비디오 제목: Re-engineering the Semiconductor Supply Chain with Intel CEO Lip Bu Tan

비디오 저자: No Priors

편집: Peggy

편집자 노트: AI 인프라 투자가 지속적으로 가열되는 배경 속에서, 반도체 업계의 논의는 'GPU 공급이 충분한가'에서 '전체 컴퓨팅 및 제조 시스템이 차세대 AI 확장을 뒷받침할 수 있는가'로 전환되고 있습니다. 지난 2년간 시장은 모델, 컴퓨팅 클러스터, 엔비디아 생태계에 더 주목했지만, AI 수요의 장기적 성장이 점차 공감대를 형성하면서 더 중요한 문제가 대두되고 있습니다. 칩, 패키징, 전력, 소재, 메모리, 제조 능력이 동시에 병목 현상을 일으킨다면, AI 산업은 도대체 어떤 새로운 반도체 공급망을 필요로 하는가?

이번 《No Priors》 대담은 인텔 CEO 립부 탄을 초청하여 인텔의 전환, 미국 내 제조, 파운드리 사업, AI로 인한 CPU 수요 재견인, 그리고 TerraFab 등 새로운 제조 협력에 대해 논의합니다. 립부 탄은 오랜 반도체 투자자이자 Cadence에서 Intel로 이어온 산업 운영자로서, 이 대담의 가치는 단일 기업 서사를 제시하는 데 있지 않고, 한 업계 전문가가 AI 시대의 반도체 구조를 어떻게 새롭게 이해하는지 보여주는 데 있습니다.

이 대담에서 립부 탄은 '인텔이 어떻게 부흥할 것인가'를 더 근본적인 구조적 문제로 분해합니다. 대차대조표를 어떻게 복구할지, 제품 라인을 어떻게 다시 집중할지, 첨단 제조가 미국으로 돌아올 수 있을지, AI 워크로드가 CPU 가치를 재정의할지, 그리고 반도체 투자가 실제 병목 현상을 중심으로 어떻게 이루어져야 하는지에 대한 것입니다.

첫째, 인텔의 문제는 '제품 낙후'에서 '조직 및 자본 구조 재건'으로 전환되고 있습니다. 과거 외부에서는 인텔을 논할 때 주로 공정 지연, GPU 부재, 파운드리 경쟁력 부족에 집중했습니다. 그러나 립부 탄이 가장 먼저 강조한 것은 특정 세대의 제품이 아니라 대차대조표, 조직 문화, 고객 신뢰입니다. 그가 제시한 경로는 먼저 '기고', 다음에 '걷고', 마지막으로 '달리는' 것입니다. 먼저 재무 기반을 강화하고, 제품 라인을 단순화하며, 엔지니어링 팀을 CEO와 고객에게 더 가깝게 만든 후, 점진적으로 로드맵을 재건하는 것입니다. 이는 인텔의 부흥이 한 번의 신제품 출시로 완성될 수 없으며, 조직 속도, 자본 인내심, 기술 로드맵의 시스템적 복구임을 의미합니다.

둘째, AI가 컴퓨팅 구조에 요구하는 사항이 더욱 복잡해지고 있습니다. 과거 AI 서사는 거의 GPU가 주도했으며, 훈련 클러스터는 자본 시장의 가장 명확한 공감대였습니다. 그러나 립부 탄은 에이전틱 AI, 강화 학습, 멀티 에이전트 스케줄링, 엣지 컴퓨팅의 발전으로 CPU가 다시 중요해지고 있다고 지적합니다. CPU와 GPU의 비율은 훈련 시대의 1:8에서 1:4로, 심지어 일부 시나리오에서는 1:1에 가까워질 수 있습니다. 이는 AI 인프라에 단 하나의 칩 승자만 존재하지 않을 것이며, 미래 경쟁은 다양한 워크로드 하에서의 시스템 수준 조합, 즉 CPU, GPU, NPU, 첨단 패키징, 소프트웨어 스택, 파운드리 능력이 모두 동일한 컴퓨팅 네트워크의 일부가 되는 방향으로 전개될 것임을 의미합니다.

셋째, 반도체 제조가 상업적 효율성 문제에서 국가 인프라 문제로 다시 변모하고 있습니다. 지난 30년간 글로벌 칩 제조는 효율성을 바탕으로 고도로 분업화되어 첨단 제조 능력이 소수 지역과 소수 기업에 집중되었습니다. 그러나 공급망 충격, AI 생산 능력 수요, 지정학적 위험으로 인해 '한두 개의 지리적 지역 플레이어에만 의존하는 것'은 점점 더 지속 불가능해지고 있습니다. 립부 탄이 미국 정부의 인텔 지분 투자를 초기 TSMC와 대만 지역 정부의 관계에 비유한 것은, 자본 집약적이고 주기가 길며 전략성이 강한 제조 시스템에 대해 정부, 국부 펀드, 장기 자본이 다시 핵심 참여자가 될 것이라는 새로운 산업 정책 공감대를 시사합니다.

넷째, 반도체 투자 논리가 '인기 트랙에 베팅하는 것'에서 '실제 병목 현상을 찾는 것'으로 전환되고 있습니다. 립부 탄이 반복해서 언급한 키워드는 밸류에이션이 아니라 병목 현상입니다. 인터커넥트, 포토닉스, EDA, 첨단 패키징, 전력 변환, 방열, 신소재, 메모리, 헬륨, 전력 등 모두 AI 확장 과정에서 제약 조건이 될 수 있습니다. 과거 반도체 투자는 높은 자본 지출, 긴 테이프아웃 주기, 높은 고객 전환 비용 때문에 VC로부터 외면받았지만, 이제 AI 수요가 이러한 병목 현상을 전면에 내세우면서 반도체는 다시 벤처 캐피털, 전략적 자본, 산업 자본이 공동으로 주목하는 분야가 되었습니다. 이는 진정으로 가치 있는 투자가 단순히 'AI 콘셉트'를 쫓는 것이 아니라, 어떤 단계가 다음 확장의 제약이 되고 있는지 판단하는 것임을 의미합니다.

다섯째, 미래 컴퓨팅은 초대형 데이터 센터에만 존재하지 않을 것입니다. 과거 SaaS와 클라우드 컴퓨팅 시대는 고도로 중앙 집중화된 컴퓨팅 패러다임을 형성했지만, 로봇, 국방, 가정용 기기, Physical AI, 에이전틱 AI가 디바이스 및 엣지 컴퓨팅을 다시 중요하게 만들고 있습니다. 립부 탄은 대형 AI 데이터 센터의 지속적인 확장을 부정하지 않지만, 이러한 인프라가 궁극적으로 어떤 애플리케이션을 서비스하는지에 더 관심을 기울입니다. 다시 말해, 컴퓨팅 파워 구축은 지속 가능한 대규모 애플리케이션과 결합되어야만 장기적인 가치를 창출할 수 있습니다. 이는 또한 차세대 AI 경쟁이 단순히 '누가 더 많은 데이터 센터를 구축하는가'가 아니라, '누가 컴퓨팅 파워, 칩, 애플리케이션 시나리오를 확장 가능한 시스템으로 연결할 수 있는가'에 달려 있음을 의미합니다.

이 대담을 하나의 판단으로 압축한다면, 그것은 바로 AI가 반도체를 단일 칩 경쟁에서 공급망, 자본 구조, 제조 능력, 시스템 아키텍처에 대한 전면적인 재편으로 밀어붙이고 있다는 것입니다. 이런 의미에서, 본문의 논의 대상은 더 이상 인텔이 부흥할 수 있는지 여부가 아니라, AI 시대의 컴퓨팅 인프라가 처음부터 다시 설계되어야 하는지 여부입니다.

다음은 원문 내용입니다(이해를 돕기 위해 원 내용을 일부 편집했습니다):

TL;DR

· AI의 병목 현상은 더 이상 GPU만이 아니라, 전력, 메모리, 패키징, 소재, 제조 능력이 함께 구성하는 산업 시스템의 제약입니다.

· 인텔 부흥의 핵심은 단일 제품의 반격이 아니라, 대차대조표, 엔지니어링 문화, 고객 신뢰, 제품 로드맵의 시스템적 복구에 있습니다.

