출처 : 리와 다른 것들에 대해 이야기하다
오늘도 비 오는 날이라 꼬마 친구는 밖에 나가 놀아도 소란을 피우지 않고 테이블에 앉아 그림을 그렸고, 저는 집에서 글을 좀 쓸 수 있었습니다. 글을 쓰고 있는데 밖에서 번개가 치고 천둥이 쳐서 친구한테 물었습니다. "하늘에 번개가 치는 이유를 아느냐?"
그녀는 고개를 들어 마치 내가 바보인 것처럼 바라보더니 단호하게 대답했습니다. 하늘에 전원 은행이 있으니까요.
이 답변은 제 예상을 완전히 뛰어넘었지만, 바로 고치지는 않았습니다. 유치원에 다니는 어린아이치고는 꽤 창의적이라고 생각했거든요. 저녁에 시간이 나면 천둥과 번개에 대한 지식을 좀 더 알려줄 생각입니다.
시장 상황으로 돌아가 보겠습니다. 비트코인이 사상 최고치를 경신하는 가운데, ETH도 최근 며칠 동안 큰 폭의 상승세를 보이며 현재 가격은 3,000달러 안팎을 유지하고 있습니다. 이러한 모멘텀이 지속되기를 바랍니다. ETH가 계속해서 돌파하고 상승한다면, 새로운 미니 알트코인 시즌이 다시 도래할 수 있을 것입니다.
사실, 꽤 오래전부터 알트코인 시즌이라는 주제는 많은 사람들에 의해 여러 차례 논의되어 왔으며, 심지어 "늑대 온다"는 듯한 분위기까지 조성되었습니다. 이제 알트코인 시즌이 다시 언급될 때마다 대부분의 사람들은 비웃을 것입니다. 모두가 알트코인 시즌에 대한 기대감으로 가득 차 있지만, 매번 실망과 실망감을 느끼기 때문입니다. 따라서 이제는 비교적 통일된 시각(대부분의 사람들이 동의할 시각)이 형성되었습니다. 즉, 전통적인 알트코인 시즌(대략적으로 알트코인의 포괄적인 순환과 전반적인 가격 급등으로 나타남)은 재현하기 어렵다는 것입니다.
며칠 전 이 주제에 대해 토론하던 그룹 내 친구 몇 명을 포함하여, 누군가는 모방 시즌을 모방 주간, 모방의 날, 모방의 두 번째 등으로 바꾸는 게 더 나을 것이라고 농담을 했습니다.
모두가 알트 시즌을 고대하고 있다고 말하기보다는, 모두가 강세장에서 더 쉽게 돈을 벌 수 있기를 기대하고 있다고 말하는 것이 더 낫습니다. 하지만 시장은 대부분의 사람들이 예상하는 대로 흘러가지 않는 경우가 많습니다. 대부분의 사람들이 롱 포지션을 취하기 시작하면 하락할 가능성이 높고, 그 반대의 경우도 마찬가지입니다. 이전 글에서 언급했듯이, 시장의 주요 논리 또는 게임플레이는 가능한 한 많은 사람들이 돈을 잃게 만드는 것입니다.
예를 들어, 지난 며칠 동안 상승 랭킹에 여러 번 등장했던 BANANAS31은 어제(7월 11일) 정점을 찍었고, 모두가 흥분한 가운데 오늘 폭락하기 시작해서 아래 그림과 같이 하루 만에 77% 하락했습니다.
어제는 여전히 "모방 시즌"이었지만, 오늘은 "모방 축제"가 되어버렸다는 사실에 한숨을 쉬지 않을 수 없습니다. 많은 사람들이 상승장을 이용해 쉽게 돈을 벌고 싶어 하지만, 결국 상승장에서는 쉽게 돈을 잃는 경우가 많습니다.
원래 약세장에는 아무도 돈을 벌지 못했습니다. 모두가 평등하고 가난해 보였지만, 강세장에서는 모두가 돈을 잃었습니다. 왜 그럴까요?
이 문제는 이전 글에서 여러 번 논의되었습니다. 간략하게 요약하자면 다음과 같습니다.
