시장 주기 전문가에 따르면 비트코인은 바닥을 치고 있으며 연중 가장 강세장인 시기에 접어들고 있다고 합니다.

작성 및 편집: 율리야, PANews

글로벌 금융 시장은 중대한 기로에 서 있습니다. 인공지능 붐이 주식 시장을 사상 최고치로 끌어올리고 있지만, 높은 수준의 정부 부채와 금리 불확실성은 여전히 위험 요소로 작용하고 있습니다. 우리는 "모든 것이 거품" 속에 있는 것일까요? 그리고 이 거품은 언제 터질까요? 이러한 질문에 대한 답을 찾기 위해 유명 유튜버 데이비드 린은 이번 에피소드에서 사이클 연구 재단(FSC) 의 회장 겸 이사인 리처드 스미스 박사를 초대했습니다. 스미스 박사는 심도 있는 사이클 분석 이론을 바탕으로 비트코인, 금, 주식, 글로벌 부채 등 핵심 자산의 미래 추세를 분석합니다. 그는 시장 유동성이 현재 모든 문제의 핵심이며, 미국 정부가 저금리 유지를 위해 채택한 "재정 주도" 전략이 암호화폐부터 전통적인 주식 시장에 이르기까지 모든 영역에 심각한 영향을 미치고 있다고 주장합니다. 더욱 중요한 것은, 그가 명확한 시간표를 제시한다는 점입니다. 부채로 인한 더 심각한 위기가 2026년 중반쯤 도래할 수 있다는 것입니다. PANews는 이번 대담 내용을 정리하고 번역했습니다.

비트코인이 바닥을 칠까요? 모든 것은 "재정적 지배력"과 유동성에 달려 있습니다.

진행자: 비트코인은 최근 몇 주 동안 극심한 변동성을 보이며 최고점에서 8만 달러 부근까지 하락했는데, 이는 작년 최고점보다 훨씬 낮은 수준입니다. 많은 사람들이 비트코인의 4년 주기 패턴이 끝났는지, 아니면 최근 몇 년간 그래왔듯이 '반감기' 스토리가 가격 변동의 주요 동력으로 작용할지에 대해 논의하고 있습니다. 비트코인의 현재 상황과 향후 전망에 대한 당신의 생각은 어떻습니까?

리처드: 비트코인은 현재 시장의 뿌리 깊은 문제점들을 많이 드러냅니다. 저희 재단은 비트코인을 면밀히 모니터링해 왔습니다. 저희의 주기 감지 기술을 기반으로, 비트코인 가격이 정점을 찍었을 때 시장이 조정을 겪을 것이라는 점을 명확히 지적해 왔습니다.

그렇다고 해서 비트코인 가격이 새로운 최고치를 경신하지 않을 것이라는 의미는 아닙니다. 비트코인 가격은 전체 금융 시스템의 유동성(즉, 돈의 양)에 가장 빠르게 반응한다는 점을 강조하고 싶습니다. 따라서 비트코인 가격 변동은 전체 시장 상황을 보여주는 초기 신호로 볼 수 있습니다. 마이클 하웰이라는 분석가는 이를 잘 설명했는데, 오늘날 시장의 핵심은 사실상 "부채 재융자"라고 말했습니다. 주식 시장의 성과는 기업의 사업 실적에 달려 있고, 암호화폐는 기술 혁신에 달려 있다고 생각할 수도 있지만, 더 중요한 사실은 우리가 "재정 주도형" 시대에 살고 있다는 것 입니다. 즉, 미국 정부는 막대한 부채를 안고 있으며 기존 부채를 상환하기 위해 끊임없이 새로운 돈을 빌려야 합니다. 하지만 금리가 너무 높으면 정부는 감당할 수 없는 과도한 이자를 지불해야 합니다. 따라서 현재 미국 정부의 가장 중요한 과제는 금리를 낮게 유지하기 위해 가능한 모든 조치를 취하는 것입니다. 이러한 부채 관리의 필요성이 현재 모든 금융 시장에 영향을 미치는 가장 중요한 요소입니다.

저희 사이클 분석기를 사용하여 이를 보여드리겠습니다.

파란색 선은 비트코인 가격을 나타냅니다. 2025년 10월에 약 12만 5천 달러의 고점을 기록했고, 저희 사이클 모델은 그 시점에 조정이 있을 것으로 예측했습니다. 현재 이 조정은 마무리 단계에 접어든 것으로 보입니다. 사이클 분석은 시장의 "바람 방향"을 알려주는 것일 뿐, 시장을 결정하는 유일한 요소는 아닙니다. 하지만 바람이 어느 방향으로 불고 있는지 아는 것은 중요합니다.