· CPU가 다시 중요해진 것은 GPU 서사가 식어서가 아니라, 에이전틱 AI, 강화 학습, 멀티 에이전트 스케줄링이 새로운 컴퓨팅 부하 구조를 만들어내고 있기 때문입니다.

· 반도체 파운드리는 단순한 제조 사업이 아니라 신뢰 사업입니다. 고객이 웨이퍼를 맡기기 전에, 먼저 수율, 주기, 신뢰성이 자신의 수익을 망치지 않을 것이라고 믿어야 합니다.

· TerraFab의 신호는, AI 수요 증가가 너무 빨라 주요 고객들이 수동적으로 칩 공급을 기다리지 않고 상류 제조 인프라에 역으로 개입하기 시작했다는 점에 있습니다.

· 미국이 첨단 칩 제조를 재건하는 것은 단순한 공장 건설 보조금이 아니라, 정부 자본, 장기 자금, 산업 고객, 제조 능력의 재조합에 달려 있습니다.

· 반도체 투자의 핵심은 인기 콘셉트를 쫓는 것이 아니라, 인터커넥트, 전력 소비, 방열, 패키징, 신소재 등 산업 확장을 실제로 제한하는 병목 현상을 식별하는 것입니다.

· 미래 AI 경쟁은 초대형 데이터 센터에서만 발생하지 않으며, 엣지 디바이스, 로봇, 국방, Physical AI가 컴퓨팅 파워를 다시 애플리케이션 현장으로 밀어낼 것입니다.

원문 편집

진행자:

안녕하세요, 《No Priors》에 다시 오신 것을 환영합니다. 오늘 Elad와 저는 립부 탄을 모셨습니다. 그는 Walden에서 근무했고, 이후 Cadence CEO를 역임했으며, 현재는 인텔 CEO입니다. 우리는 그가 인텔을 개혁하려는 계획, 미국 정부가 인텔의 주요 주주가 된 배경, 훌륭한 반도체 투자자가 되는 방법, 그리고 우리가 미국에서 칩을 제조할 수 있을지에 대해 이야기했습니다. 환영합니다, 립부 탄.

립부 탄이 인텔을 맡은 이유는?

진행자:

립부 탄, 만나서 반갑습니다. 가장 직접적인 질문부터 시작하겠습니다. 인텔은 미국의 매우 중요한 반도체 회사이지만, CEO 자리는 매우 어렵습니다. 왜 이 일을 맡기로 결정하셨습니까?

립부 탄:

좋은 질문입니다. 저는 올해 66세입니다. 많은 사람들이 은퇴해야 한다고 말할 것이고, 업계에서 가장 어려운 이 일을 맡지 말라고 할 것입니다. 제가 이렇게 한 데는 몇 가지 이유가 있습니다. 첫째, 인텔은 상징적인 회사입니다. 반도체 생태계에 매우 중요하고, 미국에도 매우 중요합니다. 그래서 저는 Cadence 이후, 마지막으로 한 번 더 하기로 결정했습니다.

진행자:

지난 1년 동안 많은 일이 있었습니다. 가장 놀라웠던 점은 무엇입니까?

립부 탄:

가장 놀라웠던 것은, 제 이전 업무 경험과 훈련으로는 배울 수 없었던 일입니다. 어느 날 이른 아침, 트럼프 대통령이 이해 상충이 있으며 예외는 없다며 제게 사임을 요구한 것입니다.

그래서 저는 먼저 스스로를 설득해야 했습니다. 첫째, 저는 이 일이 필요하지 않습니다. 제가 이 일을 맡은 것은 순전히 인텔을 구하기 위해서입니다. 따라서 저는 먼저 개인적인 문제는 제쳐두고, 인텔을 돕기 위해 무엇을 할 수 있을지 생각했습니다.

좋은 소식은, 제가 목요일 아침에 면담을 주선했고, 월요일에 그를 만났다는 것입니다. 그는 제 설명을 기꺼이 들어주었습니다. 저는 그에게 말레이시아에서 태어나 싱가포르에서 자랐고, 이후 MIT에 갔으며, 그 후로 오랫동안 미국에 살고 있다고 말했습니다. 저는 미국 외의 국가에서 살아본 적이 없습니다.

이 모든 것을 그에게 말했고, 그는 매우 진지하게 들어주었으며, 저에게 기회를 주었습니다. 그래서 매우 기쁩니다.

진행자:

이제 실제로 업무를 추진할 기회가 생겼습니다. 방금 이 일의 목표가 '인텔을 구하는 것'이라고 말씀하셨는데요. 인텔이 다시 승리하고, 다시 번영한다는 것이 구체적으로 무엇을 의미한다고 보십니까?

립부 탄:

제가 취임한 지 14개월이 되었습니다. 이 14개월 동안 많은 일이 있었습니다.

먼저, 문화를 바꾸는 것입니다. 분명히 우리는 더 강한 책임 의식이 필요합니다. 둘째, 의사 결정이 더 빨라야 합니다. 저는 스타트업 문화에 매우 익숙합니다. 광속으로 움직이고, 관료주의도 없고, 계층적인 회의도 없는 문화 말입니다.

그래서 제가 추진한 변화는 다음과 같습니다. 책임 의식을 강화하고, 고객의 말을 경청하며, 고객을 만족시키는 것입니다. 일부 고객들은 립부 탄이 겸손하고, 기꺼이 경청하며, 그들이 직면한 문제를 해결하려 노력하고, 고객 만족을 위해 애쓴다고 말할 것입니다.

또한, 첫날부터 저는 모든 엔지니어가 저에게 직접 보고하도록 결정했습니다. 저는 엔지니어 출신이기 때문에, 어디에 문제가 있고, 무엇을 바로잡아야 하는지 알고 싶었습니다. 저는 고객의 말을 듣고, 고객을 만족시키며, 올바른 제품을 보유하고, 제품 라인을 단순화하며, 동시에 향후 5년에서 10년을 위한 명확한 로드맵과 비전을 수립하고자 합니다.

인텔의 향후 10년 비전: 먼저 대차대조표를 구하고, 그 다음 제품을 재건한다

진행자:

인텔의 향후 10년에 대한 비전은 무엇입니까?

립부 탄:

몇 가지가 있다고 생각합니다. 첫째, Cadence에서든 인텔에서든, 저는 항상 믿어왔습니다. 먼저 기는 법을 배우고, 겸손함을 유지하며 고객의 말을 경청합니다. 두 번째 단계는 걷기 시작하는 것입니다. 마지막으로, 달리고 전력 질주하는 것입니다. 이것이 저의 문화입니다. 한 걸음씩 나아가는 것입니다.

저에게 첫 번째 단계는 대차대조표를 강화하는 것입니다. 인텔의 대차대조표는 어떤 면에서 매우 나빴습니다. 그래서 미국 정부가 주요 주주가 된 것을 매우 기쁘게 생각합니다.

제가 트럼프 대통령에게 설명했듯이, TSMC도 처음 시작할 때 대만 지역 정부가 주주였습니다. 일본, 싱가포르를 보면, 반도체는 본질적으로 인프라이며, 미국 정부의 지원이 필요합니다.

둘째, 제 오랜 친구인 젠슨 황이 저를 지원하기 위해 50억 달러를 투자한 것도 매우 기쁩니다. 제가 적어도 몇 가지 옳은 일을 했다는 사실에 기쁩니다. 그가 투자한 이 50억 달러는 이제 250억 달러, 혹은 그 이상이 되었습니다.

또한 소프트뱅크의 손정의 씨도 있습니다. 저는 이전에 소프트뱅크 이사회에 있었는데, 그도 저를 도왔습니다. 그래서 우리는 먼저 대차대조표를 강화한 다음, 제품에 집중합니다. 저는 제품 라인을 대폭 단순화하고, 고객의 말을 경청하며, 차세대 리더십 제품을 추진합니다.

어떤 면에서는 우리는 운이 좋기도 합니다. 지금 에이전틱 AI가 부상하면서 CPU가 매우 인기를 얻고 있습니다. 과거 훈련 시나리오에서 CPU와 GPU의 비율은 아마도 1:8이었을 텐데, 지금은 1:4, 심지어 1:1이 될 수도 있다고 봅니다. CPU가 다시 중요해져서 매우 기쁩니다.

