저자: Tulip King , Messari 분석가
편집자: Felix, PANews
예측 시장은 아직 대중에게 완전히 이해되지 않았지만, 바로 그것이 여러분에게 기회입니다. 우리는 시장이 작동하는 방식, 정보의 가격이 결정되는 방식, 그리고 미래가 형성되는 방식에 있어 급진적인 변화를 목격하고 있습니다.
"아이폰 모먼트 "
모든 기술 혁명은 대중이 낡은 사고방식에 집착하여 그 변화를 제대로 인식하지 못하는 놀라운 시기를 겪습니다. 2007년, 노키아 경영진은 아이폰을 보고 "키보드조차 없네."라고 말했습니다. 그들은 아이폰을 다른 휴대폰과 비교했을 뿐, 컴퓨터와의 비교는 무시했습니다. 아이폰은 기존 휴대폰과 경쟁하는 것이 아니라, 단일 기능 기기라는 개념에 혁명을 일으켰습니다.
예측 시장에도 마찬가지입니다. 사람들은 폴리마켓을 보면 그저 이상하고 유동성이 낮은 베팅 사이트로만 생각합니다. 드래프트킹스 같은 스포츠 베팅 사이트나 CME 같은 파생상품 시장과 비교하며, 부족한 점을 발견합니다. 이는 노키아 사건에서 저지른 실수와 유사합니다. 폴리마켓은 더 나은 베팅 사이트가 아니라, 전문 금융 시장 전체를 대체하는 개념일 뿐입니다. 각 금융 상품의 복잡성을 제거하면 폴리마켓이 실제로 어떤 모습일지 상상해 보세요.
- 옵션: 미래의 가격 수준에 도달할지에 대한 베팅.
- 보험: 재난이 발생할지 여부에 대한 내기
- 신용 디폴트 스와프: 파산 발생 여부에 대한 내기
- 스포츠 베팅: 스포츠 경기 결과에 베팅하는 것.
근본적으로 이분법적인 문제를 중심으로 수조 달러 규모의 거대한 산업이 구축되었으며, 각 산업은 자체적인 인프라, 규제 시스템, 그리고 이를 통해 이익을 얻는 독점적 중개자를 갖추고 있습니다.
Polymarket은 모든 것을 하나의 근본적인 요소로 압축합니다. 관찰 가능한 모든 사건에 대한 시장을 만들고, 사람들이 거래할 수 있도록 한 다음, 현실이 결과를 결정할 때 문제를 해결하는 것입니다. 스포츠 베팅에서는 DraftKings보다 나을 것이 없고, 파생상품에서는 Chicago Mercantile Exchange(CME)보다 뛰어나지도 않습니다. Polymarket이 하는 일은 더 근본적인 것입니다. 모든 시장을 기본 단위로 축소한 후, 거기서부터 다시 구축하는 것입니다. Polymarket은 "아이폰"이고, 나머지는 그저 "앱"일 뿐입니다.
다차원 거래
모든 거래가 한 곳에서 이루어지면 더 많은 가능성이 열립니다. 5년 전에 "연준이 금리를 인상할 것으로 예상하지만, 트럼프가 AI에 대해 긍정적인 발언을 할 것이기 때문에 기술주는 여전히 상승할 것"이라는 관점을 표현하는 포지션을 구축하려고 했다고 상상해 보세요. 여러 금융기관에 계좌를 개설하고, 서로 다른 규제 체계와 레버리지를 적용해야 했을 것입니다. 그리고 트럼프가 언급된 거래는 사실상 아무런 시장도 형성되지 않았을 것입니다.
폴리마켓에서는 세 번만 클릭하면 됩니다. 더 중요한 것은, 이 세 가지 투자가 별개의 것이 아니라 상호 연결된 입장을 통해 표현되는 일관된 세계관이라는 것입니다. "연준이 금리 인상을 일시 중단한다"는 의견에는 "아니오"를, "나스닥이 사상 최고치를 경신한다"는 의견에는 "예"를, 그리고 "트럼프가 다음 연설에서 인공지능을 언급한다"는 의견에는 동시에 "예"를 매수할 수 있습니다. 이러한 연관성이 바로 거래 그 자체입니다.
