지난 기사에서 저는 동서양의 1차적 관점에서 본 시장의 견해에 대해 이야기했습니다. 오늘은 YZi Labs가 RWA 플랫폼 Plume Network에 투자했다는 공식 발표를 활용하여 제가 관찰한 RWA 트랙의 최근 변화에 대해 이야기하겠습니다.

이 문제는 네 부분으로 나누어야 합니다.

1. RWA에는 실제로 애플리케이션 시나리오 또는 PMF가 있습니까?

2. 어떤 RWA 자산이 온체인에 적합하고 어떤 자산이 적합하지 않습니까?

3. 과거의 해결책은 무엇이었고, 지금은 어떤 해결책이 있습니까?

4. 지난 몇 달 동안 RWA의 추세에 대해 알고 계십니까?

1부터 시작해 보겠습니다. RWA에 실제로 응용 시나리오 또는 PMF가 있습니까? (여기서 먼저 체인에서 미국 부채의 스테이블코인 트랙을 제외하고 Usual, MKR 등은 PMF를 찾은 것으로 간주합니다.) 미국 주식 체인을 예로 들어 보겠습니다. 이것은 Twi에서 가장 논란이 많은 범주입니다. 많은 사람들이 미국 주식을 블록체인에 올리는 것이 불필요하다고 생각합니다. 미국 주식을 정말로 거래하고 싶다면, 자신만의 채널이 있습니다. 블록체인의 모든 자산은 미국 주식보다 변동성이 큽니다. 블록체인에서 주식을 플레이할 필요가 없습니다.

저는 이에 대해 다른 의견을 가지고 있습니다. 저는 개인적으로 미국 주식이 체인에 있는 것이 합리적이라고 생각합니다.

1. 채널 측면에서 - A8 및 A9 이상의 대형 회사 대부분이 Futu 및 FirstTrade와 같은 증권 플랫폼을 사용하여 코인, 주식, 금 등에 대한 투자를 다각화하는 것은 사실입니다. 하지만 저는 대부분의 개인 투자자들이 미국 주식 계좌를 가지고 있지 않다고 생각합니다. 온체인 미국 주식 거래는 적어도 아무런 장벽 없이 구매 채널을 개방할 수 있습니다.

다른 관점에서 보면, USDT/USDC와 같은 스테이블코인의 총 시장 가치가 증가하고 있는데, 이는 달러의 패권이 기존 금융에 비해 확대되는 또 다른 방식입니다. 만약 암호화폐가 스테이블코인 + Payfi + Alipay와 비슷한 경험을 제공하는 스마트 지갑을 통해 언젠가 대중화된다면, 미국인들이 전 세계가 미국 주식을 인수하는 것을 허용할 것이라고 생각하시나요? 전 세계 대부분 국가의 사람들은 다양한 은행과 증권사에 계좌를 개설하고 며칠 동안 투자해서 자국의 거의 죽어가는 주식을 사는 걸 선호할까요? 아니면 타오바오에서 쇼핑하는 것처럼 쉽게 한 번의 클릭으로 세계 최대 경제의 일곱 자매 주식에 투자할까요?

2. 적용 시나리오에서 다음과 같은 경우를 상상해 보세요. 젊은 플레이어로서, 요즘 무바라크에 뛰어들어 100,000 U를 벌었습니다. 테슬라의 주가가 최근 반으로 떨어졌다는 것을 알고 있는데, 이는 바닥에서 매수하기에 좋은 시점입니다. 그러면 이 100,000 U를 테슬라 주식으로 교환하고 싶습니다.

미국 주식 계좌가 있어도 먼저 10만 U OTC를 법정화폐로 환전하고, 은행을 통해 브로커 계좌로 법정화폐를 보낸 다음 브로커에서 매수를 시작해야 합니다.이러한 일련의 과정은 기본적으로 3~5일 걸립니다(2017년 비트코인을 접하기 전에는 FirstTrade를 통해 호주에서 미국 주식을 매수했습니다. Swift로만 이체하는 데 4~5일이 걸렸고, 수십 달러의 처리 수수료가 부과되었습니다).어느 날 텔스타가 상승하여 그것을 팔고 BTC나 U로 교환하고 싶다면 같은 과정을 다시 거쳐야 합니다... 체인에 미국 주식이 있고, Meme에서 번 U를 몇 초 만에 테슬라로 교환할 수 있다고 상상해보세요.마찰 비용의 감소는 적지 않지만 경험은 10배 또는 100배 향상될 것입니다.

그럼 2 - 온체인에 적합한 RWA 자산은 무엇인가에 대해 이야기해 보겠습니다.

마찬가지로, 스스로를 증명한 T-Bill은 논의에 포함되지 않았습니다. 다른 RWA 자산의 경우, 실제로는 특정 대상 그룹이 누구인지에 따라 달라집니다.