일부 AI 모델 개발자들과 이야기를 나눴습니다. 그들은 강화 학습과 다수의 에이전트를 스케줄링하는 속도 측면에서 CPU가 실제로 더 유리하다고 말합니다. 그래서 어떤 면에서는, 지금 시장에서 제 CPU에 대한 수요가 매우 높아 기쁩니다.

전반적으로 우리는 제품 측면에서, 특히 데이터 센터 서버 측면에서 역량을 발휘해야 합니다. 또 다른 부분은 우리의 웨이퍼 파운드리 사업입니다.

처음에 이것은 자본 집약적인 사업이며 쉽지 않습니다. 몇 가지 조건을 갖춰야 합니다. 고객을 지원하려면 올바른 IP를 보유해야 합니다. 예를 들어, 고객이 모바일 관련 제품을 만든다면, 저전력 IP가 반드시 있어야 합니다. 이러한 능력이 없으면 그들에게 서비스를 제공할 수 없습니다.

파운드리는 서비스 비즈니스이자 신뢰 비즈니스입니다. 고객이 주문을 맡기고 웨이퍼를 맡겼는데 수율이 좋지 않으면, 그들의 수익이 손실되고 심지어 기회를 놓칠 수도 있습니다.

따라서 우리에게 매우 중요한 것은 수율, 결함 밀도, 사이클 타임에 집중하고, 높은 품질과 신뢰성으로 고객 요구를 충족시키고 고객에게 서비스를 제공할 수 있도록 하는 것입니다. 이것이 제가 진정으로 집중하는 것들입니다.

궁극적으로는 풀 스택으로 나아가야 합니다. 실리콘뿐만 아니라 소프트웨어도 필요합니다. 일부 고객은 제게 직접 묻습니다. 랙 시스템 전체를 제공할 수 있나요? 이는 시스템을 구축해야 한다는 것을 의미합니다. 그래서 이러한 일들을 우리는 한 걸음씩 조용히 추진하고 있으며, 가능한 한 최고의 인재를 영입하고 있습니다.

참고로, 모든 채용은 제가 직접 합니다. 헤드헌터 회사의 도움을 받지 않습니다. 그래서 때로는 강력한 인맥 리스트를 가지고 있고 누구에게 전화해야 할지 아는 것이 도움이 됩니다.

진행자:

이 업계에 오래 몸담으셨습니다. 이전에 Cadence CEO로 계셨는데, 제 기억으로는 12년 정도였나요?

립부 탄:

13년입니다.

진행자:

13년이군요. 그 후 2년간 수석 의장을 지냈으니, 총 15년입니다.

립부 탄:

저는 처음에 3개월만 하겠다고答应했습니다.

진행자:

3개월이요?

립부 탄:

맞습니다. 그래서 저는 지금 매우 조심스럽습니다. 일단 "3개월만 하겠다"고 말하면, 결과는 15년이 될 수도 있습니다.

TerraFab이란 무엇인가요? 머스크는 왜 자체 팹을 건설하려 하나요?

사회자:

인텔에서도 아직 갈 길이 먼 것 같습니다. 널리 논의되는 또 다른 대형 프로젝트는 TerraFab과 엘론·머스크와의 협업입니다. 이 프로젝트가 어떻게 시작되었는지 좀 더 설명해 주시겠어요? 어떤 방식으로 참여하고 계신가요? 서로 어떻게 협력하나요?

립부 탄:

물론이죠. 엘론·머스크는, 우리 모두 동의하겠지만, 이번 세기 최고의 기업가 중 한 명, 어쩌면 최고일 겁니다. 우리는 공통된 판단을 내렸습니다. 반도체 인프라가 실제로 AI의 성장 속도를 따라가지 못하고 있다는 것입니다. 생산 능력이 필요하고, 생산성도 필요하며, 효율성도 필요합니다. 이것들은 저와 그가 함께 목격한 문제입니다. 여기에는 분명히 빠진 고리가 있습니다.

둘째, 그와 협력할 수 있어 매우 기쁩니다. 그는 매우 비관습적입니다. 저는 이를 '비전통적'이라고 부릅니다. 그는 모든 단계에 의문을 제기합니다. 왜 전통적인 방식으로 해야 하죠? 어떤 면에서 이는 매우 신선합니다. 저는 그런 방식을 좋아합니다. 저는 다른 관점을 가진 사람들과 협력하여 함께 최선의 경로를 찾는 것을 좋아합니다. 우리 양측 모두 이 과정에서 많은 것을 배울 것입니다. 분명히 그도 자신만의 비전을 가지고 있습니다. 그의 로봇, 그의 자동차에는 막대한 양의 실리콘 웨이퍼가 필요합니다.

사회자:

TerraFab이 무엇인지 설명해 주시겠어요? 많은 분들이 생소해 하실 것 같습니다.

립부 탄:

TerraFab은 그가 자신의 팹을 짓기로 결정한 것입니다. 동시에 우리는 그와 협력하여 그가 더 빨리 생산에 들어가고, 더 빨리 대량 생산을 달성하며, 우리의 일부 기술과 공정을 사용할 수 있도록 함께 노력하게 되어 기쁩니다. 이것은 우리 양측이 함께 협력하는 일입니다. 그의 팀은 매우 훌륭하며, 저는 매주 그들과 소통합니다. 그들과 협력하는 것은 매우 고무적입니다.

사회자:

그는 또한 클린룸에서 담배를 피우고 싶다는 등의 아이디어를 언급한 적이 있는데, 이는 일반적으로......

립부 탄:

맞아요, 맞아요, 그리고 햄버거도요. 저는 거기까지 갈 것 같지는 않습니다. 아마도 클린룸의 특정 구역에서는 가능할지도 모르죠. 하지만 핵심은 열린 마음을 유지하는 것입니다. 우리는 또한 경청하여 어떤 일이 실행 가능한지 살펴볼 것입니다.

AI는 글로벌 반도체 공급망을 어떻게 재편하나?

사회자:

미국에서 이 회사를 재건하는 모습을 보는 것은 정말 흥미진진합니다. 한편으로는 파운드리 사업을 점진적으로 구축하고, 다른 한편으로는 TerraFab과 같은 프로젝트와 협력하는 것이죠. 글로벌 AI 및 반도체 공급망 관점에서, 즉 AI가 거시적인 방식으로 국가별로 공급망을 재편하는 것을 관찰하면, 국가마다 받는 영향이 다르다는 것을 알 수 있습니다.

예를 들어 AI로 인한 정리해고에 대한 이야기는 현재 대부분 과장되었다고 생각합니다. 많은 정리해고는 사실 2020년 팬데믹 기간 동안의 과잉 채용 때문입니다. 하지만 제가 보기에 가장 먼저 삭감되는 대상은 주로 아웃소싱 업체입니다. 기업들이 내부 직원보다 외부 인력을 먼저 줄이려 하기 때문입니다. 그래서 외부 고객 서비스, 외부 IT를 삭감합니다. 이는 방대한 BPO 산업을 가진 일부 국가, 예를 들어 필리핀, 인도 등에 더 큰 영향을 미칩니다. 이들은 단기적으로 AI의 충격을 받을 수 있습니다.

다시 묻자면, 각국 기업들이 어떻게 적극적인 방식으로 AI의 미래에 참여할 수 있는지는 거의 국가별로 분석해야 합니다. 에너지가 저렴한 곳은 데이터 센터를 지을 수 있고, 모델을 훈련할 능력이 있는 곳은 모델을 훈련할 수 있지만, 아마도 미국과 한두 곳 정도만 그런 능력을 갖추고 있을 것입니다.

반도체 산업의 글로벌 공급망 변화를 어떻게 보십니까? 특정 국가들이 더 많이 투자해야 할까요? 예를 들어 이스라엘에는 Mellanox, NVIDIA, 인텔이 있는데, 반도체에 더 많은 투자를 해야 할까요? 필리핀은 제조업 기반으로 다시 돌아가야 할까요? 이러한 문제들을 글로벌 관점에서 어떻게 생각하시나요?

