매주 월요일부터 금요일 오전, 거시경제·미국 증시·AI·귀금속·원유 등 방향에 집중해 데이터로 시장을 복기하고 추세로 기회를 선점합니다. PANews 제공.

장기채 폭풍 전 세계 강타…초저금리 시대 공식 종언되나

미국 3대 지수는 화요일 일제히 하락 마감하며 월요일 조정을 이어갔고, 3거래일 연속 하락했습니다. 다우존스 산업평균지수는 0.22% 하락, S&P 500 지수는 0.69% 하락, 나스닥 종합지수는 1.33% 급락했습니다. 기술주 비중이 높은 나스닥이 가장 큰 압박을 받았습니다. 핵심 원인은 금리 상승이 고평가 기술주, 특히 AI와 반도체주를 타격한 것입니다.

미국 30년물 국채 금리는 장중 한때 5.338%까지 치솟아 2007년 이후 최고치를 기록했고 약 5.285%로 마감했습니다. 10년물 금리는 장중 2025년 1월 이후 최고치인 4.75%에 근접했고 4.706%로 마감했습니다. 글로벌 동조화도 나타났습니다. 프랑스 30년물 금리는 2008년 이후 최고치로 올랐고, 독일은 2011년 수준으로 복귀했으며, 일본은 1999년 이후 최고치, 영국은 6%에 육박했습니다. PGIM Credit의 수석 투자 전략가 Robert Tipp는 “근본적으로 이는 정상화 복귀”라고 말했습니다. 투자자들은 포스트 위기 시대의 초저금리 구도가 끝나고 있다고 판단하고 있습니다.

여러 요인이 겹쳐 매도세를 부추겼습니다. 미국-이란 충돌이 촉발한 인플레이션 우려, 기술기업들의 AI 관련 채권 발행 러시(골드만삭스 집계 기준 올해 현재까지 4890억 달러로 기존 연간 전망치를 크게 상회), 계속 확대되는 재정적자, 그리고 연준 정책 불확실성 등입니다. CBO는 연방 이자 지출이 GDP에서 차지하는 비중이 올해 3.3%로 높아지고 2036년에는 4.6%로 추가 상승해 지난 50년 평균인 2.1%를 크게 웃돌 것으로 전망합니다. 현재 연방 세입 5달러 중 거의 1달러가 이자 지급에 쓰이고 있습니다. 국채 금리가 계속 높은 수준을 유지하면 향후 이자 지출은 더 상향 조정될 것입니다. 미국기업연구소(AEI)의 Michael Strain은 “문제의 핵심은 금리 상승 자체가 아니라 재정적자입니다. 한 가지만 봐야 한다면 향후 10년의 적자 전망이어야 합니다”라고 강조했습니다.

정치적으로는 압박이 트럼프에게 직접 향하고 있습니다. 트럼프는 앞서 주택담보대출 금리 인하를 공약했고, 베센트 재무장관도 적자 축소와 환시 개입을 통해 10년물 금리를 간접적으로 낮추려 했지만 아직 시장은 받아들이지 않고 있습니다. CreditSights의 Zach Griffiths는 재무장관의 지금까지 행동 효과가 만족스럽지 않다는 점 자체가 금리 상승이 지속될 수 있는 이유라고 지적했습니다. 높은 차입 비용은 주택담보대출과 기업대출로 전이되며 중간선거 전에 부담으로 작용하고 있습니다.

미국-이란 휴전 가능성은 빠르게 사라지고 있습니다. 이란 외무장관 아라그치는 휴전을 명확히 거부하며 “전쟁 종식만 받아들일 수 있다”고 밝혔습니다. 미국 측에서는 관리가 트럼프 대통령이 밴스 부통령, 위트코프 특사 등에게 이란과의 접촉을 중단하라고 지시했다고 전했습니다. 동시에 트럼프는 해군 봉쇄가 효과적이며 호르무즈 해협이 정상 작동 중이라고 주장했지만, 영국 해사무역기구(UKMTO)는 무인 화물선 한 척이 미상의 탄약에 피격됐다고 보고했습니다. UAE는 이란과의 무역·상업·금융 거래를 전면 중단한다고 발표했고, 이란에서 발사된 탄도미사일 2발을 탐지했다고 밝혔습니다. 이 영향으로 유가는 높은 수준을 유지하고 있습니다. 유가 상승은 인플레이션 기대를 끌어올려 연준의 금리 인하를 더 어렵게 만들고 채권과 성장주를 계속 압박할 것입니다.