많은 사람들이 누군가 하룻밤 사이에 돈을 벌거나 부자가 되는 모습을 계속 보면서 자신의 투자 원칙을 완전히 잊어버립니다. 강세장에서는 FOMO(공포심)라는 감정에 사로잡혀 많은 사람들이 끊임없이 핫스팟을 쫓고, 높은 가격을 쫓으며, 레버리지를 늘리게 됩니다. 결국 약세장에서는 그러한 계획과 신중한 사고방식을 완전히 잃어버립니다. 그들은 항상 강세장을 이용하면 잃은 돈을 빠르게 회복할 수 있다고 생각합니다. 결과적으로 원래의 투자 계획과 목표는 점차 일종의 도박으로 변하고, 강세장에서는 더 큰 손실을 보게 됩니다.
따라서 이 문제에서 우리가 가장 먼저 극복해야 할 것은 바로 우리의 FOMO(포모) 심리입니다. 이전 글(7월 10일)에서 언급했듯이, 시장이 여전히 존재하는 한 거래 기회가 부족하지 않을 것입니다. 우리가 해야 할 일은 시장에 의해 도태되지 않고 꾸준히 노력하는 것입니다. 포지션 관리가 미흡하거나 자기 관리가 부족하여 투자 포트폴리오의 자금 대부분을 잃거나 함정에 빠지게 된다면, 새로운 기회, 혹은 더 나은 기회를 포착할 자금이 부족해질 것입니다.
알트 시즌이라는 주제로 돌아가 보겠습니다. 오랫동안 기다려온 "알트 시즌"이 종종 "알트 페스티벌"로 변질되기는 하지만, 이 글 서두에서 언급했듯이 지난 며칠간의 상승세가 지속된다면, 특히 ETH가 계속해서 돌파구를 찾고 상승세를 이어간다면, 새로운 미니 알트 시즌이 다시 시작될 수도 있습니다.
미니 알트코인 시즌은 이전 글에서 정의한 바에 불과합니다. 전통적인 알트코인 시즌과 다른 점은 전반적인 알트코인 로테이션 방식의 급등이 구조적인 시장으로 전환되었다는 것입니다. 즉, 특정 부문(예: AI, RWA)의 단기적인 급등이나 개별 프로젝트(예: PEPE, TRUMP)의 특정 소규모 사이클에서 급격한 상승을 경험했다는 것입니다.
7월 1일 기사에서 우리는 3분기에 직면할 수 있는 상황에 대해 이야기했는데, 그 내용은 다음과 같습니다.
- 거시 사이클 관점에서 볼 때, 올해 3분기는 비교적 중요한 시장 상황이 될 것으로 예상됩니다. 암호화폐 규제와 시장 변화가 교차하는 시기라고 불러도 좋을 것입니다. 거시적, 정치적, 정책적, 시장적 측면에서 우리는 앞으로도 다양한 변화를 목격할 수 있을 것입니다.
- 다양한 거시경제적 요인이나 정책적 요인에 따른 성장 추세가 시장의 기대에 부응하지 못할 경우(새로운 블랙스완 출현), 시장은 3분기부터 또 다른 조정 국면이나 비교적 큰 변동을 겪을 가능성이 있습니다. 그러나 이러한 시나리오가 유지된다면, 비트코인은 3분기에도 사상 최고치를 경신할 가능성이 높습니다.
- 비트코인이 지난 강세장과 마찬가지로 2라운드에서도 새로운 고점을 경신할 수 있다면(현재 시장 상황과 2021년 9월 시장 상황을 비교해 보세요), 비트코인의 지배력이 약화될 가능성이 높고, 4번째 미니 알트코인 시즌의 기회를 볼 수 있을 것입니다.
- 비트코인 외에도 알트코인이 다시 일부 포지션을 할당하려면 스테이블코인, RWA 등과 같은 내러티브 영역에 집중하는 것이 가장 좋습니다. 스테이블코인을 예로 들면 AAVE, ENA와 같은 스테이블코인 관련 프로젝트는 여전히 어느 정도 성과 공간을 확보할 것입니다.