C측에서는 주식이 의심할 여지 없이 가장 적합합니다. 대부분의 소매 투자자들은 아마도 일차 사모펀드에 노출된 적이 없을 것입니다. 비상장 기업의 주식을 토큰화하더라도 그것을 이해하고, 매수하고, 오랫동안 보유할 수 있는 사람은 거의 없을 것으로 추정합니다. 또한 Centrifuge와 같은 민간 신용 담보도 있는데, 부동산 시장의 브리지 론, 기업의 미수금 대출 등이 이에 해당하며, 이들 역시 To C에 적합하지 않습니다. C-end 사용자 대부분이 알고 있는 유일한 것은 아마도 주식일 겁니다. To C의 다른 시나리오의 경우, 이전에 체인을 통해 구매할 채널이 없었던 사용자에게 자산을 개방하는 것이어야 합니다. 0에서 1까지의 프로세스입니다.

To B 측의 경우 토큰화할 수 있는 것이 훨씬 더 많지만, 0에서 1까지의 To C와 비교했을 때 To B 측은 마찰을 줄여주는 1에서 100까지 더 많아야 합니다. 원래 일부 기관과 고액 자산 투자자 간에 일차 사모펀드가 유통되었던 것처럼, Centrifuge에 담보된 브리지 대출은 아마도 은행에서 돈을 빌리는 데 사용될 수 있겠지만, 유통 과정이 비교적 번거롭고 마찰이 더 큽니다. Payfi나 Swift와 마찬가지로 체인에 적용하면 사용자 경험과 유통 속도를 크게 향상시킬 수 있습니다.

이 얘기가 나와서, 작년에 RWA 프로젝트에 대해 이야기했던 게 생각났어요. 모회사는 미국에서 가장 높은 순위를 차지한 자산 관리 기관 중 하나예요. 이들은 자산 관리 플랫폼인 머스크의 SpaceX와 같은 회사의 고객들의 주요 주식을 자체 거래 플랫폼에 토큰 형태로 발행할 계획입니다. 이를 통해 토큰이 쉽게 유통되고 거래될 수 있고, 궁극적으로 SpaceX가 상장되면 한꺼번에 직접 결제될 수 있습니다. 따라서 B2B의 경우, 대상 거래 사용자가 기관과 기업으로 제한된다는 사실 외에도 발행 기관도 비교적 제한적입니다. 위의 예와 마찬가지로, 여러분이 관리하는 SpaceX 주식이 많지 않다면, 여러분은 단지 STO 또는 RWA 플랫폼일 뿐입니다. SpaceX 주주를 유치하여 SpaceX 주식을 나타내는 토큰을 발행하려면 자원 협력, 법적 조건 등 측면에서 많은 마찰이 있을 것입니다.

또한 중간 상태도 많이 있는데, To C 또는 To B가 될 수 있습니다. Story Protocol의 IP 체인이나 소설의 로열티, 영화의 흥행 수익, 게임의 판매 수익 등이 있습니다. 이러한 것들은 아직 탐색의 초기 단계에 있으며 하나하나 시도하고 검증해야 합니다. 영향력 있는 토큰라이즈와 마찬가지로 FT는 실패했지만, 카이토는 비교적 성공적이었습니다. 연예인 시간 토큰화, http://Time.Fun 며칠만에 유명해졌다가 사라졌어요... 이런 것들은 천천히 해야 해요

다음은 3번입니다. 과거의 해결책은 무엇이었고, 현재의 해결책은 무엇입니까?

예를 들어 미국 주식 시장을 살펴보자. 과거 솔루션은 주로 SNX, Terra’s Mirror, GNS로 대표되는 합성 자산을 기반으로 했다.

이 경로는 현재 기본적으로 위조되었습니다. 위의 세 플랫폼은 이전에 상장된 합성 미국 주식 자산을 오래 전에 제거했습니다. 여기에는 두 가지 이유가 있습니다. 첫째, 사람들은 스테이블코인이나 지역 통화(예: SNX)에서 합성된 "가짜 자산"에 관심이 없습니다. 이는 BTC, WBTC, SNX의 SBTC 크기를 비교하면 알 수 있습니다. 솔직히 말해서, 합성 자산은 WBTC와 같은 "매핑된 자산"만큼 안전하지 않습니다. 둘째, SEC는 수도 미터를 자주 확인했습니다. 합성 자산이 가짜였지만 SEC는 당신을 확인할 이유가 필요하지 않았으므로 더 많은 것보다 덜 번거로운 것이 낫습니다. 이러한 플랫폼도 이러한 합성 미국 주식을 차례로 제거했습니다.

트럼프가 취임하고 SEC 위원장이 교체된 지금, 이 분야의 현재 감독은 지난 2년보다 훨씬 나아졌습니다. 현재 새로운 미국 주식 체인에 대한 두 가지 계획이 있습니다.

하나는 전통적인 컴플라이언스 브로커 딜러 경로를 따르는 것입니다. 사용자가 체인에서 토큰화된 주식을 매수하는 순간, 미국 주식 시장에서 오프체인 컴플라이언스 브로커의 해당 작업이 트리거됩니다. 본질적으로, 이는 Robinhood가 주식 시장에서 Citadel이 "대신 매수"하는 주문과 동일합니다. 장점은 당신이 구매하는 주식이 "진짜 주식"이거나 적어도 이 브로커가 1:1 비율로 진정으로 지원한다는 것입니다. 이는 WBTC 대 BTC와 다소 유사합니다. 단점은 거래 시간이 주식 시장에 완전히 의존하고 Crypto처럼 24x7이 아니라는 것입니다. 또한 브로커나 플랫폼에 대한 신뢰를 구축해야 합니다. 그런 다음 판매 시 과세 이벤트가 트리거됩니다. 미국 시민은 세무 관련 양식을 제출해야 할 수 있으며, 미국 시민이 아닌 사람은 최소한 KYC를 해야 하는데, 이는 더 번거롭습니다.