시장을 예측하는 방법에 대해 생각하다
잘 모르시는 분들을 위해 실제 사례를 하나 들어보겠습니다. 지난달 Polymarket에서 다음과 같은 포지션을 구성할 수 있었습니다. "Hyperliquid는 12월 31일 이전에 에어드랍을 하지 않을 것입니다"에 67센트를 투자하고, 동시에 "Hyperliquid는 2026년까지 20달러로 떨어질 것입니다"에 13센트를 투자하는 것입니다. 다양한 결과를 고려해 보세요.
- 가장 큰 수혜자: 하이퍼리퀴드는 에어드랍을 전혀 진행하지 않았고 올해 20달러까지 하락했습니다. 현재 시장 상황을 고려하면 이는 합리적인 것으로 보입니다. 가격은 현재 8%의 시장 금리보다 높을 것으로 예상됩니다. 가격이 낮을 때 매수하는 것이 좋습니다.
- 소액 이익: 하이퍼리퀴드 에어드랍, 가격이 20달러로 하락, 또는 가격이 20달러로 하락했지만 에어드랍이 발생하지 않는 경우. 이는 63%의 확률로 가장 가능성이 높은 결과입니다.
- 완전 손실: Hyperliquid가 에어드랍을 실시했지만 가격은 20달러 이상을 유지했습니다. Hyperliquid 팀이 잠금 해제한 신규 공급량에 대한 시장의 깊은 우려를 고려할 때, 시장에 더 많은 공급량을 도입하는 에어드랍은 매우 부정적인 반응을 불러올 것으로 보입니다. 이 결과가 나올 확률은 29% 미만이므로, 고가에 매도하고 있는 것입니다.
헤지처럼 들리지만, 그 이상입니다. 이는 시장이 새로운 토큰 공급을 처리하는 방식에 대한 복잡한 관점을 다른 어떤 곳에서도 찾아볼 수 없는 방식으로 표현합니다.
전통적인 시장에서는 복잡한 세계관을 대략적인 방향성 투자로 압축해야 합니다. 엔비디아의 실적이 기대치를 상회할 것이라는 복잡한 주장을 펼칠 수도 있지만, 시장의 기대치(과대광고의 종식) 때문에 결국 주식을 매도하게 될 것입니다. 옵션 시장에서는 콜 옵션과 풋 옵션 중 하나만 선택할 수 있으며, 불완전 스프레드를 구성하여 간신히 의견을 표명할 수도 있지만, 높은 프리미엄을 지불해야 합니다. 그러나 폴리마켓 플랫폼에서는 "엔비디아 실적이 기대치를 상회한다"와 "엔비디아 주가가 실적 발표 후 5% 하락한다"라는 두 가지 "예" 옵션을 매수하는 것만으로 자신의 의견을 명확하게 표현할 수 있습니다.
진짜 뛰어난 점은 존재하지 않아야 하지만 실제로 존재하는 시장 간 연관성에 대한 당신의 이해에 있습니다. 플로리다는 허리케인 강타를 앞두고 있고, 탬파베이 버커니어스는 디트로이트에서 경기를 하고 있습니다. 전통적인 사고방식에서는 이 두 사건이 무관하다고 생각합니다. 하지만 당신은 이런 주장을 합니다. 만약 허리케인이 플로리다를 강타한다면, NFL 심판들은 감동적인 이야기를 만들기 위해 버커니어스에게 유리하게 경기를 펼칠 것입니다. 그래서 당신은 버커니어스의 승리에 60센트, 허리케인이 플로리다를 강타할 것에 20센트를 베팅합니다. 특정 결과가 아니라 관계적 구조에 베팅하는 것입니다. 이야기가 심판의 결정에 어떻게 영향을 미치는지 이해하는 것은 당신에게 도움이 됩니다.
예측 시장이 기존 시장과 경쟁하지 않는 이유는 바로 이 때문입니다. 예측 시장은 완전히 다른 수준의 추상화로 존재합니다. 다른 모든 시장은 단 하나의 레버만 사용합니다. 반면, 폴리마켓은 수많은 레버를 제공하며, 더 중요한 것은 세상이 실제로 어떻게 돌아가는지에 대한 당신의 관점에 맞춰 특정 레버리지 조합을 사용할 수 있다는 것입니다.
