블랙록의 토큰화: 68조 달러 규모의 음모

출처: 토큰 디스패치

저자: Thejaswini M

원제: 탈중앙화, 하지만 블랙록으로 만들어라

편집 및 편집: BitpushNews

모든 혁명에는 반군이 승리했다는 것을 깨닫는 순간이 있습니다.

그들은 낡은 체제를 전복한 것이 아니라, 그들 스스로가 새로운 체제가 되었기 때문입니다.

래리 핑크가 2017년 ICO 창립자들과 같은 열정으로 토큰화에 대해 이야기하는 것을 보면 정말 이상한 느낌이 듭니다. 이 사람은 2017년에 비트코인을 "자금세탁 지수"라고 불렀던 바로 그 사람입니다.

그러나 그는 이제 CNBC에서 암호화폐가 다각화된 투자 포트폴리오에서 "중요한 역할"을 하며 "모든 금융 자산이 토큰화될 것"이라고 말했습니다.

무엇이 바뀌었나요?

저는 핑크가 일종의 "다마스쿠스 순간"을 경험했고 갑자기 사토시 나카모토의 백서에 대한 깨달음을 얻었다고 생각하지 않습니다.

그는 좀 더 실용적인 것을 깨달았다고 생각합니다. 상대를 이길 수 없다면, 그들을 모집하면 됩니다.

이러한 옵션을 통합하려면 10년 후에 사람들이 다른 옵션이 있었다는 사실을 기억하지 못할 정도로 철저하게 해야 합니다.

이것이 바로 블랙록 토큰화 계획의 핵심입니다. 디스토피아적 관점에서 보면 "훌륭합니다."

좋습니다. 자세히 설명하겠습니다. BlackRock은 이 이야기를 복잡하고 비전적으로 들리게 만드는 데 매우 능숙하지만, 실제로는 매우 간단합니다.

블랙록은 13조 5천억 달러의 자산을 운용하고 있습니다. 블랙록은 2040년까지 전 세계적으로 약 68조 달러의 인프라 투자가 필요할 것으로 예상했습니다. 새로운 전력망, 데이터 센터, 교량, 항만 등 현대 사회를 지탱하는 일상적이지만 필수적인 모든 인프라 투자가 필요합니다. 정부는 자금 고갈에 직면해 있고, 은행은 자금난에 시달리고 있습니다. 그렇다면 자금은 어디서 조달될까요?

평범한 사람들의 저축, 당신의 돈, 내 돈. 미국 은행 계좌와 머니마켓 펀드에 있는 25조 달러는 거의 이자 수입이 없습니다.

문제는 아무도 30년 동안 유동성이 낮은 인프라 프로젝트에 저축을 묶어두고 싶어 하지 않는다는 것입니다. 돈을 꺼내 써야 합니다. 오늘이 아니거나 내일이 아니더라도, 필요할 때 언제든 사용할 수 있다는 것을 알아야 합니다. 애초에 돈이 은행 계좌에 있는 이유가 바로 그것입니다.

블랙록의 해결책은? 토큰화였습니다. 그들의 계획은 이러한 인프라 자산을 블록체인에 올리고, 작은 조각으로 나누어 24시간 내내 거래할 수 있도록 하는 것이었습니다. 갑자기 30년짜리 브릿지 프로젝트가 더 이상 어려워 보이지 않았습니다. 토큰을 언제든지 팔 수 있게 되었으니까요. 유동성이 생긴 것입니다.

하지만... 정말 그럴까요?

바로 이 지점에서 제 철학적 측면이 작용하기 시작합니다. 유동성이란 정확히 무엇일까요?

제가 집을 소유하고 있다면, 그것은 유동성이 없습니다. 즉시 현금화할 수 없습니다. 하지만 그 집을 보유한 부동산 투자 신탁(REIT)의 주식을 소유하고 있다면, 그것은 유동적입니다. 즉시 매도할 수 있습니다. 집 자체는 변하지 않았습니다. 여전히 집입니다. 하지만 어떻게 된 일인지, 그 집을 대표하는 금융 상품은 유동성을 갖게 되었습니다.

토큰화는 더 깊은 차원에서 동일한 효과를 제공합니다. 블랙록은 데이터 센터(비유동성)를 인수하여 해당 데이터 센터의 소유권을 나타내는 거래 가능 토큰(유동성)을 생성하려고 합니다. 그러면 이 토큰을 블록체인에서 24시간 내내 거래할 수 있습니다. 문제 해결, 맞죠?

전적으로 그렇지는 않습니다. 자산 자체가 여전히 유동성이 없기 때문입니다.

그 데이터 센터가 수익을 내는 데는 20년이 걸릴 것입니다. 그 다리가 비용을 회수하는 데는 30년이 걸릴 것입니다. 토큰화가 하는 일은 이러한 유동성 부족을 여러 사람에게 분배하는 것입니다. 각 사람은 다른 사람에게 팔 수 있기 때문에 유동성을 소유하고 있다고 느낍니다.