현재 경기 순환 모델에 따르면 비트코인은 바닥을 찾고 있는 것으로 보입니다. 또한 여러 가지 근본적인 요인들이 이러한 견해를 뒷받침합니다. 연방준비제도(Fed)는 최근 회의에서 양적 긴축(QT)을 중단할 준비가 되어 있다고 분명히 밝혔습니다(PANews 주: 연준은 12월 1일에 QT를 중단했습니다). 이는 매우 중요한 신호입니다.

머니마켓펀드는 더 이상 연방준비제도로부터 돈을 빌리지 않습니다.
그들은 이자를 받을 수 없어요.
시스템 내 유동성이 지나치게 경색되었습니다.

유동성이 지나치게 경색되면 연준은 양적완화(QT)를 중단하고 유동성 공급을 시작해야 합니다. 이는 사실상 '숨겨진 형태의 양적완화(QE)'가 다시 시행될 가능성이 높다는 것을 의미합니다. 연준은 시스템에 더 많은 유동성을 투입해야 합니다. 연준은 만기가 도래하는 국채를 단순히 자사 대차대조표에 추가하는 방식이 아니라, 새로운 단기 국채를 매입하여 기존 국채를 대체할 것이라고 분명히 밝혔습니다.

현재 재무부는 장기 국채에 대한 높은 이자율을 감당할 수 없어 자금 조달을 위해 주로 단기 국채를 발행하고 있습니다. 이 모든 상황을 종합해 볼 때, 유동성에 가장 민감한 자산인 비트코인은 경기 순환상 바닥을 찍었다고 볼 수 있습니다. 이는 금리 인하 소식, 파월 의장보다 더 비둘기파적인 차기 연준 의장 임명 가능성, 그리고 12월 금리 인하에 대한 기대감 재점화와 맞물려 있습니다. 이 모든 것의 배경에는 미국 정부의 핵심 임무, 즉 달러와 미국 국채가 "실패하기에는 너무 크다"는 논리로 전체 시스템을 유지하는 것이 자리 잡고 있습니다.

진행자: 리처드, 여기 예측 시장 분석 사이트 칼시(Kalshi)의 데이터가 있습니다. 비트코인이 올해 다시 10만 달러를 돌파할 수 있을지에 대해 시장 참여자들의 의견이 현재 상당히 엇갈리고 있습니다. 사이클 분석가로서 이 문제에 대한 당신의 견해는 어떻습니까?

리처드: 저는 예측 시장에 대해 심층적인 조사를 하지는 않았고, 1조 달러 규모의 비트코인 시장과 비교하면 145만 달러의 거래량은 그렇게 큰 규모는 아닙니다. 하지만 제게 가장 중요한 것은 다음과 같습니다.

정확한 사이클 최고점 신호 : 당사의 사이클 모델은 이전 최고점을 정확하게 예측합니다.
경기 순환적 압력이 해소되었습니다. 모델에 따르면 경기 순환으로 인한 하락 압력이 상당 부분 해소되었으며, 지금은 시장 참여자들이 전망을 바꾸는 전형적인 시점입니다.
시장 심리는 비관적입니다 . 비트코인에 대한 부정적인 소식이 많이 나오고 있는데, 그중 하나가 마이클 세일러의 전략(Michael Saylor's Strategy) 주가 급락입니다. 이는 일반적으로 시장 심리가 바닥을 쳤다는 신호입니다.
거시적 유동성 개선 : 연준이 양적 긴축(QT)을 중단했고, 일종의 "숨겨진 양적 완화(QE)"를 시행할 가능성이 있는데, 이는 유동성 개선에 도움이 되고 장기적으로 비트코인에 긍정적인 영향을 미칠 것입니다.

이제 연중 가장 계절적으로 강세장인 시기(12월 마지막 몇 주와 1월 첫째 주)에 접어들고 있습니다 . 향후 6~8주 안에 대규모 금융 위기가 발생할 것으로 예상하지는 않습니다. 전반적으로 이러한 모든 상황은 유동성이 시스템으로 다시 유입되기 시작하면서 주식, 비트코인, 이더리움과 같은 자산을 뒷받침할 것임을 시사합니다. 사상 최고치를 경신할 가능성은 주식의 경우 높지만, 비트코인은 좀 더 지켜봐야 할 것입니다.

거시경제 부채 주기와 금 및 미국 달러 전망

진행자: 그럼 다음 질문으로 넘어가겠습니다. 시장 사이클은 거시경제 상황과 무관한가요? 예를 들어, 대부분의 트레이더들은 현재 경제가 "연착륙"할 것으로 예측하고 있습니다. 경제에 대한 당신의 견해는 비트코인이나 금과 같은 자산의 사이클 분석에 어떤 영향을 미치나요?