지난 2주간의 실제 시장 동향을 살펴보면, 거시경제 및 정책 측면에서 전반적으로 낙관적인 분위기(새로운 블랙스완은 나타나지 않음) 덕분에 비트코인은 예상보다 일찍 역사적 고점을 돌파했습니다. 이더리움 또한 주요 단기 저항선을 돌파하기 시작했으며, 많은 알트코인의 상승률이 10%를 넘어섰습니다. 예를 들어, 앞서 언급했던 AAVE의 지난 7일간 최고 상승률은 약 18%, ENA의 지난 7일간 최고 상승률은 약 50%입니다.
지난 며칠간의 상승세로 많은 사람들의 감정이 다시 바뀐 것처럼 보이지만, 이전 기사에서 제시한 관점을 계속 유지할 것입니다. 전반적으로 3분기 시장에 대해 신중한 입장을 유지할 것입니다. 비트코인이 3분기에 13만 달러 부근까지 상승할 가능성이 높다면, 알트코인에 대한 기회가 계속 나타날 가능성이 높지만, 그 이후에도 1~2개월 동안 지속될 수 있는 주기적인 소폭 조정이나 충격이 발생할 가능성이 있습니다. 비트코인이 10만 달러 부근으로 후퇴할 가능성도 배제할 수 없으며, 알트코인은 최소 20~30%의 추가 조정을 받을 가능성도 배제할 수 없습니다.
이전 글(7월 10일)에서 언급했듯이, 수익을 창출할 때 어떤 사람들은 현재 가격에 집중하는 반면, 어떤 사람들은 사이클 법칙에 집중합니다. 장기 거래든 중기 거래든, 자신이 옳았을 때 얼마나 많은 수익을 낼 수 있는지(목표)와 틀렸을 때 얼마나 많은 손실을 감수할 수 있는지(감당할 수) 명확하게 생각해야 합니다. 기회와 위험은 종종 비례합니다. 급등은 더 나은 폭락을 의미하고, 폭락은 더 나은 급등을 의미합니다. 강세장 후반부에는 더 큰 위험을 감수하며 도박을 하는 것보다 수익을 유지하는 것이 더 중요합니다.
예상치 못한 시장 변화에 직면했을 때 많은 사람들이 늘 "이번엔 다른 것 같아"라고 말하곤 합니다. 하지만 인간의 본성상 항상 똑같은 것은 없는 것 같습니다. 어제 그룹에서 모두의 일상적인 토론을 지켜보던 중, 한 친구가 더 적절한 말을 했습니다. 개인 투자자들은 자신만의 논리를 가지고 있다는 것입니다. 다른 사람들이 돈을 버는 것을 보면 사고, 자신이 돈을 잃는 것을 보면 파는 것이죠.
위 문장이 꽤 생생하다고 생각합니다. 올해 초 비트코인 가격이 10만 달러에 달하고 시장 심리가 비교적 높았을 때, 많은 사람들이 7만 달러까지만 떨어지면 비트코인을 사겠다고 맹세했던 것을 기억합니다. 그 결과 비트코인은 실제로 7만 달러 안팎으로 떨어졌지만, 비트코인을 사겠다는 목소리는 거의 들리지 않았습니다. 또 다른 예로, 작년(2024년) 비트코인 가격이 7만 달러에서 5만 달러로 떨어졌을 때도 같은 일이 있었습니다. 가격이 실제로 떨어지자 많은 사람들이 더 이상 비트코인을 사지 않았습니다.
같은 질문입니다. 비트코인이 12만 달러 또는 13만 달러까지 계속 상승한 후 9만 달러 또는 10만 달러 정도로 하락할 가능성이 있다면 매수를 고려해 보시겠습니까?
기회를 놓친 대부분의 사람들은 여전히 매수하지 않을 것으로 예상되며, 강세장이 늦어질수록 이러한 매수의 주기적 위험은 더욱 커질 것입니다. 특히 단기 매매를 목표로 하는 사람들에게는 더욱 그렇습니다. 그들은 비트코인이 이미 크게 상승했고, 다음 상승은 분명 제한적일 것이라고 계속 생각할 것입니다. 블로거들이 추천하는 유사 상품이나 지역 업체를 직접 매수하여 운을 시험해 보는 것이 그들에게는 더 나을 것입니다.