두 번째는 Ondo Global Market의 관행입니다. 그들의 문서를 살펴본 후, 그들은 원래 위에서 언급한 브로커 딜러 경로를 따르고 싶어했지만 나중에 스테이블코인에 대한 유사한 접근 방식으로 변경했습니다. 즉, 파트너 또는 Authorize Issuers가 토큰화된 주식을 직접 발행하도록 허용하는 것입니다(Tether가 발행한 USDT와 Circle이 발행한 USDC와 마찬가지로). 제가 생각하기에 장점은 더 유연하고 미국 주식 거래 시간의 제한을 없앨 수 있으며 궁극적으로 발행인을 통해 특정 시간에 결제할 수 있다는 것입니다. 단점은 미국 사용자가 아닌 사람만 이용할 수 있고, 미국 사용자는 사용할 수 없다는 것입니다. 다른 발행자가 발행한 동일한 주식에 대해 다른 CA가 있을까요(새로운 체인의 다른 브리지가 서로 호환되지 않는 것처럼)? 이러한 구체적인 세부 사항은 문서화되지 않았습니다. 결국 제품은 내년까지 출시되지 않을 것입니다.

마지막으로 Plume과 같은 RWA 플랫폼은 KYC/AML, 데이터 저장/실행, 합의, ZKTLS 검증 등을 포함하는 프레임워크와 더 비슷합니다. 이론적으로 파트너 기관이 여기에서 다양한 토큰화된 RWA 자산을 발행할 수 있습니다. 이는 "어떤 자산이 체이닝에 적합할까?"라는 이전 주제로 돌아갑니다. 이에 대해서는 자세히 설명하지 않겠습니다.

마지막으로, 4- RWA의 지난 몇 달간의 추세에 대해 이야기해 보겠습니다. 느끼셨나요?

주의 깊게 살펴보면, 지난 두 달 동안 RWA 추세가 꽤 강했음을 알 수 있을 것입니다. 제가 관찰한 "뉴스" 중 일부는 다음과 같습니다.

1. 앞서 언급했듯이, 온도는 올해 말이나 내년에 온체인 주식시장인 온도 글로벌 마켓을 출시할 계획입니다. 또한 온도는 최근 트럼프의 WLFI와 매우 가까워서 협력할 것입니다.

2. 수이도 최근 WLFI에 집착하고 있다

3. Frax는 Cedefi를 적극적으로 수용하고 최근 BlackRock+Superstate와의 협업인 frxUSD를 출시했습니다.

4. 오늘 출시된 Ethena의 새로운 제품 Converge는 블록체인의 두 가지 가장 중요한 시나리오 중 하나인 스테이블코인과 토큰화된 자산의 저장 및 결제에 초점을 맞춥니다.

5. AAVE는 새로운 코인인 Horizen을 출시할 계획인데, 이는 커뮤니티에서 큰 소동을 일으켰습니다. Stani는 직접 나와서 "Horizen 계획은 현재 Aave에서 빠진 RWA 사업 부문을 채우는 것을 목표로 합니다. 이 계획은 5년 안에 Aave의 현재 사업 부문의 수익을 넘어설 것으로 예상됩니다."라고 설명했습니다.

6. 대한민국 금융위원회는 2025년 2월에 법인이 단계적으로 가상자산을 거래할 수 있도록 허용하는 내용의 발표문을 발표할 예정입니다. 저는 한국에 있는 친구들로부터 한국이 STO(RWA의 이전 주기의 이름) 계획을 재개할 수도 있다는 걸 알게 되었습니다. "법인이 가상 자산을 거래하도록 허용하는 것"은 분명히 회사가 암호화폐에 투자하도록 허용하는 것이 아닙니다. 그것은 분명히 일부 실제 금융 자산을 "가상 자산"으로 토큰화하여 회사 간에 유통되도록 설계되었습니다.

7. YZi Labs는 오늘 최근 인기를 얻고 있는 Plume Network RWA 플랫폼에 대한 투자를 공식 발표했습니다.

우리는 이러한 뉴스로 인해 발생한 모멘텀을 무시할 수 없으므로 Circle의 다음 주요 트랙에 대한 저의 개인적인 견해는 PayFI+RWA+Web2.5와 유사한 Consumer APP입니다. AI+Crypto에 관해서는 희망이 있으며 여전히 논의하고 관찰하고 있다고만 말할 수 있습니다. 다음 기사 "ETH와 솔라나에 대해 꼭 말해야 할 것들"을 다 쓰고 나면, 이 컬렉션의 네 번째 부분으로 AI+Crypto에 대한 생각을 담은 최근 기사를 쓸 예정입니다.