왜 현명한 투자자들은 또다시 틀린 판단을 내리는 걸까?
예측 시장에 대해 가장 먼저 듣는 비판은 항상 유동성에 대한 것입니다. "대규모 거래가 불가능하다", "스프레드가 너무 크다", "이건 그냥 점심값으로 도박하는 도박꾼들일 뿐이다." 이는 버그가 아니라 기회입니다.
저는 개인적으로 켈을 싫어하지는 않지만, 유동성 문제는 궁극적으로 기존의 시장 인센티브 메커니즘을 통해 해결될 것입니다.
유동성이 폭발적으로 증가할 이유를 기계적인 관점에서 생각해 보겠습니다. 전통적인 시장 조성은 비교적 간단합니다. 일반적으로 다른 것들과 명확한 상관관계가 있는 것들에 대한 시장을 조성하는 것입니다. 주식 옵션은 주가와, 선물은 현물 가격과 상관관계가 있습니다. 각 옵션에는 헤지 메커니즘, 상관관계, 그리고 신뢰할 수 있는 모델이 있습니다. 이것이 바로 시타델이나 제인 스트리트 같은 소수의 회사들이 수천 가지 상품에 대한 시장을 조성할 수 있는 이유입니다.
시장 예측은 훨씬 더 어렵습니다. 각 시장 유형에는 특화된 지능형 시스템이 필요합니다.
- 스포츠 시장에는 모든 경기 결과, 모든 부상 보고, 모든 날씨 업데이트에 맞춰 업데이트할 수 있는 모델이 필요합니다.
- 정치 시장에는 여론 조사, 연설, 소셜 미디어 감정을 분석하기 위한 자연어 처리가 필요합니다.
- 이벤트 시장에는 과거 데이터로부터 벤치마크 비율을 계산할 수 있는 머신 러닝 시스템이 필요합니다.
- 언급 시장에는 수천 개의 텍스트 레코드를 기반으로 훈련된 언어 모델이 필요합니다.
하나의 시장조성자가 모든 시장을 독점하도록 둘 수는 없습니다. 각 시장은 완전히 다른 전문성을 요구하기 때문입니다.
장기적으로 이는 실제로 유동성에 도움이 됩니다. 더 이상 소수의 거대 기업이 모든 시장 조성 활동을 통제하는 상황이 아니라, 다수의 전문 시장 조성자들이 등장할 것입니다. 일부 정량 분석가들은 멘션 시장 가격 결정 분야에서 세계 최고의 전문가가 될 것입니다. 다른 팀들은 날씨 관련 이벤트를 주도할 것이고, 또 다른 팀들은 유명인의 행동에 집중할 것입니다. 약점으로 여겨지는 단편화가 실제로는 회복력과 깊이를 만들어낼 것입니다.
향후 5년 안에 완전히 새로운 유형의 금융 회사, 즉 예측 시장 전문가가 등장할 것입니다. 이들은 주식이나 채권 시장이 아닌, 현실 그 자체의 영역에서 시장을 개척할 것입니다. 이 분야에서 먼저 큰 성공을 거두는 회사들이 새로운 금융 시스템의 거점이 될 것입니다.
진실에 대한 불안한 사실들
예측 시장은 사실 예측 그 자체보다는 진실에 대한 경제적 유인을 창출하는 데 중점을 둡니다. 우리는 지금 모두가 모든 것에 대해 의견을 가지고 있지만, 아무도 진정한 이익을 얻지 못하는 이상한 상황에 처해 있습니다. 당신이 가장 좋아하는 분석가는 경기 침체를 예측하는 데 두 번이나 실패했습니다. CNBC 해설자들 때문에 수많은 예측이 틀렸습니다. 그럼에도 불구하고 그들은 플랫폼과 시청자를 지키며 아무런 결과 없이 계속해서 틀렸습니다.
미디어에 대한 신뢰는 떨어졌지만 그게 전부입니다.