Truist의 Keith Lerner는 시장이 지금까지 금리 상승을 무시할 수 있었던 것은 실적 호황기에 있기 때문이지만, 어닝 시즌이 끝나고 나면 금리에 더 많은 관심이 쏠릴 것이라고 지적했습니다. 채권시장 불안이 지속되면 증시에 대한 직접적 도전도 더 거세질 것입니다.

AI ‘부채화’ 우려 확산, 신용 스프레드가 반도체·광통신 섹터 압박

간밤과 이날 새벽, AI 관련 하드웨어주가 거센 매도세를 맞았습니다. 필라델피아 반도체 지수는 4.98% 하락 마감해 7월 29일 이후 최대 일간 낙폭을 기록했고, 편입 종목 전부가 하락했습니다. 메모리, 광통신, AI 클라우드 서비스가 동반 급락하며 가장 뚜렷한 이상 움직임을 보였습니다.

이번 매도세의 키워드는 ‘AI 부채화’입니다. 월스트리트저널은 9개 빅테크 기업이 약 3조 달러 규모의 부외 AI 약정과 관련돼 있다고 보도했습니다. 동시에 올해 AI 관련 채권 공급은 이미 4890억 달러에 달해 2025년 연간 추정치 약 3220억 달러를 크게 웃돌았습니다. 즉, AI 기업과 빅테크들은 데이터센터를 짓고 칩을 사고 컴퓨팅 파워를 확장하기 위해 대규모로 자금을 빌리고 있습니다. 골드만삭스 트레이더 Rich Privorotsky는 금리 상승이 이제 공급 문제로 변하고 있으며, 막대한 국채 적자에 연 1조 달러가 넘는 AI 자본지출이 더해져 실물경제의 자금조달을 밀어내고 있다고 판단했습니다.

신용시장은 이미 경고등을 켰습니다. 고수익 기술채 스프레드는 약 474.9bp로 확대됐고, 투자등급 기술채 스프레드는 136.6bp로 업종 평균보다 17bp 높았습니다. 엔비디아 CDS는 80.3으로 상승해 메타의 84.3에 거의 근접했습니다. 블랙스톤 산하 QTS Realty Trust가 마이크로소프트 데이터센터를 위해 자금을 조달한 사례를 보면, 청약 수요는 많았지만 최종 금리가 7.228%로 정크본드 수준에 가까웠습니다. 이는 투자자들이 AI 인프라 채권에 더 높은 위험 보상을 요구하고 있음을 보여줍니다.

시장은 AI 자본지출이 실제 수익으로 전환될 수 있을지 걱정하기 시작했습니다. OpenAI 2분기 매출은 약 67억 달러로 전분기 대비 18% 증가했지만 영업손실은 123억 달러로 확대됐습니다. Anthropic 매출은 116억 달러를 넘어 전분기 대비 두 배로 늘었고, 소폭의 조정 영업이익을 기록했습니다. 투자자들은 누가 그저 돈을 태우며 확장만 하는지, 누가 실제로 돈을 버는지 비교하고 있습니다.

AI 규제도 새로운 위험이 됐습니다. 펜실베이니아주는 데이터센터 개발자에게 전력 공급 문제를 자체 해결하라고 요구했고, 텍사스주는 전력망에 연계되는 데이터센터 프로젝트를 감사하라고 요구했으며, 뉴욕은 대형 데이터센터 신설을 일시 중단했습니다. 데이터센터는 단순히 칩 문제가 아니라 전력, 토지, 파이프라인, 지역사회 승인까지 얽힌 문제입니다.