하지만 이전 시리즈 기사에서 알트코인에 대해 여러 차례 논의했습니다. 사실, 대부분의 알트코인은 한동안 매우 어려운 시기를 겪었습니다. 거시경제 환경, 시장 구조 변화, 그리고 유동성이 심각하게 희석된 시장 상황의 영향으로, 다음에 어떤 프로젝트(토큰)가 인기를 끌지 정확히 예측하기는 어렵습니다. 수익 창출 능력을 갖춘 상품(프로젝트)만이 중장기적으로 기대할 만한 가치가 있는 것으로 보입니다.
여기서는 몇 가지 프로젝트 예를 간략히 살펴보겠습니다.
예를 들어, 일정 기간 동안 가격 측면에서 비교적 좋은 성과를 보였던 Hyperliquid(HYPE)는 이제 아래 그림에서 볼 수 있듯이 수수료가 가장 높은 dApp 중 하나가 되었습니다.
하지만 해당 프로젝트의 현재 시장 가치는 155억 달러(현재 시장 가치 11위, 주가 47달러)에 달하고, Mcap/TVL 비율이 33.39라는 점을 고려하면, 아직 성장 가능성이 남아 있지만 단기적인 성장 여력은 제한적이라고 판단됩니다. 지금이라도 해당 프로젝트에 참여하고 싶다면, 수익 계획 목표를 적절히 낮추는 것이 좋습니다.
예를 들어, Pendle, AAVE 및 기타 프로젝트는 이전 기사에서 여러 번 언급했던 프로젝트입니다. 3월 28일 기사에서는 다음과 같이 언급했습니다. 가격적인 측면은 차치하고라도, 저는 Pendle과 AAVE와 같은 프로젝트가 그 자체로 지속 가능한 수익을 창출할 수 있기 때문에 좋은 프로젝트라고 생각해 왔습니다. 아래 그림에서 볼 수 있듯이 말입니다.
현재 펜들(Pendle)의 시가총액은 101위이며, 주당순이익(Mcap/TVL) 비율은 0.13이고, AAVE(AAVE)의 시가총액은 29위이며, 주당순이익(Mcap/TVL) 비율은 0.16입니다. 따라서 위 프로젝트들을 매출 + 시가총액을 기준으로 선택한다면, 이론적으로는 펜들(Pendle)이나 AAVE가 더 유리해 보입니다.
물론, 위 내용은 프로젝트 수익 + 시장 가치라는 두 가지 단일 차원을 기반으로 한 단순한 예시일 뿐입니다. 투자 성공률을 높이기 위해 토큰 잠금 해제, 제품 로드맵, 프로젝트 투자/협력 등 더욱 포괄적인 고려 사항을 위해 다른 차원이나 지표를 결합해야 할 수도 있습니다.
위에서 언급한 Hyperliquid, Pendle, AAVE는 모두 DeFi Yield 트랙에 속한 프로젝트입니다. 동시에, 이전 글(즉, 위에서 언급한 3월 28일 글)에서도 언급했듯이, 중장기적인 관점에서 볼 때 DeFi, 스테이블코인(Stablecoin), 그리고 RWA는 올해 더욱 기대와 관심을 가질 만한 내러티브입니다.
며칠 전 기사에서 스테이블코인에 대해 이미 많은 이야기를 나눴습니다. 여기서는 RWA에 대해 간략하게 살펴보겠습니다. 오랫동안 많은 사람들(개인 투자자)이 RWA 분야에 대해 비관적인 입장을 보였지만, 일부 대기업들은 계속해서 계획을 세우고 있습니다. 예를 들어, 블랙록은 자체 온체인 펀드를 출시했고, JP모건 체이스는 베이스 플랫폼에서 스테이블코인을 출시했으며, 로빈후드는 온체인에서 토큰화된 주식을 출시했습니다.
