이더리움의 강력한 반격: 기관 자금 유입의 이면에는 가치 재건이 자리 잡고 있다

저자 | @defi_monk

편집 | 바이두 블록체인

월가가 암호화폐 열풍을 받아들이고 있다.

전통 금융은 성장에 대한 담론을 더 이상 제시하지 못하고 있습니다. 모두가 AI에 과도하게 투자하고 있으며, 소프트웨어 기업들은 2000년대와 2010년대에 비해 훨씬 흥미를 잃고 있습니다.

막대한 시장 잠재력을 가진 혁신적인 기업에 투자하기 위해 자금을 조달하는 성장 투자자들은 대부분의 AI 주식이 고평가된 밸류에이션에 거래되고 있으며, 다른 "성장" 스토리를 찾기가 어렵다는 것을 잘 알고 있습니다. 한때 높은 평가를 받았던 FAANG 주식조차도 점차 "복리 성장" 주식으로 변모하고 있습니다. 이러한 주식은 품질에 집중하고 수익을 극대화하며 연간 수익률이 약 15%에 달합니다.

참고로, 소프트웨어 회사의 중간 기업 가치/수익(EV/Rev) 배수는 2.0배 미만으로 떨어졌습니다.

01. 암호화폐가 등장하다

BTC가 역대 최고치를 경신했고, 미국 대통령이 기자회견에서 암호화폐 자산을 적극 홍보했으며, 규제 강화로 인해 2021년 이후 처음으로 이 자산 종류가 다시 주목을 받았습니다.

 BTC, COIN, HOOD, CIRCL, SPY, QQQ 비교 (출처: Artemis)

하지만 이번에는 NFT와 도지코인이 아닙니다. 이번에는 디지털 금, 스테이블코인, "토큰화", 그리고 결제 개혁입니다. 스트라이프와 로빈후드는 다음 단계의 성장을 위해 암호화폐 자산을 최우선 과제로 삼겠다고 선언했습니다. 코인은 S&P 500에 편입되었습니다. 서클은 암호화폐 자산이 성장주들이 다시 한번 실적 배수를 무시할 만큼 충분히 흥미로운 성장 스토리임을 세상에 보여주었습니다.

02. 이 모든 것이 ETH에 어떤 의미를 갖나요?

암호화폐 자산에 익숙하신 분들에게는 스마트 컨트랙트 플랫폼의 경쟁 환경이 매우 파편화되어 있는 것처럼 보입니다. 솔라나, 하이퍼리퀴드, 그리고 수십 개의 새로운 고성능 체인과 롤업이 있습니다.

우리는 이더리움의 리더십이 실질적인 어려움과 실존적 위협에 직면해 있다는 것을 알고 있습니다. 또한, 이더리움이 아직 가치 축적 문제를 해결하지 못했다는 것도 알고 있습니다.

하지만 월가가 이 사실을 알고 있을 리는 거의 없다고 생각합니다. 사실 월가의 "외부인" 대부분은 솔라나의 존재조차 거의 알지 못한다고 생각합니다. XRP, 라이트코인, 체인링크, 카르다노, 도지코인은 솔라나보다 외부에서 더 많이 노출될 가능성이 높습니다. 이 사람들이 몇 년 동안 우리 자산군 전체에 관심을 기울이지 않았다는 점을 잊지 마세요.

월가가 아는 것은 ETH가 오랜 세월 검증되었고, 실전 경험을 통해 검증되었으며, 수년간 BTC의 주요 "추종자" 역할을 해 왔다는 것입니다. 월가는 ETH가 BTC를 제외하고 유동성이 높은 ETF를 보유한 유일한 암호화폐 자산이라고 생각합니다. 월가가 선호하는 것은 명확한 촉매제가 있는 전형적인 상대 가치 투자 기회입니다.

이런 투자자들은 잘 알지는 못하지만, 코인베이스, 크라켄, 그리고 이제 로빈후드가 "이더리움 기반"을 구축하기로 결정했다는 사실은 알고 있습니다. 조금만 더 주의 깊게 살펴보면, 이더리움이 이더리움 체인에서 가장 큰 스테이블코인 풀을 보유하고 있다는 사실을 알게 될 것입니다. "문 수학(moon math)"을 해보면, 비트코인(BTC)이 최고치를 경신하고 있는 반면, 이더리움(ETH)은 2021년 최고치보다 30% 이상 낮다는 사실을 금방 깨닫게 될 것입니다.

상대적인 저조한 실적은 약세 신호라고 생각할 수 있지만, 이들은 투자 방식이 다릅니다. "너무 늦었나?"라는 의문을 갖게 하는 차트를 쫓는 대신, 가격이 낮고 목표가 명확한 자산을 매수하는 것을 선호합니다.

이미 참여하고 있다고 생각합니다. 투자 의무는 문제가 되지 않습니다. 적절한 인센티브를 갖춘 펀드라면 어떤 펀드든 암호화폐 투자를 촉진할 수 있습니다. 암호화폐 커뮤니티는 1년 넘게 ETH에 다시는 손을 대지 않겠다고 다짐해 왔지만, ETH는 한 달 동안 좋은 성과를 보였습니다.

올해 들어 SOL은 ETH 대비 약 9% 하락했습니다. ETH는 5월에 바닥을 친 후 2023년 중반 이후 가장 긴 상승세를 보였습니다.

암호화폐 커뮤니티 전체가 ETH를 "저주받은 코인"이라고 믿는다면, 왜 여전히 좋은 성과를 보이는 걸까요?

03. 새로운 구매자를 유치하고 있습니다

현금 ETF 유입은 3월 이후 꾸준히 증가해 왔습니다.

 출처: 코인글래스

ETH의 "마이크로 전략" 모방자들 역시 초기 단계에 시장에 구조적 레버리지를 도입하기 위해 노력하고 있습니다.

일부 암호화폐 투자자는 ETH에 대한 노출이 부족하다는 것을 깨닫고 로테이션을 시작했을 수도 있으며, 지난 2년 동안 수익률이 좋았던 BTC와 SOL 포지션을 철수할 수도 있습니다.

이더리움이 어떤 문제도 해결했다고 말하는 게 아닙니다. 제 생각에는 자산으로서의 ETH가 이더리움 네트워크에서 분리되기 시작할 것입니다.

04. 요약

외부 매수자들이 ETH 자산의 패러다임을 바꾸고 있으며, ETH는 하락만 할 뿐 상승은 불가능하다는 우리의 생각에 의문을 제기하고 있습니다. 공매도 포지션은 결국 청산될 것입니다. 그러면 우리의 암호화폐 자본은 ETH에 대한 시장의 투기 열풍이 정점에 도달하기 전에 이 열풍을 따라잡을 것입니다.

이런 일이 일어난다면 새로운 최고치도 멀지 않았습니다.