립부 탄:

좋은 질문입니다. 분명히 AI는 전체 판도를 바꾸고 있습니다. 저는 그 영향이 인터넷보다 더 크고 더 심오할 것이라고 생각합니다. AI는 처음에는 당신이 일을 더 효율적으로 처리하도록 도와줍니다. 많은 에이전트들이 원래는 번거롭지만 반드시 해야 하는 일들을 더 빠른 속도로 완료하도록 도와줄 수 있습니다. 따라서 효율성을 크게 향상시킬 수 있습니다. 반도체 설계에서도 AI는 효율성을 높일 수 있습니다. 예를 들어 타이밍 측면에서 설계를 얼마나 빨리 완료할 수 있는지, 두 번째는 비용입니다. 따라서 이 모든 것이 기업의 효율성 향상에 도움이 될 것입니다.

AI 수요와 성장에는 몇 가지 병목 현상이 존재합니다. 첫째, 모두가 아는 전력 제약입니다. 일부 국가는 전력이 충분하지 않아 영향을 받을 것입니다. 둘째, 많은 사람들이 인식하지 못하지만, 헬륨이 반도체 산업에 미치는 영향도 매우 클 수 있습니다. 셋째, 모두가 알다시피 현재 메모리가 심각하게 부족하여 모든 사람이 메모리를 확보하기 위해 경쟁하고 있습니다. 생산 능력을 늘리기 위해 팹을 짓고 싶어도 몇 년이 걸립니다. CPU, GPU도 마찬가지로 수요가 매우 높을 것입니다. 비용을 고객에게 전가해야 하기 때문에 가격도 오를 것입니다. 따라서 이 모든 것이 업계 전체의 성장에 영향을 미칠 것입니다.

전반적으로, 가장 큰 타격을 받는 기업은 AI를 도입하지 않은 기업이라고 생각합니다. AI는 기업이 다양한 기능 부서에서 효율성을 높이도록 도울 수 있기 때문입니다. 우리는 AI를 받아들이고, 예측, 설계 또는 다양한 워크로드 등 AI를 더 잘 사용할 방법을 찾아야 합니다. 여기에는 엄청난 잠재력이 있습니다.

사회자:

많은 사람들이 TerraFab이나 인텔 파운드리 사업이 경쟁력을 가질 수 있는지에 대한 간단한 반대 의견은 사실 한 가지 문제에 집중됩니다. 공장 내부의 요인들, 예를 들어 말씀하신 IP, 비즈니스 운영 속도 등이 있고, 외부 요인도 있습니다. Elad도 방금 많이 이야기했습니다.

그중 하나는 인건비와 실제 제조 능력입니다. 파운드리 사업에 투자하신다는 것은 분명히 자국 내 제조가 가능하다는 믿음이 있다는 뜻입니다. 엘론도 그것을 믿습니다. 이 문제에 대해 말씀해 주시겠어요? 이 제약은 얼마나 현실적인가요?

립부 탄:

인력 제약을 말씀하시는 건가요?

사회자:

네.

립부 탄:

파운드리 사업을 강화할지 철수할지 결정할 때 시장에는 많은 의견이 있었습니다. 아시다시피 많은 사람들이 너무 비싸서 성공하지 못할 것이라고 말했습니다. 하지만 저는 결국 이것이 미국에 매우 중요하고 업계 전체에도 매우 중요하다고 결정했습니다.

우리 모두 공급망 문제를 겪었습니다. 모든 대형 반도체 기업은 공급망 문제를 진지하게 고민해야 합니다. 서로 다른 지역에 위치한 한두 개의 사업자에게만 의존할 수 없는, 견고하고 회복력 있는 공급망이 필요합니다.

그래서 저는 점점 더 많은 사람들이 미국 내 제조가 중요하다는 것을 깨닫게 될 것이라고 생각합니다. 그리고 가장 첨단 공정, 예를 들어 우리의 14A는 약 1.4나노미터이며, 우리는 이미 1나노미터와 0.7나노미터를 계획하기 시작했습니다. 크기는 점점 작아져 머리카락보다 훨씬 가늘어집니다. 따라서 복잡성이 매우 높고 쉽지 않습니다. 모든 단계에서 실수하면 모든 것이 수포로 돌아갑니다. 그래서 제조는 매우 정밀해야 합니다.

이런 관점에서 보면, 이는 점점 더 병목 현상이 될 것입니다. 우리는 TSMC를 매우 존중하며, 훌륭한 파트너입니다. 더 중요한 것은, 우리 양측 모두 고객에게 서비스를 제공하기 위해 더 많은 생산 능력이 필요하다는 것입니다. 그래서 우리는 이를 악물고 장기적으로 투자하기로 결정했습니다. 장기적으로 이것이 매우 중요하며, 제가 업계를 위해 더 많은 가치를 창출할 수 있는 부분이라고 생각합니다.

사회자:

사람들은 오랫동안 언젠가는 해상도 한계에 도달하여 더 이상 미세화할 수 없을 것이라고 논의해 왔습니다. 선폭이 너무 작아져 더 이상 나아갈 수 없게 되는 거죠. 우리가 실제로 이 한계에 언제 도달할 것이라고 생각하십니까?

립부 탄:

좋은 질문입니다. 현재 우리는 18A가 있고, 다음으로 14A가 양산에 들어갈 것이며, 저는 10A와 7A로 가는 경로도 보고 있습니다. 그래서 이 길은 계속 갈 수 있다고 생각합니다. 하지만 점점 더 비싸지고 어려워질 것입니다. 이것이 바로 우리에게 파트너가 필요한 이유입니다. 우리 혼자서만 해낼 수는 없습니다. 우리는 재료 공급업체, 장비 제조업체와 협력하여 실제로 수율과 성능을 향상시켜야 합니다.

또 다른 부분도 병목 현상이 되고 있는데, 바로 첨단 패키징입니다. 모두가 TSMC의 CoWoS를 알고 있습니다. 이제 우리에게도 EMIB라는 매우 훌륭한 차세대 솔루션이 있습니다. 저는 이것이 고객이 요구하는 생산 수율로 양산될 수 있도록 해야 합니다.

이제 무어의 법칙도 말씀하신 것처럼 동력을 잃기 시작했습니다. 그래서 저는 새로운 재료를 연구하고 있으며, 다시 재료 수준으로, 주기율표로 돌아가고 있습니다. 저는 질화갈륨, 탄화규소, 인화인듐 이 세 가지 재료에 투자했으며, 이러한 새로운 재료가 어떻게 다음 단계 발전을 이끌지 관찰하고 있습니다.

패키징 측면에서는 유리에 투자하기 시작했습니다. 유리는 열 차단에 매우 좋은 재료라서 3DGS라는 스타트업에 투자했습니다. 나중에 저는 인텔이 모듈에 약 천 개의 패턴을 가지고 있다는 것을 깨달았고, 따라서 기판과 모듈을 어떻게 결합하는지가 매우 중요합니다.

우리는 방금 인도 정부와 대규모 프로젝트를 발표했으며, 인도와 미국 뉴멕시코주에서 제조를 진행합니다. 따라서 첨단 패키징은 매우 중요합니다. 저는 또한 인공 다이아몬드에 주목하기 시작했습니다. 이것 역시 매우 좋은 절연 재료입니다. 그래서 Diamond Foundry에도 투자했습니다. 이것들은 모두 주목할 만한 차세대 방향입니다. 즉, 신소재, 새로운 기판 재료, 그리고 새로운 설계 방법론이 업계를 계속 발전시킬 것입니다.

엔지니어로서 당신은 항상 벽에 부딪힙니다. 하지만 벽에 부딪힌 후에는 뛰어넘을 방법을 찾거나 돌아갈 방법을 찾아 결국 더 나은 결과를 얻습니다. 반도체에 장기 투자하고 반도체 산업 구축에도 참여해 온 사람으로서, EDA 툴에서 설계, 제조에 이르는 경험을 갖는 것은 실제로 매우 도움이 됩니다. 이제 저는 제 방식으로 업계에 작은 기여를 할 수 있습니다.

반도체 투자의 핵심

사회자:

방금 말씀하신 것이 매우 흥미롭습니다. 항상 우회할 수 있는 방법이 있지만, 물리적 한계도 분명히 존재합니다. 7옹스트롬과 같은 스케일에 도달하면 제약에 부딪혀 새로운 재료나 다른 우회 경로를 찾아야 합니다.