올해 점점 더 많은 회사가 토큰화에 참여하기 시작할 것으로 예상합니다(많은 회사가 현재 주로 주식 시장을 기반으로 투자하고 있습니다). 이러한 과대광고 효과가 결국 암호화 분야로 돌아와 RWA 트랙과 관련된 일부 토큰에 긍정적인 영향을 미칠 수 있습니다.
즉, 올해 3분기(또는 4분기)의 RWA 이야기는 이론적으로 주목할 만한 가치가 있습니다. 물론, 수익을 내기 위해 어떤 RWA 토큰을 구매해야 하는지 직접적으로 말씀드릴 수는 없습니다. 여기서는 단지 생각의 틀이나 사고방식을 제시하는 것뿐입니다. Coingecko 데이터 플랫폼에 따르면 현재 RWA 개념을 기반으로 하는 프로젝트는 500개가 넘습니다. 이러한 프로젝트에 관심이 있으시다면, 두 가지 관점에 집중하여 조사하고 관심을 기울이시는 것이 좋습니다.
첫 번째는 이미 비교적 성공적인 제품을 보유한 RWA 프로젝트입니다.
두 번째는 지속적으로 더 많은 온체인 자금을 유치할 수 있는 능력을 갖춘 RWA 프로젝트입니다.
그러나 몇몇 새로운 파트너의 연구를 용이하게 하기 위해 여기에 몇 가지 관련 RWA 프로젝트를 간략하게 나열하는 것이 좋을 듯합니다.
예를 들어, 온도 파이낸스(Ondo Finance)가 있습니다. 며칠 전 코인텔레그래프(Cointelegraph)에서 온도 파이낸스가 규정을 준수하는 중개 플랫폼인 오아시스 프로(Oasis Pro)를 인수하고 향후 몇 달 안에 미국 외 사용자를 위한 토큰화된 주식 거래 서비스를 출시할 계획이라는 보도를 접했습니다. 이는 온도 파이낸스가 토큰화된 사업 전개에 박차를 가하고 있음을 의미합니다. 현재 온도는 OUSG(단기 국채)와 USDY(소득 창출 미국 달러)와 같은 토큰화된 채권 상품을 보유하고 있습니다. 동시에 자산 이전을 강화하기 위한 독점적인 크로스체인 브릿징 툴을 출시하고, 판테라(Pantera)와 공동으로 2억 5천만 달러 규모의 실질적 위험자산(RWA) 투자 펀드를 출시할 계획입니다. 전반적으로 온도는 온체인 미국 채권 시장의 선두주자로서 안정적인 입지를 유지하고 있는 것으로 보입니다.
예를 들어, Backed Finance의 최근 인기 상품인 xStocks는 그들이 출시한 상품입니다. xStocks는 실제 주식을 1:1 담보로 하는 토큰화된 증권 시리즈입니다. 이 상품은 6월 말에 공식 출시되었습니다. 현재까지 Apple, Tesla, Nvidia 등 60개 이상의 토큰화된 주식이 출시되었습니다. 올해 3분기와 4분기에는 더 많은 DeFi 플랫폼으로 확장될 것으로 예상됩니다. 하지만 이 프로젝트는 아직 자체 플랫폼이나 거버넌스 토큰을 출시하지 않았으며, xAssets(토큰화된 실제 자산)만 출시했습니다.
예를 들어, 친타이 네트워크(비트코인 생태계에 RWA 자산을 도입할 계획), 로빈후드(토큰화 주식의 주요 추진 기관 중 하나), 렌더 파이(메인넷이 곧 출시될 예정이며, 프로토콜 모기지 및 인컴 참여를 위해 LsRWA라는 유동성 토큰이 도입될 예정이라고 함) 등이 있습니다. 관심 있는 분들은 이 부분에 더 많은 관심을 가져주시기 바랍니다.
오늘은 여기까지입니다. 본문에 인용된 이미지/데이터의 출처는 Notion에 추가되어 있습니다. 위 내용은 개인적인 의견 및 분석이며, 학습 기록 및 소통 목적으로만 사용되며, 투자 조언으로 해석될 수 없습니다.
