작성자: danny

"진정한 안전은 미래를 예측하는 데 있는 것이 아니라 미래가 무엇을 가져다주든 살아남을 수 있는 구조를 설계하는 데 있습니다." - Mark Spitznagel, 안전한 피난처: 재정적 폭풍에 대비한 투자

위험을 너무 많이 감수하면 시간이 지남에 따라 재산을 잃게 될 가능성이 높습니다. 반대로, 위험을 충분히 감수하지 않으면 시간이 지남에 따라 재산을 잃게 될 가능성이 높습니다.

마크 스피츠나겔은 월가에서 가장 유명한 헤지펀드 매니저 중 한 명이자 나심 탈레브(《블랙 스완》과 《안티프래질》의 저자)의 파트너입니다. 그가 설립한 유니버사 인베스트먼트는 "테일 리스크 헤지"에 집중하는 몇 안 되는 펀드 중 하나로, 2008년과 2020년에 막대한 수익을 올렸습니다. (그는 "블랙 스완의 제왕"으로 불립니다.)

이 책의 핵심은 극단적인 사건으로부터 원금을 보호할 수 있는 투자 포트폴리오(안전 자산 포트폴리오)를 구축하는 방법 입니다 .

서론: 우리는 다음의 큰 균열에 접근하고 있습니다

역사는 반복되지 않지만, 운율은 같습니다.

2025년 오늘, 우리는 역설적인 시점에 서 있습니다. 미국 주식은 계속해서 새로운 최고치를 경신하고 있지만 장기 채권 수익률은 4.5%를 넘었습니다. 달러는 강하지만 소비는 약합니다. AI로 자본이 활기를 띠지만 세계는 분열과 전쟁 위험에 빠져 있습니다. PumpFun은 방금 X에 의해 금지되었고, TRON은 대통령의 선박에 탑승하여 NASDAQ에 진입했습니다...

이스라엘과 이란은 드론 전쟁을 막 끝냈습니다. 인도와 파키스탄은 국경에 병력을 증강했습니다. 러시아의 흑해 함대는 격퇴당했고, 우크라이나 공군은 서방으로부터 러시아 본토를 직접 공격할 수 있는 허가를 받았습니다. 미국에서는 트럼프의 "광기"가 다시 나타날지도 모르고, 관세 + 통화 완화 시대가 돌아올지도 모릅니다.

1. 어려운 시기에 부에 대한 궁극적인 진실은 돈을 많이 버는 것이 아니라, 돈을 잃어도 괜찮을지 아는 것입니다.

『세이프 헤이븐』의 저자 마크 스피츠나겔은 금융계에서 독보적인 입지를 가지고 있습니다. 그는 버핏처럼 느리게 불타오르는 복리 투자자도 아니고, 소로스처럼 투기꾼도 아닙니다.

그는 단 한 가지 일만 합니다. "블랙 스완 사건"을 견뎌낼 수 있는 투자 포트폴리오를 설계하는 것입니다 .

당연한 말처럼 들리지만, 극히 드문 지혜입니다. 특히 오늘날 모두가 "성장", "혁신", 그리고 "AI"에 대해 이야기하는 상황에서 더욱 그렇습니다. 그는 책에서 잔인하지만 진실된 사실을 제시합니다.

그의 유명한 말은 이렇습니다. "당신의 부를 결정하는 것은 평균 수익률이 아니라 '수익률 0'의 순간을 피할 수 있는지 여부입니다."

그는 수학과 역사를 활용하여 투자 포트폴리오가 매년 15%의 수익을 올린다고 해도, 80%의 손실을 초래하는 블랙스완 사건이 발생하면 결코 회복할 수 없다는 것을 증명했습니다. 안전 자산이라는 것은 존재하지 않으며, 손실을 감당할 수 있는 투자 구조만이 존재할 뿐입니다.

중요한 건 '금'이나 '비트코인' 하나만 보유하는 것이 아니라, 폭풍을 견뎌낼 수 있는 포트폴리오 구조를 구축하는 것입니다.

복리이자는 성장이 멈추는 것이 아니라 재앙이 닥칠 때 중단됩니다.

2. Safe Haven의 5가지 생명을 구하는 투자 규칙

이 책에서 스피츠나겔은 전통적인 자산 배분의 맹점을 비판할 뿐만 아니라, "극단적인 시기"에 적합한 매우 철저한 위험 회피 전략 5가지를 제안합니다.

1. 안전자산 ≠ 저변동성 자산

많은 사람들이 "안정"을 "보안"으로 오해합니다.

2008년에는 금과 채권이 모두 한 시점에서 하락하였고, 유일하게 상승한 것은 장기 딥 풋 옵션(SPX PUT) 이었습니다 .

진정한 안전 자산은 시스템 붕괴 시에도 폭발 할 수 있는 자산입니다 . 진정한 "안전 자산"은 모든 것이 악화될 때 상승하는 자산입니다.

2. 블랙 스완이 오면 복리의 마법이 당신에게 역효과를 낼 것입니다.

한 번에 50%씩 손실이 발생하면 원금을 회복하려면 100%를 회복해야 합니다. 하지만 블랙스완은 50% 손실이 아니라 갑자기 0으로 떨어지는 경우가 많습니다.

그의 결론은 간단했습니다. 단순히 생존에 도박을 하는 대신, 생존을 보장하는 구조를 설계해야 한다는 것입니다.