리처드: 거시경제적 배경은 자산 성과에 상당한 영향을 미치는데, 특히 현재의 부채 주기와 금리 변동 시기에는 더욱 그렇습니다. 역사를 되돌아보면, 1955년부터 1981년까지 장기 금리는 약 26년간 지속적으로 상승하여 최고 16%를 기록했습니다. 고전적인 콘트라디예프 장기 주기 이론에 따르면, 금리는 2007년경에 경기 순환의 바닥을 찍고 새로운 상승 주기에 진입했어야 합니다. 그러나 2008년 서브프라임 모기지 사태로 전 세계 정부는 제로 금리와 양적 완화(QE)를 포함한 대규모 경기 부양책을 시행했고, 이로 인해 금리는 10년 이상 낮은 수준을 유지했습니다. 최근 몇 년 동안에야 금리가 크게 상승하기 시작했고, 현재 우리는 높은 부채 수준과 상승하는 금리라는 두 가지 양상을 동시에 겪고 있습니다.

이러한 상황은 상당한 어려움을 야기합니다. 막대한 부채 부담과 상승하는 금리로 인해 재정 정책은 변동성과 금리 통제에 더욱 집중해야 합니다. 자산 성과 또한 심각한 영향을 받습니다. 예를 들어 비트코인은 2012년과 2025년 사이에 완전히 다른 자산으로 변모했는데, 유동성 시스템에 깊이 통합되면서 부채 및 정책 주기에 더욱 민감해졌기 때문입니다. 미래 자산 동향을 파악하기 위해서는 거시경제적 맥락을 고려한 종합적인 분석이 필요합니다.

스테이블코인과 머니마켓펀드에 대해 다시 한번 언급하고 싶습니다.

스테이블코인의 시가총액은 2018년 이후 거의 0에서 3,000억 달러 이상으로 꾸준히 증가했습니다. 특히 트럼프 대통령 당선 이후 스테이블코인 시가총액은 급격한 상승세를 보였습니다. GENIUS 법안에 따라 스테이블코인 발행사는 미국 달러를 흡수한 후 단기 미국 국채를 매입하여 준비금으로 보유해야 합니다. 이는 외국인이 미국 달러를 매입하고 궁극적으로 미국 국채를 조달할 수 있는 새로운 경로를 제공하는 효과를 가져옵니다.

이와 유사하게 머니마켓펀드의 규모도 급속히 증가하여 7조 5천억 달러에 달했습니다. 이러한 펀드는 달러를 확보한 후 일반적으로 단기 미국 국채를 매입하는데, 이는 스테이블코인이 자금 조달 후 단기 국채에 투자하는 방식과 유사합니다. 궁극적으로 둘 다 미국 재무부가 보유한 막대한 규모의 단기 국채를 지속적으로 재융자하는 데 도움을 주는 동일한 목표를 추구합니다.

현재 미국 재무부는 단기 국채 발행을 선호하는데, 이는 장기 국채 금리가 지나치게 높고, 대규모 장기 국채 발행은 향후 수십 년 동안 과도한 이자 부담을 초래할 수 있기 때문입니다. 재무부는 현재의 정치적, 경제적 현실에 대응하여 "중간선거까지 버티기"와 같은 단기 자금 조달 필요성을 우선시하고, 장기적인 위험은 일시적으로 유보하고 있습니다.

리처드: 미국 국채 시장의 내재 변동성을 측정하는 MOVE 지수(일명 "채권 시장의 VIX")는 여전히 낮은 수준을 유지하고 있습니다. 4월 이후 급격히 하락하여 현재 사상 최저치를 기록하고 있습니다. 이는 현재 국채 시장에 위기가 없다는 것을 시사합니다. 이러한 자산의 변동성이 낮은 한, 담보로서의 가치는 높게 유지되고 환매 시스템은 정상적으로 작동할 수 있습니다. 현재로서는 국채 시장에 심각한 위기가 닥칠 조짐은 보이지 않으며, 이러한 상황은 적어도 1월까지는 지속될 가능성이 높습니다. 채권 시장의 유동성이 유지되는 한, 연준의 소폭 완화 조치만으로도 주식 시장과 암호화폐 시장에 긍정적인 영향을 미칠 것입니다.

