무기한 주식 계약: Perp DEX의 새로운 격전지이자 경쟁 구도

코인W 연구소

요약

주식 무기한 계약은 온체인 파생상품 시장에서 가장 유망한 성장 분야 중 하나로 점차 자리매김하고 있습니다. 이 상품은 전통적인 주식(미국 주식으로 대표됨)의 가격 변동과 무기한 계약의 안정적인 펀딩 금리, 증거금 요건, 청산 메커니즘을 결합하여, 사용자가 실제로 주식을 보유하거나 전통적인 거래 시간에 제약받지 않고도 주가에 근접한 합성 위험 노출을 얻을 수 있도록 합니다. 오라클 설계, 지수 산정 방식, 온체인 유동성 인프라의 지속적인 개선으로 주식 무기한 계약은 개념 단계를 넘어 실질적인 구현 단계로 진입했으며, Perp와 같은 주요 탈중앙화 거래소(DEX)에서 대규모 거래를 처음으로 실현했습니다.

무기한 주식의 등장은 우연이 아니라 명확한 구조적 맥락 위에 구축된 것입니다. 우선, 전 세계 주식 시장 자체는 막대한 자산 규모를 자랑합니다. 2026년 초 기준 전 세계 상장 주식의 총 시가총액은 160조 달러에 육박하며, 이 중 절반 이상이 미국 이외 시장에서 발생합니다. 또한, 무기한 계약 거래 구조는 암호화폐 시장에서 이미 충분히 검증되었습니다. 2025년 전 세계 암호화폐 무기한 계약의 연간 거래량은 61조 7천억 달러에 달해 현물 거래량을 크게 웃돌 것으로 예상됩니다. 이는 전통적인 자산의 무기한화를 위한 성숙한 거래 패러다임과 실질적인 참고 자료를 제공합니다.

실질적인 구현 측면에서 무기한 주식 선물 계약은 탈중앙화 거래소(DEX)와 중앙화 거래소(CEX) 모두를 통해 발전하고 있습니다. Hyperliquid, Aster, Lighter와 같은 주요 무기한 DEX들은 이미 자체 온체인 무기한 주식 선물 계약을 출시하여 오라클 또는 내부 가격 결정 메커니즘을 통해 24시간 거래 및 온체인 결제를 구현함으로써 투명성과 구성 가능성 측면에서 상당한 이점을 제공하고 있습니다. 한편, Bitget과 같은 일부 중앙화 거래소들도 토큰화된 주식 지수를 기반으로 하는 주식 선물 상품을 출시하기 시작했으며, 중앙화 시스템 내에서 무기한 구조, 펀딩 비율 및 마진 메커니즘을 도입하고 있습니다. 이러한 상품들의 거래 경험은 기능적으로 무기한 주식 선물 계약과 매우 유사하지만, 여전히 24시간 거래 및 중앙화 청산 아키텍처의 제약을 받고 있습니다.

더 넓은 관점에서 볼 때, 무기한 주식 거래는 실물 자산(RWA)과 온체인 파생상품 시스템의 통합이 가속화되고 있음을 보여주며, 암호화폐 거래 시장을 기존의 암호화폐 자산 중심에서 "모든 자산의 무기한 거래"라는 새로운 패러다임으로 이끌고 있습니다. 이러한 흐름 속에서 Perp DEX는 더욱 폭넓은 자산 포트폴리오와 강력한 글로벌 네트워크를 갖춘 종합 거래 플랫폼으로 성장할 것으로 기대됩니다. 반면, 기존의 중앙거래소(CEX)들은 라이선스 요건과 점점 더 엄격해지는 증권 규제 체계로 인해 가까운 미래에 이러한 상품을 대규모로 출시하기 어려울 것으로 예상됩니다. 이는 객관적으로 Perp DEX가 무기한 주식 시장에서 선도적인 위치를 더욱 공고히 하는 요인이 됩니다.

현재 무기한 주식 계약이 직면한 가장 큰 불확실성은 규제 문제입니다. 무기한 주식 계약에 대한 명확한 글로벌 규정은 없지만, 규제 당국은 일반적으로 주가와 높은 상관관계를 보이는 온체인 상품에 대해 신중한 접근 방식을 취하며, 이러한 상품을 증권 파생상품이나 차액결제거래(CFD)로 분류하는 경향이 있습니다. 무기한 주식 계약은 주식 보관이나 실제 주식 인도를 수반하지 않지만, 전통적인 증권 자산에 기반을 두고 있기 때문에 잠재적인 규정 준수 위험은 여전히 상당합니다. 향후 규제의 초점은 프런트엔드 운영 주체, 가격 지수 및 오라클 데이터 소스, 그리고 결제 또는 기술 서비스와 관련된 중앙 집중식 프로세스로 옮겨갈 가능성이 높으며, 동시에 고객확인(KYC), 레버리지 한도, 지역적 제한, 위험 공개에 대한 요건이 강화될 것입니다.

영구자본거래는 급속한 확장과 규제 불확실성이라는 특징을 지닌 중요한 전환점에 서 있습니다. 한편으로는 수조 달러 규모의 자산 풀을 기반으로 구축된 온체인 파생상품 시장에 잠재적인 성장 공간을 열어줍니다. 다른 한편으로는, 영구자본거래의 장기적인 발전은 제품 혁신 효율성, 위험 관리 역량, 그리고 규제 준수 경로 사이의 균형을 이루는 데 달려 있습니다. 이러한 균형을 먼저 달성하는 프로토콜과 플랫폼이 미래의 글로벌 온체인 및 준온체인 거래 시스템에서 중심적인 위치를 차지할 가능성이 더 높습니다.

본 논문에서는 무기한 주식계약의 기본 운영 메커니즘과 상품 구조를 체계적으로 분석하고, 특히 가격 형성 메커니즘(오라클 설계), 합성자산 구성 방식, 청산 및 위험 관리 시스템, 자금 조달 비율 및 레버리지 모델에 초점을 맞춘다. 또한 대표적인 선도 프로젝트들을 통해 현재 시장 상황, 잠재적 위험, 그리고 향후 발전 추세에 대한 심층적인 분석과 전망을 제시한다.

4.1 하이퍼리퀴드의 주식은 영구적입니다.
4.2 Aster: 일반 모드 vs. 전문가 모드
4.3 라이터의 재고는 영구적입니다
4.4 Apex 주식 영구
4.5 다중 진입 통합은 주식 시장 거래의 범위를 확장하고 있습니다.
4.6 주요 중앙거래소(CEX)의 무기한 주식 거래
4.7 시장 구조 비교 분석
4.8 전통적인 금융 인프라의 온체인화는 주식 영속성의 장기적인 논리를 재편할 수 있습니다.

5. 위험 및 규제

5.1 현행 규제 현황 및 잠재적 규정 준수 위험
5.2 기타 잠재적 위험

6. 동향 및 전망

6.1 주식영구채권의 시장 규모 및 잠재력
6.2 동향 및 전망

자세한 보고서는 다음을 참조하십시오.

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