흥미로운 질문은, 우리가 이 주제를 오랫동안 논의해 왔다는 것입니다. 20년 전에도 사람들은 결국 칩에 공간이 부족해지는 지점에 도달할 것이라고 말했던 것으로 기억합니다. 서로 다른 팹 간의 성능 차이가 평준화되는 점근선에 도달하게 될까요?

립부 탄:

좋은 질문입니다. 무어의 법칙과 관련하여, 과거에는 성능을 두 배로 높이는 동시에 전력 소비와 비용도 고려해야 했습니다. 성능을 두 배로 높일 수는 있지만, 비용과 면적에서 동일한 이점을 유지할 수는 없습니다. 따라서 새로운 재료, 새로운 설계 방법을 찾아 실제로 구현하지 않는 한, 이러한 측면에서 절충을 해야 합니다.

저는 더 많은 재료 과학 인재를 채용하기 시작했습니다. 이것이 우리 분야의 혁신 중점입니다. 어떻게 계속 나아갈 것인가?

18년 전만 해도 저는 여전히 반도체에 투자하고 있었습니다. 당시 대부분의 벤처 캐피털, 아주 훌륭한 일부 톱티어 VC를 포함하여 그들은 모두 제 좋은 친구였습니다. 파트너 회의가 시작되면 모든 파트너들이 방 안에서 제가 반도체에 대해 이야기하는 것을 들었습니다. 이야기가 절반쯤 진행되면 절반의 사람들이 변명을 대며 자리를 떴습니다. 마지막에 남은 절반은 이렇게 묻곤 했죠. '립부 탄, 소프트웨어 서비스 관련 프로젝트는 없나요?' 결국에는 동정심 때문에 제 이야기를 들어주는 두 사람만 남았습니다.

그래서 역사는 바뀌었습니다. 이제 반도체는 다시 뜨거워졌습니다. 젠슨 황의 NVIDIA를 보십시오. 이미 시가총액 5조 3천억 달러 규모의 회사입니다. 브로드컴과 TSMC도 시가총액 2조 달러 수준입니다. AMD의 제 좋은 친구인 Lisa의 회사는 시가총액이 8천억 달러에 육박합니다. 그리고 인텔도 6천억 달러에 가깝습니다.

따라서 어떤 면에서 반도체는 다시 뜨거워졌고 매우 중요해졌습니다. 15년, 18년, 20년 전 제가 반도체에 투자할 때는 삼성, Arm, 소프트뱅크 같은 대기업 외에는 어떤 VC도 저와 함께 투자하려 하지 않았습니다. 이제 저는 많은 VC들이 기꺼이 반도체에 투자하는 것을 보기 시작했고, 매우 기쁩니다.

사회자:

현재 투자자들이 이 분야에 큰 관심을 가지고 있는 반면, 과거에는 이 분야가 너무 어렵다고 여겨졌습니다. 당신은 장기 운영자이자 Walden에서 오랫동안 벤처 투자를 해오셨습니다. 일반적으로 사람들은 반도체 투자에 대해 많은 우려를 가지고 있습니다. 몇 가지를 나열해 보겠습니다. 자본 지출이 매우 크고, 테이프아웃 성공 여부가 매우 예측 불가능하며, 워크로드를 매우 잘 이해해야 하고, 고객이 공급업체를 전환할 위험도 높습니다.

우리가 함께 참여했던 일부 회사들은 이미 설계 도입을 확보했을 수 있지만, 주문 규모를 확대할 수 있을지는 여전히 문제입니다. 주기성도 있습니다. 자산 집약적인 제조 생산 능력을 구축했지만, 특정 연도에 수요가 변할 수도 있고 변하지 않을 수도 있습니다.

이 업계가 왜 어렵다고 보십니까? 동시에, 이제는 공급망 다각화의 중요성에 대한 인식과 AI 측면의 폭발적인 수요 증가 등 다양한 분야에서 장기적인 수요 성장이 있습니다. 당신은 여전히 투자자이면서, 이제 CEO가 되는 인생 최대의 베팅을 했습니다. 이러한 다양한 위험을 어떻게 생각하십니까? 다른 사람들에게 이 공급망에 투자하는 방법을 어떻게 조언하시겠습니까?

이 질문이 매우 방대하다는 것을 압니다만, 당신의 경력을 고려할 때 많은 사람들이 지금 일종의 'YOLO식 투자' 마인드를 가지고 있을 수 있다고 생각합니다. 예를 들어 메모리가 부족하면 메모리 주식을 사지만, 동시에 재료 과학처럼 10년의 시간이 필요한 것에는 기꺼이 참여하지 않으려는 것이죠.

립부 탄: 네, 질문의 범위가 매우 넓군요. 설명해 보겠습니다.

우선, 벤처 투자와 창업은 이미 제 피 속에 있으며, 저는 이 과정을 정말로 즐깁니다. 자랑하려는 것은 아니지만, 확실히 몇 가지 훌륭한 엑시트 사례가 있습니다. 현재까지 159건의 IPO와 126건의 M&A가 있었으며, 여기에는 반도체도 포함됩니다. 반도체만 놓고 보면, 저는 수년간 200개 이상에 투자했으며, 그중 38%가 미국에 있습니다. 그래서 저는 보통 미시적인 트렌드를 봅니다.

사회자:

먼저 말씀드리자면, 정말 대단한 일입니다.

립부 탄:

감사합니다, 감사합니다. 저는 그저 이런 회사들을 구축하는 과정을 즐깁니다. 하지만 더 중요한 것은, 투자 측면에서 제가 가장 먼저 보는 것은 병목 현상이 어디에 있는가? 당신이 해결하려는 문제가 정확히 무엇인가? 입니다.

예를 들어, 저는 호주에 연구소를 둔 Credo Semiconductor라는 회사에 투자했습니다. 당시 저는 인터커넥트가 병목 현상이 되고 있다는 것을 보고 지원하기로 결정했습니다. 또한 광 인터커넥트를 하는 Celestial AI도 지원했습니다. 클러스터 내부에서 인터커넥트 속도가 점점 더 중요해지고 있기 때문에, 저는 광 기술이 매우 중요해질 것이라고 생각합니다. 젠슨 황을 보십시오. 그는 광자와 관련된 거의 모든 회사에 투자했습니다.

또한, 저는 시장에 어떤 솔루션이 필요한지 살펴봅니다. 예를 들어 방금 우리가 논의한 설계 복잡성과 비용 문제를 AI와 머신러닝을 사용하여 더 나은 설계와 더 나은 솔루션을 추진할 수 있을까요? 현재 EDA 관련 분야에 진입하여 성능을 향상시키려는 몇몇 새로운 스타트업이 있습니다. 저는 이것이 금광이라고 생각합니다.

그리고 신소재도 있습니다. 우리는 인화인듐에 대해 이야기했고, 그래서 저는 Inphi에 투자했으며, 이후 Marvell에 인수되었습니다. 질화갈륨이나 탄화규소 같은 신소재에도 투자할 수 있습니다. 그중 일부 회사는 이미 인수되기 시작했는데, 여기에는 Empower라는 전력 관리를 하는 회사도 포함되며, IVR 분야에서 매우 뛰어납니다.

전력 관리는 이제 병목 현상이 되었습니다. 예를 들어 40볼트에서 1볼트로 낮추는 변환 과정에서 막대한 전력이 손실되는데, 전력 효율을 어떻게 높일 것인지가 매우 중요합니다. 따라서 전력, 방열, 이러한 것들이 병목 현상이 되었습니다.

따라서 저는 항상 '우리가 해결하고자 하는 문제가 정확히 무엇인가'에서 출발합니다. 이 문제는 진짜인가? 고객이 실제로 이 문제로 고통받고 있는가? 만약 그렇다면, 저는 투자를 시작합니다.

다음 단계는, 첫날부터 첫 번째 고객을 확보하는 것입니다. 저는 보통 첫 번째 고객이 하이퍼스케일러이기를 선호하는데, 그들은 규모가 있기 때문입니다. 그들이 당신의 제품을 마음에 들어 한다면, 향후 몇 년간 수백만 달러를 지불할 의사가 있고, 심지어 구매 약정까지 제시할 수도 있습니다. 이것은 매우 중요합니다. 대형 고객이 있으면 확장할 수 있기 때문입니다.