이것이 본질적으로 나쁜 것은 아닙니다. 금융 시장은 항상 이런 식으로 운영되어 왔습니다. 하지만 솔직히 말해서, 블랙록은 유동성 문제를 해결한 것이 아닙니다. 오히려 인식 문제를 해결했을 뿐입니다. 비유동 자산을 유동적으로 느끼게 했을 뿐인데, 이는 실제로 유동성을 높이는 것보다 더 효과적입니다. 사람들이 자발적으로 해당 투자에 투자하게 되기 때문입니다.

저는 "분권화의 중앙집중화"를 분명히 볼 수 있습니다.

블랙록은 이를 숨기지 않습니다. 자체 토큰화 인프라를 구축하고 있습니다. 이더리움(지나치게 탈중앙화되어 통제가 불가능함)이 아닙니다. 핵심적인 부분에는 퍼블릭 블록체인을 사용하지 않습니다(물론 BUIDL 펀드를 활용하여 DeFi 유동성을 확보하는 등 필요할 때는 퍼블릭 블록체인을 사용할 것입니다). 골드만삭스, BNY 멜론과 함께 프라이빗 허가형 블록체인을 구축하고 있습니다.

다시 한번 말씀드립니다. 비공개입니다. 허가가 필요합니다. 블록체인입니다.

그게 뭔지 알아요? 데이터베이스예요. 암호화된 서명이 있는 아주 화려하고 비싼 데이터베이스지만, 그래도 BlackRock이 관리하는 데이터베이스입니다.

화도 안 나요. 오히려 존경스럽죠. 나를 파괴하도록 설계된 기술을 연구하고, 그걸 이용해서 나 자신을 더 없어서는 안 될 존재로 만드는 방법을 찾아내는 건 정말 용기 있는 일이에요. 음반 업계가 냅스터를 만든 것처럼요.

BlackRock이 무엇을 만들고 있는지 살펴보겠습니다. 그 범위가 정말 놀랍기 때문입니다.

플랫폼: 토큰화된 자산이 의존하는 인프라를 구축하고 있습니다. 다른 회사의 블록체인을 사용하는 대신, 자체적인 추적 시스템을 구축하여 알라딘 위험 관리 시스템과 통합하고 있습니다.
규정 준수 계층: "sToken 프레임워크"는 KYC/AML을 스마트 계약에 직접 내장합니다. 이체 한도, 소유권 및 관할권 제한은 모두 해당 코드에 의해 적용됩니다.
보관: 실제 자산을 보관합니다. 사용자는 해당 자산을 나타내는 토큰을 소유하지만, BlackRock은 다리, 데이터 센터, 부동산을 소유합니다.
유통: ETF 플랫폼, 기관 관계, Securitize와 같은 회사와의 파트너십을 통해.
가격 책정: 발행을 통제하고 데이터에 접근할 수 있기 때문에(Preqin 인수 덕분에) 토큰화된 자산의 가격 발견을 효과적으로 통제할 수 있습니다.

그럼… 이 중 어떤 부분이 탈중앙화인가요? 블록체인? 좋아요. 기술은 탈중앙화되어 있지만, 권력은 완전히 중앙 집중화되어 있습니다.

제가 꽤 흥미롭게 생각하는 세부 사항은 다음과 같습니다. Vanguard는 경영진이 비트코인에 "본질적인 경제적 가치가 없다"고 공개적으로 밝혔지만, 현재는 비트코인을 보유하는 것만을 목적으로 하는 회사인 MicroStrategy의 최대 주주입니다.

어떻게 했냐고요? 인덱스 펀드를 통해서였습니다. 뱅가드는 인덱스에 포함된 모든 것을 매수해야 했는데, 설령 나쁜 생각이라고 생각하더라도 말입니다.

이제 블랙록이 모든 것을 성공적으로 토큰화한다고 상상해 보세요. 토큰화된 ETF가 지수에 편입됩니다. 미국 주식 시장의 약 40%를 차지하는 인덱스 펀드는 이 ETF를 매수해야 합니다. 수조 달러에 달하는 수동적 자본이 타당성 여부와 관계없이 블랙록 생태계로 자동으로 유입될 것입니다.

진짜 천재성은 바로 여기에 있습니다. 블랙록은 토큰화가 좋다고 모든 사람을 설득하려는 것이 아닙니다. 토큰화가 필연적으로 일어나도록 만들려고 합니다. 지수에 편입되면 자금은 자동으로 유입될 것입니다.

68조 달러 규모의 속임수

인프라 자금 부족으로 돌아가서, 68조 달러라는 엄청난 액수입니다. 그 돈은 어디서 나올까요?

블랙록의 주장은 기본적으로 "우리는 이러한 인프라 자산을 토큰화하여 소유권을 분산함으로써 일반 투자자가 접근할 수 있도록 하고, 이전에는 소수에게만 국한되었던 투자를 민주화할 것입니다."입니다.