이제 금(GLD)을 살펴보겠습니다. 저희의 경기 순환 분석에 따르면 금 가격은 정점을 찍었을 것으로 예상되었고, 실제로 10월 20일경에 정점을 찍었습니다. 급락은 없었지만, 경기 순환적 요인으로 인해 상승세는 다소 둔화되었습니다. 저는 러시아-우크라이나 전쟁 당시 미국이 러시아 자산을 압류한 사건이 세계 달러 시스템에 심각한 경고였다고 생각합니다. 이로 인해 일부 국가(특히 BRICS 국가들)의 중앙은행들이 달러와 미국 정부에 대한 의존도를 줄이기 위해 금을 매입했습니다. 이것이 금 가격 상승의 주요 원인 중 하나입니다.

진행자: 금값이 얼마나 하락할 것으로 예상하십니까? 역사적으로 2011년과 1980년 강세장 정점 이후 금값은 40%에서 60%까지 크게 하락했습니다.

리처드: 사이클 분석의 강점은 '시기'와 '방향'을 밝혀내는 데 있지만, 상승과 하락의 규모를 직접적으로 예측할 수는 없습니다. 여러 사이클 모델이 금값이 지금 정점에 도달했다고 예측하지만, 그렇다고 해서 금값이 '폭락'할 것이라는 의미는 아닙니다. 개인적으로 저는 미국의 연방 재정 적자와 지정학적 요인에 따른 중앙은행의 금 매입에 대한 실제적인 우려 때문에 금값이 급격하게 하락하지는 않을 것이라고 생각합니다. 금값은 단지 '숨 돌릴 틈'이 필요할 뿐이며, 사이클 분석 결과 그 숨 돌릴 틈이 이미 도래했을 가능성이 있습니다.

금 가격과 밀접하게 관련된 것은 미국 달러의 향방입니다. 제 생각에는 달러가 바닥을 다지고 있는 것 같습니다. 추가 하락 가능성이 있고, 새로운 저점을 경신할 수도 있지만, 현재 가격이 최종 저점일 가능성이 높습니다. 저희가 사용하는 자체 모멘텀 지표인 "사이클릭 RSI"를 보시면 달러의 모멘텀은 상승하고 있지만, 가격 상승 속도는 그만큼 빠르지 않다는 것을 알 수 있습니다. 달러 가격은 추가 하락할 가능성이 높지만, 모멘텀은 안정적으로 유지될 것으로 예상합니다. 2026년까지 달러가 상당한 반등을 보일 것으로 생각합니다. 물론 이는 금과 같은 달러 표시 자산에 압력을 가할 것입니다. 전반적으로 향후 6~12개월 동안 금 가격은 횡보하거나 하락할 것으로 예상합니다 .

"모든 것의 거품"과 2026년 위기에 대한 경고

진행자: 금과 같은 한 자산의 주기를 통해 미국 달러와 같은 다른 관련 자산의 주기를 예측할 수 있다고 생각하십니까?

리처드: 네, 상관관계가 높은 자산들 사이에서는 비슷한 주기성을 보이는 경우가 많습니다. 그래서 저는 다양한 시장을 관찰하면서 제가 "재정 주도형" 거시 경제 상황이라고 부르는 것을 파악하려고 노력합니다. 현재 시장의 주요 과제는 국채와 연방 재정 적자를 관리하는 것입니다.

다소 황당하게 들릴지 모르지만, 저는 AI 데이터 센터에 대한 막대한 투자가 궁극적으로 국채 수익률을 낮추는 데 목적이 있다고 생각합니다. 이러한 기술 대기업들이 장기 부채로 데이터 센터 자금을 조달하면, 새로 발행된 비교적 낮은 수익률의 회사채가 채권 시장에 유입되어 국채 수익률의 기준이 되고, 결과적으로 수익률을 낮추는 데 도움이 됩니다. 동시에, 이러한 기업들은 대출 위험을 헤지하기 위해 국채 시장에 더 많이 참여해야 합니다. 이 모든 것은 수익률 곡선 전반에 걸쳐 금리를 낮게 유지하기 위한 것입니다. 저는 이러한 막대한 AI 투자가 진정한 생산성 향상보다는 재정적인 필요에 의해 더 많이 추진되고 있다고 생각합니다.

진행자: 그러고 보니 , 지금 우리가 "모든 자산 거품" 속에 있는 건 아닌지 궁금해지네요. 2008년 이후, 특히 2020년 팬데믹 이후에는 통화 공급 확대에 힘입어 주식, 비트코인, 금, 부동산 등 거의 모든 자산 가격이 함께 상승했습니다. 지금이 이런 사이클의 어느 지점이라고 생각하시나요?