그래서 저는 항상 몇 가지 공식을 살펴봅니다. 어떻게 이를 달성할 것인가? 어디서 인재를 찾을 것인가? 때로는 인재를 찾는 것이 매우 중요합니다. 이것이 제가 미국, 실리콘밸리, 오스틴에 매우 관심을 갖는 이유이기도 합니다. 또한 이스라엘에도 인재가 많습니다. 그래서 저는 이스라엘에 상당히 많은 프로젝트를 투자했습니다.

이스라엘에는 파괴적이고 혁신적인 창업자들이 많고, 그들은 매우 열심히 일합니다. 전쟁 중에도 그들은 여전히 컨퍼런스 콜을 진행합니다. 때때로 그들은 이렇게 말합니다. "좋아요, 지금 공습 경보가 울렸으니 지하실로 가야겠어요. 인터넷이 좋지 않을 수 있으니 음성 통화만 해야 할 수도 있어요." 어느 정도는 심지어 재미있기까지 합니다. 저는 이런 회복력 있는 창업 정신을 매우 높이 평가합니다.

전반적으로, 특히 AI 분야에 기회가 많다고 생각합니다. 현재 Agentic AI 외에도 physical AI가 다음 거대한 프런티어가 되고 있습니다. 반드시 풀스택 관점에서 문제를 바라봐야 합니다.

이것이 제가 여전히 많은 프런티어 모델과 제가 지원하는 일부 투자 프로젝트에 깊이 관여하는 이유입니다. 저는 physical AI를 위한 오픈소스 프런티어 기술을 매우 긍정적으로 보기 때문입니다. 저는 그것이 금광이라고 생각합니다.

사회자:

AI를 활용하여 칩 설계 및 테스트의 특정 단계를 더 빠르고, 저렴하며, 창의적으로 만들 기회가 있다고 말씀하셨습니다. Cadence에서의 경험을 바탕으로, 가장 비옥한 방향은 어디라고 보십니까? 이미 효과를 보기 시작한 것이 있습니까?

첸 리우:

저는 Cadence에 약 15년간 있었고, 매우 기쁩니다. 제가 자랑스럽게 생각하는 일 중 하나는, 제 후임자를 찾아내어 육성할 수 있었다는 것입니다. 그는 나중에 매우 훌륭한 CEO가 되었습니다. 그는 AI를 매우 적극적으로 수용하여 Agentic AI로 효율성을 향상시켰습니다.

이것은 좋은 측면입니다. Synopsys도 이러한 일을 열심히 하고 있다고 생각합니다. 그들은 엔비디아로부터 20억 달러의 투자를 받았는데, 이는 그들에게 큰 도움이 될 것입니다. 그는 또한 전체 시스템 설계 분야에 진출하기 위해 Ansys를 인수했습니다.

전반적으로 이 회사들은 최선을 다하고 있습니다. 하지만 스타트업에게도 더 파괴적인 일을 할 기회가 있으며, 결국 상장하거나 이 두 회사 혹은 지멘스에 인수될 수 있습니다.

따라서 기회는 모든 사람에게 있으며, 창업자의 비전에 달려 있다고 생각합니다. 제 철학은 항상 이랬습니다. 만약 창업자가 회사를 매각하고 싶어 한다면, 그것이 더 빠른 엑시트 경로이고 락업 기간도 없으며 분기 실적에 대해 걱정할 필요도 없으니 그렇게 해도 괜찮습니다. 어떤 창업자들은 첫날부터 IPO를 원하기도 합니다.

VC로서, 우리 셋 모두 VC라고 생각하는데, 우리는 창업자의 꿈을 지지하고 그 꿈을 실현하도록 돕습니다.

사회자:

말씀하신 여러 다른 방향, 즉 미래의 제품 개발이나 AI가 반도체 산업에 미치는 영향을 살펴보면, 현재 Periodic과 같은 소재 회사도 있고, Purepoint와 같은 EDA 및 설계 회사도 있으며, 제조 체인의 다른 단계에 있는 회사들도 있습니다.

10년 후의 인텔, 혹은 미래의 반도체 회사는 AI로 인해 오늘날과 근본적으로 달라질 것이라고 보십니까? 만약 그렇다면, 차이점은 무엇일까요?

첸 리우:

그럴 것이라고 생각합니다. 우선, 처음에 제기하신 문제로 돌아가 보겠습니다. 자본 집약적, 예측 불가능성, 주기성. 이것들은 모두 투자 결정에 반드시 포함되어야 합니다.

저는 보통 아주 초기 단계에 진입하여 팀을 구성하는 것을 좋아합니다. 이것은 흥미로운 일입니다. 아마 당신도 그렇게 할 것입니다. 둘째, 함께 협력할 적합한 투자자를 찾아야 합니다. 항상 유명 기관만 보는 것이 아니라, 저는 보통 개인을 더 봅니다. 이 분야를 진정으로 이해하는 사람은 누구인가? 가장 중요한 것은, 어려운 시기와 좋은 시기를 함께 헤쳐나갈 파트너를 찾는 것입니다.

많은 사람들이 상황이 좋을 때는 기꺼이 함께 일하지만, 회사에 문제가 생기면 떠나버립니다. 저는 회사가 어려움을 겪을 때 진정으로 함께해 주는 사람들을 좋아합니다. 몇몇 성공한 회사들은 거의 파산 직전까지 여러 번 갔다가 마침내 도약했습니다. 따라서 기꺼이 그렇게 해줄 파트너를 찾는 것이 매우 중요합니다.

또한 전략적 투자자들이 제조, 메모리, 연결성 등 측면에서 회사가 가치를 창출하도록 도울 수 있는지도 살펴봐야 합니다. 저는 성장 단계 및 헤지펀드 분야에 있는 친구들도 있는데, 그들은 다른 시각을 가지고 있어서 매우 좋아합니다. 그들은 공개 시장을 이해하고 있어 창업자에게 어떤 길을 가지 말아야 하는지 지도해 줄 수 있습니다. 이런 것들은 모두 매우 도움이 됩니다.

전반적으로 이것은 매우 흥미롭습니다. 창업은 실제로 공학과 마찬가지로 문제를 해결하는 것임을 깨닫게 됩니다. 매 단계마다 문제 해결을 도와줄 사람을 찾아야 합니다. 문제가 해결되면 다음 프런티어로 나아가는 것입니다.

솔직히 말해서, 돌이켜보면 제가 투자한 10개 회사 중 9곳은 중간에 사업 계획을 변경했습니다. 시장이 변했기 때문입니다. 그래서 저는 창업자가 한 사람이 아닌 팀이기를 좋아합니다. 둘째, 그들은 마음이 열려 있어야 하고, 기꺼이 경청하며 우리의 멘토링을 받아들여야 합니다.

마지막으로, 그들은 내가 시키는 대로 하는 것이 아니라 자신들만의 계획을 형성해야 합니다. 더 나은 상태는, 당신이 그들에게 충분한 피드백을 주고 그들이 스스로 결론을 내리는 것입니다. 당신이 그들의 판단에 동의한다면, 비록 당신의 생각과 다르더라도 받아들일 수 있습니다. 이것이 바로 창업의 재미있는 점입니다. 그들은 더 빨리 앞으로 나아갈 수 있습니다.

질문으로 돌아가서, 지금부터 10년 후를 내다본다면 어떤 회사가 승리할까요? 이것은 단지 제 개인적인 견해입니다. 전략을 명확하게 표현하고, 특정 세분 시장에 레이저처럼 집중하며, 올바른 파트너를 찾고, 확장 능력을 갖춘 회사가 승리할 것입니다.

어느 정도 이것은 풀스택에 대한 제 견해로 다시 돌아갑니다. 풀스택 솔루션이 필요합니다. 그것은 대기업이 변혁을 통해 대형 플랫폼이 되는 것일 수 있습니다. 예를 들어 젠슨 황, 저는 그를 매우 존경합니다. 그는 CUDA에 집중하고 소프트웨어 라이브러리에 집중했습니다. 그는 플랫폼 회사가 되고 싶다고 말했고, 실제로 그렇게 해냈습니다.