좋은 생각입니다. 하지만 무슨 일이 일어나고 있는지 생각해 보세요. 은행 계좌에 예치되어 필요할 때 사용할 수 있는 유동자산이 이제 수십 년간 묶여 있는 비유동 인프라 프로젝트에 자금을 지원하고 있습니다. 토큰화는 유동성이라는 환상을 만들어내어 안전함을 느끼게 합니다.

이제 당신의 자본은 유동성이 없습니다. 토큰을 거래할 수 있기 때문에 그 부담을 느끼지 못할 뿐입니다.

다시 한번 강조하지만, 이것이 반드시 나쁜 것은 아닙니다. 인프라에는 자금이 필요합니다. 저축에는 수익이 필요합니다. 하지만 이것이 순전히 혁신을 위한 것이라고 생각하지는 맙시다. 안전하고 유동적인 금융 상품에서 위험하고 유동성이 낮은 금융 상품으로 소매 저축을 옮기는 사회적으로 용인되는 방법을 찾는 것이 중요합니다. 토큰화는 이를 용인되게 하는 "심리적 포장"일 뿐입니다.

그럼 정확히 무슨 일이 일어났을까요?

나는 늦은 밤까지 이 질문에 대해 고민했고, 다음과 같은 생각이 계속 떠올랐습니다.

블랙록은 엄청난 인프라 자금 조달 격차라는 문제에 직면해 있으며, 유일하게 현실적인 자본 조달원은 개인 저축이지만, 사람들은 30년 동안 돈을 묶어두기를 꺼린다.

그들은 해결책을 가지고 있습니다. 토큰화는 유동성의 환상을 만들어 사람들이 유동성이 낮은 자산에 저축을 투자하는 데 더 편안함을 느끼게 합니다.

그들에게는 기회가 있습니다. 독점적인 인프라를 구축함으로써 발행, 규정 준수, 호스팅, 배포, 가격 책정 등 전체 생태계를 제어할 수 있으며, "민주화된" 언어를 사용하여 마치 그들이 당신에게 호의를 베푸는 것처럼 들리게 할 수 있습니다.

하지만 이 전략은 실제로 성공할 수 있습니다. 최선의 해결책이기 때문이 아니라, 블랙록의 규모가 워낙 커서 이를 유일한 해결책으로 만들 수 있기 때문입니다. 토큰화된 상품이 주요 지수에 상장되면 자본은 자동으로 유입될 것입니다. 자본이 유입되면 생태계가 구축됩니다. 생태계가 구축되면 다른 대안은 쓸모없게 됩니다.

토큰화 자체가 나쁘다고 말하는 게 아닙니다. 심지어 나쁘다고 확신하지도 않습니다. 금융 혁신은 종종 승자와 패자를 만들어내는데, 패자는 대개 너무 늦을 때까지 무슨 일이 일어나고 있는지 깨닫지 못하는 사람들입니다.

하지만 제가 불편한 것은 여기서 사용된 언어입니다. "민주화", "400년 전에 시작된 일을 완성하다", "국민에게 재정을 제공하다".

블랙록은 사람들에게 금융을 제공하지 않습니다.

그들은 자금이 필요한 인프라 프로젝트에 국민의 돈을 쏟아붓고 있습니다.

이것은 같은 것이 아닙니다.

제 생각에 진정한 민주화는 자율성에 관한 것입니다. 협상 테이블에 초대받는 것과 실제로 발언권을 갖는 것의 차이입니다.

토큰화된 인프라로 인해 은퇴 자금이 본인이 선택하지 않은 지수로 자동 유입되는 것은 참여가 아닙니다. 그저 돈을 어떻게 써야 할지 지시받는 좀 더 복잡한 방식일 뿐입니다.

민주주의에는 "아니오"라고 말할 수 있는 능력이 필요합니다. BlackRock의 시스템은 당신이 "아니오"라고 말하지 않을 것이라는 가정을 바탕으로 구축되었습니다.

어쩌면 이게 괜찮을지도 모릅니다. 어쩌면 인프라 자금을 조달하는 더 효율적인 방법이 정말 필요할지도 모릅니다. 토큰화가 진정한 혁신일지도 모릅니다. 어쩌면 제가 금융 혁신이 참여자보다 혁신가에게 더 큰 혜택을 주는 것을 꾸준히 목격했기 때문에 냉소적인 것일지도 모릅니다.

하지만 세계 최대의 자산 관리 회사가 모든 수준에서 통제하는 중앙 집중식 독점 기술을 사용하여 금융을 "민주화"하겠다고 말했을 때... 어머, 모르겠어요. 제게는 민주주의 같지 않아요.

뭔가 다른 것 같네요. 뭔가 인상적이고, 어쩌면 피할 수 없는, 심지어 필요한 것일지도 몰라요.

하지만 그것은 민주주의가 아닙니다.

"BlackRock 스타일"의 토큰화는 이것으로 끝입니다.

모든 것을 자세히 살펴보세요. 특히 세부 사항을 살펴보세요.