구체적인 프로젝트 동향 및 주가 움직임:

엔비디아 2.34% 하락: AI 자금조달 우려가 엔비디아를 짓눌렀지만, 뱅크오브아메리카(BofA)는 오히려 시장이 회사를 심각하게 저평가하고 있을 수 있다고 봤습니다. 분석가 Vivek Arya는 엔비디아 현재 주가가 내재가치 대비 34%~50% 할인돼 있다고 추정하며 ‘매수’ 등급과 목표주가 350달러를 유지했습니다. 엔비디아의 위험은 자본 배치 규모가 점점 커지고 있다는 점입니다. 뱅크오브아메리카는 회사가 생태계 파트너에 약속한 자본이 약 3000억 달러이며, 이 중 약 700억 달러는 지분 투자, 약 2300억 달러는 보증 또는 기타 손실 보전 약정에 해당한다고 추정했습니다. AI 수요가 둔화하면 성장과 재무상태표 모두 압박을 받을 수 있습니다.
관련 반도체 섹터 동반 매도: ARM 6.67% 하락, 인텔 6.58% 하락, AMD 4.27% 하락, TSMC ADR과 ASML ADR은 4% 이상 하락, 브로드컴과 어플라이드 머티리얼즈는 3% 이상 하락했습니다.
메모리 관련 종목 일제히 앞선 상승분 반납: 마이크론 테크놀로지 약 7% 하락, 샌디스크 약 9% 하락, 씨게이트 테크놀로지 9% 이상 하락, 웨스턴디지털 약 7.4% 하락, 키옥시아 ADR 13% 이상 하락, SK하이닉스 ADR 9% 이상 하락했습니다. 메모리주는 앞서 AI 자본지출 확대의 가장 직접적인 수혜주였기 때문에 밸류에이션 축소 국면에서 가장 민감한 자산이 됐습니다.
광통신 낙폭 더 확대: 어플라이드 옵토일렉트로닉스 약 15% 하락, Coherent 12% 이상 하락, Lumentum 약 10% 하락, 코닝 7% 이상 하락했습니다. AI 데이터센터 건설 자금조달 속도에 의문이 제기되면 광모듈, 광섬유, 커넥터 등 탄력성이 높은 부문부터 먼저 재평가를 받습니다.
AI 클라우드 서비스 제공업체는 자본집약적 AI 모델의 직접적 피해자가 됐습니다: CoreWeave 12% 이상 하락, TeraWulf 11.25% 하락, Nebius 7% 이상 하락했습니다. 시장은 고금리 환경이 컴퓨팅 임대와 데이터센터 프로젝트의 자금조달 비용을 높일 것을 우려했습니다.
메타 4.45% 하락, 주가 2주래 최저: 원인 중 하나는 미국 29개 주 연합이 메타의 플랫폼 설계와 청소년 안전 문제를 겨냥해 제기한 소송이 정식으로 시작된 것입니다. 잠재 벌금은 최대 1조 4000억 달러에 달할 수 있으며 저커버그가 증언에 나설 예정입니다.
애플은 시장 흐름과 반대로 1.45% 상승: AI 하드웨어주가 일제히 하락하는 와중에 애플은 오히려 올랐습니다. 회사는 EU 앱스토어 사업 규칙 조정에 동의했는데, 여기에는 관련 수수료 인하와 핵심기술 수수료 구조 변경이 포함됩니다. 시장은 이를 규제 불확실성 완화의 긍정적 신호로 해석했습니다. 애플과 AI 산업공급망의 ‘탈동조화’도 점점 뚜렷해지고 있습니다. 애플은 데이터센터 군비경쟁에 대규모로 뛰어들지 않고 파트너를 통해 AI 서비스를 제공하기 때문에 이번 AI 자금조달 우려가 커지는 국면에서 오히려 방어적 속성을 나타냈습니다.
바이두 미국 주가 12.73% 급락: 2분기 매출과 이익이 기대에 미치지 못했고 전통 마케팅 사업의 부진이 두드러졌습니다. AI 사업 비중은 높아졌지만 시장은 여전히 ‘자본지출이 수익으로 전환되는 경로’에 대해 신중하게 가격을 매겼습니다. 알리바바는 시장 흐름을 거슬러 상승하며 중국 기술주 내부에서도 AI 수익화 능력에 대한 차별적 가격 형성이 나타났습니다.
기타 빅테크: 마이크로소프트 0.27% 소폭 상승, 구글 0.06% 소폭 상승(파산한 스피릿 항공의 대규모 비소비자 데이터를 1000만 달러에 낙찰받아 AI 모델 훈련에 사용 예정); 오라클 2.63% 하락(OpenAI 서비스를 위한 2.5GW 규모 주피터 데이터센터에 연결되는 천연가스 파이프라인 신청이 뉴멕시코주에서 두 차례 거부됐고, 개발업체는 연방 토지를 경유하는 방안으로 변경할 예정이며 가동 시점은 2027년 2월로 불가피하게 연기됨); 아마존 0.71% 하락(루이지애나주 데이터센터 투자 계획을 120억 달러에서 180억 달러로 상향 검토); 존슨앤드존슨은 3.33% 급등하며 다시 사상 최고치를 경신했고, 일라이릴리 등 제약주도 고점에 근접했습니다.