Anthropic, OpenAI와 같은 스타트업일 수도 있습니다. 그들은 더 우아한 방식으로 경로를 찾아 게임을 바꾸었습니다. 스타트업은 극도로 빠르게, 광속처럼 움직이며 지배적인 플레이어가 될 수도 있습니다.

인텔도 그러한 역할을 할 수 있기를 바랍니다. 우리는 XPU, NPU, 첨단 패키징, 그리고 파운드리를 보유하고 있기 때문입니다. 이것들을 함께 결합하면 다양한 워크로드를 위한 특수 목적 칩을 구축할 수 있습니다. 저는 이 방향으로 나아가고 있습니다.

사회자:

매우 타당한 말씀입니다. 제 질문은 일부는 어디로 가고자 하는지 알고 싶었던 것이고, 다른 일부는 이것이 근본적으로 업무 방식을 바꿀 것인지 묻는 것이었습니다. 소프트웨어 세계에서는 지금 매우 큰 변화가 일어나고 있는 것을 목격하고 있기 때문입니다. 누구를 고용할지, 누가 팀에 합류하기를 원하는지, 많은 사람들이 여러 에이전트를 관리하기 시작합니다.

그래서 지금 제가 아는 많은 사람들은 오히려 30~40대, 50대를 더 선호하여 채용합니다. 그들은 팀 관리에 익숙하기 때문입니다. 그들은 이것이 에이전트 관리로 직접 이전될 수 있다고 생각하며, 여기에는 복잡한 작업을 설정하는 방법, QA 수행 방법 등에 대한 이해도 포함됩니다.

물리적 세계, 혹은 팹 환경에서 AI가 더해졌을 때 팀 구조, 역량 요구사항, 또는 변화를 어떻게 보시는지 알고 싶습니다. 이것이 자연스럽고 느린 진화일까요, 아니면 특정 영역에서 급진적인 변화가 일어날까요? 예를 들어 소재 분야에서는 이제 이 세 가지 모델과 약간의 화학 지식만 있으면 충분할까요? 그래서 그 미래 세계를 어떻게 보시는지 매우 궁금합니다.

첸 리우:

좋은 질문입니다. 앞서 말씀드린 '기고, 걷고, 뛰어라'로 돌아가 보겠습니다. '기는' 단계에서는 먼저 반도체 업계에서 가장 우수한 인재를 채용해야 합니다. 이제 저는 풀스택을 구축하기 위해 어떤 소프트웨어 인재를 영입해야 하는지 고민하기 시작했습니다.

현재 제 팀의 평균 연령은 대략 40대, 50대 정도인데, 새로운 인재를 영입해야 합니다. 그들은 워크로드를 이해하고, 프런티어 모델을 이해하며, 오픈소스를 이해하는 것이 중요합니다.

이제 제 아들이 저의 선생님이 되었습니다. 그가 저를 집으로 초대할 때마다, 우리는 손주들과 놀면서도 저는 그에게 AI와 머신러닝에 대해 배웁니다. 그가 저보다 훨씬 깊이 있게 알고 있어서, 저는 많은 것을 배웠고 투자를 이해하려고 노력하며 몇몇 인재를 데려오고 있습니다.

우리는 인텔을 변화시키고 있습니다. 인텔은 과거에 매우 구식이고 전통적이며 스프레드시트에 의존하는 회사였습니다. 이제 저는 이 회사를 AI 기반 회사로 변모시키고 있으며, 설계에 AI를 사용하고 조직 전체가 AI를 수용하도록 하고 있습니다. 그렇게 하면 스프레드시트와 인력에 덜 의존하게 될 것입니다.

우수한 인재와 최고의 AI 도구를 결합해야 합니다. 조직 관리뿐만 아니라 영업뿐만 아니라, 이제는 마케팅, 설계 등 모든 측면에서 AI를 수용하는 것을 고려하기 시작했습니다.

사회자:

제 생각에 많은 투자자들에게, 적어도 저에게는, 지난 몇 년간 회사를 창업한 후 자본 집약적 회사를 위한 다양한 자금 조달원에 대해 생각하는 것은 매우 교육적인 과정이었습니다.

저는 이전에 많은 소프트웨어 투자를 했습니다. 만약 당신이 특정 핵심 규모에 도달하기 전에 1억 5천만 달러가 필요하다고 말한다면, 매우 똑똑하고 완전히 다른 대차대조표를 가진 친구들이 필요할 것입니다.

당신은 이 분야에서 오랜 시간을 경험하셨습니다. 또한 정부라는 대규모 이해관계자와 협력한 독특한 경험도 가지고 계십니다. 이러한 산업 정책을 어떻게 보십니까? 이는 TSMC와 같은 엄청난 성공을 가져왔고, TSMC는 세계에서 가장 중요한 회사 중 하나입니다. 그러나 미국 비즈니스 문화에서 산업 정책은 오랫동안 환영받지 못했습니다. 이제 이러한 인식이 어떻게 바뀌어야 한다고 생각하십니까? 어떤 곳에 적용될 수 있을까요?

첸 리우:

좋은 질문입니다. 분명히 자본 집약적 비즈니스와 인프라형 프로젝트의 경우 자본을 확보해야 합니다. 어느 정도 초기 벤처 투자에 있어서도 현재 많은 투자가 자본 집약적으로 변하고 있습니다. 과거에는 VC 업계에서 한 회사에 10억 달러를 투자하는 것은 전례 없는 일이었지만, 지금은 일어나고 있습니다.

따라서 어느 정도 적응해야 합니다. 저는 종형 곡선으로 문제를 보는 것을 좋아합니다. 매우 초기에 진입하거나, 현재 시리즈 A에서도 기업 가치가 10억 달러를 넘을 수 있기 때문에 프리시드 단계에서, 회사 가치가 20억, 30억 달러에 도달하기 전에 진입해야 합니다. 이것은 오늘날 매우 드물기 때문에 프로젝트를 잘 골라야 합니다.

또 다른 부분은 회사의 확장을 도울 자본을 찾는 것입니다. 이것이 일부 뮤추얼 펀드가 비상장 시장에 진입하여 저와 함께 초기 프로젝트에 기꺼이 투자하기 시작한 이유입니다. 저는 그들을 매우 환영합니다. 왜냐하면 그들은 '회사 지분의 20%를 보유해야 한다'는 요구에 덜 민감하기 때문입니다. 이제 더 이상 줄 수 있는 20%가 많지 않습니다. 따라서 적합한 투자자를 찾아야 합니다.

AI 팹 및 파운드리 사업과 같은 자본 집약적 분야에서는 정부 자금, 국부 펀드, 그리고 일부 매우 큰 자본을 활용해야 합니다. 현재 인프라를 특별히 지원하는 대형 펀드들이 있으며, 우리는 운영 확장을 보장하기 위해 그러한 자본 중 일부를 활용하기를 희망합니다.

전반적으로 정부와 국부 펀드는 매우 중요해졌습니다. 동시에 상장 회사로서, 저는 단기적인 자본 배분에만 집중하여 자사주 매입을 해야 하는지 묻는 투자자보다는, 사업 발전을 도울 수 있는 보다 장기적이고 성장 지향적인 투자자에게도 의도적으로 주목하고 있습니다. 이러한 질문들도 좋지만, 동시에 저는 사업을 구축해야 합니다. 따라서 균형이 매우 중요합니다.

투자자들이 인텔에 대해 가장 오해하는 점

사회자:

현 시점에서 투자자들이 인텔에 대해 가장 오해하고 있는 점은 무엇이라고 생각하십니까?

첸 리우:

몇 가지 있습니다. 우선, 다시 '기고, 걷고, 뛰어라'로 돌아갑니다. 지난 4개월 동안 저는 기어 다녔습니다. 하지만 사람들은 이미 그 잠재력을 깨닫기 시작했습니다. 또 다른 매우 중요한 점은, 우리는 반드시 최고의 제품을 내놓아야 한다는 것입니다. 예를 들어 PC 클라이언트에서 우리는 여전히 시장 점유율을 가지고 있습니다. 하지만 우리는 확실히 더 나은 성능을 구축해야 합니다. 그래서 저는 여러 스타트업이 모인 문화처럼 더 빠르게 움직이고 더 나은 기술로 도약할 수 있도록 CPU 아키텍처, GPU 아키텍처 및 소프트웨어 아키텍처 팀을 조용히 구축하고 있습니다.