" 복리 효과는 우주에서 가장 파괴적인 힘입니다." (버핏과 다른 생각)

3. 미래를 예측하지 말고 구조적으로 '최악'에 대비하라

"예측할 수는 없어요. 다만 준비할 수는 있을 뿐이에요."

"예측"은 대부분 투자자에게 환상일 뿐이며, 준비만이 위험을 통제하는 진짜 방법입니다.

전쟁, 금융 위기, 정권 교체를 예측할 수는 없지만 어떤 결과로도 "죽지 않도록" 자산을 배분할 수는 있습니다.

4. 볼록한 리턴 구조는 진정한 안전한 마법 무기입니다.

볼록형 보상 구조는 다음을 의미합니다.

• 평소에는 손실이 적거나 손익분기점에 도달

• 극단적인 경우에는 그 숫자가 두 배로 늘어나거나 심지어 수십 배로 늘어날 수도 있습니다.

예: VIX 롱, SPX 딥 풋, 금 포워드 강세, USD/비주권 자산 헤지 포지션

5. “지리적 다양성 + 양육권 다양성”은 삶과 죽음을 가르는 경계선이다

귀하의 자산을 어느 국가에 두시겠습니까? 누가 귀하의 자산을 신탁하고 있습니까? 귀하가 자산을 통제할 수 있는지 여부는 귀하가 생각하는 것보다 훨씬 더 중요합니다. 위기가 발생했을 때 귀하의 자산이 귀하의 것인지 여부는 귀하의 지리적 위치에 따라 결정됩니다.

한 국가에만 자산을 맡기지 말고, 은행에만 맡기지 말고, 시스템 자산(현지 통화, 현지 주식, 현지 부동산 등)에 모든 것을 투자하지 마십시오. 어려운 시기에는 보험이 존재하지 않습니다.

게다가 암호화폐의 자체 보관과 편의성도 좋은 선택입니다.

3. "안전 자산 포트폴리오"의 구조는 무엇입니까?

슈피츠나겔이 주장하는 구조는 다음과 같다.

• 90~95%: 저위험, 안정적인 복리 자산(단기 미국 국채, 현금, 기본 배당주 등)

• 5~10%: 고레버리지 "테일 헤지" 포지션(예: VIX 롱, SPX 포워드 풋, 금/비트코인 백업)

책에서 발췌한 예:

• 80%는 S&P 500에 투자하고 20%는 금에 투자했습니다.

• S&P 500에서 50%, 추세 추종 CTA에서 50%

• S&P 500에서 66%, 장기 국채에서 34%

• S&P 500에서는 85%, 스위스 프랑에서는 15%

이런 구조는 평상시에는 수익률이 낮지만, 블랙스완 사건이 발생하면 수익률이 폭발적으로 증가합니다(예: 2020년 3월, 전염병으로 주식 시장이 폭락했을 때 유니버사 펀드는 4,000% 상승했습니다).

그의 기사와 보고서를 결합하여 다양한 자산 클래스에 대한 평가를 내렸습니다.

"순 포트폴리오 효과, 즉 안전 자산의 비용 효율성은 주어진 수준의 위험 완화에 얼마나 적은 안전 자산이 필요한지에 따라 결정됩니다."

4. 2025년을 위한 "블랙스완 생존 패키지": 어떻게 해야 할까요?

현재의 위험 환경을 고려할 때, 가능한 "계층형 자산 구조"

0층: 건강한 몸

감염성 질환이 없고 장기 질환이 없으며 체지방률이 너무 낮지 않아야 하며, 운동 습관을 키우고 활동적인 신체를 기르고, 다양한 교통 수단을 운전하고 요리할 수 있어야 합니다.

계층 1: 시스템적 위험에 저항성이 있는 자산(자체 보관 자산)

시스템이 완전히 붕괴될 때 생명을 구하는 데 사용됩니다.

유형 비율 권장 기능 실물 금(금화 권장) 5~10% 정치 체제 인정에 의존하지 않음, "도망치기"에 사용 가능 BTC(콜드 월렛 스토리지) 5~10% 디지털 금, 전 세계로 휴대 가능하지만 규제 위험 있음 해외 영토/여권 5~10% 필요 시 재건 및 이전 가능

2계층: 테일 리스크 헤지 포지션(고레버리지 헤지 자산)

블랙스완 급증 및 포트폴리오 보충에 사용됨

유형 비율 권장 특징 SPX Deep Put 1~2% 장기 옵션, 가장 큰 알파 소스 VIX Long 1~3% 시장 변동성이 급증할 때 폭발력이 높음 Gold Call Options 1~2% 대규모 인플레이션 또는 전쟁 시나리오에서 상승

3계층: 유동성 + 성장 자산(정상적인 소득원)

경제가 붕괴되지 않을 때 안정적인 생활과 현금 흐름을 위해

유형 비율 추천 특징 단기 미국 국채 ETF / 국채 머니펀드 20~30% 안전하고 안정적이며 유동성 보장 다각화된 글로벌 고배당주 20~30% 소득원, 단일 국가 벼락 위험 감소 신흥시장 부동산 + 미국 달러화 REIT 5~10% 다각화된 현금흐름

"투자에서는 좋은 수비가 좋은 공격으로 이어진다."

5. 결론: 모든 것은 무너질 수 있지만, 당신은 그것과 함께 무너질 필요는 없습니다.

Safe Haven이 우리에게 정말로 말하고 싶은 것은 다음과 같습니다.

전쟁, 붕괴, 혁명을 막을 수는 없지만, 어떤 상황에서도 원점으로 돌아가지 않는 자산 구조를 미리 설계할 수는 있습니다.