてきました。ジャックポットのように、勝利は何千人ものトレーダーの失敗の上に成り立っており、これは人間の潜在能力の大きな無駄遣いです。
業界関係者が取引アドバイスを求めると、ほぼ必ずと言っていいほど同じパターンが見られます。彼らは皆、リスクを取りすぎて、損失が大きすぎます。通常、不足感、つまり「出遅れている」という不安感、そして手っ取り早く利益を上げたいという衝動が働いています。
これに対する私の答えはいつも同じです。利益を危険にさらすよりも、より多くのメリットを積み重ねることです。ジャックポットを狙って自分を死に追い込むのはやめましょう。重要なのは富を蓄積することです。中間収益を最大化しましょう。幸運は自分で作りましょう。損失を避けましょう。そうすれば、いずれ成功するでしょう。
しかし、ほとんどの人は持続的に優位性を獲得することは決してできないでしょう。「もっと勝ち続けろ」というアドバイスは、拡張性のあるものではありません。テクノロジー封建主義の競争社会では、「意味と目的」が常に勝利を収めます。これは結局、意味そのものへと帰結します。おそらく私たちには、古代の精神的な教えと現代テクノロジーの現実を融合させた、ある種の宗教的復興が必要なのでしょう。
キリスト教はすべての人々の救済を約束したため広く普及し、仏教はすべての人が悟りを開けると信じたため広く普及しました。
現代の宗教も同様のことをしなければなりません。つまり、すべての人々が大いなる賞を追い求めるあまり自滅することがないよう、尊厳、目的、そして前進するための異なる道を示す必要があるのです。