제품 외에도 Agentic AI, Physical AI와 같은 새로운 에너지가 유입되고 있습니다. 이것들은 우리가 투자할 수 있는 거대한 시장입니다.

파운드리 측면에서 우리는 성능이나 다른 측면에서 TSMC와 여전히 큰 격차가 있습니다. 따라서 우리는 겸손함을 유지하며 앞서 언급한 IP, 수율, 결함 밀도, 사이클 타임과 같은 기본 구성 요소를 구축하여 더 효율적이고 신뢰할 수 있게 만들어야 합니다. 파운드리는 신뢰의 비즈니스입니다. 고객이 먼저 당신을 신뢰해야만 웨이퍼를 맡기고 당신에게 의존합니다. 따라서 이러한 일들은 더 오랜 시간이 필요합니다.

하지만 2030년, 2031년이 되면 사람들은 우리의 잠재력이 얼마나 큰지 보기 시작할 것이라고 생각합니다. 제품 측면에서 PC 클라이언트는 우리의 기본 기반입니다. 그런 다음 우리는 엣지 컴퓨팅, Physical AI 및 Agentic AI로 진출할 것입니다.

과거에 우리는 주로 인간을 위해 서버와 PC를 제공했습니다. 이제 수백만 개의 에이전트라는 또 다른 차원을 보게 될 것이며, 그들 역시 컴퓨팅 능력과 소프트웨어 스택에 대한 접근이 필요합니다. 따라서 저는 이 부분에 우리가 참여할 기회가 있다고 생각합니다.

게임은 아직 끝나지 않았습니다. 우리는 Agentic AI와 Physical AI에서 계속 카드를 낼 수 있습니다. 이것이 바로 제가 가고자 하는 방향입니다.

AI는 이제 막 시작되었습니다. 훈련 부분은 젠슨이 주도하고 있습니다. 엣지 컴퓨팅, Agentic AI의 에이전트, 그리고 Physical AI는 모두 거대한 기회라고 생각합니다. 모든 사람에게 기회가 있습니다. 그래서 이것이 제가 공략하고자 하는 방향입니다.

투자자들이 이해해 주기를 바랍니다. 지난 14개월 동안 우리는 주주를 위해 6배의 수익을 창출했지만, 이것은 시작에 불과합니다. 우리에게는 아직 큰 여지가 있습니다.

사회자:

여기서부터는 벤처 캐피털식 수익이 가능하겠군요.

첸 리우:

그렇습니다. 저는 항상 10배의 기회를 찾고 있습니다. 마음속이 벤처 캐피털리스트인 사람으로서, 항상 10배를 찾으려 하니까요.

Cadence에서 제가 CEO로 있을 때, 2.42달러의 임시 CEO 시작점을 기준으로 제가 집행 회장직에서 물러날 때까지 주주를 위해 약 85배의 수익을 창출했습니다. 거의 76배, 심지어 85배에 가깝습니다.

인텔에서는 기반이 더 크기 때문에 이를 달성하기가 어렵습니다. 그래서 저는 말합니다. 좋아요, 그럼 10배를 목표로 하죠. 5년, 10년 안에 10배를 달성할 수 있다면, 그것은 아주 좋은 수익이라고 생각합니다. 마음속이 VC인 사람으로서, 이것이 제 목표입니다.

컴퓨팅 파워는 데이터센터에 계속 머물 것인가?

사회자:

이미 큰 기반 위에서 이 매우 방대한 사명을 완수하시길 바랍니다. 방금 설명하신 내용 뒤에는 워크로드가 어디에서 실행될지에 대한 암묵적인 판단이 깔려 있습니다. 어떤 사람들은 우리가 점점 더 큰 데이터센터만 건설할 것이며, 1기가와트는 시작에 불과하다고 말할 것입니다. 중앙 집중식 실행, 심지어 중앙 집중식 추론 컴퓨팅까지도 효율성 면에서 지배적인 방식이 될 것이라고 합니다.

하지만 어떤 사람들은 엣지, 클라이언트 측을 고려하기도 합니다. 미래의 컴퓨팅에 어떤 균형 상태가 있을 것이라고 믿으십니까, 아니면 워크로드 자체에 의해서만 결정될 수밖에 없다고 보십니까? 어떻게 생각하십니까?

첸 리우:

매우 좋은 질문입니다. 현재 AI 인프라가 대규모로 구축되고 있으며, 이것은 옳은 방향이라고 생각합니다. 워크로드가 크게 증가하고 있기 때문에 둔화될 것이라고 생각하지 않습니다.

사회자:

우리는 현재 공급이 제한된 상태입니다.

첸 리우:

맞습니다, 공급이 제한되어 있습니다. 따라서 발전을 늦추는 요인이 있다면, 그것은 공급 제약일 것입니다.

하지만 다른 한편으로, 저는 항상 이 모든 인프라 구축이 궁극적으로 어떤 솔루션, 어떤 애플리케이션을 서비스하기 위한 것인지 주시합니다. 저는 애플리케이션에 더 집중합니다. 만약 어떤 거대한 애플리케이션을 식별하거나, 몇몇 애플리케이션을 합쳤을 때 충분히 의미 있는 규모가 된다면, 그 주변에 집중하는 것이죠. 그렇게 되면 건설에 참여하는 모두가 승리하는 것은 아닙니다. 어떤 이들은 크게 승리하고, 어떤 이들은 서서히 실패하거나 횡보할 것입니다.

마치 인터넷 시대와 같습니다. 아마존이나 넷플릭스처럼 결국 매우 거대해지는 회사가 있는가 하면, 어떤 회사들은 주변부로 밀려나 사라지거나 인수되기도 합니다. 그래서 저에게는 사고방식이 똑같습니다. 진정으로 주목해야 할 것은, 그들이 어떤 애플리케이션을 서비스하려 하는가? 그 애플리케이션은 얼마나 큰가? 지속 가능한가? 너무 과밀하지는 않은가? 입니다.

만약 너무 과밀하다면, 아마도 결국 한두 곳만 남고 나머지는 통합될 것입니다. 그래서 이 산업은 큰 성장을 겪은 후 통합을 시작하고, 결국 한두 회사가 진정한 승자가 될 것입니다. 우리는 이전에 이 영화를 본 적이 있기에, 저는 놀랍지 않습니다.

애플리케이션에 집중하세요. 넷플릭스는 하나의 애플리케이션이고, 아마존은 진정한 애플리케이션입니다. 제가 보기에 그들이 승자입니다.

사회자:

하지만 당신은 그중 일부 애플리케이션이 클라이언트나 엣지 컴퓨팅을 통해 서비스되는 것이 전적으로 데이터센터에 의존하는 것보다 나을 것이라고 가정하는 건가요?

첸 리우:

정확히 맞습니다.

사회자:

저도 일부 로봇 및 방산 회사에 투자하고 있어서, 디바이스 측 컴퓨팅이 매우 중요한 선택지라는 것을 알고 있습니다. 예를 들어, 미래에 집에 로봇이 있다면, 집에 어떤 컴퓨팅 파워가 있고 어떤 연결 능력이 있는지에 대한 가정이 무엇을 할 수 있는지를 결정할 것입니다. 제 생각에 SaaS 시대에는 이 부분이 다소 잊혔던 것 같습니다.

첸 리우:

네. 제 투자 논리는 이렇습니다: 진정으로 해결해야 할 문제를 찾는다. 둘째, 협력할 수 있는 플레이어를 찾는다. 셋째, 애플리케이션을 본다. 이 애플리케이션은 얼마나 큰가? 지속 가능한가? 만약 정말로 크고, 당신이 그것을 믿는다면, 두 배, 세 배로 베팅하는 것입니다.

사회자:

하지만 아직 널리 배포되지 않은 애플리케이션에 베팅하는 것도 포함하는 거군요.

첸 리우:

맞습니다.

사회자:

훌륭합니다. 오늘 방송에 참여해 주셔서 대단히 감사합니다. 함께 이야기 나눌 수 있어 즐거웠습니다.

첸 리우:

대단히 감사합니다.