리처드: 맞아요. 이 "거품"의 근본 원인은 전례 없는 저금리로 인해 금융 자산이 놀라울 정도로 팽창했기 때문입니다. 2008년부터 현재까지, 이 강세장은 10년 만기 국채 수익률이 16~17%에서 0%로 하락한 궤적과 거의 완벽하게 일치합니다.

금리가 인상되었지만, 연준은 대규모 경기 부양책(양적 완화)을 통해 금리 인상의 부정적 영향을 상쇄해 왔습니다. 그러나 또 다른 갑작스러운 위기가 발생하지 않는 한, 이러한 대규모 경기 부양책은 더 이상 정당화될 수 없습니다. 우리는 매우 위태로운 상황에 처해 있습니다. 국가는 파산 직전에 있으며, 통화는 위기에 직면해 있습니다.

이 상황은 당분간 더 지속될 수 있겠지만, 너무 오래가지는 않을 것 같습니다. 제 직감으로는 전환점이 2026년 중반쯤이 될 것 같습니다.

진행자: JP모건이 AI 투자에 힘입어 2026년 채권 발행 규모가 사상 최고치인 1조 8천억 달러에 달할 것으로 예측한다고 말씀하셨습니다. 만약 이로 인해 채권 수익률이 하락한다면 위험자산에 긍정적인 영향을 미치지 않을까요? 이는 "고점"에 대한 당신의 발언과 모순되는 것 아닌가요?

리처드: 이것이 바로 제가 정점이 "연장"되거나 "우경화"(경기 순환 분석 용어로, 정점이 예상보다 늦게 나타나는 것을 의미)할 수 있다고 생각하는 핵심 이유입니다. 시장에는 아직 "여력이" 남아 있습니다. 예를 들어, 현재 연준의 기준금리는 3.75%인데, 사람들은 제로 금리에 익숙해져 있기 때문에 "추가 금리 인하 여지가 있다"고 생각합니다. 저는 개인적으로 금리 인하 여지는 없다고 생각하지만, 결국에는 금리가 인하될 것이라고 봅니다. 그리고 이는 궁극적으로 인플레이션 급등과 더 큰 위기를 초래할 것입니다.

진행자: 만약 이 더 큰 위기가 실제로 발생한다면, 어떤 모습일까요?

리처드: 금리 급등, 연방 재정 적자로 인한 예산 부담 가중, 포퓰리즘의 확산, 그리고 유권자들의 분노가 심화될 것 같습니다. 솔직히 말해서, 제가 미래에 대해 진정으로 낙관적인 날은 우리가 연방 정부에 구원을 기대하는 것을 멈추는 날일 겁니다.

진행자: 그렇다면, 방금 말씀하신 위기 상황에 가까워지고 있는지 여부를 파악하는 데 도움이 될 만한 구체적인 지표나 "신호"가 있을까요?

리처드: 물론이죠. 저는 두 가지 핵심 지표에 집중합니다.

MOVE 지수: 이는 채권 시장의 변동성 지수입니다. 이 지수가 상승하기 시작하면 주의해야 합니다. 현재는 4월 이후 꾸준히 하락하고 있으므로 상황은 괜찮습니다.
고수익 채권 옵션 조정 스프레드: 이는 고위험 채권의 스프레드를 측정하는 지표이며, 역사적으로 낮은 수준입니다.

이러한 부채의 변동성이 낮고 관리 가능한 수준으로 유지되는 한, 시스템 내에서 재융자를 위한 담보로 활용될 수 있습니다. 문제는 이러한 지표들이 급격히 상승하기 시작하면 위기가 임박했다는 점입니다. 주목할 만한 점은 2020년 제로금리 시기에 발생한 상당수의 대출(평균 만기 약 5.5년)이 현재 재융자 압박에 직면해 있다는 것입니다. 지금까지는 상황을 성공적으로 통제해 왔지만, 상황이 크게 악화되기 시작하면 금융 자산의 훨씬 더 큰 규모의 축소가 발생할 것입니다.

진행자: 마지막 질문입니다. 분석 방법이 적용될 수 없을 정도로 경기 변동에 전혀 영향을 받지 않는 주류 금융 자산이 있을까요?

리처드: 개인적으로 저는 천연가스 시장에서 가장 성공적이지 못했습니다. 천연가스는 저장하기가 매우 어려운 상품이라 가격 변동성이 매우 큽니다. 석유처럼 전형적인 공급과 수요 주기를 따르는 다른 상품과는 다르죠. 따라서 주기 분석을 적용하기 어려운 시장이 분명히 존재합니다. 게다가 주기 분석은 단기적인 관점(예: 당일 거래)보다는 장기적인 관점에서 더 효과적입니다.