이런 상황은 지속 불가능하며, 누구나 마음속 깊이 이를 인지하고 있습니다. 오늘날 사회는 정확성보다는 참여를 보상하는 정보 생태계를 구축했습니다. 큰 목소리는 올바른 의견보다 더 중요하며, 소셜 미디어는 이 문제를 더욱 악화시켰습니다. 이제 가장 인기 있는 의견은 정확성과는 상관없이 "올바른" 의견이 됩니다. 가장 많은 팔로워를 보유한 사람들이 전문가가 되고, 소위 전문가는 그저 가장 많은 '좋아요'를 받는 사람들일 뿐입니다.
예측 시장은 이 모델을 완전히 뒤집습니다. 갑자기 옳음에는 가치가 생기고, 틀림에는 결과가 따릅니다. 시장은 당신이 하버드 졸업생인지, 검증된 계좌를 가지고 있는지, 시장에 대한 책을 썼는지 신경 쓰지 않습니다. 오직 당신이 옳은지만 신경 씁니다. 정확성만을 보상하는 시스템을 만들면 놀라운 일이 일어납니다. 옳은 사람들은 갑자기 목소리를 낼 명분을 얻고, 틀린 사람들은 마침내 입을 다물게 됩니다.
하지만 이는 단순히 잘못된 사람들에게서 올바른 사람들에게 부를 이전하는 것에 그치지 않습니다. 예측 시장은 기존 미디어 생태계와는 근본적으로 다른 운영 메커니즘을 가진 병렬 정보 시스템을 구축하고 있습니다.
- 옛날에는 정보가 도달 범위에 따라 소셜 네트워크를 통해 퍼졌습니다.
- 예측 시장에서는 정보의 가격이 현실에 따라 결정됩니다.
이것들은 매우 다른 선택 메커니즘이며, 매우 다른 결과를 낳습니다.
폴리마켓은 아직 초기 단계이지만, 그 정확도는 이미 놀랍습니다. 정치 시장은 어떤 여론조사 기관보다 예측력이 뛰어납니다. 연방준비제도 시장은 경제학자들이 예측을 업데이트하기도 전에 변동합니다. 이는 예측 시장의 트레이더들이 더 똑똑해서가 아니라, 재미를 위한 것이 아니라 정확한 예측을 보장하는 것이 그들의 동기이기 때문입니다.
예측 시장이 아닌 현상금 시장
대중은 이제 시장을 "예측 시장"이라고 부르는데, 이는 비트코인을 "디지털 금"이라고 부르는 것과 비슷합니다. 기술적으로는 맞지만, 중요한 점을 완전히 무시하고 있는 것입니다. 진정한 예측 시장은 수동적인 관찰자입니다. 확률에 가격을 매기지만 결과에는 개입하지 않습니다. 그러나 폴리마켓은 수동적이지 않습니다. 바로 이것이 핵심입니다. 인간 참여자가 있는 모든 시장은 결과를 바꾸는 데 대한 보상을 암묵적으로 제공합니다.
자세히 설명해 드리겠습니다. WNBA 경기 중에 누군가가 녹색 물체를 던질지에 대한 시장 예측이 있었을 때, 누군가 다음과 같은 계산을 했습니다.
- 주당 15센트에 YES 주식을 10,000달러어치 매수하세요.
- 스스로 물건을 던지는 것
- 시장에서 "예"로 결정되면 66,000달러의 수수료가 부과됩니다.
- 변호사 비용과 평생 금지 비용을 공제한 후 그는 약 5만 달러를 벌었습니다.
이론상으로는 이 WNBA 방해 사건에 대한 세부 내용은 다음과 같습니다. 보상 = 형사 고발 + 사회적 굴욕 + 평생 출전 정지 + 필요한 노력.
보상이 너무 높으면 모방자가 생겨나고, 너무 낮으면 아무도 관심을 두지 않을 것입니다. 시장은 정확한 균형 가격을 찾게 될 것입니다.
찰리 멍거 : " 인센티브 메커니즘을 보여주시면, 결과가 어떻게 될지 말씀드리겠습니다 ."
하지만 "예측 시장"은 현상금 시장으로 변질되었습니다. 더 이상 누군가가 물건을 던질지 예측하는 것이 아니라, 누군가에게 그 물건을 던지면 특정 금액을 보상으로 제공하는 것입니다. 이는 허점도, 조작도 아닙니다. 예측 시장의 가장 중요한 특징이지만, 아무도 이를 언급하지 않습니다.
