저자: 코인W 연구소

핵심 사항

온체인 대출은 초기에는 레버리지 중심의 도구였지만, 점차 자본 배분의 핵심 인프라로 변모하고 있습니다. 온체인 대출은 DeFi 생태계의 중요한 구성 요소가 되었으며, 현재 온체인 대출 프로토콜의 총 거래 가치(TVL)는 약 643억 달러로, DeFi 전체 TVL의 약 53.54%를 차지합니다.

Aave는 약 329억 달러의 총 예치 대출액(TVL)을 기록하며 온체인 대출 부문의 선두 프로토콜로 자리매김했고, 이는 전체 대출 시장 TVL의 약 50%를 차지합니다. 한편, Morpho를 비롯한 여러 업체들이 시장 점유율을 확대하며 온체인 대출 시장에 지배적인 업체 하나와 강력한 경쟁자들이 등장하고 있습니다.

신용 자산은 온체인 위험가중자산(RWA)의 중요한 구성 요소가 되었습니다. 다양한 유형의 부채가 블록체인에 도입되고, 기관들이 규정을 준수하고 추적 가능한 담보에 대한 수요가 증가함에 따라, RWA 대출은 또 다른 중요한 성장 동력이 될 것으로 예상됩니다. 동시에, 거시 통화 환경 및 규제 체계의 개선은 자본 유입과 규제 비용을 줄여 시장 발전을 위한 더욱 원활한 외부 환경을 조성하고 있습니다.

온체인 대출 프로토콜은 여러 위험에 직면해 있습니다. 첫째, 담보 가치와 시장 유동성에 크게 의존하기 때문에 시장 변동에 따른 청산 위험에 취약합니다. 둘째, 무담보 대출과 위험가중자산(RWA) 도입은 신용 부도 및 거래상대방 위험을 증가시킵니다. 또한, 인위적으로 규모를 확대하기 위해 토큰 인센티브에 과도하게 의존하는 것과 크로스체인 확장 시 브리징의 보안 위험은 모두 상당한 어려움을 야기합니다. 따라서 온체인 대출 프로토콜은 성장을 추구하는 동시에 보안, 유동성 및 규정 준수 사이에서 균형을 유지해야 합니다.

증권 토큰화와 미국 국채와 같은 규제 준수 자산이 점차 블록체인으로 이동함에 따라, 온체인 대출은 암호화폐 기반의 금융 도구에서 더욱 견고한 담보 기반을 갖춘 주류 금융 인프라로 진화하고 있습니다. 이러한 과정에서 기관 간 온체인 대출은 중요한 성장 동력이 될 것으로 예상됩니다. 동시에 고정 금리와 변동 금리의 공존은 온체인 금리 시스템의 지속적인 발전을 촉진할 것입니다. 규제 및 자본 논리는 또한 규제 준수 및 안정적인 계층과 고위험 혁신 계층이 공존하는 시장 구조로 분화를 초래할 수 있습니다. 온체인 대출은 자산 규제 준수 및 기관 간 협력을 통해 글로벌 자본 시장으로의 통합을 가속화할 것입니다.

온체인 대출 프로토콜은 DeFi 생태계에서 매우 중요한 역할을 차지하게 되었습니다. 초기에는 레버리지 도구로 활용되었지만, 현재는 스테이블코인과 위험가중자산(RWA)을 포함한 다양한 자본 시장으로 확장되었습니다. 온체인 대출 프로토콜은 안정적인 유동성 공급을 보장할 뿐만 아니라, 자금 가격 책정 및 자본 배분의 핵심적인 역할을 점점 더 많이 수행하고 있습니다. 현재 온체인 대출 프로토콜의 총 거래 가치(TVL)는 약 643억 달러로, DeFi 전체 TVL(약 1,202억 달러)의 약 53.54%를 차지합니다. 특히 Aave는 전체 대출 TVL의 약 50%인 약 329억 달러를 차지하고 있으며, Morpho를 비롯한 다른 프로토콜들도 상당한 시장 점유율을 보유하고 있습니다.

또한 온체인 대출에서 자금 조달원과 자산 유형의 다양성이 증가하고 있으며, 위험가중자산(RWA)이 대출 프로토콜 성장의 새로운 동력으로 부상하고 있습니다. 온체인 대출 시장은 성장과 도전 과제를 동시에 안고 있습니다. 한편으로는 대출 프로토콜의 총대출한도(TVL)가 점차 회복되고 있으며, 전반적인 시장 추세도 회복 조짐을 보이고 있습니다. 그러나 다른 한편으로는 유동성 분산, 프로토콜과 체인 간 자금 분산, 효율적인 유동성 통합 메커니즘의 부재 등 구조적 문제에 직면해 있습니다. 전통적인 스테이블코인 대출은 포화 상태에 가까워지고 있는 반면, RWA와 기관 신용 공급은 여전히 부족하여 금리 편차와 위험 선호도 차이를 초래하고 있습니다. 본 보고서는 시장 개요, 시장 분류 및 경쟁 구도 측면에서 온체인 대출 부문의 운영 논리, 현재 발전 현황 및 추세를 체계적으로 분석합니다.

자세한 보고서는 다음 링크에서 확인하실 수 있습니다: https://www.coinw.com/zh_CN/research/on-chain-lending-market-structure-risks-and-the-new-cycle/106

핵심 사항

목차

0xscope：Genesis某地址近7日流出资金几乎均流向中心化交易所

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