앞으로 주목해야 할 것:

8월 19일 (수요일)

미국, 캐나다 일부 품목에 관세 부과: 백악관은 7월 20일 캐나다산 유제품·주류·의류·가구 등 일부 품목에 50% 추가 관세를 부과할 것이라고 밝혔다. 이유는 캐나다가 미국산 자동차 교역에 “차별적 조치”를 취하고 있다는 것이다.
서울 AI 서밋 8월 19~21일 개최: Google DeepMind, Google Cloud, Microsoft Research, NVIDIA, LG AI Research, 현대자동차 등 기술 리더들이 참석한다. 시장은 대형 모델, AI 클라우드, 자율주행, AI 칩, 기업용 애플리케이션의 새로운 협력에 주목하고 있으며, 관련 신호는 글로벌 AI 소프트웨어, 클라우드 컴퓨팅, 칩, 로봇 밸류체인 전반에 촉매가 될 수 있다.
세계 로봇 대회 8월 19~23일 베이징 개최: Unitree, UBTECH, SIASUN, Galaxy General, Tiangong 등 휴머노이드 로봇 및 산업용 로봇 솔루션이 집중 전시된다. 양산 진행 속도, 수주 확정 또는 비용 하락이 기대치를 웃돌 경우 A주 로봇 밸류체인의 감속기, 서보, 모터, 센서, 컨트롤러, 완제품 업체에 투자심리 촉매가 형성될 수 있다.
홍콩거래소, 콰이쇼우(19:00 컨퍼런스콜), 헝루이의약, 중퉁익스프레스, 킹소프트, 킹소프트클라우드, 웨이보 실적: 콰이쇼우는 전자상거래 GMV, 광고 회복, 마진율, AI 동영상 도구를 중점적으로 봐야 하고, 홍콩거래소는 거래대금, IPO 파이프라인, 파생상품 사업을 주목해야 하며, 헝루이의약은 혁신 신약의 해외 진출과 R&D 성과 실현을 검증하고, 킹소프트클라우드는 중국발 AI 클라우드 수요에 대한 탄력성 관찰 포인트다.

8월 20일(목요일)

01:00 미국 재무부 20년물 국채 입찰: 지난주 10년물·30년물 국채 입찰 수익률이 급등한 가운데, 이번 20년물 국채 입찰의 응찰 배율과 해외 수요는 채권시장의 “슈퍼 스트레스 테스트”가 될 것이다. 수요가 부진할 경우 30년물 미국채 수익률이 5.35% 선을 돌파하도록 직접 밀어올려 글로벌 채권시장에 격렬한 연쇄 반응을 촉발할 수 있다.
02:00 연준 7월 통화정책 회의록: 시장은 내부 논의 세부 내용을 면밀히 살펴볼 것이다. 특히 인플레이션(에너지 요인 포함)에 대한 용인도와 일부 위원의 금리 인상 성향이 주목된다. 표현이 매파적이면 장기 수익률이 추가 상승해 AI 등 고평가 자산에 대한 압력을 키울 수 있고, 경기 둔화에 대한 우려가 커진 것으로 나타나면 금리 상승 속도를 늦출 수 있다.
09:00 중국 1년물 LPR 발표: 앞서 7월 경제지표가 부진했다면 LPR 인하 여부가 정책 기조의 시금석이 될 것이다. 금리 인하는 부동산 연관 업종, 소비재, 홍콩 증시 인터넷주·고배당 자산에 긍정적이며, 유지될 경우 시장은 지준율 인하, 재정 확대 또는 부동산 정책 추가 강화를 기다리는 쪽으로 돌아설 수 있다.

이란 외교부 차관: 이란 대표단은 협상을 위해 이슬라마바드로 갈 예정입니다.

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