이런 사고 실험을 상상해 보세요. 제가 뉴욕 시장 선거에 출마하기로 했습니다. 시장 배당률은 0.5% 정도로 꽤 합리적입니다. 이 배당률이라면 5천 달러짜리 주식 20주를 사서 총 10만 달러를 벌 수 있습니다. 제가 이기면 주식 한 주당 100만 달러의 수익을 올릴 수 있습니다. 그런데 이 주식을 선거 운동팀에 대한 보상으로 에스크로로 맡기면서 상황이 흥미로워집니다. 저는 암살자 20명을 고용하고, 성공하면 그들에게 각각 100만 달러를 약속합니다.
이 실험은 존재하지 말아야 할 것을 만들어냈습니다. 바로 확률은 낮아질수록 위험은 커지는 시장 자금으로 운영되는 정치 캠페인입니다. 시장은 사실상 "이 결과는 너무 가능성이 낮습니다. 우리는 당신에게 20대 1의 확률을 제시합니다."라고 말하는 셈입니다. 예측은 현상금이 됩니다. 시장은 단순히 현실을 관찰하는 데 그치지 않고, 구체적인 미래에 자금을 지원하고 있습니다.
어떤 사건들은 현상금에 전혀 영향을 받지 않습니다. 대통령이 되는 것의 가치는 너무나 높아서 어떤 예측 시장의 현상금도 그 인센티브를 크게 증가시킬 수 없습니다. 하지만 기업 결정부터 문화 현상, 스포츠 경기 결과에 이르기까지 수천 가지 다른 사건의 경우, 현상금은 실제로 존재하며 활성화되어 있습니다.
로빈 핸슨(현대 예측 시장 메커니즘의 핵심 설계자)이 구상한 미래 예측 시장의 지능적으로 운영되는 거버넌스 대신, 우리는 훨씬 더 이상한 것을 보고 있습니다. 시장은 특정한 미래를 형성하는 사람들에게 돈을 지불하고 있습니다.
결론적으로
저는 10년 안에 폴리마켓 모델이 기존 금융 환경의 대부분을 잠식할 것이라고 예측합니다. 이는 폴리마켓 모델이 비용이 저렴하고 효율적인 거래 플랫폼일 뿐만 아니라, 모든 시장을 하나의 독창적인 플랫폼으로 통합한 후 이를 기반으로 재구축하기 때문에 수천 개의 전문화된 시장 구조를 유지하는 것보다 효율적이기 때문입니다.
도미노는 다음 순서대로 쓰러집니다.
- DraftKings – 스포츠 베팅은 본질적으로 확률이 낮은 예측 시장입니다.
- 시카고 보드 옵션 거래소 – 옵션은 가격 수준에 대한 복잡한 이진 베팅입니다.
- 보험은 일방적인 예측 시장에 불과합니다.
- 신용 시장 – 파산 예측 및 추가 조치
모든 수직적 산업은 저항하고 규제할 것이지만, 결국에는 양보할 것입니다. 왜냐하면 그들은 더 나은 제품과 경쟁하는 것이 아니라 더 나은 원칙과 경쟁하고 있다는 것을 깨닫게 될 것이기 때문입니다.
지금 우리가 실제로 목격하고 있는 것은 시장 작동 방식의 완전한 재편입니다. 더 이상 가격, 금리, 또는 변동성에 베팅하는 것이 아니라, 사건, 사건 간의 관계, 그리고 가장 중요하게는 그 사건들이 변화할 가능성에 베팅하게 됩니다.
현명한 투자자라면 지금 당장 대비해야 합니다. 단순히 토큰을 매수하거나 시장을 거래하는 것만이 아니라, 모든 관측 가능한 사건에 유동적인 시장이 존재한다면 어떻게 될지 생각해 보는 것이 중요합니다. 모든 회사의 결정에 예측 시장이 존재한다면 어떨까요? 모든 법률에 확률론이 존재한다면 어떨까요? 모든 문화적 트렌드에 가격이 존재한다면 어떨까요?
예측 시장은 단순히 더 나은 시장을 구축하는 것이 아니라, 사람들이 미래를 창조하도록 영감을 주는 기계를 만드는 것입니다.
